贵州茅台、招商证券、工商银行净利润率逾40%位居前三，中国中铁、中国铁建的净利润率则不足2%
标点财经研究员 黄凤清
年净利超10亿元究竟是个什么概念？相当于日均盈利274万元，每天赚出一辆2018款的法拉利Portofino超级跑车。对一家中国上市公司而言，这并不是一个轻易就能实现的目标。
Wind数据显示，截至4月1日晚间，在2523家已披露2018年盈利数据的A股公司中，仅295家公司的归属母公司股东净利润达到这一水平，占比不足12%。
更为难能可贵的是，只有67家公司已连续十年归母净利润超过10亿元。在一个史无前例完整的经济发展周期后，只有那些真正具备强劲且稳健的盈利能力的企业，才能跻身其中。
随着2018年年报的陆续披露，上述名单将会进一步拉长。那么，这些成功穿越周期的公司又具有怎样的特征？
标点财经研究员日前对这一A股“白金俱乐部”群体进行了分析。结果显示，67家公司分布在15个申万一级行业里，除了金融、房地产等容易诞生“巨无霸”的行业外，食品饮料、公用事业、汽车、交通运输等行业亦有公司入围。
当然，盈利规模与营收规模有着莫大关系。一般情况下，与规模较小的公司相比，那些营收规模大的公司更容易实现高额盈利。若结合营业收入和归母净利润这两项指标分析，在67家连续十年归母净利润超过10亿元的公司中，过去十年净利润率（指归属母公司股东净利润与营业收入之比值，下同）超过40%的有3家，由高至低依次为贵州茅台（600519.SH）、招商证券（600999.SH）和工商银行（601398.SH）。
亮相15个申万一级行业
2009年，全球金融危机后的第一个完整年份，外部环境逼仄，“四万亿”效应还未显现，不少公司的业绩出现大幅衰退。在A股上市公司中，这一年有189家企业出现亏损，而归属母公司股东净利润超过10亿元的只有143家。
从2009年到2018年，从金融危机到更大范围内的不确定，无论是外部经济形势还是内部经济结构都发生了重大变化。国内生产总值从34.85万亿元增加至90.03万亿元，经济总量从“略低于日本”的世界第三变成“仅次于美国”的全球第二。A股市场亦翻天覆地，上市公司数量由2008年末的1602家增加至2018年末的3567家，增长1.22倍。总市值则由12.12万亿元增长至43.5万亿元，增长2.58倍。但不管大环境如何变化，有67家上市公司就像中国体育界中的乒乓球队或跳水队，连年保持着归母净利润超过10亿元的优良“传统”。
在这份A股“白金俱乐部”名单中，“两桶油”、五大国有银行等超大型公司的出现并不意外，相比之下，青岛啤酒（600600.SH）、重庆水务（601158.SH）等细分领域的龙头更值得重点关注。
从行业上来看，67家公司分布在15个细分行业中。银行、非银金融分别有19家、13家，除了国有行和股份制银行外，宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、上海银行（601229.SH）、南京银行（601009.SH）、杭州银行（600926.SH）、成都银行（601838.SH）等城商行亦赫然在列。汽车相关的上市公司有6家，包括广汽集团（601238.SH）、长城汽车（601633.SH）、上汽集团（600104.SH）、华域汽车（600741.SH）、潍柴动力（000338.SZ）以及福耀玻璃（600660.SH）。交通运输行业则包括港口公司宁波港（601018.SH）、上港集团（600018.SH），高速公路公司宁沪高速（600377.SH）、山东高速（600350.SH），以及航空公司中国国航（601111.SH）共5家。
房地产、建筑装饰以及食品饮料行业各有4家公司进入名单。其中，食品饮料公司包括啤酒行业标杆青岛啤酒以及贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）3家白酒企业。房地产行业则是万科A（000002.SZ）、华侨城A（000069.SZ）、金融街（000402.SZ）和保利地产（600048.SH）。
名单中还包括3家公用事业类公司，分别为重庆水务、长江电力（600900.SH）和华能国际（600011.SH）。此外，还包括采掘、化工类公司各2家，电气设备、机械设备、建筑材料、有色金属和综合类公司各1家。
按照Wind数据的分类，在67家归母净利润连续十年超过10亿元的上市公司中，地方国企有23家，包括上汽集团、贵州茅台、上海电气（601727.SH）、青岛啤酒等；央企有21家，包括中国石油（601857.SH）、中国神华（601088.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国银行（601988.SH）等，其中有13家央企过去十年的归母净利润总额在千亿元以上，甚至超过万亿；此外还包括中国平安（601318.SH）、民生银行（600016.SH）等21家公众类企业。
3家公司十年净利润率超40%
即使同样是归母净利润连续超过10亿元的公司，其实各自盈利水平亦有着较大的差距。
从2009年—2018年十年归母净利润总和来看，67家公司中，超过万亿元的有4家，工商银行以2.42万亿元居首，建设银行（601939.SH）以2万亿元紧随其后，农业银行（601288.SH）、中国银行则分别为1.53万亿元、1.46万亿元；5000亿元至万亿元之间的同样有4家，由高至低依次为中国石油、交通银行（601328.SH）、中国石化（600028.SH）和招商银行（600036.SH）；1000亿至5000亿元之间的有22家，包括中国平安、兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）等；江苏银行、五粮液等12家公司在500亿至1000亿元之间；在500亿元以下的公司有25家，最低的是重庆水务，十年归母净利润总额为152.38亿元。
净利润的高低在一定程度上受营业收入规模的影响，结合二者进行分析，或更能准确反映上市公司的盈利能力。
根据2009年—2018年的营业收入总额和归母净利润总额，剔除12家仍未披露2018年营收数据的公司后，标点财经研究员计算了余下55家公司过去十年的净利润率。
从这一指标来看，盈利能力最强的是贵州茅台，十年净利润率高达45.83%。其次是招商证券，该公司过去十年归母净利润总额为432.14亿元，在67家公司中排名第50，并不算特别突出，但其净利润率达到41.63%。工商银行的净利润率亦与其相当，为41.51%。
十年净利润率超过30%的公司还有21家，除了银行和证券公司外，还包括重庆水务（37.66%）、山东高速（37.27%）、宁沪高速（35.19%）、五粮液（31.12%）。
有10家公司的十年净利润率在10%—30%之间，包括平安银行（000001.SZ，24.83%）、上港集团（23.72%）、宁波港（20.45%）等。此外，有21家公司的十年净利润率在10%以下，其中中国中铁（601390.SH）只有1.88%，中国铁建（601186.SH）也仅为1.96%。
