长牛就是不断涨涨跌跌，进二退一，甚至进三退二，在大波动中前行。编者按国内投资者经常会忍不住羡慕美国长达十年、牛长熊短的大牛市，反观A股，“十年3000点”、“牛短熊长”似乎已经是撕不掉的标签，但如果拉长时间来看，A股过去三十年的整体表现其实并没有比美股逊色太多，但是波动性更大的A股显然“体验感“更差。当下A股所面临的环境与过去二三十年又有了显著的变化，这让我们需要以全新的眼光来看待未来的A股。在《长牛：新时代股市运行逻辑》这本书中，兴业证券首席经济学家王德伦等作者详尽地阐述了A股可能将会出现长牛的逻辑。
30年岁月如梭，30年弹指一挥间，三十而立的A股正呈现出一片新景象，步入长牛。最初和投资者朋友提到“长牛”的时候，总有人问我们，长牛大盘能涨到几千点，还是一万点？我们认为，不能再用过去的老眼光来简单地看待我们未来的股市，具体的大盘点位并不重要，如果A股投资者能够获得平均每年10%的收益率，持续时间能够超过10年、20年或者更久，那就是股市的“长牛”了。也许某些年份收益率更高一些，个别年份收益率低一些，但几乎每年都有不错的结构性机会，专业勤勉的机构投资者总能获得“还不错”的回报，这样就是很好的市场了。美股作为过去百年全球收益率最高的大类资产，其年平均收益率也只有6%～7%左右。“牛短熊长”、羡慕“别人家”的股票市场等是很多普通A股投资者的直观感受和想法。其实，过去30多年，中国股票市场表现并不差，上证指数有60%的时间收益为正，而标普500指数也只不过有70%的时间可以取得正收益，纳斯达克指数则有近75%的时间收益率为正。但是，A股的“体验感”不如“别人家”的股市。从收益率角度来看，截至2020年底，上证指数仅有2年左右连续取得正收益，第三年就出现了20%～30%的下跌。与此形成鲜明对比的如美股，较少出现年度级别的单边趋势下跌，仅仅在月度或季度的快速调整后，就会逐步创出新高。从制度层面看，过去30多年，资本市场运行对大多数投资者而言是新鲜的事物，制度建设也是一个逐步认知、完善的过程。比如股权分置改革出台之初，市场也曾非常担心，但后续随着认知逐步完善，从更长远角度考量，这项改革也成为2005～2007年大牛市很重要的催化剂。从上市公司层面看，过去30多年，由于中国宏观经济处于一个快速发展、赶超的阶段，上市公司是逐步伴随着经济发展慢慢成长起来的，以前优秀的上市公司相对较少，但现在A股上市公司从1000家发展到现在的4000多家，A股在逐步变化，为投资者提供更多的选择，也为打破“牛短熊长”的格局提供了更多可能性。现在中国的发展阶段类似于20世纪80年代的美国所处的阶段，那时的美股处于之后40年长牛的起点。具体而言，20世纪80年代美国经济增速换挡，GDP增速中枢由70年代后期的4.7%降至80年代初期的1.3%，居民消费支出占GDP的比重由80年代初的60%提升至90年代初的64%，美股在70年代基本横盘震荡，而80年代开始至21世纪初，除1987年第四季度外，几乎一路上涨。2003年至今，除金融危机和新冠疫情外，美股也是稳步上行，可以说20世纪80年代初是美股长牛的起点。与之相类似，当前中国经济也正在由高速增长转为高质量增长，产业结构由传统走向新兴，居民消费、科技创新在经济发展中的重要性提升，过去10年上证指数也是震荡格局。以历史知今朝，当前我们正处于与美股40年牛市类似的起点，可以说A股长牛正在路上。我们想强调的与众不同的一点是，在过往的研究观点和市场交流中，我们从来不用“慢牛”来形容未来的股票市场，我们认为A股很难有慢牛，但是会有长牛。这两者并不矛盾，从市场形态来区分，慢牛是由一连串“小阳线”组合构成的缓慢趋势，稳定向上，类似美股走势。长牛则是不断涨涨跌跌，进二退一，甚至进三退二，在大波动中前行，但是如果看底部连线或者中枢值的话，趋势也是长期向上的。这种特点是由我们的投资者结构、股市发展阶段等综合性因素导致的，其改变不是一朝一夕的，因而随着这些基础性因素的逐步改变，行情会走得很长。站在股市新时代起点，面对全球百年未有之变局，我国资本市场很多基础性的变化已经在缓慢发生。以信息披露为核心的注册制、沪深港通、加入MSCI、全球低利率（负利率）、新一轮技术创新周期、养老金等“长钱”入市、居民存款搬家、“房住不炒”等正在潜移默化地影响着我国人民的资产配置方向和股市走向。从2015年到2020年的6年间，随着金融开放的脚步，沪港通、深港通开放，A股纳入MSCI、富时罗素等国际指数，外资等全球配置的资金正在加速进入中国各个领域，如股票市场、债券市场等，也对人民币升值起到了推动作用。它们的进入为我们传统的投资体系与框架带来了怎样的变化和深远影响？从2010年到2020年的11年间，全球进入了低利率甚至负利率时代，我们需要再审视、重定义资产配置。“房住不炒”、资管新规、银行理财子公司成立等说明中国自身的变化也在加速。面对这样的变局，资产配置何去何从？如何把握新的机遇与浪潮？从1990年到2020年的31年间，中国资本市场一步一个脚印，逐步摸索出了符合中国国情和中国特色的制度体系。从《证券法》的再次修订，到注册制、回购、再融资、退市等制度日趋完善，中国资本市场被置于“牵一发而动全身”的前所未有的重要地位。从1978年到2020年的40余年间，随着改革开放一步一个脚印，中国从GDP全球排名第10，仅仅3679亿元，如今成为全球仅次于美国的第二大经济体，GDP超过100万亿元。40多年间，一批批优秀的中国公司，逐步从小变大，由大变强，走向世界。越来越多的优秀公司成长为股市中的“核心资产”，给投资者提供了分享成长红利的绝佳机会。展望未来，这40多年间的变化正在以星星之火，为我国资本市场、股票市场的发展注入燎原之势。我们应该重视起来，从全球国别配置，大类资产，中国产业、行业格局变化，居民、养老金、外资和机构化资金，制度变革角度看，A股有望形成长牛的格局，传统估值体系也将被颠覆，迎来确定性溢价、成长性溢价、龙头溢价时代。伟大的国家孕育伟大的公司，伟大的公司构建伟大的市场，伟大的市场诞生伟大的投资者。在经济开放与金融开放下的中国，消费、科技、周期、制造、金融领域竞争发展出许多核心资产，可以说，全球最好的资产在中国，中国最好的资产在股票市场，20世纪的巴菲特、彼得·林奇们诞生在美国，21世纪的巴菲特、彼得·林奇们在中国。过去20年，影响个人财富最大的因素是拥有房子的多少，未来20年乃至更久，影响财富最大的因素可能就是拥有权益资产的多少，各位投资者应拥抱权益时代，享受权益时代长牛。长牛：新时代股市运行逻辑作者：王德伦 李美岑 王亦奕 张媛 等出版社：华章经管｜机械工业出版社
文｜王德伦编辑｜彭韧（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
长期持有股票怎么计算？
股票价格每时每刻都会产生变化，并不能保证股票长期持有就有收益，若股票现价高于股票成本价，那么投资者获得收益，若股票现价低于股票成本价，那么投资者产生亏损。
股票实行T+1交易，当天买入，第二个交易日才能卖出，按照市场实时价格进行成交，股票交易时间：周一至周五上午9：30-11:30，下午13:00-15:00，法定节假日不交易。
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a股年化收益率怎么计算？
A股年化收益率一般是=根据沪深300的指数来计算的。一般来说，沪深300能够代表A股在过去一年中整体的这种收益率。但是每只股票和基金它的这种收益率是不一样的，比如说在过去一年中涨幅最好的基金可能收益率是超过了120%。但是收益率最差的基金可能它的收益甚至都不能是正的，这样的情况也是比较常见的，所以在计算年化收益率的时候，更多的还是要取一个平均值这个时候去计算。沪深300的收益率就是最好的平均值，沪深300是取自于300家比较有实力的这种企业，把他们的股票进行一个综合的计算，就形成了沪深300这个指数，相对来说还是比较具有这种代表意义的。
实际上看A股的年化收益率并没有什么意义，更多的还是需要看自己的这种收益率。如果说购买到非常好的股票的话，那么年化的收益率是相当高的。比如说有些人购买酒鬼酒的股票，他在三年之内股票的收益就已经超过了400%，也就是说平均一年的收益率就已经超过了130%，这个年化收益率是相当高的。但是如果是购买到了一些不好的股票，那么它的这种跌幅也是很大的。股市一直都是具有风险性的，有高风险的同时也有高收益。有涨得很好的股票就有跌的很高的股票。一般买基金都会把沪深300看作一个指标，如果说自己的收益超过了沪深300，那么就是可喜可贺的。如果说自己的收益率跑不赢沪深300的话，那么实际上这个投资的效果就不会特别的好。
所以A股的年化收益率一般是根据沪深300来计算的。 A股有非常多的股票，不可能按照每一只股票的单个收益率来计算，更多的应该是挑选出一部分具有代表性的股票来计算它的这种平均数或者是中位数来代表过去一整年中A股的这种平均收益率是什么样的一个范围。
