导 读
如同硬币两面，企业发展的同时也伴随挑战。一直处于资产规模高速扩张的浙商银行，显然也陷入这两难境地。
站在回归A股的风口，对外踩雷乐视的风控问题、对内敏感的合规经营问题，考验投资者的信心，更考验着浙商银行高层的经管智慧：而站在更广阔的后同业时代，缩表的来势汹汹、经营成本的高企、资本金承压之下，曾经的同业之王，又将如何转身？
作者：申小宗
来源：铑财-铑财研究院
南高齿集团，是江苏一家总资产过百亿的民营企业，像其他民营企业一样，在高速发展过程中，面临着巨大的资金需求。
近年来，浙商银行努力寻找金融助推企业发展的“金点子”，推出池化融资平台、应收款链平台和易企银平台“三平台”，2014年推出业内首家“不挑客、不挑票”的“涌金票据池”，受到南高齿集团等企业的欢迎。
从2014年9月到今年6月，南高齿集团累计在浙商银行入池银票金额84.37亿元，办理池融资金额90亿元，有效盘活趴账上的票据资产，降低了企业融资成本，实现托收回款收益2000多万元。
在帮助南高齿这样的企业走上快车道的同时，浙商银行也实现了自身业务发展。
据公开资料显示，2014年底，浙商银行总资产规模6799亿元，2017年为1.54万亿元，4年时间总资产规模增长率高达130%！而不久前发布的2018半年报报告显示，浙商银行已经达到1.63万亿元。增速之快，可以说令人侧目。要知道，横向对比来看，同期其他股份银行总资产规模平均增幅还不到50%。
那么，为什么浙商银行会有如此快速的增长呢。
作为我国第12家股份制商业银行，成立时间可以说较晚。能够短期之内达到1.6万亿的资产规模，同业资产的扩张，可谓功不可没。
梳理浙商银行的业务线就会发现，同业业务在其发展中的重要作用。数据显示，从2014年的386.48亿元增至2017年的1595.52亿元，短短数年，浙商银行同业业务增长了3倍，高于其总资产的增长率。这也是一些业内人士、媒体称其为“同业之王”的原因。
“同业之王”的转型之痛
专家表示，对于浙商银行这样的中型银行来说，同业业务可以克服其网点较少、渠道较为薄弱的短板，以较低成本获取资金、扩大规模。一定意义上说，正是同业资产的扩张，支撑起了浙商银行的华丽发展大幕。
只是，这样的黄金时刻，随着监管层的强力监管、整顿嘎然而止。去杠杆、防范系统性金融风险成为行业主频词，表外、同业、理财业务被大力压缩，浙商银行的同业业务也受到不小影响。
面对同业负债（含同业存单）占总负债比重不超过三分之一的监管红线，浙商银行的业务承压可谓巨大。
在不少业内人士眼中，同业业务被称为“春药”，短时效果明显，但来的快，走的也快，长期还会掏空身体。现在浙商银行也遇到类似问题。同业业务正在大幅收缩，要想目前维持万亿的庞大资产规模，就要增加企业个人业务。
而这对于没有资金成本优势，客户基数较低的浙商银行来说，转型显然不是一件易事。
数据显示，称霸同业业务的浙商银行，在个人存款业务上一直处于短板。2017年，其个人存款占比仅为6.47%，是唯一一家个人存款占比小于10%的上市银行。而且，这还是其大力发展的结果。2016年的数据更为难看，仅为4.56%。
这对浙商银行来说，是一个严肃的问题。所谓“存款立行”，能获取稳定大量且低价的资金来源，是商业银行最核心竞争力的体现，个人存款是最好的资金来源。
显然，浙商银行也意识到这个问题，从4.56%到6.47%，增长幅度不可说不高，但相比同业业务的快速萎缩还是差了些。同时，获得个人存款的成本也在骤增，数据显示，2017年浙商银行个人存款平均付息率为2.43%，同比增加0.46个百分点。
如何在提升企业个人存款的同时，降低经营成本的提升速度，考验着浙商银行高层的管理智慧。
这样看来，总资产规模过大、扩张过快未必就是一件好事。显然，经历风光无限的浙商银行，正在品尝扩张带来的另一苦果。除了上述问题，让浙商银行骑虎难下，还会给资本金——商业银行的本钱，带来巨大压力。对浙商银行来说，亟需回血成了更为迫切的事情。
资本金亟需回血
浙商银行6月份报送的招股书显示，2015年至2017年，浙商银行的核心一级资本充足率分别为9.35%、9.28%及8.29%，一级资本充足率分别为9.35%、9.28%和9.96%，资本充足率分别为11.04%、11.79%及12.21%，均符合《商业银行资本管理办法（试行）》的相关要求。本行本次募集资金将全部用于补充资本金，募集资金到位后，各层级资本充足率将进一步提高。
这其中透露了两个信息：一是浙商银行的资本充足率与一级资本充足率呈上升趋势，但是从2016年开始，核心一级资本充足率出现下滑，2017年继续下滑，开始逼近7.5%的监管红线（《商业银行资本管理办法（试行）》规定，到2018年底，我国非系统重要性银行的核心一级资本充足率不得低于7.5%）。
二是本次浙商银行闯关A股，拟发行44.90亿股，占发行后总股本的比例不超过 20%，本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实本行核心一级资本，提高资本充足率。
综合来看，资本金面临的巨大压力，是浙商银行近年来迅猛发展所付出的代价。
除了通过A股IPO回血之外，浙商银行也在采取其他办法募集资金。
最近的两次大手笔，发生在2017年3月和2018年3月，浙商银行先后通过境外非公开发行优先股、进行H股配售的方式，募集资金约180亿元，用在了补充核心一级资本充足率上。
风控能力不足
如果说补充资本金是解决发展的问题，那么风控则解决的是稳健经营问题。浙商银行招股书及近期热点事件，暴露出了风控能力的不足。
浙商银行的风控能力，可以分对内、对外两个维度来看。对外，踩雷宝能、踩雷盾安,踩雷乐视，让浙商银行的风控能力受到质疑。
据了解，浙商银行在2015年7月、9月、10月、12月及2016年4月，先后进行了5笔乐视网的股票质押项目，贷款总额共41.5亿元。
而在2015年6月的时候，贾跃亭已经开始减持乐视股票，危险苗头已经露出。可惜的是，虽然乐视网项目在总行审议时争议巨大，但最后还是通过了。
直至两年后的今天，乐视网还是一堆烂摊子，高额债务、退市预警……媒体和机构甚至已不屑于谈论这家公司。
对内，浙商银行存在合规经营问题。可以说，这个问题让浙商银行最为头疼，也是其回归A股的主要隐患之一。如何破解，考验着浙商高层的管理智慧。
数据显示，截至2017年12月31日，浙商银行在全国15个省（直辖市）及香港设立了213家营业分支机构，包括50家分行（其中一级分行23家）、1 家分行级专营机构及162家支行。
浙商银行虽然采取了多项措施，对这2013家营业分支机构进行集中管理和风险控制，但成效似乎并不如意，多家分支机构还是因为违规操作被罚。来自媒体的统计数据显示，2018年浙商银行已接到10笔罚单，被罚金额共计443万元。
比如，浙商银行乐山分行存在未按规定履行客户身份识别义务及未按规定报送大额交易报告等违法行为，被罚款20万元，对相关人员罚款1万元。通俗来说，就是违反了反洗钱法。
同时，浙商银行重庆分行因信贷资金空转，虚增存贷款规模被罚款100万元。
此外，浙商银行深圳分行、济南分行、武汉分行、西安分行等也因违反反洗钱法、办理无真实贸易背景的银行承兑汇票业务、办理无真实贸易背景的表外业务等原因，被罚款30万元到70万元不等。
浙商银行前董事会秘书、董事会办公室主任张淑卿受贿一案，也证明了浙商银行存在风控能力不足问题。
据了解，张淑卿利用职务之便，在代表浙商银行联系、办理存款业务和负责董事会办公室日常工作过程中，以假借营销费用名义、利用虚假发票虚列开支等手段，骗取、侵吞公共财务共计1479万余元。
浙商银行招股书还显示，截至2017年12月31日，浙商银行作为原告且单笔涉案金额（本金）在1000万元以上的尚未了结的重大诉讼案件共计120宗，涉及本金约为39.16亿元；作为被告的尚未了结的诉讼/仲裁案件共25宗（包括6 宗执行异议之诉），涉及金额共计约1160万元。
IPO胜算几何
今年可谓是A股商业银行股上市的大年，成都银行、郑州银行、长沙银行先后成功登陆A股市场，另外还有18家拟上市银行正在排队中。
浙商银行是这18家排队银行中规模最大的一家，业绩增速也较为显著。
浙商银行招股书显示，2015年至2017 年，浙商银行的营业收入从250.05亿元增至342.22亿元，复合年增长率为16.99%；归属于母公司股东的净利润从70.51亿元增至109.50亿元，复合年增长率为24.62%。
资料显示，浙商银行是中国银保监会批准的12家全国性股份制商业银行之一，总行设在浙江省杭州市，是唯一一家总部位于浙江的全国性股份制商业银行，2004年8月18日正式开业，2016年3月30日在香港联交所上市。
此次闯关IPO，如前文所述，似乎是出于解决资本金巨大压力的目的。那么，浙商银行闯关能否成功呢？
中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，现在银行IPO开闸，市场对银行的估值也比较乐观，尤其是对增长较高的中小银行的估值水平很高，这些对浙商银行回归A股是很好的外部条件。
从业务上来看，浙商银行资产规模迅猛增长的同时，其同业业务规模也急剧攀升，为其贡献了不小利润。但随着2018年资管新规的出台，之前火热的同业存单市场现在急剧收缩，浙商银行需要找到更多更新的利润增长点。
浙商银行在招股书中也提示到，浙商银行的业绩增长受到中国宏观经济、政策、本行产品创新能力以及其他一些因素的影响，浙商银行无法保证业绩将继续维持历史上的快速增长。
从股东对其的信心来看，10月9日，同创九鼎投资管理集团旗下富通保险有限公司（FT Life insurance）出手增持2160万股浙商银，买入价4.35港币/股，斥资9396万港元。截至目前，同创九鼎旗下总持股数2.946亿股，持股数占到浙商银行H股的6.47%，占该行总股本的1.57%左右。
可见股东对其有较强的发展信心，铑君以“贵行闯关IPO，您认为胜算有多少？理由是什么？踩雷乐视，暴露出贵行风控能力的不足，贵行将如何强化自身风控能力？近日贵公司分支机构受到处罚，比如，浙商银行乐山分行存在未按规定履行客户身份识别义务及未按规定报送大额交易报告等违法行为，被罚款20万元，对相关人员罚款1万元。反映出贵行存在合规问题，未来贵行将如何解决合规问题？面对后同业时代，贵行将如何增加个人企业存贷款业务，提升自身核心竞争力，以实现快速转型”等问题询问浙商银行，但并未收到回复。
如何不辜负股东的发展信心，解决上述棘手问题？面对后同业时代，浙商银行的未来转型之路又将如何？铑君将持续关注。
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