#11月财经新势力#
在美元流动性紧张、俄乌冲突、疫情反复、中概股在美退市担忧重燃、针对互联网平台的监管担忧重燃等多方扰动下，22年初至今港股领跌全球，先杀估值，再杀业绩。。。不可否认的是，性价比倒是占优了。
图1:22年初至今港股行情回顾
来源：Wind，截至：2022.11.10
从恒生指数下跌幅度来看，本轮和97年亚洲金融危机、00年科网泡沫及08年金融危机的下跌幅度基本相当，回撤幅度近50%。那么港股是否已经实现筑底？市场拐点到了吗？
图2：恒生指数日K图
来源：iFinD，截至：2022.11.10
一、全球的角斗场，对于美债利率更敏感！
要看拐点是否到来还是要关注美债利率这个全球定价之锚。
港股作为离岸市场，虽说大部分资产来自于中国大陆，但主要投资者则来自海外，这便造成了港股上市企业盈利能力受到国内经济环境影响但折现率却与海外无风险利率紧密相连。
根据Wind数据显示，海外流动性出现积极信号，美国CPI超预期下降缓解市场加息和通胀焦虑。10月未季调CPI同比上涨7.7%，涨幅已经连续4个月回落，是今年1月以来最小涨幅；核心CPI同比6.3%，较上月回落0.3个百分点，好于市场预期。
图3：CPI主要分项变化（%）
来源：Wind，截至：2022.11.10
美联储12月加息斜率或有所缓和，若11月CPI数据持续回落，23年3月有望是最后一次加息。
根据经验判断：美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶，随后开始趋势性回落，预计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。
二、寻找市场真正的拐点
通胀拐点对于美股底部前瞻性显著。70年代大滞胀阶段，复盘三轮相对显著的通胀拐点，往往领先美股1-3个月或同步于美股底部。
美股港股相关性较高？
1990年至今，美股港股走势相关性近90%，两者走势背离的时段较少，具有“唇亡齿寒”的关联，在1998年、2000年、2002年、2018年、2022年都是有很强的相关性。
具体来看，“美股跌、港股不跌”的“脱钩”状态下，大类资产的表现归纳为：美元指数“时涨、时跌”、美债收益率多为下行、人民币汇率需相对稳定。
真正的拐点在哪里？
参考沃克尔时期，通胀高位且粘性较强的情况，美联储需要确认通胀水平至少2-3个月连续的回落趋势后才会停止加息。美国整体通胀6月以来已较高点回落，核心通胀10月开始有所回落，但距离美联储2%的目标尚有较远距离，且美联储需要验证核心通胀连续2-3个月的连续回落才能彻底确认通胀拐点。
图4：10年美债利率的顶点往往在通胀拐点之后
来源:Wind,截至：2022.11.10
10Y美债利率拐点往往在通胀拐点之后，联储政策拐点（联储最后一次加息）之前确认。根据历史规律和当前的宏观特征，预计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。
三、港股走牛市A股走修复市？
美债利率上行压力得到缓解（对应美国宽松） 国内稳增长预期重新统一（对应盈利改善）是未来的两大利好，大家要重视现在港股战略性大底部。
后续伴随疫情防控优化，中国经济、盈利增长预期得到改善，资金层面尤其是交易性资金也将明显回流。本轮港股下跌行情自21年2月开启，截至当前资讯科技、医疗保健等成长板块领跌，若后续海外紧缩政策逐步退坡后，港股成长板块的弹性亦会更大。
从行业配置来看，南下资金自22年初以来增配资讯科技业与医疗保健业。截至2022年11月10日，南下资金在资讯科技业的持仓比例高达23%，超出全部港股市场比例8%；同时南下资金在医疗保健业小幅超配3%。
港股医药与A股的优势在与多样性、稀缺性和性价比兼而有之。其中生物科技、创新器械、互联网医疗、辅助生殖、牙齿矫正等赛道属于稀缺且优质的，对于尚未盈利、无稳定现金流，且急需融资用于支持高投入的初创型生物科技、创新器械等公司的扶持力度相对更大。
什么是“曙光初现组合，身怀六甲出现”指的是股票。
"曙光初现"K线组合由两根走势完全相反较K线构,前阴线,阳线第二阳线向跳空低,盘价远低于前收盘价;第二收盘价却高于前收盘价,并且阳线收盘价深入第根阴线实体部,几乎达前阴线实体半左右位置 弱市跌行情,连续性"曙光初现"K线组合 "曙光初现"K线组合熊市应用,要加附加条件,"曙光初现"第二根阳线低价必须13交易低价,主要用于避免投资者熊市贸追高,防止增操作风险,市场趋势向,股市运行牛市行情,投资者则必于拘泥条规则,牛市股价涨跌少,强调买入13低价,错失良机 "曙光初现"K线组合仅适用于熊市,即使牛市同适用于选股操作 往往预示着该股具强烈反转要求 论熊市牛市,运用"曙光初现"K线组合形态选股,必须注意三要点:
1、量能变化情况伴随K线组合形态同现缩量,表明股价已经筑底功
2、股价所处环境位置重要,股涨幅,现"曙光初现"K线组合形态,则骗线能性
3、现"曙光初现"K线组合形态,股价立即展升行情,则力度往往并相反,现"曙光初现",股价短暂蓄势整理程,往往爆发强劲股行情 "曙光初现"K线组合形态应用于盘趋势析十效,能握市场拐点"曙光初现"K线组合形态股指现数,非准确, 值注意,用于盘析"曙光初现"K线组合形态技术要求,与用于股析技术要求所同,由于股指包含市场容量较,其短期震荡幅度远远于股股价震荡幅度,析盘K线组合形态,技术要求标准适放宽,要致符合"曙光初现"基本条件。
身怀六甲，是一个很形象的词语，用在股市术语中，是指后面收出的K线实体全部被前面的K线实体所包含，后面的K线如同前面K线身体里怀着的胎儿，因此身怀六甲K线组合又被称为母子线或孕线。这种K线组合往往是市场转势的一种信号，第二根K线实体完全在第一根K线实体之内，包括最高价和最低价也被前一根K线的开盘价和收盘价包含，原有的多空格局无法再延续，因此往往预示着股价转折将至。如果这种K线出现在持续下跌行情中，是看涨的信号；如果出现在连续上涨行情中，则是看跌的信号。
港股牛市和a股有关吗
没有关系。港股以港币结算，是一个独立市场，A股以人民币结算，也是一个独立市场。两者不相关。同时港股牛市，会促进A股也走牛。
