截至2022年8月31日，包装印刷行业共有上市公司42家，他们经营表现如何呢？我们梳理了他们的2022上半年报，并根据核心财务指标进行了排名。本文统计了9个维度18个财务指标，具体如下。
维度一、规模
1、总市值
总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。
2022年8月31日，包装印刷行业A股上市公司总市值1983亿元。20~50亿区间的上市公司25家，占比（61%）最多；50~100亿区间的上市公司7家，占比（17%）次之；超过200亿的上市公司1家。
图1：2022年8月31日包装印刷行业A股上市公司市值分布（单位：家）
图2：包装印刷行业A股上市公司总市值排行榜
2、总资产
2022上半年包装印刷行业A股上市公司整体总资产合计1764亿元，同比增长10.84%，资产规模呈增长态势。
其中，4家包装印刷行业A股上市公司总资产规模超过100亿。榜单前三未发生改变，裕同科技（200.29亿元）排名第一，奥瑞金（173.25亿元）排名第二，紫江企业（127.79亿元）排名第三。
此外，32家包装印刷行业企业总资产实现增长，其中家3增速超过50%，1家增速更是超过100%。
图3：包装印刷行业A股上市公司总资产排行榜
3、营业收入
2022上半年包装印刷行业A股上市公司整体实现营业收入合计585亿元，同比增长4.46%，行业上市公司营收呈小幅增长态势。
其中，3家企业营业收入规模突破50亿元，榜单前三发生变化，合兴包装（81.23亿元）保持排名第一，裕同科技（71.51亿元）代替奥瑞金排名第二，奥瑞金（68.43亿元）退居第三。
此外，25家包装印刷行业企业营业收入实现增长。
图4：包装印刷行业A股上市公司营业收入排行榜
4、净利润
2022上半年包装印刷行业A股上市公司整体实现净利润合计30.34亿元，同比下降28.21%，行业上市公司净利润规模呈大幅下降态势。
其中，8家企业净利润规模突破1亿元。榜单前三未发生改变。2022上半年净利润第一名是劲嘉股份（5.28亿元），第二名是裕同科技（4.99亿元），第三名是奥瑞金（3.58亿元）。
此外，15家包装印刷行业企业净利润实现增长，18家净利润下滑，7家出现亏损，其中5家企业实现了50%以上的高速增长，1家企业净利增幅更是超过100%。
图5：包装印刷行业A股上市公司净利润排行榜
维度二、成长性
5、营业收入增速
2022上半年包装印刷行业A股上市公司25家实现营业收入增长，17家营业收入出现下滑。大部分包装印刷行业A股上市公司销售规模增长。
图6：包装印刷行业A股上市公司营业收入增速排行榜
6、毛利润增速
2022上半年包装印刷行业A股上市公司14家实现毛利润增长，27家毛利润出现下滑，包装印刷行业大部分上市公司产品盈利下滑。
图7：包装印刷行业A股上市公司毛利润增速排行榜
7、核心利润增速
核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司12家核心利润增长，18家核心利润出现下滑。
图8：包装印刷行业A股上市公司核心利润增速排行榜
维度三、股东回报
8、ROE
股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。
ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司中8家公司由于亏损ROE为负数。其中，榜单前三发生改变，环球印务（7.64%）代替上海易连排名第一，京华激光（7.18%）排名第二，永新股份（7.10%）代替沪江材料排名第三。较去年同期，14家公司ROE改善，28家ROE降低。
图9：包装印刷行业A股上市公司ROE排行榜
维度四、盈利性
9、毛利率
毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司中毛利率超过30%的有8家。其中，榜单前三发生改变，东港股份（40.66%）保持排名第一，集友股份（36.96%）代替新宏泽排名第二，喜悦智行（33.02%）代替金时科技排名第三。较去年同期，8家公司毛利率改善，34家毛利率下滑。
图10：包装印刷行业A股上市公司毛利率排行榜
10、核心利润率
核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。
2022上半年包装印刷行业A股上市有10家公司核心利润率超过10%，23家低于5%。其中，榜单前三发生改变，集友股份（20.53%）代替金时科技排名第一，东港股份（18.51%）代替劲嘉股份排名第二，劲嘉股份（17.46%）退居第三。较去年同期，12家公司经营活动盈利性改善，30家经营活动盈利性下滑。
图11：包装印刷行业A股上市公司核心利润率排行榜
11、研发费用率
研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司研发费用规模前三为裕同科技（2.76亿元）、紫江企业（1.47亿元）、合兴包装（1.42亿元）。研发费用率前三为京华激光（10.63%）、金时科技（9.02%）、东港股份（7.27%）。
图12：包装印刷行业A股上市公司研发费用率排行榜
维度五、运营效率
12、总资产周转率
总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司有11家公司总资产周转率低于0.2，榜单前三发生改变，合兴包装（0.87）代替环球印务排名第一，环球印务（0.79）退居第二，永新股份（0.49）代替沪江材料排名第三。较去年同期，13家公司资产利用效率提高，29家公司资产利用效率降低。
图13：包装印刷行业A股上市公司总资产周转率排行榜
维度六、利润质量
13、核心利润获现率
核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润 其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与行业特性有关。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司18家公司核心利润获现率超过1.2。榜单前三发生改变，王子新材（80.22）代替顺灏股份排名第一，嘉美包装（10.01）代替新宏泽排名第二，天元股份（7.55）代替永吉股份排名第三。较去年同期，19家公司经营活动变现能力增强，14家公司经营活动变现能力减弱。
图14：包装印刷行业A股上市公司核心利润获现率排行榜
14、上下游资金占用比例
经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。
上下游资金占用比例=（上游资金占用规模 下游资金占用规模）÷营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司14家公司能够占用上下游资金，28家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，集友股份（58.6%）代替金时科技排名第一，新宏泽（53.8%）排名第二，嘉美包装（46.1%）代替陕西金叶排名第三。较去年同期，23家公司对上下游议价能力增强，28家公司对上下游议价能力减弱。
其中，对上游，行业上市公司中41家公司能占用上游资金，有1家被上游占用资金；对下游，行业上市公司42家企业全部被下游占用资金。
图15：包装印刷行业A股上市公司上下游资金占用比例排行榜
维度七、造血能力
15、造血能力
企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模越大，反映企业的造血能力越强。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司榜单前三发生改变，裕同科技（12.39亿元）代替劲嘉股份排名第一，劲嘉股份（4.91亿元）退居第二，永新股份（4.05亿元）代替宝钢包装排名第三。
图16：包装印刷行业A股上市公司造血能力排行榜
维度八、投资活动
16、战略性投资规模
企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。
其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司榜单前三未发生改变，裕同科技（7.77亿元）排名第一，宝钢包装（4.35亿元）排名第二，异兴股份（3.63亿元）排名第三。
图17：包装印刷行业A股上市公司战略性投资排行榜
17、产能扩张比例
产能扩张比例=长期经营资产净投入÷期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。
2022上半年榜单前三发生改变，方大股份（25.10%）代替永吉股份排名第一，海顺新材（20.13%）代替天元股份排名第二，喜悦智行（13.47%）排名第三。
图18：包装印刷行业A股上市公司产能扩张比例排行榜
维度九、筹资能力
18、金融资产负债率
负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。
金融资产负债率=金融性负债÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。
2022上半年包装印刷行业A股上市公司中有1家金融资产负债率高于50%。榜单前三发生改变，珠海中富（51.39%）保持排名第一，英联股份（48.38%）保持排名第二，裕同科技（31.23%）代替奥瑞金排名第三。较去年同期，22家公司金融负债率增加，17家公司金融负债率减少。
图19：包装印刷行业A股上市公司金融资产负债率排行榜
奇怪！纸企净利暴涨，纸包装企业营收大涨，净利却大幅下降
在进入8月的最后一天，大部分的造纸和包装印刷行业的上市公司都公布了2021年上半年度的业绩报告。纸业公司形势一片大好，半年净利润增长喜人，而包装印刷行业，尤其是以瓦楞纸箱和折叠彩盒为主营业务的上市公司则因为种种因素，净利方面增长乏力。
晨鸣纸业 于8月26日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约171.73亿元，同比增加26.27%；归属于上市公司股东的净利润盈利约20.21亿元，同比增加291.44%；基本每股收益盈利0.604元，同比增加1084.31%。业内人士分析指出，推动晨鸣纸业持续增长的因素主要有两个方面。一方面，造纸作为关乎国计民生的战略性基础产业，其景气度与宏观经济环境关系密切。2021年上半年，随着国内疫情得到有效控制，宏观经济环境全面复苏，纸制品作为基本的生产和生活资料的需求也被逐步释放。在供需偏紧的状态下，行业下游纸制品价格上涨，景气度攀升。另一方面，上游原料价格的增长提升了行业总体成本，但对于具有完备产业链的企业而言其成本优势也体现的更加明显。
而另一家受益于造纸行业上半年以来的高景气度吨白卡纸龙头企业 博汇纸业 则于8月19日披露了一份靓丽的半年报：今年1-6月，公司实现营业收入80.04亿元，同比增长39.59%；净利润15.14亿元，同比增长466.63%；基本每股收益1.14元。博汇纸业称，上半年公司力争抓住政策变化带来的先机，加大“以白代灰”新产品研发，加大“以纸代塑”产品研发，实现绿色环保、安全卫生的包装升级，成功开发出了高档食品卡、纸杯原纸、涂布纸杯纸等新产品；为满足特殊客户差异化需求，成功开发出防伪烟包、特种铜版卡、高级名片纸、白面牛卡、吸塑纸等8种新产品。
太阳纸业 8月30日发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入158.13亿元，同比增长51.64%；归属于上市公司股东的净利润为22.32亿元，同比增长138.29%，较好的完成了公司半年度的经营任务。公司表示，2021年下半年，随着广西基地纸、浆项目陆续投产，太阳纸业浆、纸产能将超过1000万吨，届时企业将跨上更加广阔的发展平台，公司核心竞争力将进一步提升，太阳纸业将成为行业内有一定话语权并具有攻守兼备能力的“林浆纸一体化”上市公司
8月24日晚间， 山鹰国际 也发布了2021年半年报。报告期内，山鹰国际实现销售收入151.99亿元，同比增长54.68%；归属于母公司所有者的净利润10.04亿元，同比增长100.40%。造纸板块销量281.19万吨，同比增长41.51%；包装板块销量9.26亿平米，同比增长50.86%；海外再生纤维板块贸易量156.41万吨，同比下降15.33%；云印互联网包装板块实现线上交易总额66.74亿元，同比增长160.19%。
景兴纸业 所发布2021年半年度报告称，该公司上半年营业收入为28.38亿元，同比增长32.76%。归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，同比增长137.96%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.63亿元，同比增长259.44%。基本每股收益为0.23元。从业务结构来看，“原纸”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“原纸”营业收入为24亿，营收占比为85%，毛利率为18.7%。
森林包装 8月26日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约13.41亿元，同比增加59.21%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1.37亿元，同比增加141.65%；基本每股收益盈利0.68元，同比增加78.95%。原纸产业方面，公司充分利用浙南地区废纸供给充足和包装用纸需求大的区域特点，生产高附加值的牛皮箱板纸，发挥技术上的优势，整合各方资源，提升产能。通过积极的市场拓展，为报告期经营业绩的稳定和恢复提供了良好的基础。
从以上几家国内主要的造纸集团的营业收入和净利润，及同比增幅，可以看到几个共同点：
我们再来看几家国内主要的纸包装上市集团的上半年度的业绩情况。
其中， 合兴包装 8月30日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约82.14亿元，同比增加72.39%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1.51亿元，同比增加9.17%；基本每股收益盈利0.12元。
裕同 科技 8月29日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约60.52亿元，同比增加40.42%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.36亿元，同比增加2.57%；基本每股收益盈利0.3564元，同比减少5.24%。
美盈森 8月30日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约16.44亿元，同比增加22.12%；归属于上市公司股东的净利润盈利约5019万元，同比减少47.09%；基本每股收益盈利0.0328元，同比减少47.1%。分配方案为：不分红、不送红股、不转增。
8月27日， 港股济丰包装 发布2021财年中报。公司在2021年1月1日-2021年6月30日实现营业收入11.17亿元，同比增长26.49%，归属母公司净利润2329.50万元，同比下降20.90%，基本每股收益为0.08元。
大胜达 8月31日发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约7.55亿元，同比增加31.31%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3312万元，同比减少67.84%；基本每股收益盈利0.08元，同比减少68%。
龙利得 8月23日晚间披露2021年半年报，报告期内，公司实现营业收入3.46亿元，同比增长2.25%；实现归属于上市公司股东的净利润2720.91万元，同比下降13.46%；基本每股收益0.0786元/股。
新通联 8月29日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约3.38亿元，同比增加12.36%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1223万元，同比减少28.46%；基本每股收益盈利0.06元，同比减少33.33%。
从以上几家国内主要的纸包装集团的营业收入和净利润，及同比增幅，可以看到几个共同点：
这里我们看到了一个有趣的现象，造纸行业的几家巨头上半年的营业收入同比大增，但其净利润增幅远超于营业收入的增幅，而 纸包装行业的几家巨头们上半年的营业收入同比大增，但在净利润方面除了合兴包装与裕同 科技 实现一定幅度的增长之外，其余几家公司军无一例外的出现了净利润同比下滑的局面。
从上面几家公司的经营数据来看，毛利率无一例外的和上年同期相比是下降的。 我们要知道的是，今年上半年同比的是2020年的上半年，而上半年可谓是受到国内疫情相对最严重的半年时间。几家巨头们的营业收入在今年上半年大幅增加，但净利润的增幅为什么无法和营业收入的增幅匹配呢？
这里可能需要提到的还是原材料价格的大幅上涨。正如合兴包装所指，公司生产纸箱、纸板的主要原材料为瓦楞原纸、箱板纸等。原材料成本为公司最主要的经营成本，占营业成本比重在65%以上，占比相对较高。因此，公司原材料支出是影响整个成本和利润的重要因素。目前公司生产所需的各类原纸在国内外市场供应充足，但随着木浆价格变动进口废纸额度的限制及国内废纸回收成本逐渐加大，工业用纸价格存在上涨可能。
上图可以看到2020年7至2021年6月期间的纸张涨价情况，白卡纸最高价一度到了万元大关，瓦楞纸的涨幅达到了13.33%；白板纸的涨幅达到了13.88%；箱板纸的涨幅达到了14.55%。纸张价格大幅上涨，加上油墨等其他耗材成本的大幅支出，包装印刷行业的企业上半年的利润大部分都贡献给了造纸行业的龙头企业们。
这也验证了很多企业老板在总结上半年时提到的，营收虽然大幅增加，但利润却被价格大幅上涨的纸张吃掉了。对于造纸行业来说，三季度属于传统旺季，库存消化叠加旺季到来，看好三季度纸价提升。从全球市场来看，废纸价格居高不下，各国的纸价仍处于上升通道，甚至是供不应求的状态。 这对于包装印刷企业来说，定然不是好事，或许还是要通过多种手段降低因原材料价格上涨带来的风险。
最近几年包装行业发展如何，有好的包装公司吗？
行业主要上市企业：目前国内包装行业的上市公司主要有山东药玻(600529)、正川股份(603976)、万顺新材(300057)、大胜达(603687)、美盈森(002303)紫江企业(600210)、双星新材(002585)、通产丽星(002243)、宏裕包材(837174)、嘉美包装(002969)、升兴股份(002752)、宝钢包装(601968)等。
本文核心数据：包装行业上市公司汇总、包装行业上市公司基本信息、包装行业上市公司——包装业务布局
1、包装行业上市公司汇总
改革开放近40年来，伴随着我国经济的飞速发展，我国包装行业也取得了突飞猛进的进步。较为完整、门类齐全的包装工业体系已经基本建立起来，我国包装行业经历了高速发展阶段，目前已经成为全球发展最快、规模最大，最具潜力的包装市场。目前，我国包装行业的上市公司分布在各产业链环节，具体包括：
上游通用塑料上市公司：金发科技(600143)、沃特股份(002886)和国恩股份(002768);包装用纸上市公司太阳纸业(002078)、仙鹤股份(603733)、晨鸣纸业(000488)和华泰股份(600308)等;包装专用设备上市公司泰瑞机器(603289)、伊之密(300415)和克劳斯(600579)等。
中游玻璃包装制造上市公司：山东药玻(600529)和正川股份(603976);纸质包装上市公司万顺新材(300057)、大胜达(603687)、美盈森(002303)等;塑料包装上市公司紫江企业(600210)、双星新材(002585)、通产丽星(002243)和宏裕包材(837174)等;金属包装上市公司嘉美包装(002969)、升兴股份(002752)、宝钢包装(601968)等。
2、包装行业上市公司业务布局对比
从目前包装行业的上市公司业务布局来看，山东药玻、双星新材、通产丽星永新股份等企业业务布局较广，业务布局覆盖了北美、欧洲、日本、东南亚等地区。
3、包装行业上市公司业务业绩对比
目前，我国包装行业的龙头上市企业中，奥瑞金、宝钢包装、山鹰纸业包装业务收入规模较大，2020年分别为93.52亿元、54.85亿元和48.61亿元。
4、包装行业上市公司业务规划对比
近年来，政府及主管部门相继出台了《绿色包装评价方法与准则》、《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》、《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》等政策，进一步引导包装行业向高端智能、绿色环保、可循环方向转型发展，鼓励“绿色包装”产品及服务为行业发展的重点。据此，包装行业企业的上市公司也明确了其包装业务的发展布局：
以上数据参考前瞻产业研究院《中国包装行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》
