（文/童洁 编辑/马媛媛）“翻红”的相宜本草正在向资本市场发起冲击。
近日，证监会网站披露，上海相宜本草化妆品股份有限公司（以下简称“相宜本草”）在11月10日与中金公司签署上市辅导协议，正式启动A股IPO进程。
相宜本草并非资本市场的新面孔，2008年，相宜本草获得今日资本8000万战略投资，成为国内首家获得风险投资的日化企业。
2012年，相宜本草曾递交IPO招股书，计划在A股公开发行5200万股，用于营销渠道及品牌建设项目和信息化平台建设项目。彼时，相宜本草的营收就已突破20亿，业界对其寄予厚望，认为相宜本草将成为国内第八家上市的日化企业。
然而，IPO的过程比想象中艰难，两年后，相宜本草主动中止了上市计划，首次IPO以失败告终。此后，有消息称相宜本草将转战H股上市，但自那以后，相宜本草就未出现在资本市场的视野之中。
业绩的起伏或许是相宜本草IPO的阻碍之一。作为一家老牌国货美妆护肤品牌，相宜本草成立至今已有22个年头，早年间，其凭借着“本草护肤”的概念走红，加上前期抓住了商超渠道，快速铺设专柜，迅速提高了市场占有率。
2008年至2013年是相宜本草实现业绩大跃升的几年。2008年，相宜本草销售额达到2.17亿元，此后的4年间，其业绩增长率均维持在接近100%的水平，2013年，相宜本草到达业绩顶峰，销售额飙升至23亿元。
不过，巅峰过后，相宜本草表现急速下滑，随着其他本土品牌的崛起和超越，其业绩也如同坐上过山车一般，从顶端俯冲而下。根据媒体过往报道，到2015年，相宜本草的回款额跌落至15亿元左右，期间还经历着严重的人事震荡，高管纷纷出走。
为了重返巅峰，相宜本草也做过一些尝试。2017年，相宜本草下定决心转型，提出“中草药护肤专家”的全新定位，试图用差异化的定位笼络消费者。与此同时，相宜本草喊话，希望在接下来的3-5年内，跻身国内化妆品前三队列。
但这几年的美妆行业，早已面临着研发与营销的多重竞争。
近年来，相宜本草与李佳琦进行了深度合作，尤其是在618、双11这样的大型促销节点。
去年双11，相宜本草龙胆面膜成为李佳琦直播间“秒空”的爆款产品。今年双11前夕，相宜本草在李佳琦打造的综艺《所有女生的offer2》节目中出圈，预售当日，一度销售不佳的红景天精华被一抢而空，龙胆系列产品亦获得不俗的销售成绩。
据相宜本草披露的数据显示，今年双11，仅其天猫旗舰店的GMV就达到2亿元，相比上一年双11增长了88%以上。
另据相宜本草执行总裁俞巍于今年年初对外透露，相宜本草的业绩在2021年实现全年同比33%的增长，其中线上同比增长59%，线下同比增长15%。按照相宜本草的规划，今年，其有望实现45%的同比增幅。
又一次站到聚光灯下的相宜本草，这次IPO结果让人期待。
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两名清华理工男掘金线上购物：一家登陆A股，一家二次赴港IPO
电商草莽时代，两名清华理工男抓住了好机会。
2007年，清华大学95级毕业生黄韬在家休养了3个月，将妻子的童装淘宝店转型成为化妆品店，理由是，化妆品这样的标准品更容易做大。
他用程序将淘宝上的购买记录“扒”了个遍，选出了最好卖的几件化妆品。仅三个月，这个极具理工运营思维的店铺就成了家皇冠店铺。
此时，他的履历上已经有了清华大学计算机系教师、外企高管，以及“飞拓无限”无线营销公司创始人的经历。如果他继续将这家“杂货铺”运营下去，黄韬会再多个淘宝卖家的头衔。
但他很快在2008年放弃了这家店铺，转向当时还被称为“淘宝商城”的天猫。2008年4月，相宜本草成为天猫第一家品牌旗舰店。
这是丽人丽妆的起点。
在黄韬转投天猫2年后，为多家跨国企业提供技术咨询和架构师的仇文彬创业，开了一家名为“宝尊电商”的公司，先后为飞利浦等外企搭建网上商城。正值天猫招商，飞利浦作为第一批商家进入，也将店铺品牌运营权交给了仇文彬。
这是宝尊故事的开头。
两家同在上海的公司，成立时间相隔不久，也有一个共同的名字，“TP（Taobao Partner）服务商”。
TP服务商指的是在天猫上帮助品牌代运营的商家。如果品牌们希望开一家天猫店，但又受制于风险和运营成本，找TP代为运营或经销，是最方便的选择。
此后几年，两家公司恰好赶上了品牌们入驻天猫的热潮，尤其是外资美妆品牌们，在2011年到2015年密集上天猫开店。仅2014年，天猫就入驻了雅诗兰黛、欧舒丹和娇韵诗，2015年又迎来兰蔻、海蓝之谜、雅漾等品牌。
越来越多国际品牌在电商平台上开店，宝尊和丽人丽妆凭借先发优势和运营经验，成长为代运营服务行业的第一、第二名。
它们最辉煌的时候是2015年前后。2015年，宝尊于美股上市，代运营这门生意被更多人看见。而丽人丽妆曾在2016年花2200万元拍下papi酱首个单次视频贴片广告。当时有人将这次拍卖比作上世纪90年代，用天价拍下中央电视台冠名的品牌商。数据显示，最高峰的时候，服务商承接了天猫高达50%的店铺，总GMV同比增长了122%。
只是往事随风，两个事件并没有一路破圈，走到公众视野中。
代运营公司们最辉煌的时刻是2015年前后。5年过去，情况发生了一些变化。「电商在线」分别拆解了两家公司的招股书，看看它们表现如何？过去存在的问题是否解决？能不能持续增长？
他们是TP服务商的“头号玩家”，但名声远不如客户响亮。
丽人丽妆65个品牌客户，大多来自是美妆行业的知名品牌，譬如施华蔻、兰姿和雅漾，它们分别做到了天猫2020年染烫、隔离和爽肤水类目的前三名。
美妆客户占了丽人丽妆的绝大多数，此外仅有孩之宝、变形金刚、小马宝莉等玩具品牌，以及海昌等隐形眼镜品牌。
而宝尊的250个客户覆盖更广（截至2020年6月30日数据），包括耐克、微软、飞利浦、星巴克、哈根达斯、科勒、上海家化、中国平安等各领域头部企业。直到去年，华为也曾是他们的客户。
作为品牌和天猫之间的中间人，凭借两者成长起来的TP服务商们，深深扎根于阿里这个庞大体系中。
宝尊成立一年后，先后拿到了来自阿里的数百万A轮融资和数千万B轮融资。目前，阿里持有宝尊14%的股份，是它最大的机构股东。丽人丽妆的招股书也显示，最大股东是持股37.22%的黄韬，其次是持股19.5%的阿里网络。同为TP服务商的壹网壹创去年上市，它的创始人林振宇曾是在阿里待过7年的老员工。
与阿里的关系是它们的优势，也是“劣势”。
2018年，丽人丽妆第一次冲击IPO失败。其中一条被否的理由是，它对阿里的依赖过大：从2016年度到2019年度，来自天猫的销售额都占了总销售额的99%。
一年多过去，「电商在线」对比了丽人丽妆两份招股书发现，丽人丽妆对阿里的依赖依旧存在。天猫的销售额占比还维持在99%，其他电商平台如拼多多、小红书、京东以及亚马逊的总和，仅0.05%。更少人知道，丽人丽妆甚至还有个自己的APP。
丽人丽妆在招股书中表示，自己在尝试更多电商平台的运营，也解释了自己和天猫合作的稳定性及可持续性。保荐机构也从中信证券换成了广发证券，这些或许成为它成功过会的理由。
依赖阿里，这几乎是所有代运营商的“通病”。品牌们不太可能绕开这里，毕竟这是国际美妆品牌最主要的运营阵地。
而“运营”好网店，需要品牌和服务商花出大量广告费用。2016年拍下Papi酱的广告时，黄韬曾接受采访表示，2015年双11就花掉了3000万元费用。招股书显示，2016年到2019年上半年，丽人丽妆向阿里支付的广告推广费用分别为1.75亿元、2.48亿元、3.74亿元以及1.62亿元；支付平台运营费用也在逐年增加。
丽人丽妆也在此次招股书中说明了自己上市的目的，其中最主要的是“品牌推广与渠道建设项目”，项目投资规模2.7亿元。
丽人丽妆和宝尊同是TP服务商，但两家公司还是有些细微差别。
在代运营行业内，主要有两种经营模式：
一种是从品牌手里买断经销权，把产品在网店里销售，库存、物流仓储等成本都需要自己承担。另一种，是代运营模式，服务商只从品牌那里收取服务费和佣金。
宝尊和丽人丽妆在最初时，都以经销模式为主。
这就需要付出更高的成本，也要承担更大的库存风险。双11等大促活动前，代运营商们根据会根据销量预期大量采购，但如果备货超出预期，就会造成库存风险。从丽人丽妆的招股书看，2017年至2019年，其存货越来越多，周转天数也在增加。
但80天左右的存货周转天数属于行业中等偏上的水平。根据未来智库的数据显示，上海家化、珀莱雅、丸美股份的存货周转天数在 3-4 个月之间，海外集团的业务范围过于广泛，存货周转天数比国内公司要高得多。雅诗兰黛、资生堂的存货周期均超过6个月；欧莱雅集团存货周期超过4个月。
而宝尊在这几年，从重资产的经销模式转向更轻的代运营模式。尽管营收一直在增加，且增速远大于丽人丽妆。但我们可以发现，它在2019年的净利润（2.8亿元）却低于丽人丽妆（2.9亿元）。
代运营行业已经不太可能出现新的挑战者了。
电商草莽时代，没有电商经验的品牌要一头扎进繁杂的电商市场，很难在短时间内组建一支电商运营团队来操盘。于是TP就有了空间。品牌只需支付佣金并供货，TP承接需求，为品牌提供全方位电商代理，承包电商所需物流，仓储和营销。
这成就了TP，也相应安上了枷锁。网店不是自己的，还得听甲方爸爸，销售业绩做的不好可以随时换掉，主动权是在品牌手里。
丽人丽妆和宝尊们要面临的挑战，不是新进入者或其他代运营商的竞争，而是大客户的流失。
大型美妆集团们刚进入中国市场时，怀抱试水态度选择了TP服务商。但随着它们更重视中国市场，也更重视线上渠道，收回对天猫旗舰店的经营权是个必然的趋势。
2013年之后，欧莱雅集团通过收购美即面膜，获得了一支电商运营团队。于是，从2018年开始，欧莱雅集团先后从丽人丽妆那里拿回了巴黎欧莱雅、兰蔻、植村秀等品牌的经营权，并将碧欧泉和植村秀的经销模式改为运营服务模式。2019年，丽人丽妆再次丢掉了当年营收最高的店铺，美宝莲天猫旗舰店。
就连它第一批客户，合作了12年的相宜本草，都在今年7月终止了合作，选择自营。
招股书显示，2017-2019年度，丽人丽妆前10大品牌店铺销售收入占其营收的比例分别是71.50%、68.89%、73.91%。大商家们为丽人丽妆贡献了7成左右的营收，但它们正在离开。
流失的客户，这几乎是所有代运营服务商们共同的压力。
去年7月，宝尊的大客户华为自己开发了电子商务解决方案。当季财报显示，宝尊成交总额同比增速从曾经的50％到60％，降到了43％。
这在美妆行业表现得更为突出。根据青眼在去年9月的数据统计，标着“官方直销”的天猫旗舰店中，只有27%的品牌找了代运营商。
本土品牌们则将天猫旗舰店的运营工作交给自己名下的电商子公司。目前，国产知名品牌中，只有三家公司还在和TP服务商们合作：同在百雀羚集团下的百雀羚和三生花和壹网壹创合作了8年，去年的收入占公司总收入近半，而丁家宜则找的是上海银魅。
流失的老客户，让代运营生意逐渐收窄。
丽人丽妆看向了新兴的品牌。
天猫美妆提出了今年要孵化1000个销售额超过1000万的国产美妆品牌。京东、苏宁也启动了新品牌计划。丽人丽妆认为这是个新的市场：“未来化妆品行业对代运营需求广泛，我们预计公司对大品牌的依赖度将有所下降。”招股书说。
这几年崛起的新兴美妆品牌们，大多从线上起家。譬如投放大量中腰部公众号而获得知名度的HFP、抓住了小红书流量红利的完美日记，以及从直播间里火起来的花西子散粉。它们的打法甚至已经超越了传统电商运营的范畴，自然不太会去寻求TP商的服务。
但并非所有团队都拥有成熟的快消品经验和电商团队。完美日记的创始人黄锦锋曾是“线上第一面膜”御泥坊的COO，而HFP的团队来自宝洁。
丽人丽妆针对的是一批规模更小、起步更晚的商家，它们不少都是美妆或电商行业的后来者，创业初期需要代运营商的经验。话说回来，代运营商们既要有扎根天猫的能力，也得多看看外面的世界有什么更新鲜的玩法了。
双11天猫交易额5403亿，京东3491亿，这一数据反映了什么？
这一数据能够反映我国居民的消费能力，而且也能够说明网购已然成为一种趋势。越来越多的人都会依赖互联网，而且也能够通过互联网购买更多的产品。网购平台的出现，能够便利更多消费者，而且也能够吸引消费者进行消费，因为网购的确十分便利。
双十一狂欢节一直能够得到很多消费者的亲爱，而且消费者特别希望能够在这段时间内得到更多的优惠，并且购买自己喜爱的产品。双11天猫交易额5403亿，京东3491亿，这一数据反映了什么？因为反映了以下内容:
一、这反映了我国的经济实力越来越强。
这一数据的确是特别让人惊讶的，而且也能够进一步反映我国的经济实力。因为正是因为我国能够不断发展经济，并且能够增加居民的收入。所以才能够让更多人享受美好的生活，才能够不断进行消费，因为我国的经济实力能够决定居民的消费水平和实力。
二、这反映了居民的消费能力不断增强。
我认为这一数据也能够充分地反映居民不断增强的消费能力，因为居民能够拥有更高的收入，而且也能够保障基本的物质生活。在满足基本的物质需求之后，居民的确能够享受精神生活，而且也能够不断满足自己的需求。
三、这反映了网购平台的快速发展趋势。
这一数据也能够印证互联网的快速发展能够促进电商的崛起，而且也说明网购平台的确能够获得更加快速的发展。因为越来越多的消费者都能够更加依赖网购平台，而且也能够通过网络平台进行消费。网购平台的发展潜力巨大，而且也能够产生令人意想不到的效果。
以上就是我的相关分析。
