作者：杨雷，编辑：小市妹
俄乌局势升温搅动着全球投资者的心。
2020年，俄罗斯和乌克兰占全球GDP比重分别仅为1.7%、0.2%，对全球经济和贸易的直接影响有限。但是，如果持续爆发冲突，将对世界金融市场产生较大冲击。
据了解，A股石油石化、农业、化肥、有色金属等四个行业受俄乌局势影响较大。
先看石油石化板块：
俄罗斯是全球主要原油生产国和出口国，2021年原油产量达5.34 亿吨，占当年全球原油产量比重为12%，位居世界第二。此外，俄罗斯是全球最大的天然气出口国，截至2021 年年底俄罗斯已探明天然气储量 37.4 万亿立方米，占全球比重逾19%。
俄罗斯的原油主要销往欧盟和中国，而随着局势升温，国际油价涨至100美元/桶。甚至还有外国投行预测，俄乌冲突可能使国际油价上涨到150 美元/桶。
油价上涨直接利好石油石化企业，A股公司中国石油（601857）、中国石化（600028)是行业两大巨头。
截至去年上半年，中国石油79.24%的营收来自石油销售，16.35%的营收来自天然气与管道。
受益于油价上涨，公司业绩大幅增长。公告显示，中石油预计2021年归母净利润同比增加710亿元-750亿元，同比增长 374%-395%，创七年来最好水平。
截至去年上半年，中国石化50.35%的营收来自石油营销及分销。公告显示，中石化预计2021年归母净利润同比增加340亿元-400亿元，同比增长103%-122%，创下近十年最好水平。
因石油化工行业准入门槛高、资金壁垒、技术壁垒，中石油、中石化长期处于主导地位。截至2020年，这2家公司合计市场占有率逾36%。
其次看农业板块：
俄罗斯和乌克兰都是世界农业大国。乌克兰主要出口玉米、小麦、大麦等粮食，是世界第二大粮食出口国。俄罗斯则是世界第一大小麦出口国。
俄乌关系紧张，将刺激粮食价格上涨。比如在2014年克里米亚危机期间，国际小麦价格上涨了20%。
A股与粮食最直接相关的行业是种子行业，它属于农业生产的上游行业，被称为农业的“芯片”。
截至2020年，国内市场份额排名靠前的企业分别是隆平高科、先正达集团、北大荒垦丰种业、江苏大华种业、广东鲜美种苗，市场占有率分别为4%、3%、2%、2%、1%。
中国种业市场最大特征是市场集中度低，国外则相反。截至2019年，拜耳、科迪华市场占有率分别为23.2%、16.5%，处于行业内领先地位。
A股种子行业代表公司有隆平高科(000998)、登海种业(002041)、荃银高科(300087)。
截至去年上半年，截至去年上半年，水稻种子、玉米种子分别占隆平高科营收比重为55.31%、14.27%；玉米种占登海种业营收比重为93.73%；粮食和水稻种子分别占荃银高科营收比重为45.61%、42.26%。
接下来看化肥行业：
俄罗斯是全球上最大的氮肥出口国、第二大钾肥出口国以及第三大磷肥出口国。俄乌关系紧张，也将刺激化肥产品价格上涨。
A股化肥板块有两家代表性公司，分别是六国化工（600470）和盐湖股份（000792）。
六国化工旗下主业包括化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)，公司是华东规模最大的磷复肥和磷化工一体化制造企业。截至去年年三季度，复合肥收入为14.72亿，占六国化工营收比重为34.79%。
盐湖股份该公司所在的察尔汗盐湖拥有5.4亿吨氯化钾储量，占国内已探明储量的97%。截至去年上半年，氯化钾的收入为50.24亿，占营收比重为81.52%。
最后是有色金属板块：
俄罗斯镍出口、铝出口分别占全球市场的49%、26%。2018年美国制裁俄铝后，国际铝价一度上涨30%。如果俄罗斯出口的相关金属品未来受到限制，将再次刺激产品价格上涨。
A股铝业龙头是中国铝业（601600），公司氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二。目前，中国铝业在海外拥有的铝土矿资源超过18亿吨，使用年限超过60年。
A股涉及镍业务的企业较少，盛屯矿业（600711）是代表性公司。截至2020年年末，它拥有1602.18吨镍产品库存量。
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俄罗斯对抗金融险境，发猛力加息1050个基点，如何影响A股？首席解读来了
在东方证券宏观研究员陈达飞看来，俄罗斯央行紧急加息20%目的很明确，补充银行存款，缓解资本外流。战争爆发后，卢布大幅贬值，西方国家的金融制裁又加剧这一贬值预期，因为金融制裁限制了俄罗斯银行在跨境往来中的作用，并且美方的一项新的法律提案（《欧洲领土永不妥协法案》）如果通过，制裁还会升级。向来交战国的利率和汇率的变化对战争结局都有指示意义的，卢布贬值和利率提高都不利于俄国经济稳定。
罗志恒亦指出，俄罗斯加息对中国的影响是间接的，相对可控。另接受采访的多位首席经济学家与宏观分析师也均表示，俄罗斯加息溢出效应有限，对于A股而言，影响并不是很大。
搅动国际资本市场
“对国际市场而言，俄乌冲突短期难以缓解，经济滞胀担忧抬升，金融市场风险偏好下行。”罗志恒从两个方面谈及了此次加息对国际资本市场带来的影响：一方面，加剧全球通胀压力，供应链形势更加严峻。尽管俄罗斯GDP全球占比不到2%，但俄罗斯原油出口占全球的份额超10%，有色金属、小麦出口份额更高，未来国际原油、重要工业金属和农产品价格上涨也会加剧通胀预期。美日韩对俄罗斯供应的稀有气体依赖度高，半导体产业面临材料供应风险。随着制裁措施推出，海外诸多半导体厂商开始对俄断供，全球半导体采购和供货格局还要发生调整，可能拉长芯片交付时间，加剧供应瓶颈。
另一方面，将会强化全球加息周期，加快资金流出新兴市场。自去年美元加息预期升温以来，土耳其、阿根廷等脆弱市场的风险提升，拖累了新兴市场汇率和资产价格。俄乌冲突发生后，资金避险升温，波动率提升，加剧了新兴市场资金流出的压力。新兴市场的输入性风险加大，俄罗斯加息后，可能推动竞争性加息，流动性紧缩是确定的。
对A股影响有限
罗志恒分析称，对国内资本市场影响有限有如下原因：首先，中国外需走弱影响有限。当前俄罗斯大幅加息后国内投资将放缓，而国内通胀严重叠加居民避险可能抑制消费，中间品和产生品进口需求或将受限。2021年度中国对俄罗斯出口占总金额的2.0%，俄罗斯对中国外需的影响相对较小，外需更多取决于今年海外政策支持退出以及欧美经济动能放缓的节奏。
其次，国内输入性通胀风险较低。俄罗斯央行连续加息很大程度上是为了打压通胀。就中国而言，消费品价格方面，中国粮食自给率超95%，食品价格直接受俄乌粮食供应减少和国际粮价上涨的影响小；工业品价格上，油价上行风险可能推动PPI短期反弹，但保供稳价政策驱动PPI中枢下行趋势不变。
最后，中国汇率和金融稳定性强。在俄乌冲突和俄罗斯加息背景下，人民币汇率稳健，甚至走出一小波升值行情。这反映出，新兴市场并未都是风险资产，关键还是要看经济增长和金融稳定。中国经济周期和货币周期领先于海外，稳增长宽信用的窗口期仍在，两会开幕在即更多政策红利有待释放。
罗志恒还提到，俄罗斯加息可能会加快人民币跨境支付体系建设。俄罗斯加息若不足以应对资本外流，而外汇资产储备可能受到欧美金融制裁，人民币融资需求或将加大，人民币跨境支付系统（CIPS）建设势必将加快，有助于推动人民币国际化。
3月1日，A股迎来三月份“开门红”，截至当日收盘，上证指数涨0.77%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.16%，总体来看，两市个股普涨。
俄乌局势最新研判
据媒体报道，俄罗斯与乌克兰两国代表团2月28日在白俄罗斯东南部靠近乌边境的戈梅利州举行谈判。谈判结束后，双方均表示，将各自返回国内进行磋商，为下一轮谈判做准备。下一轮谈判可能于近期在白俄罗斯与波兰边境地区举行。
如何评估俄乌局势对市场的影响？各大券商正不断更新观点，评估这场诡谲的战争。天风证券最新研报表示，地缘风险或将对全球市场的风险偏好存在持续影响，俄乌冲突进一步扩散的实际幅度的扰动下市场或持续波动，从 历史 上地缘冲突事件来看，小范围的地缘冲突并不会改变中美股市中期趋势。市场短期调整或主要来自于基本面短期走弱背景下，外围环境波动以及市场对“新一轮监管”的过度担忧所致。加之最近受地缘冲突影响，本周国际市场出现短期避险情绪，市场存在一定的超调反应，但后半周美股反弹明显，证明市场对于优质资产仍长期持乐观态度。
中原证券指出，俄乌战争影响或大于预期。美国已明确表态不会派兵，但会制裁俄罗斯和援助乌克兰。虽然俄罗斯和乌克兰经济体量和贸易份额在全球的比重较小，对全球经济直接影响有限；但是两国在石油、天然气、粮食、化肥、稀有气体等行业具有重要影响力，战争势必加剧全球通胀水平。若战争升级，导致西方和俄罗斯全面对抗，甚至发生直接冲突，俄乌战争的影响将大幅超出预期，对全球政治经济生态产生深远影响。
西部宏观首席分析师张静静通过反向假设的方式予以分析。她称，假如没有俄乌问题美股或再创新高。风险事件大概率加剧波动，但或并不改变趋势。美股趋势或许并不受俄乌局势是否升级甚至俄乌战争是否爆发的影响。若不考虑俄乌冲突，从情绪面看目前的美股极像1999年Q3，一旦Q2市场对通胀担忧降温，美联储持续、多次加息预期缓和，美股再摸一下新高的概率并不低。
张静静指出，目前最需要担忧的仍是油价。“首先，今年底到明年初美股再度重挫的概率不低。一方面，明年美国经济衰退为大概率。另一方面，下半年油价将继续创出疫后新高。2008年与2018年美股两度重挫都是在经济基本面转差叠加油价大涨共振之下发生的，我们怀疑今年底该情形或将重现并再次刺破美股泡沫。但是，假若俄乌冲突持续升级、欧美最终将制裁之手伸向能源（尽管概率极低），油价大概率将继续飙升。一旦如此，美股泡沫或将被提前戳破，美国经济衰退也有望提前到来。”
陈达飞亦指出，包括土耳其在内的新兴国家在2021年就开启加息进程，英国也提前采取加息措施。对于市场的影响，实则主要由油价引发，这或将加剧美国内通胀压力。
俄乌战事影响哪些A股上市公司？
战争一响，黄金万两。
在地缘冲突、全球动荡及经济承压下行的背景下，黄金等贵金属因其避险属性受到了主力资金的青睐，大量买入进一步拉升了黄金价格的大涨，伦敦金现报1923美元/盎司，传导至A股版块，个股方面如西部黄金、湖南黄金、山东黄金等涨幅较大。
个股
战争一响，油气飙涨。
俄罗斯是全球原油三大生产国之一，并且是第二大天然气生产国和最大出口国，西供欧洲、东输中国。在现今俄乌战事升级的过程中，国际油价不断攀升，目前布油已经逼近100美元，加上多国冻结俄罗斯银行、账户等方式的程度愈演愈烈，A股能源版块有待俄乌事件后续如何发展、战争的持续时间和规模，相关油气开采行业个股如恒泰艾普、首华燃气、中海油服等走势较强。
个股
战争一响，军工跟涨。
本次俄乌开战，体量远超2008年的俄格战争，俄乌战争最早可溯源至2014年乌克兰“颜色革命“，本次战争由俄罗斯主导，美国已明确表态不会派兵，但会制裁俄罗斯和援助乌克兰，随着战事升级，俄罗斯已提升核战备等级，亮出核威慑。A股军工版块受此影响涨幅靠前，个股方面如北方华创、雅化集团、中兵红箭等近十日流入较大。
个股
战争一响，粮油进场。
俄罗斯和乌克兰均是重要的粮食出口国，乌克兰是世界三大黑土分布区之一，黑土面积占全世界黑土总面积的40%，比肩中国大东北黑土地，具有得天独厚的农业生产条件，素有“欧洲面包篮”之名，其中乌克兰主要出口玉米、小麦、大麦等粮食，而俄罗斯则是世界上最大的小麦出口国。俄乌战事的持续升级，势必会影响到国际市场粮油供应，继而对A股相关的化肥、农牧饲鱼等行业产生传导效应。个股方面如苏垦农发、润丰股份等幅度较大。
个股
ps：股票有风险，投资需谨慎，以上观点系个人意见不作任何投资理财建议。此外，历次地缘政治冲突导致的战事对市场和投资者影响均为短期，主要是情绪层面和心理作用，中长期的影响定会通过基本面在A股市场进行反映，请大家谨慎处之。
