今天要说的这家科创板企业，已经在很早的时候在香港上市。名字是上海昊海生物科技，是一家致力于生物医用材料研发、生产及销售的高新技术企业。公司的主要产品如下：
港股估值数据如下：
市盈率（TTM）：15.5；市净率：1.78
现在上海昊海生物即将在里科创板上市，那么我们看看这家企业到底如何？
一、公司产品信息
公司产品系列主要为透明质酸系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白系列、重组人表皮生长因子系列，以及人工晶状体系列等。治疗领域涉及骨科、整形美容及创面护理、眼科、防粘连及止血。如下表所示：
2016年至2018年，公司的收入分别为8.61亿、13.54亿和15.58亿，近三年复合增长率达到34.52%。具体业务明细业务如下：
公司形成了以人工晶状体、破尿酸和玻璃酸钠注射液为主的生物科技公司，各领域都有非常不错的产品支撑，形成了各领域同时开花的好局面。
报告期内可以看出，眼科业务的收入增长非常快。主要原因是2016年-2017年，公司在人工晶状体上进行了产业的整合，收购了境内外眼科的上游。使得2017年的眼科产品收入剧烈增长，不过可喜的是2018年的眼科业务增长还是非常的好，增长超过20%。其他业务增长也非常的有看点，值得看下去。
二、产品需求在哪？
既然昊海生物过去的增长非常棒，那么企业的产品未来增长会如何呢？这就要看市场的需求和企业产品的优势如何，我们先看市场需求到底如何。
1整体生物医药发展
2016年国内生物医用材料市场在1730亿元，2010年至2016年复合增长率达到17.13%。2016年至2020年复合增长率会提升到23.31%（为什么？）。
2眼科发展
人工晶状体2012年至2017年复合增长率达到16.85%，但是未来还有很大的发展空间，因为跟发达国家的差距太大了，甚至不如越南。
眼科粘弹剂2013年至2017年复合增长率达到11.4%，2017年至2022年复合增长率会提升到12.97%（为什么？）。
3医疗美容市场
2015年至2017年复合增长率达到23.35%，2017年至2022年复合增长率会提升到39.39%（为什么？）。
4重组人表皮生长因子系列
重组人表皮生长因子系列2013年至2017年复合增长率达到12.97%，2017年至2022年复合增长率会提升到19.46%（为什么？）。
5顾客市场需求
公司产品未来的复合增长率都非常的明确，招股书上说的很坚决。为什么会这样？都是依据一些研究机构的数据，这些数据如果准确，那么昊海生物确实是一家非常好的企业。公司整体的复合增长在未来五年有接近20%的增长，尤其是眼科业务。那么这些数据到底靠谱不？
支撑数据的逻辑主要在于：
（1）老龄化
（2）人均收入提升
（3）医保覆盖面扩大
（4）居民生物医药消费提高
（5）政策支撑
这些因素确实存在，也确实能够给公司带来实实在在的业绩。可是要想在这些有利的需求之下，达到5年20%以上的复合增长率，也不是那么容易。毕竟高速增长的行业里面也有垃圾公司，如果真的公司高增长，港股市场给与的估值怎么会那么低呢？才15倍的市盈率。而且自上市到现在，股价一直在徘徊不前。那么我们看看昊海在行业能不能取得这么高的增长，竞争到底激烈不激烈？
三、竞争优势
从市场占有率看，昊海在国内是老大哥。但是看一下公司的竞争对手，那一个个是如狼似虎，非常的厉害。每一个领域都有非常强大的国外对手，这就是估值低的原因。如果在A股，正常给25倍的估值。
（部分产品竞争对手）
五、供给能力
从上表看，公司产品的产能利用率处在100%，是绝对畅销的水平。可以说企业的产品竞争力还是非常的不错，虽然有很多竞争对手，在国内产品的优势明显。
从需求、竞争力和供给三方面看，昊海生物总体上是一个处于中上层的企业。在非行业老大的情况下，有这样的发展速度，也是一个非常有竞争力的企业。未来五年的发展复合增长率大致要高于12%，是一个不错的科创板企业。（研究过的企业当中，质量好的科创板企业招股书都加密了，这是不是一个规律？）
六、财务分析
昊海生物的财务很简单，本身处于消费医药行业的财务是最好分析的，没什么难度。加上自己又在香港上市，披露的数据很详细。
1资产比例分析
在资产构成比例上，昊海还是有点吃亏的，主要因为是非流动资产比例过高。特别是无形资产和商誉，占据非流动资产的比例非常的高。因为企业本身就是以技术为驱动力的企业，所以专利、品牌为主的无形资产多了也不奇怪。而商誉的增加确实一件不好的事情，我一向对商誉是敬而远之的，很害怕。
公司的在建工程和固定资产的比例是合适的，从在建工程的金额和占比看，昊海的成长还没有结束。这些年一直在扩张，而且速度快，规模大，准备重新建立一个与原来一样大的生产线。
在流动资产这块，并没有出现大问题，结构分布非常的好。公司销售的产品大部分直接转化为现金，这是非常高效的销售。应收账款只是小幅度的增长，并不会出现很大的风险。
之所以说资产比例不够好，是因为销售获得的资金很多都进入到了生产过程和研发过程。这就是为什么昊海的固定资产、在建工程、无形资产和商誉这样高的原因。这是一家靠技术升级、研发为驱动力的公司，这样的资产比例也是可以理解的。
2负债比例
昊海的负债比例非常的好，流动负债占比高达70%以上。而且随着规模的扩张，这样的比例没有出现大幅度的下降。有息负债比例只有15%，很少，没有给公司带来风险。资产负债率只有15%左右，非常的不错。
3 周转效率
公司在应收账款周转率和存货周转率上比同行有点吃亏，但是没有拉开很大的差距。处于行业的平均水平。
4 成长能力
昊海在业务增长上非常的稳健，没有出现很大的业绩波动。毕竟公司的产品的需求持续性还是很不错的，其中眼科产品时公司的主力，也是需求最强劲的。
潜在的风险就是产品价格随着销售的时间在下降，尤其是眼科产品。当然这也可以说是一件正常的事情，毕竟产品刚问世的时候普遍都贵，慢慢的产品出现价格降低，也是因为用销量换价格的原因。
公司的毛利率非常的高，平均在78%以上。2017年的毛利率下降是因为公司并购了一些眼科公司，而且涉及的金额很大，导致眼科业务的比重变大，综合毛利率下降。
从单个业务来看，公司经营这三年，每项业务的毛利率没有出现很大的下滑。证明公司的业务竞争力还是非常不错的，没有很大的短板。在整个行业里处于一个平均的水平，不高不低。
在费用上，公司花费的也是很高，尤其是销售费用。这三年销售费用占收入的比例达到了30%以上，这也是医药行业决定的。就连恒瑞医药都不能免俗，何况这些需求的强烈性没有恒瑞医药强的企业。
公司重视研发，本身是技术驱动型的公司。为了保持公司在行业内的优势，肯定会加大投入。从下表中可以看出，公司的研发支出比例是随着规模的提升在一步步的提升。
而且公司的在研项目非常的多，这是支撑企业未来发展的基石。
（部分在研项目）
通过分析昊海的毛利率和费用率，我们可以知道：这两项在未来并不会出现很大的提升。毛利率不会有很高幅度的提升，费用率也不会出现很大的下降。相反当企业募集资金后，费用率搞不好还会进一步的提升，导致企业的净利率会有下降的趋势。在周转率没有提升的情况下，企业的赚钱效应会在上市后有一定的下降。
5 现金
不同于科创板的其他企业，昊海的现金回收非常的好。
更为可贵的是，公司这三年还有较不错的分红。在现金回收上没有发现很大的问题，最大的疑惑是企业需要不断的支出，导致投资活动支出非常的。现金增加额并不是很好，也就是说赚到的钱，没有进入企业的金库里，而是要去扩张新市场新产品。
七、募集项目
本次募集的资金并不少，而且建设周期比较长。据招股书介绍项目建成后的效益还是不错的。
当然项目建成需要五年的时间，并非很快的速度。在这四五年里，企业的主要业绩贡献是原业务带来的。在产品竞争力不是特别高的情形下，未来昊海的增长速度并不会特别的快。可能昊海的真正高速增长期在上市四年之后，当原业务业绩稳定，新业务出现业绩释放的时候。投资者还是慢慢等待吧，配置还是少一点。
H股如何转A股
A股是用人民币买的股票，H股是用港币买的股票，所以两者不能转换，但也有特例，中国平安受让美国新桥公司的深发展全部股分（A股），定向增发对价H股给新桥公司，即简接A
股变为H股
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时间为：周一到周五，上午9:30~12:00，下午13:00~16:00。A股是用人民币买的股票，H股是用港币买的股票，所以两者不能转换，但也有特例，中国平安受让美国新桥公司的深发展全部股分（A股），定向增发对价H股给新桥公司，即简接A股变为H股。
