继去年12月征求意见后，慈善组织的投资管理办法终于落地！
11月5日，民政部发布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》，慈善组织在满足一定要求后，可以开展三类投资活动——即可以购买资管产品、进行股权投资或者委托机构投资。
《办法》同时明确，慈善组织不可直接买股票，也不能直接购买商品及金融衍生品类产品。《办法》已于10月25日通过，自2019年1月1日起施行。
不过，与国外相比，我国慈善组织无论是投资规模，还是投资能力尚有不小差距。目前，资金来源长期依赖捐赠人的捐赠，投资意识相对滞后，存在资金利用率低、投资渠道狭窄、管理制度不完善等问题。
但是，好的方面是，慈善组织的资金规模仍保持着快速增长趋势，能够参与投资的规模和发展前景均被市场看好。
《办法》的正式出台，也意味着公募基金、私募基金、券商、信托等金融机构将迎来业务开发的新机遇。
慈善组织可开展三类投资，不可直接买股票
自去年12月，民政部发布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法（征求意见稿）》以来，业界都在等待《办法》的正式落地。
近日，民政部发布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》，明确了慈善组织可以开展投资活动，《办法》已于10月25日通过，将于2019年1月1日起施行。慈善组织开展投资活动应当遵循合法、安全、有效的原则，投资取得的收益应当全部用于慈善目的。
《办法》规定，投资活动主要有三类，即可以买资管产品、股权投资以及委托投资：
（一）直接购买银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构发行的资产管理产品；
（二）通过发起设立、并购、参股等方式直接进行股权投资；
（三）将财产委托给受金融监督管理部门监管的机构进行投资。
不过《办法》也对上述三类投资活动进行了限定：
购买资管产品，需购买与本组织风险识别能力和风险承担能力相匹配的产品；
直接进行股权投资的，被投资方的经营范围应当与慈善组织的宗旨和业务范围相关；
开展委托投资的，应当选择中国境内有资质从事投资管理业务，且管理审慎、信誉较高的机构。
同时，《办法》明确，禁止慈善基金直接买卖股票；禁止直接购买商品及金融衍生品类产品。这也意味着2004年出台的《基金会管理条例》中，允许基金会将资金购买股票等有价证券的条款失效。
此外，慈善基金还禁止投资人身保险产品；禁止以投资名义向个人、企业提供借款；参与非法集资等活动。慈善组织的财务和资产管理制度以及重大投资方案应当经决策机构组成人员三分之二以上同意。
国外基金会投资经营已十分成熟
例如，耶鲁大学基金会在过去的20年中，保持了年均13.7%的投资增长率，投资收益已经超过捐赠收入，成为重要的资金来源。而美国的福特基金会成立之初仅有10万美元，经过投资运作，目前已达到了120亿美元。
根据此前统计，国内有投资行为的基金会约60%，投资资产占净资产的比例约40%。显然，基金会投资的积极性不高，筹资的主要方式是募捐。
相较于国外的慈善机构，国内基金会不仅投资的积极性不高，投资收益率也较低。
民政部基金会年检数据显示：2014-2016年，基金会的年平均投资收益率均低于5%，而美国基金会2007年在经济增速缓慢的大环境下，其年平均收益率为10%，资产超过10亿美元的基金会平均收益率则达到12%，远高于我国基金会的平均收益率。
另外一项可对比的数据显示，2016年年底，中国妇女发展基金会的货币资金为4.41亿元，占净资产的81%，投资资产仅有190万元。而美国的洛克菲勒基金会、福特基金会在2015-2017年的投资总额占资产总额的比例都在95%以上。
中国海洋大学教授姜宏青在报告中称，理论上，企业成立的基金会应当会热衷于投资，而我国101家上市公司成立的基金会中，有投资行为的基金会仅有36家，仅占35.6%。
姜宏青表示，目前我国基金会投资仍存在投资规模小、资金利用率低；投资渠道狭窄；投资组织机构不健全、投资管理制度不完善等问题。借鉴美国基金会投资管理经验，政府方面应完善税收优惠政策、建立监管体系以引导基金会建立有效的投资管理机制；基金会方面应以健全内部投资决策机制、完善投资执行机制和投资评价机制等有效防范投资风险，提高投资运作能力。
国内投资积极性和运作能力有待提高
与国外相比，我国慈善组织的无论是投资规模，还是投资能力尚有不小差距。
2017年度中国慈善捐助报告显示，2017年度中国境内接收国内外款物捐赠再创新高，共计1499.86亿元，比2016年增长7.68%。我国社会组织总数量突破80万，较2016年增加了8.77%。其中，基金会6322个，比上年增加10.68%。
近年来，我国慈善基金规模和数量均取得较快增长。但根据清华大学公共管理学院此前的调查显示，约40%的基金会面临着资金缺乏的问题，资金来源长期依赖捐赠人的捐赠，投资意识相对滞后。
公募、券商资管等迎来新机遇
据中国慈善联合会不完全统计，2017年，捐赠收入过亿元的基金会共64家，比上年增加19家，增幅为23%，接收的社会捐赠总额达323.46亿元，占全年慈善捐赠总量的21.6%，占基金会募捐总量的49.2%。
显然，我国慈善组织的资金规模仍将保持快速增长趋势。慈善组织可开展投资活动，这也意味着公募基金、私募基金、券商、信托等机构将迎来业务开发的新机遇。
2017年，清华大学教育基金会委托王亚伟旗下千合资本、汇添富基金、嘉实资本、北京国际信托等9家金融机构进行资产管理；马云公益基金会2017年年报显示，通过德邦证券、招商银行、兴业证券、中国金谷国际信托、兴全基金等金融机构进行投资。
由于发展长期前景看好，业内人士表示，基金公司、券商资管等机构也较为重视慈善资金的委外业务，部分老牌基金公司已经开发慈善基金会这类客户。
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什么是资管新规？它对金融行业有哪些影响呢？
资管新规全名《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，征求意见稿于去年11月发布。简单来说，宏观层面关系到国家金融稳定、防范金融风险；中观层面关系到百亿元规模的资管行业；微观层面关系到万千家机构未来生存转型之道，以及数量更为庞大的金融民工的年终奖能拿多少。
新规下受影响最大的就是银行了：
1.打破刚兑 实现净值化管理：
新规要求，对于非保本理财产品，要打破刚性兑付，实现净值化管理。而对于保本理财，目前已纳入银行表内核算，视同存款管理。保本理财在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异，两者将清晰划分。
也就是说，再过渡期2年结束之后，将不再有保本理财产品，金融机构特别是银行，将如何保留住那些喜欢保本理财的客户。
2.规范资金池 降低期限错配风险：
新规要求，每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
这意味着，理财产品不能在期限错配，导致理财产品的周期会被拉长，使得金融机构将倾向于发型久期较长的产品。这也将导致理财产品的投资标的，结果发生变化。
3，银行成立资管子公司：
在加强公司治理与风险隔离的要求下，银行将成立资管子公司进行专门运作资管产品，分离业务，隔离风险。
好处就是专项业务专项管理，有利于隔离风险，推动理财产品创新。但是对于信托行业来说，则意味着“去通道，去杠杆”，势必导致信托行业进入收入增长放缓、信托报酬率下滑的阶段。不过长期来看是促进信托行业转型，健康发展的。
近一年来，银行理财产品发行数量呈下降趋势；保本理财产品占比、3个月内短期理财占比出现下降；新增净值型理财逐渐增加、结构性存款增长明显；理财门槛降至1万元；目前，已有18家银行拟设立理财子公司。
未来，投资者能买到的理财产品种类将更加丰富，开放式、定开式产品将显著增多。
对券商资管，去通道趋势明显；从“逐量”到“提质”
根据资管新规，去通道是最为明确的一个信号。而券商资管作为去通道的首要对象，过去依靠牌照优势冲规模、获得收入的时代难以为继，业务转型迫在眉睫。
多位券商资管人士向记者表示，新规落地前，大部分内容已经执行，行业已经开始减少或停止增量通道业务，适应新的监管导向。
根据基金业协会日前公布的《资产管理业务统计快报（2018年年底）》，截至2018年底，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.5万亿元。这一规模，相较2017年年底的资管业务总规模缩水了5.78%。
公募基金管理机构管理的公募基金5629只，份额12.9万亿元，规模约13.0万亿元。这一年里，公募基金数量增加了16.28%，规模增长了12.07%。
此外，截至去年年底，私募资产管理计划规模总计约24.9万亿元，相较17年年底规模减少了19.42%。其中，期货公司及其子公司资产管理业务规模下降幅度最大，减少了37.55%。
在当前政策的引导下券商资管将实现从“逐量”到“提质”的转变。
对基金公司，利好净值型产品
新规打破了银行理财产品的刚性兑付，使得这部分投资者重新选择投资方式。那么积累的专业主动管理能力和严格的风险控制能力，将是最有可能承接原银行理财投资者资金的机构。
基金公司相关人士进一步表示，银行理财投资者的投资习惯还是停留在类保本、收益率稳定的资管产品上，货币基金更接近这类需求，同时在高流动性、类保本的安全性和免税的优势基础上还有一定的“无风险收益率”。但在基金流动性管理新规和风险准备金的要求下，货币基金规模仍会保持匀速发展。
对保险，保险列入资管行业
新规明确了保险资管机构的市场地位，指出资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。
有保险资管人士点评，这是第一次正式把保险资管列入资管行业，使保险资管机构可以在同一起点上与其他金融机构开展公平竞争，改善了保险资管机构的市场地位。
保险行业可以跳过银行、直接赚取利差收益，促进商业保险的发展。
对信托行业，迎来刚性转型期主动管理成大方向
在降杠杆、去通道的大背景下，信托业难免经历转型的“阵痛”，但就长期来看，资管新规对行业发展是利好。
中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为，资管新规对行业提出更高的要求，新的监管环境下，信托转型不仅是生存的的需要，更是防范系统性金融风险的要求。
他表示，2018年信托业实际已经全面进入刚性转型期，这意味着信托公司业务转型已经势在必行，不可逆转。“今年注定会成为信托公司刚性转型元年，任何冲规模、做通道的动作都可能是踩红线的动作，靠通道业务为支撑的外延式发展模式将成为过去。”
截至2017年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达26.25万亿，去通道、去杠杆背景下的信托业面临着行业收入增长放缓、信托报酬率下滑的挑战。
公募基金、私募基金、资管三者的区别？
1募集的对象：公募基金的募集对象面对广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的合格投资者，包括机构和个人。
2募集的方式不同：公募基金募集资金通过公开发售的方式进行，而私募基金则通过非公开发售的方式募集，还有一些阳光私募基金通过有限合伙、券商资管以及基金专户等通道发行。
3信息披露要求不同：公募基金对信息披露有严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。投资者可以清楚看到此只基金具体投资产品的所占市场份额；而私募基金则对信息披露的很少，具有较强的保密性。像罗杰斯创办的量子基金是不会告诉你具体的投资标的的。
4投资限制不同：公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上都有严格的限制，而私募基金的投资相对要灵活很多，限制完全由协议约定。
5投资门槛：公募基金的投资门槛较低，一般以1000元为起点，面向社会大众募集；而私募基金的投资门槛较高，起投金额100万元起，追加最低认购资金至少为10万或10万的整倍数，面向高净值客户。
6产品规模：公募基金单只基金的资产规模通常为几亿至几百亿元，股票池通常有几十至几百只股票。而阳光私募基金单只基金的资产规模仅有几千万至几亿元，相对公募基金而言规模较小。
7流动性：公募基金每个交易日都可以进行赎回操作，资金通常为T+3个工作日到账。而私募基金只能在合同规定的固定开放日进行赎回（例如三个月、半年、一年期的），收益也有月返或者到期一次性返的，资金在T+5至T+10个工作日到账。
8费用：阳光私募基金与公募基金在收费的项目上类似，包括认购费、固定管理费、赎回费，只是私募基金多收了一项浮动管理费用。但现在好多私募基金公司会免收一些费用，只收取部分的管理费。
