● 基金定投指通过定时定额买入基金，通过定投培养投资者的储蓄习惯，使长期投资简单化，一定程度上规避了“基金赚钱，基民不赚钱”的现象。
● 在定投标的的选择上，我们建议选择指数基金，主要原因有：1.指数基金被动满仓运行；2.指数基金费率较低，具复利效应；3.随着A股有效性提升，主动基金战胜被动指数难度变大。
基金定投是指通过定时定额的方式购买一支或多支开放型基金。其原理是：投资者通过持续地买入，使得其在市场低迷时能以较低的成本获取筹码，在这一过程中摊薄了成本，那么当市场回升时，投资者自然将获利，最终实现“微笑曲线”。
在定投标的的选择上，我们推荐选择指数基金定投，原因有以下几方面：
一、指数基金被动跟踪指数且满仓运行
指数基金是通过被动跟踪指数并满仓运行，从而紧跟市场涨跌的一种投资方式，ETF仓位在95%以上，甚至通过期货可以达到100%以上，而主动基金往往仓位有所保留，根据wind数据，去年12月A股高点时，估算普通股票仓位为87%，偏股混合型仓位为80%。ETF的高仓位与定投不要求择时，在市场波动下获取收益的理念不谋而合，适合没有大量时间研究投资的普通投资者。
指数基金持仓透明且稳定，成分股定期更新，主动基金受基金经理主观意志影响较大，如何选择到优秀的基金经理是个难题，同时还会遇到如风格漂移、基金经理离任等影响。
二、指数基金费率较低，
长期具有复利效应
指数基金费率较低，主动基金通常为1.5%管理费 0.25%托管费，指数基金通常为0.5%管理费 0.1%托管费，费率相差1.15%，每年1.15%优势经过时间的复利拉长，会带来巨大的回报差异：以两只基金费前年收益均为5%计算，10年后，低费率基金的收益将是高费率基金收益的143%。
图1.不同费率基金复利差距比较
三、主动基金战胜被动指数越来越难
在”指数基金之父” 约翰·博格说服先锋基金董事会发行全球第一只指数产品时，历史数据对指数投资的支持尤为重要：1945-1975年，标普500指数年化收益率为11.3%，而同期主动股票基金年化收益率仅9.7%，而在40年后的2015年，先锋基金再次统计了1985年到2015年标普500指数与主动管理基金的平均收益率：标普500指数年化收益率为11.2%，同期主动基金平均收益率9.6%，同样没有跑赢指数。
另一个大家津津乐道的例子便是巴菲特的十年赌约：2007年，巴菲特以50万美元作为赌注，宣称对冲基金的基金经理选择任何基金组合，10年的收益率都不会超过标普500指数基金的收益率，来自美国对冲基金的西德斯接受了巴菲特的挑战。西德斯选择了5种对冲基金组合与巴菲特的标普500指数基金对赌。赌局协议如图2所示。
图2.巴菲特赌局协议内容
10年过去，西德斯精选的5只FOF基金最初都有一个很好的开局，2008年都跑赢了指数基金,然后就没有然后了。剩下9年里的每一年，5只基金的整体组合都跑输了指数基金。标普500则累计获得125.8%的收益率，8.5%的年化收益率，而西德斯精选的5只FOF基金平均年化收益率仅有3.0%，远低于巴菲特选择的标普500指数的收益率。两个历史故事都表明海外市场主动基金难以跑赢指数。
回到国内，随着A股有效性的不断提升，这一现象亦越来越明显：我们统计了 2010年至2021年12个完整年度中，创业板全收益指数、沪深300全收益指数各有6年战胜了偏股基金指数；在累计收益上，创业板全收益指数跑赢偏股基金指数125%，沪深300全收益指数跑输偏股基金指数64%，主动基金与被动指数互有胜负。
图3.主动基金与指数基金收益对比
综上，本文从基金运作仓位，基金费率，海外与国内主动基金与被动指数比较三个角度，给出了基金定投的标的选择建议，后续文章中，我们会以具体的定投例子，进一步分析定投在频率、止盈策略等方面的效果，大家敬请期待。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
