芒格讲话，犹如醍醐灌顶，能否惊醒梦中人。
一年一度的伯克希尔公司股东大会，吸引了全球媒体和投资者关注的目光，今年也不例外，巴菲特和搭档芒格一言一行一举一动都被媒体记录下来，广泛传播，关于A股，芒格认为，在中国做投资的确要比美国本土更难一些。但他在中国投资的原因是：他能够在中国以更低的价格买到更好的公司，因此他愿意承担风险。
从A股历史上看，确实A股赚钱要比美国股市难一些，至于未来，随着制度改革的推进，赚钱是不是会更加容易一些，拭目以待。
我们需要注意的是芒格使用了“投资”这一词汇，虽然这是芒格的一家之言，也未必正确，与目前国内主流舆论遍地黄金、价值洼地、全球资金避风港和中长期向好趋势不变，存在一定的背离。“投资”赚钱与“投机”赚钱是存在一些差异的，前者是赚上市公司发展的钱，是多赢，后者是一个投资者赚另一个投资者的钱，是零和博弈。
实际上A股每一年都会有一些牛股问世，但与“投资”可能并非一回事，更多的是一种资金的短线炒作。资金炒作包括机构抱团炒作和游资的击鼓传花炒作，看起来股价涨幅巨大，但是这不叫投资，只能说是投机，这种炒作越多，股价涨幅越大，只能说明市场投机氛围更加浓郁。既然是投机，并不是大部分投资者盈利，也不是投资者赚上市公司发展的钱，而是一个投资者赚另一个投资者的钱，最终会有投资者买单，主要是信心不对称的中小投资者买单，为机构、游资等大资金买单，为股东高位减仓买单，最后结果就是七亏二平一盈利。
这种氛围下，每一轮牛市，就是换一批投资者套牢而已，换一批投资者割肉而已。
芒格作为巴菲特搭档，作为价值投资长期投资的信奉者和始终不渝的坚守者，其观点相对来说还是较为客观的，因为没有必要刻意的贬低A股投资价值，也没有利益冲突发生，因此尽管与主流观点不相一致，理应引起媒体、业内人士和监管的高度关注。
虽然芒格并没有详细阐述A股做投资要比美国难在哪儿，从指数看，上证综指十几年来依然还是3000点一线，从指数走势看，就是缺少投资机会，尽管有人从估值角度看，上证综指之所以不涨，就是估值的大幅回落，在2007年3月13日，上证综指的PE（市盈率）、PB（市净率）分别是42.9倍、3.8倍，而到了2022年4月28日则分别是11.5倍、1.2倍，在这15.1年里分别下降了73.1%、67.5%，但是这不能证明A股的投资价值存在，我们没有必要追问过程，作为投资者只是追问结果，巴菲特投资美国股市的时候，指数不足100点，现在是3万多点，涨幅有目共睹，当然A股也从100点起步，涨到了3000点，问题在于A股最高点达到过6124点，现在只是历史高点的一半位置。
其次A股做投资要比美国本土更难，可能表现为股价经常性的超预期上涨也会出现经常性的超预期下跌，以茅指数和宁组合为例，茅指数的代表是贵州茅台，宁组合的代表是宁德时代，贵州茅台短短时间，股价从最低点91元涨到最高的2608元，二十多倍的涨幅，机构看到3000元，可是跌起来也快，最低跌到1525元，现在是1828元，这几年茅台业绩能够增长几十倍，股价上涨更多的是得益于估值提升，而不是业绩增长，这就形成了泡沫；宁德时代也一样，短短几年，股价从25元上涨到692元，现在跌到了400元附近，不管是机构抱团的白马股还是机构抱团的新赛道，股价从高位算起，腰斩不是少数，剩下30%左右也是客观存在的。可是苹果等美国科技公司，股价上涨，市盈率大致保持稳定，这就带有业绩支撑。
三是A股因为偏重融资，股市基础制度建设长期滞后于股市发展，加上国内独有的文化法制氛围，造成对市场违规违法者处罚不及时、处罚偏轻，造成A股上市公司治理极不规范，大股东借助高买低卖、违规担保、资金占用等掏空上市公司的案件层出不穷，典型的就是“两康”，转眼之间，从白马股变成垃圾股，财务造假、信息披露违规违法、重要股东和高管违规减持股份等也是不断闪现，A股最不缺少的就是股价黑天鹅，动不动就是一字跌停、甚至连续一字跌停，让投资者躺着中枪损失惨重，很多损失是索赔无门，就像股东减持，股价跌停，找谁索赔。
四是A股恶炒太多，炒概念、炒新股、炒小盘股，只要能炒的资金千方百计大炒，不少上市公司也会通过蹭热点配合市场炒作，然后乘机高位减持，实现利益最大化，A股有一句名言，那就是“说你有，你就有，没有也得有”，每当市场有一个热点出来，部分上市公司就会通过各种渠道蹭热点，先把股价推高了再说，即使上市公司没有发布热点概念，市场也会挖空心思，把上市公司往热点上靠，然后资金进场，拉升股价，炒来炒去，玩的都是尔虞我诈的游戏，有的人赚的盘满钵满，就会有人亏得底儿掉。至于伪市值管理那更是纯粹的有组织有目的割韭菜。
五是A股长期以来偏重融资，指数长期以来牛短熊长，缺少长期的投资机会，A股经常性步入一个循环，那就是政策推动股市上涨，来一波疯牛，接下来就是漫长的阴跌，需要不断的释放利好政策，让股市见底反弹上涨，市场总是不断预测各种底，可是预测各种底，打脸的机会非常大，在于估值低了，可以更低，政策底以后还有各种各样的市场底，有一句说的是新手死于追高老手死于抄底。一个市场需要投融资平衡，这是共识，也是监管很多年以来追求的目标，可是什么时候才能真正做到投融资平衡，专家媒体心中没有底，投资者心中可能更没有底。A股更多的是波段机会，而不是长期投资机会。
美国股市最近十几年新高不断，沪深股市走势要远弱于美股，也弱于越南印度股市，很多人都在思考，芒格远在大洋彼岸，一句话“在中国做投资的确要比美国本土更难一些”，可能道出了沪深股市难以再创历史新高的部分原因，是值得市场参与者深深思考的，为什么在中国做投资的确要比在美国本土难一些？只有思考清楚了芒格的话中含义，沪深股市才可能迎来真正的牛市，才可能迎来真正的价值投资和长期投资机会。
面对股市走势长期牛短熊长，需要各种利好政策维稳，国内部分专家更多的是甩锅或者是空洞的打气，而不是思考，这是令人遗憾的，也是无助于A股走好带来投资机会增加。
“股神”巴菲特和芒格在股东大会说了些什么？释放了哪些投资机遇？
此次在股东大会上，巴菲特表达了目前股票市场上普遍存在的投机情绪，并认为比特币没有任何实际价值。巴菲特也说明自己对动视暴雪和新能源巨头雪佛兰等公司的股票都进行了大量增持。
巴菲特和芒果作为全球数一数二的投资企业家，在多年的选择当中，凭借自己的丰富经验，获得了大幅度的财富上涨和资金加持。此次的股东大会也是疫情之后难得一次的投资交流会，因此巴菲特在会上表达了很多他的相关想法。
巴菲特认为现在股票市场上普遍存在大量的投机情绪。
因为疫情期间限制了许多普通人的日常出行，线上的股票交易便在这种情况下逐步的热门起来。伴随着高频算法交易和新投资者入场的情况加剧，巴菲特认为目前的股票市场存在大量的投机情绪。巴菲特也并不希望别人模仿他前去挑选股票。虽然他自己经常因为挑中上涨的股票而受到称赞。他表示，2020年疫情引发股市大跌之际，他就因为错误的判断而没有出手抄底，从而错失了资产升值的机会。
巴菲特并不看好比特币，认为它没有任何实际价值。
巴菲特也再次在股东大会上表达了对比特币的质疑，认为即使全世界的比特币以25美元的价格贩卖给他，他也不会接受。他个人认为。资产要有价值，要能给人带来某种东西。农场和公寓是有生产能力的，但比特币没有任何实际作用，其价值仅仅取决于下家愿意为上家付出多少价格。 芒格随后也在大会上表达了他对于比特币的不认可。
芒格和巴菲特的公司目前对动视暴雪和雪弗兰等公司的股票进行了购买。
总的而言，芒格和巴菲特在大会上表达了对游戏公司动视暴雪和新能源汽车公司雪佛兰的股票进行了大量的购买，说明他们认为目前这些公司的增长价值应该是一个最好的投资。普通投资者可以进行相关的借鉴，对自己想要购买的领域股票进行预估和增持。
查理·芒格2019震撼演讲:走正道，路越走越宽。
95岁的投资家查理·芒格在最近DailyJournal（《每日期刊》）公司年会演讲上，仍旧保持着一贯直率而睿智的谈话风格。会上芒格笑声不断，金句迭出，深入浅出地传达一些关于投资的理念和哲学思想。芒格非常看好中国市场：“中国的水可以。有些聪明人已经蹚进去了。时候到了，更多人会进场。中国的好公司比美国的好公司便宜。”
一、常识：平常人没有的常识
伯克希尔哈撒韦能取得巨大的成功，DailyJournal（《每日期刊》）能小有成就，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。
大家都知道， 所谓常识，是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候，我们其实是说，他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单，其实很难。
我举个例子。大量高智商的人进入了投资领域，都想方设法要比普通人做得更好。许多高智商的人蜂拥而至，在投资领域形成了别处罕见的景象，于是，怪事发生了。加州曾经有一家非常大的投资咨询公司，为了超过其他同行，它想到了一个点子。
他们是这么想的：我们手下有这么多青年才俊，个个是沃顿、哈佛等名校毕业的高材生，他们都为了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切，不遗余力地拼命工作，只要让这些青年才俊每人都拿出他认为最好的一个投资机会，我们把所有最好的机会集中起来形成组合，必然能遥遥领先指数啊。
这家投资公司的人能觉得这样的点子行得通，是因为他们接受的教育太次了。他们满怀信心地付诸行动，结果毫无悬念地一败涂地。他们又试了一次，一败涂地。他们试了第三次，仍然失败。
几百年前，炼金术士幻想把铅变成金子。炼金术士想得很美，他们觉得买来大量的铅，施一下魔法，把铅变成金子，就发大财了。刚才说的这家投资公司，没比几百年前的炼金术士高明到哪去，它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版，根本成不了。本来我可以把这个道理讲给他们的，但是他们也没问过我啊。
值得人深思的是，这家投资公司集中了全球各地的精英，甚至包括许多来自中国的高智商精英，中国人的平均智商比其他国家的人略高一些。其实，这个问题很简单。这点子看起来行得通，为什么在实际中却行不通？ 你不妨自己想一想，为什么会这样。
你们都接受过高等学府的教育，我敢说，在座的人之中，没几个真能把这事儿解释清楚。我想借此给大家上一课。你们怎么能不知道呢？投资领域可是美国的一个重要行业。 在这么重要的一个行业，出现了如此惨重的失败，我们应该能给出一个解释啊！
能回答出这个问题的人，肯定是在大学一年级的课堂上，全神贯注地听讲了的。令人遗憾的是，即使你把这个问题拿到一所高等学府的金融系，让那的教授回答，他们也答不对。我把这个问题留给你们思考，因为我想让你们感到困惑。
我接着说下一话题了。其实，这个问题，你们应该能答上来。从这个问题，我们可以看出来， 即使是一些非常简单的事，要保持理智也特别不容易。人们有太多太多错误的想法，都是不可能行得通的。人们错误的想法为什么行不通，你们却讲不出来。
如果你们接受了良好的教育，应该能一眼看透。我理解的“接受了良好的教育”，是知道什么时候教授是错的，而且知道什么是对的。教授说什么，就是什么，这谁都做得到。 关键在于，你要分辨，教授讲的东西，哪些对，哪些错，这才是接受了良好教育的人。
二、一生抓住少数几个机会，够了！
回到投资领域，至少在未来相当长的一段时间内，如果你主动选股，并且妄想无所不知，你仍然跑不赢指数。
在伯克希尔哈撒韦，在DailyJournal， 我们一直比平均水平做得好。问题来了，我们怎么做到的呢？我们怎么做到的呢？答案很简单。我们追求做得更少。
我们从来没天真地以为把一批青年才俊招进来，就能无所不知，无论是汤罐头、航空航天，还是公用事业什么的，都能比别人懂得更多。
我们从来没这么妄想过。我们从来没以为自己能做到，不管在什么领域，我们都能获取到真正有用的信息。我们不把自己装成无所不知。 我们始终很清楚，只要我们特别用功，我们能准确找到少数几个机会。这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会，我们的预期更合乎情理。
假如你像我前面提到的那家投资咨询机构一样，你去问沃伦·巴菲特同样的问题：“告诉我你今年最看好的投资机会。”然后，你买入沃伦找到的那个最好的投资机会，你肯定能赚翻了。 沃伦不可能妄想无所不知，他告诉你的只会是一两只股票。投资咨询机构雄心勃勃，沃伦更知道克制自己。
我的太姥爷，也就是我妈妈的爷爷，对我帮助很大。我太姥爷是一位拓荒者。他来到爱荷华州的时候身无分文，但是年轻，身体好。他参加了与印第安人打的那场黑鹰战争，在战争中当了上尉。后来，他在爱荷华州定居下来，每次，在出现土地非常廉价的机会时，他就非常有头脑地出手，大笔买入。
最后，他成了小镇上最有钱的人，还拥有银行。他受人尊敬，有个大家庭，过着非常幸福的生活。他刚在爱荷华州定居的时候，一英亩土地还不到一美元，他一直住在爱荷华州，亲眼看到了富足的现代文明在这片肥沃的土地上兴起。我太姥爷说，他赶上了好时候，一辈子活到90岁，老天能给他几个大机会。
他这一生幸福长寿，主要是老天给他的那几个机会来临时，他抓住了。每年夏天，当孙子辈的孩子们围绕在他膝下时，我太姥爷总是一遍一遍地讲这个故事。我妈妈对钱不感兴趣，但是她记住了我太姥爷讲的故事，并且讲给了我听。我和我妈妈不一样，我知道我太姥爷做得对。
所以说，我还很小的时候，我就知道了，重大的机会、属于我的机会，只要少数几个，关键要让自己做好准备，当少数几个机会到来的时候，把它们抓住了。 大型投资咨询机构里的那些人，他们可不是这么想的。 他们自以为，他们研究一百万个东西，就能搞懂一百万个东西。
玩好投资这个 游戏 ，关键在于少数几次机会，你确实能看出来，一个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚，自己比别人知道的更多。像我说的这么做，只要抓住少数几个机会，足够了。
沃伦经常说：“一个人，居住在一座欣欣向荣的小城里，他有这座小城里三家最好的公司的股份，这么分散还不够吗？”只要这三家公司都是拔尖的，绝对够分散了。 广为流传的凯利公式可以告诉我们，在自己占有胜算的时候，在每笔交易上应该押下多少筹码。你的胜算越大、成功的概率越高，你下的注应该越大。
三、在有鱼的地方钓鱼！切记！
钓鱼的第一条规则是，在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是，记住第一条规则。 我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方，还想钓上鳕鱼来。在竞争极其激烈的环境中，你再怎么努力都没用。 在投资领域，即使很小的机会，也有人在跟踪。
有一次，我参加密歇根大学的投资委员会会议，会议上其中一位取得成功的投资者来自伦敦。这位投资者在伦敦是怎么投资的呢？他看中了撒哈拉以南非洲地区。撒哈拉以南非洲地区上市的公司很少，只能找到几个在粉单市场上市的银行股，于是他买入了这些银行股，能买的量很少。
非洲的穷人逐渐改变把钱放在家里的习惯，越来越多的人开始把钱存入银行，这位投资者也越来越赚钱。最后，他赚了很多钱。没有别人投资非洲的小银行，只有他自己。可惜，这个小小的利基很快被填上了。
作为基金经理，投资撒哈拉以南非洲地区的小银行，为客户赚了钱，下一个投资机会上哪儿找去？利基填平是很快的。一个在伦敦的基金经理都能去买非洲小银行的股票，你说赚钱的利基还能剩下多少？太难了。
四、走正道，路越走越宽
在我们生活的现代世界中，有人专门拉别人下水，教别人频繁交易股票。在我看来，这和教唆年轻人吸食海洛因没什么两样。蠢到家了。一个已经赚到钱的人，怎么可能以教唆别人炒股发财为生？
电视也是个神奇的地方，在电视上我们经常看见， 有人说“我手里这本书可以教会你每年赚3倍，你只要付邮费就能得到这本书。” 一个人，突然发现了每年赚3倍的秘诀，怎么可能还在网上卖书？太可笑了。我说的这一幕是现代商业的写照。人们每天都在做这样的事，还自以为自己是对 社会 有益的公民。
我再讲个小故事，也是关于现代生活的，希望你能从中得到启发。这个故事发生在从前。有个人，他有一匹好马。这是一匹骏马，步履轻盈、毛发光亮。这匹马什么都好，就一个毛病。有时候，它突然脾气暴躁、性情顽劣，谁要是当时骑着它，非得被摔得断胳膊断腿不可。
这个人找到了兽医，他问兽医：“该怎么治治这匹马呢？”兽医说：“很简单，我有办法。”这个人说：“快告诉我吧。”兽医说： “你在你这匹马表现很好的时候，把它卖掉。”
总的来说，沃伦（指沃伦·巴菲特）和我，我们两个人从来没为了赚钱，忽悠傻子从我们手里接货。 我们赚钱，靠的是在买的时候赚 。如果我们卖的是狗屎，我们不会把狗屎说成包治关节炎。
我觉得，别去骗人，还是像我们这么活着比较好。在现实中，骗子总是有。就说那些江湖骗子吧，他们蒙人的伎俩多着呢。总有骗子利用人性的弱点牟利。 我们必须增加自己的智慧，才能远离种种欺诈。
彼得·考夫曼（《穷查理宝典：芒格的智慧箴言录》作者）和我说过很多次： “如果骗子知道做老实人能赚多少钱，他们肯定都不当骗子了。”沃伦也讲过一句很经典的话，他说：“走正道，路越走越宽。”此言不虚。
五、慢一点，我们不在乎
有些道理很简单，却真的很受用。DailyJournal做的是难做的生意，为法院等政府部门服务的工作不好做。法院等政府部门需要自动化。别人想占法院等政府部门的便宜，我们没有。我们只是一家小公司，我们做得很辛苦，我们也逐渐占领了很多市场。
速度虽然慢，但前景光明。有钱的好处在于，慢一点儿，我们不在乎。那我们是怎么有钱的呢？我们记住了我太姥爷的话， 机会只有少数几个，当一个机会来临时，我们扑过去把它抓住。想一想，你们的人生是不是这样？
再讲一个我的亲身经历。1970年代，我犯了个错误，一笔该做的投资，我没做。没犯这个错的话，芒格家族的财富是现在的两倍。我犯的那个错太傻了。我错过了那个机会，否则我的资产是现在的两倍。生活就是这样，错过一两个机会，难免的。
六、找对象得找比自己优秀的
我们身边总有这样的人，他们找到了比自己更优秀的伴侣。 他们做出了明智的决定，也是幸运的决定。找到比自己优秀的伴侣，这是多少钱都买不来的。 许多人是年轻时无意间找到了比自己更优秀的伴侣。
其实，未必要碰运气，可以有意识地去追求。很多人身上贴着醒目的标签，上面写着“危险，危险，切勿靠近”，还有人迎着往前冲。（现场大笑）不应该啊。你们笑归笑，这绝对是后果很严重的错误。
七、老成这样了，为啥还能开心？
我们这个董事会里的人，大家一起做特立独行的事，共度人生的坎坷，算是够奇葩的了，毕竟我们年纪都这么大了。盖瑞·威尔科克斯(GaryWilcox)算我们这里的年轻人了。我们是个很独特的董事会。这个案例也值得各位思考。
你看我，岁数这么大了，老成这样了，还活得很开心。怎么做到的呢？这是另一个话题了。
你们愿意听，我再讲两个小故事。下面这个故事是编出来的，但是很启发人。
一位年轻人去拜访莫扎特。他说：“莫扎特，我想写交响乐。”莫扎特说：“你多大了？”年轻人说：“我23。”莫扎特说：“你太年轻了，写不了交响乐。”年轻人说：“可是，莫扎特，你10岁的时候就开始写交响乐了啊。”
莫扎特说：“ 没错，可我那时候没四处问别人该怎么写 。”还有一个关于莫扎特的故事。莫扎特可以说是人类有史以来最伟大的音乐天才。他的生活过得怎么样呢？莫扎特一肚子愤懑，郁郁寡欢，英年早逝。
莫扎特怎么活成了这样呢？他做了两件事，谁做了这两件事都足以陷入痛苦。莫扎特不知道量入为出， 在金钱上挥霍无度 ，这是第一件。第二件， 他内心充满了嫉妒和抱怨 。谁要是挥霍无度，还充满嫉妒和抱怨，一定能活得又苦又惨，早早离开人间。 想活的苦，想死的早，请学莫扎特。
那个年轻人请教莫扎特如何写交响乐，你们从这个年轻人的故事中也能学到一个道理。这个道理是： 有的东西，有的人学不会。有的人天生就比你强，你再怎么努力，也总有人比你更强。我的心态是：“那又怎样？” 我们现场的这些人，有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗？没那个必要。
帝王将相修了那么多规模庞大的陵墓，我总觉得很可笑。难道他们是为了让后世的人羡慕自己？让后世的人在走过他们的陵墓时希望能住进去？（现场笑声）
总之，我们一路走来，很享受其中的过程，最后也做得很好。你可以自己去研究一下，在DailyJournal公司，在伯克希尔哈撒韦公司的 历史 上，一共做了多少个重大决定。 重大的决定，平均算下来，每年没几个。
这个 游戏 的玩法是：始终留在这个 游戏 里，盯住了，在稀有的机会出现时，别让它溜走，要知道每个普通人能分到的机会并不多。
八、如何低成本地从错误中爬出来？
赚钱的秘诀是节约支出、生活简朴 。沃伦和我，我们年轻没钱的时候，我们都是省着花钱，把钱攒下来投资。坚持一辈子，最后很富足。这道理谁都能懂。
生活中需要解决的另外一个问题是： 怎么才能不付出过高的代价，从错误中爬出来？从错误中爬出来，我们做到了 。伯克希尔哈撒韦，它最开始的生意是什么？穷途末路的百货商店、穷途末路的新英格兰纺织公司、穷途末路的印花票公司。
伯克希尔哈撒韦是从这些烂生意里爬出来的。好在我们买得非常便宜，虽然一手烂牌，我们还是打得很好。 最后伯克希尔能取得成功，是因为我们换了一条路，改成了买好生意。我们能成功，不是因为我们善于解决难题，而是因为我们善于远离难题。我们只是找简单的事做。
DailyJournal公司，我们刚买的时候，它的生意很好做。现在DailyJournal做的软件生意，很难做。公司的老同事都还健在，在种种机缘巧合下，新的软件生意做得还可以。这生意有潜力，我们也愿意做下去。 报纸已经走向衰落，有几家报纸能像DailyJournal一样，账上躺着数亿美元的股票，还经营着有前途的新生意？我们是最后的莫西干人 。
九、提问环节
问：您有一句金句，我特别喜欢。您说过，您在招聘的时候，一个人智商130，但认为自己的智商120，另一个人智商150，但认为自己的智商170，您会选择前者，因为后者能把你搞死。
芒格：这说的不是埃隆·马斯克吗？我当然要选知道自己几斤几两的人，不选那些自不量力的人。我自己会这样选，但我也学到了生活中一个非常重要的道理。这个道理是和霍华德·阿曼森学的。他讲过这样一句话： “千万别低估高估自己的人。”
高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事，这是现代生活中让人很不爽的一部分。我已经学会适应了。自大狂偶尔能成为大赢家，但我不愿一群自大狂在我眼前晃来晃去，我选择谨慎的人。
问：您说，好机会虽然好，如果做过了，却要吃大苦头。如何不完全错过，又不做过头？如何才能避免进场太晚？如何判断好机会已经过头了？
芒格： 把问题彻底想明白，问题就解决了一半 。你已经说了，这是个矛盾：好机会，刚开始进场的时候，潜力十足；好机会，做过了头，危机四伏。你脑子里清醒地绷着这根弦，什么机会，是什么类型的，自己去分。这个问题，你已经解决一半了，你不需要我帮你。你自己已经知道该怎么做了。 既要看到潜力，又要看到危机 。
问：在伯克希尔的致股东信中，您也写了伯克希尔的过去和未来，您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则。我的问题是，伯克希尔作为一家控股公司遵守了一些原则，取得了巨大的成功和优异的记录，为什么其他公司不和伯克希尔学？
芒格：我觉得最主要的原因是学不来。例如，像宝洁这样的大公司，它的固有文化、它的官僚作风，早已根深蒂固，你说怎么能把宝洁变得像伯克希尔哈撒韦一样？这个问题可以直接分到“太难”一类。太难了，已经不可救药了。
人们还是没意识到官僚主义的危害有多大。伯克希尔能取得今天的成就，原因之一在于总部根本没几个人。伯克希尔没 官僚主义 的毛病。伯克希尔有几位内部审计员，总部有时候派他们出去巡查。总的来说，我们没官僚主义的毛病。
没有官僚主义，上层的管理者又头脑清晰，这是我们的巨大优势。在
问：我的问题是关于长期利率和复利的。过去几年，利率一直很低，很难找到实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资，请问能以高复利长期投资的机会在哪里？
芒格：你问我如何实现理想化的高复利，我的建议是， 降低你的预期 。我觉得，在一段时间里，应该很难。让预期符合实际，对你有好处，你不至于抓狂。我们经常听到有人说， 从几百年以来最严重的那场大萧条到现在，不计算通货膨胀，投资股票指数的年收益率是10%。扣除通货膨胀，大概是7%左右 。
在这么长的时间里，7%和10%能拉开巨大的差距。我们就算实际收益率是每年7%。取得这个收益率的时机非常完美，恰好是在大萧条之后开始并且经历了人类 历史 上最繁荣的时期。从现在开始投资，实际收益率完全可能只有3%或2%。未来人们投资的年收益率是5%，通货膨胀是3%，这样的情况完全可能出现。
真出现了这种情况，正确的心态是告诉自己：“即使出现了这种情况，我也能活得很好。”我们这些老年人生活的那个年代，哪有你们将来的生活条件好，你们有什么可郁闷的？
除了正确的心态，如果将来投资更难了，你应该采取什么实际行动呢？答案很简单，因为难度提高了，你应该更努力。可能你努力了一辈子，最后超过了5%，得到的是6%，你应该高兴。
问：在分析一家公司时，您更看重投资收益率这样的定量指标，还是品牌优势、管理层素质这样的定性因素？
问：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段。我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的？
芒格： 知道自己的能力圈边界非常非常重要 。连边界在哪都不知道，怎么能算是能力圈？没那个能力，却以为自己有，肯定要犯大错。 我觉得，你得始终对比自己能做到什么、别人能做到什么，你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己。
从我一生的阅历来看，理性地认识自己的能力这项特质主要是由基因决定的。我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。 后天的教育很重要 ，但是，我认为，我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生。
问：今天的很多问题都是在问您长寿、幸福的秘诀是什么。
芒格：这个很好回答，因为道理很简单： 不嫉妒，不抱怨，不过度消费 ；面对什么困难，都保持乐观的心态，交靠谱的人，做本分的事……都是些简单的道理，也都是些老掉牙的道理。做到了，一生受益。
