西南证券股份有限公司郑连声近期对鼎胜新材进行研究并发布了研究报告《电池铝箔高景气，龙头企业优势凸显》，本报告对鼎胜新材给出买入评级，认为其目标价位为72.60元，当前股价为50.91元，预期上涨幅度为42.6%。
鼎胜新材(603876)
投资要点
推荐逻辑：1 ）新项目快速投产，下游优质客户深度绑定，新增产能有效消化，电池箔市占率维持 40%以上；2 ）电池铝箔需求三年 CAGR 37.4%，供应有远虑无近忧，龙头公司加工费有望维持高位； 3 ） 规模优势提升生产效率，高良率、国产设备降低生产成本，涂碳铝箔持续增厚利润，盈利能力显著领先。
公司电池铝箔持续放量，龙头地位长期保持：公司深耕电池铝箔行业多年，技术积累助力电池铝箔项目快速投产， 2022-2024 年预计实现 12/18/25 万吨出货。先入优势构筑行业壁垒，公司已与主流电池、电动车企业达成战略合作协议，深度锁定行业重点客户，有效保证新增产能的消化，未来 2-3 年内公司将保持40%-50%的市占率。
电池铝箔行业高景气，龙头公司加工费有望维持高位：全球新能源汽车处于高速增长期，动力电池出货量快速提升，清洁能源发展推动储能电池需求高增，消费型电池稳定增长，预计至 2025 年全球锂电池出货量将达到 1619GWH ，电池铝箔需求量超 74 万吨，三年 CAGR 37.4%。电池铝箔玩家集中入场，但有效产能的释放需要时间，供应有远虑无近忧，规模、技术居于前列的龙头公司客户粘性高，加工费有望维持高位。
公司盈利能力突出，涂碳铝箔将持续增厚利润：公司多规格的生产设备和订单类型利于合理规划生产节奏，规模优势提升了生产效率；73%以上的电池箔高良品率和国产设备的使用降低成本；内蒙新产能直接采购铝水，电价低且固定设备优化布局，远期成本有望进一步降低；涂碳铝箔加工费接近普通铝箔的 2倍，公司涂碳铝箔渗透率逐年提升，助力电池箔利润水平继续上行。
盈利预测与投资建议： 预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 13.5/17.8/22.0亿元，三年 C AGR 72.4 %，EPS 分别为 2.74/3.63/4.49 元，对应 PE 分别为19/15/12X 。可比公司对应平均 PE 水平分别为 25 /17/14X ，鼎胜新材专注于铝箔产品，电池箔持续放量将持续提升公司盈利水平，公司估值应享有溢价。我们给予鼎胜新材 2023 年 20 倍估值，对应目标价 72.6 元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：需求走弱风险，扩产不及预期风险，海外运营风险，铝价剧烈波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.12亿，根据现价换算的预测PE为30.49。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为74.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鼎胜新材（603876）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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