越来越多的上市公司选择去欧洲发行GDR（全球存托凭证）。
11月15日，巨星科技公告称，此次发行的GDR拟于2022年11月15日（瑞士时间）在瑞士证券交易所上市，最终确定的发行价为每份GDR13.08美元，募集资金总额约为1.55亿美元。（还没有公告成功发行）
这已是年内第9家赴欧发行GDR的A股上市公司。
第一财经根据Wind数据统计：截至发稿，除巨星科技外，年内已有8家上市公司在欧洲成功发行GDR。另外，还有23家A股上市公司已开始筹划境外GDR发行，其中19家选定瑞士证券交易所，2家定在伦敦证券交易所，2家未有明确目的地。
瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹接受第一财经采访时表示，GDR发行对于上市公司来说，一方面可以促进业务发展，助力国际化战略布局；同时，募集外币资金，也有助于拓宽境外融资渠道；另外，GDR发行可以让更多境外投资者进一步了解、投资公司，通过股权多元化进一步完善公司治理，激发长期的创新活力。
掀起一波赴欧热潮
7月28日，“中瑞通”正式落地，这也为致力于拓展海外市场的中国企业开通了一条新的海外融资渠道。
杉杉股份（600884.SH）、科达制造（600499.SH）、国轩高科（002074.SZ）、格林美（002340.SZ）这4家A股上市公司抢食“头啖汤”，所发行的GDR在第一时间于瑞士交易所上市，募资资金总额达到15.23亿美元。
在第一批GDR成功上市之后，越来越多的上市公司启动了赴欧发行GDR的进程。第一财经统计显示：截至最新，年内已有8家A股上市公司成功完成了GDR发行，募集资金近30亿美元。
同时，还有数量可观的A股公司正在积极地进行评估和筹备。其中包括17家上市公司正在进行内部决策程序，如美锦能源（000723.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）、永太科技（002326.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、扬杰科技（300373.SZ）、天顺风能（002531.SZ）等。
另外，杭可科技（688006.SH）、先导智能（300450.SZ）的GDR上市申请材料已经获得中国证监会受理；方大炭素（600516.SH）、国联股份（603613.SH）已经获得证监会批复；锦江酒店（600754.SH）完成了国资审批事项；东方盛虹（000301.SZ）获得瑞士证券交易所监管局关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市的附条件批准。
在本轮A股上市公司赴境外发行GDR的热潮中，大部分都有一定程度的海外业务布局，且有多家明确提出拟建设相关海外项目，这也是GDR发行如此火爆的原因之一。
比如，杰瑞股份表示，本次发行GDR并上市的目的是坚定推进国际化战略，推动“油气产业”和“新能源产业”双主业战略进一步落地，强化全球供应链与销售体系的建设，充分利用境内外产业链资源，多方位提升公司综合实力。
扬杰科技表示，为拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升国际化品牌和企业形象，改公司拟筹划境外发行GDR，并在瑞士证券交易所挂牌上市。
领益智造（002600.SZ）表示，为进一步充实公司资本实力、开辟公司在国际资本市场的融资渠道，深入推进公司国际化战略、满足海内外业务发展需求，公司拟境外发行GDR并申请在伦敦证券交易所挂牌上市。
朱正芹认为，GDR发行能够帮助国内的上市公司提升其品牌在国际市场的影响力，在境外上下游产业链与业务伙伴群体中产生广告效应，为公司的长远业务发展以及国际化战略打下坚实的基础。此外，发行人可通过GDR发行引入上下游具有协同效应的产业投资者或战略投资者，实现业务协同，有助于公司业务的拓展和战略的实施。
事实上，当前许多境内优质制造企业在海外都有广泛的业务布局，而瑞士、德国等国属于传统的高端制造和先进技术强国，对于国内制造业企业是理想的存托凭证发行市场。
如何讲好“投资故事”？
值得注意的是，瑞士证券交易所正成为A股企业赴欧上市的首选。
年内，已发行或启动发行程序的32家A股上市公司，27家选择了瑞士证券交易所，占比超八成。
华泰证券研究员张馨元认为，从审批流程、监管制度等因素上看，瑞士证券交易所具备一定优势。比如，申请材料审核一般只需20个工作日；信息披露制度方面，瑞交所为GDR发行人作出了部分豁免规定等。
“瑞士、英国和德国市场均为欧洲成熟的证券交易中心，三大市场的主要参与者也均为国际机构投资者，且均吸引了全球知名的上市公司，从整体市场环境与投资者参与度来看没有本质区别。”朱正芹认为，结合三大市场的GDR产品成熟度、行业集聚属性及企业自身的国际化战略方向，发行人可以相应进行自主的选择。
对于部分中国上市公司来说，赴欧发行GDR是他们踏入国际资本市场的第一步，所以这一步要走稳、走好。
朱正芹建议，首先，从监管审核与披露的角度，发行人及相关中介需要确保信息披露文件的质量，确保高效的审核。
从市场营销方面看，需要结合国际投资者关注的方面，讲好国际投资者能听懂并认可的投资故事，从而引入认可公司长期价值的长期投资者，以及可能的产业链上下游战略合作伙伴。
“高比例的国际投资者尤其是国际长线及主权基金的参与，一方面有助于保证GDR的发行规模，多元化股东结构并提升公司的治理水平；另一方面也可以更好地维持兑回限制期满后的GDR存续数量及后市流动性，从而有益于GDR产品的长期持续发展。”朱正芹说。
众多中国企业赴瑞士发行GDR，背后的原因有哪些？
引言：随着国际社会的不断变化，越来越多的人喜欢到外国去游玩。随着全球化的不断深入，越来越多的企业喜欢到瑞士寻求发展。关注国际新闻的网友们可能注意到了这样一则新闻，众多中国企业奔赴瑞士发行GDR。这则新闻一经发布，就引起了很多国内和国外的网友们的关注和对此举动的讨论。之所以这么多中国企业要到瑞士发行GDR，主要是因为三个方面。
第一个方面就是瑞士交易所。之所以瑞士交易所能够吸引到很多的中国企业，主要是因为瑞士交易所不仅可以提供更多的金融产品，而且可以让这些上市公司接触到更多的投资机构。在今年的七月份，国轩高科等四家A股上市公司都登录了瑞士交易所。除了这四家公司，东鹏饮料等公司也相继登录瑞士交易所。瑞士交易所不仅涵盖了更多的服务，而且发展的非常好。
瑞士交易所也是国际金融中心之一。第二个方面就是瑞士。对于很多公司来说，瑞士是非常吸引人的一个地方。凭借创新、政治、经济等方面的优势，瑞士可以被称为欧洲的中心。从这一个地位来看，瑞士就拥有无可比拟的优势。除了地位方面，瑞士在金融方面和律师事务所方面的发展都非常好。中国瑞士进行合作是互惠互利的。 第三个方面就是中国和瑞士进行了一些合作。
如果不是中国和瑞士的相关部门进行的一些安排，中国的企业不可能这么轻松的在瑞士发行GDR。从这个方面也反映了，国家的实力非常的重要。由于中国发展的非常好，瑞士也非常愿意和中国进行相关方面的合作。如果是以前的中国的话，瑞士不仅不会和中国进行相关的合作，还可能会进行一些竞争行为。虽然瑞士方面具有很大的优势，但是中国企业也有很多的优势。
三一重工发行GDR并在瑞士证交所上市，中企海外融资新思路
3月15日晚间，三一重工发布公告称，为拓宽公司国际融资渠道，满足公司国际业务发展需要，进一步加强全球品牌影响力，坚定不移地推进国际化战略，公司拟境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市，本次境外发行全球存托凭证并上市事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。
截至目前，三一重工是国内第一家赴瑞士证券交易所上市的A股企业，同时也是第一家赴欧洲市场上市的A股民营企业。
2019年沪伦通全球存托凭证业务（Global Depository Receipts）启动以来，已有华泰证券、中国太保、长江电力、国投电力四家上交所上市公司在伦交所成功发行GDR，累计募资金额达58.4亿美元。不过，这4家企业均为国有企业。
三一重工在公告中提出了其在境外发行GDR并上市的三个主要目的：
第一，推进国际化战略。三一重工称，公司作为全球领先的工程机械制造商，坚定不移地贯彻“以我为主、本土经营、服务先行”的国际化方针，全力推进国际化战略。当前公司已实现挖掘机械、混凝土机械全球市场份额第一，起重机械等工程机械在全球市场份额快速提升。
公司正处于国际化快速发展阶段，将持续加大海外市场资源投入、渠道建设，在海外市场特别是欧美市场实现突破性进展；大幅增加服务人员、服务车辆、服务网点等资源，增强全球性的配件供应能力，打造服务第一品牌；推进海外数字化战略，建设智能化灯塔工厂，打造本土化先进制造能力；增强国际研发力量，聚焦欧美等全球主流市场，加快国际化产品开发；加强海外人力资源建设，完善海外激励机制，打造优秀的本地化团队。
本次在境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市后，所募集的资金将主要用于公司国际化业务，进一步推动公司国际化进程，有助于提升公司的盈利能力和综合竞争力，符合公司的战略规划和长远发展目标。
第二，充分利用资本市场支持。三一重工称，本次境外发行全球存托凭证并上市是公司响应国内资本市场政策号召、深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展的重要举措。
公司希望充分利用资本市场改革的有利时机和政策的大力支持，与境外资本市场实现直接对接，提升公司的海外品牌知名度，提升多渠道金融能力，为公司的国际化战略发展提供充足的资金和金融资源保障。
第三，提升公司治理水平。三一重工称，本次境外发行全球存托凭证并上市，将进一步优化公司股权结构，提升公司治理透明度和规范化水平，为公司高质量发展提供坚实的治理机制保障。
此外，三一重工提示，截至目前，本次境外发行全球存托凭证并上市的发行规模、发行方案、募集资金用途及使用可行性等尚在论证中，仍存在很大的不确定性，本次发行尚需取得公司董事会、股东大会的批准，以及中国证券监督管理委员会、瑞士证券交易所等境内外主管部门的批准、核准或备案。上述批准、核准或备案为境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市事项实施的前提条件，能否取得上述批准、核准或备案以及最终取得的相应时间均存在不确定性。另外，本次发行亦存在因国际环境、市场环境、融资时机以及监管或其他原因被暂停、被终止的风险。
2021年，三一集团海外销售额同比大幅增长65％，12个海外大区业绩全面上涨，其中在50多个国家和地区的销售额实现翻番增长。
三一集团称，三一挖掘机在2020年首夺全球销冠的基础上，2021年再进一步，国际销售额突破100亿大关。三一混凝土机械则继续稳居世界第一，占据全球近半市场份额。此外，三一履带式起重机、轮式起重机等产品均在更多国家达成市占率第一。
三一重工称，当前正处于国际化快速发展阶段，将持续加大海外市场资源投入、渠道建设，在海外市场特别是欧美市场实现突破性进展；大幅增加服务人员、服务车辆、服务网点等资源，增强全球性的配件供应能力，打造服务第一品牌；推进海外数字化战略，建设智能化灯塔工厂，打造本土化先进制造能力；增强国际研发力量，聚焦欧美等全球主流市场，加快国际化产品开发；加强海外人力资源建设，完善海外激励机制，打造优秀的本地化团队。本次在境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市后，所募集的资金将主要用于公司国际化业务，进一步推动公司国际化进程，有助于提升公司的盈利能力和综合竞争力，符合公司的战略规划和长远发展目标。
近期，市场投资者纷纷担心中概股的海外上市和融资问题。
而对于上述问题，一方面，有关部门正在积极开展沟通对话，促进中美两国市场 健康 稳定发展；另一方面，近年来欧洲市场的融资平台亦在不断向中国企业开放。
接近监管的人士称，境内外证券市场互联互通存托凭证业务，既是中国资本市场双向开放的一项重要举措，又是中国企业推进国际化战略、融入世界的客观需求。GDR业务不仅拓展了中国企业的国际融资渠道、有效降低融资成本，而且在提升中国优秀企业海外品牌知名度、增强国际竞争力等方面发挥了积极作用。
为进一步拓宽双向融资渠道，支持企业依法依规用好国内国际“两个市场、两种资源”融资发展，提高中国资本市场服务实体经济的能力和国际竞争力。中国证监会拓展优化境内外资本市场互联互通机制，于2022年2月11日正式发布了《境内外证券交易所互联互通存托凭证监管规定》，并同步将互联通存托凭证业务适用范围拓展到瑞士、德国。此次，三一重工公告拟在境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市，如成功发行，公司将成为互联互通存托凭证新规发布后首家在瑞士证券交易所发行GDR的中国企业。
广发证券今日亦对三一重工发行GDR进行点评称，三一重工拟发行GDR 充分彰显出我国资本市场互联互通改革的开放性与创新性：
改革方向之一：A 股互联互通的开放性。公司战略国际化背后是资本市场双向开放，构建中国与海外资本市场的双循环，间接彰显A 股市场已经具备一定的成熟度及保持稳定良好的流动性基础。一方面，推动具备全球竞争力中国企业“走出去”跨境融资及未来并购等资本运作，有助于在国际资本市场中树立中国优质企业的标杆形象；另一方面，GDR 的发行代表着境外投资者对中国企业的认可，GDR 是外资流入A 股“新渠道”，有利于优化投资者结构。此外，GDR 突破有利于加快推动CDR 试点，以鼓励吸引境外上市的创新性企业回归A 股。
改革方向之二：A 股互联互通的创新性。 历史 上共有5 次中资企业发行GDR 案例：长江电力于2020 年发行沪伦通GDR 并于伦交所上市，总募集资金约20.11 亿美元，是中国企业融资规模最大的一次GDR 发行。华泰证券、中国太保、国投电力发行沪伦通GDR 于伦敦证券交易所上市，海尔智家发行GDR 并于法兰克福证券交易所上市。三一重工拟发行GDR 可以看作是中欧金融合作的又一“里程碑”：第一，三一重工是我国具有全球竞争优势的民营企业(过去案例以国企为主)；第二，三一重工是“中国制造”重工业代表性龙头企业(过去案例以金融、电力为主)；第三，于瑞士证券交易所上市为首次尝鲜。
广发证券认为，三一重工拟发行GDR 对我国资本市场改革发展具有深远的积极意义，在市场担心北上资金连续流出、海外市场中概股持续大跌影响市场情绪环境下，无疑有助于大幅提振A 股信心：第一，彰显资本市场改革信心。2022 年2 月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将认可范围从英国拓展至瑞士、德国。
此为境外二次上市的简易新通道，三一重工为重要“先行示范”；第二，传递重要市场信号。目前政策内涵并不是打压限制中国企业境外上市，而是弥补监管空白，且GDR 突破也有利于加快推动CDR 试点；第三，资本市场双向开放有利于提升中国优势企业长期全球竞争力，推动民营经济活力与中国制造品牌力。
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