中秋假期结束了，大家又要重新回到工作节奏中来了，安慰的是，国庆长假也已经不远了，这样想想，9月剩下的日子似乎更有动力了。说到9、10两个月，对于证券市场投资者来说其实挺重要的，因为“金九银十”也是A股“日历效应”中很重要的一条。
咱们今天就来聊聊，“金九银十”行情在历史上都有哪些数据支撑？今年行情又能否如期出现？
01
A股也有“金九银十”？
很多人知道“金九银十”是房地产行业的消费旺季，其实随着国民财富从房地产向证券投资市场转移，A股也有这一效应。
统计自2012年到2021年这10年间的数据可以发现，“金九银十”期间A股主要指数大部分时间呈现上涨趋势。以上涨概率来看，9月深证成指上涨概率为50%，上证指数、创业板指和万得全A上涨概率都是60%；到了10月，上证指数上涨概率维持在60%，深证成指、创业板指和万得全A上涨概率则进一步提升到70%。（数据来源：粤开证券，20220830）
从涨跌幅来看，9、10两个月A股主要指数的平均涨幅都为正。9月份创业板指平均涨幅最高，为1.9%；10月份深证成指平均涨幅最高，为1.3%。（数据来源：粤开证券，20220830）
从行业来看，大消费是过去十年间“金九银十”行情的主力。其中，9月份跑赢市场的主要是医疗保健、软件、能源、汽车、消费者服务、食品与主要用品零售等板块行业，市场上比较占优的风格是大消费>周期>科技>大金融；到了10月，涨幅领先行业则主要集中在银行、汽车、家庭与个人用品、半导体、运输等等，市场上比较占优的风格是大消费>大金融>周期>科技。（数据来源：粤开证券，20220830）
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“金九银十”主要受益于两个“旺季”
为什么A股容易出现“金九银十”行情呢？从经济面来看，“金九银十”主要受益于两个“旺季”，即消费旺季 开工旺季。
消费领域，食品饮料、白酒、消费电子、汽车等行业从9月开始进入传统销售旺季。消费电子小夏上周四跟大家聊过了，食品饮料、白酒主要是受到中秋、国庆、元旦这些传统节日影响，另外从乘用车单月销量来看，每年9月到次年1月的销量也明显高于其他月份，尤其9月份往往是明显拐点。
开工旺季主要体现在房地产和基建两个领域。为了赶在年底前完成任务量，三季度往往是大基建的施工旺季；房地产行业在传统“金九银十”销售旺季回笼的资金，也会加大新项目的投入。
回到今年，“金九银十”行情能否持续呢？咱们不妨从几个方面来分析：
从宏观经济来看，在美联储加速缩表的背景下，外资短期内流出压力加大，但经济数据好转将有望支撑A股趋势性上行。
深入到产业和行业层面来看，刚刚咱们分析过那些支撑“金九银十”的因素依然成立。其一，消费旺季有望延续。在国家促消费的政策下，北上广深等多个地区相继出台刺激政策，促进消费回补，各地消费券覆盖汽车、家电、餐饮、文旅等多个领域，同时还覆盖了中秋、国庆等出行消费旺季。据统计，17个城市在两个月内发放约34亿元的消费券，按照23倍的撬动杠杆估算，预计可能会撬动770亿元的消费规模。在政策和需求端的带动下，大消费领域的相关公司业绩和盈利有望改善。
其二，开工旺季基建成为主要着力点。虽然房地产行业修复进程一波三折，但在发改委强调要充分利用三季度施工旺季的时间窗口的背景下，基建项目赶工高峰有望带动行业基本面持续改善，业内预计传统施工旺季有望呈现“旺季更旺”的情况。（上述参考：中航证券，2022.09.11；粤开证券，2022.08.28）
另外，国内流动性依然保持合理充裕的环境。结合上述因素分析，在经济弱复苏状态下，今年“金九银十”行情可能整体呈现宽幅震荡格局，需要挖掘市场结构性机会。
03
关注“金九银十”期间的主题投资机会
我们讨论和期待了大半年的“结构性行情”，一定程度上也包括“金九银十”期间的主题投资机会。
一是大消费。随着双节、长假的到来，大家可以关注餐饮、旅游等线下消费行业；苹果、华为等新品发布会的相继召开，消费电子行业或迎来业绩拐点；另外汽车行业也将进入传统旺季，相关投资机会可以关注。
二是新基建。这一轮“稳增长”政策下更多是新基建领域的支持，主要包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网这七大领域。在“稳增长”、“碳中和”的双轮驱动下，新基建投资加速的确定性比较高。
三是军工、能源。经过8月份市场小幅调整后，国防军工、计算机、电子等行业目前的市盈率比较低，国防军工指数进入近十年22.85%的低位，具有较高的安全边际。同时，军工、能源行业下游需求旺盛，特别是随着秋冬季节的临近，能源消费进入新的高峰，相关行业的业绩有望进入高增长阶段。（数据来源：wind，截至2022.09.09）
最后还要提醒的是，尽管支撑“金九银十”的因素不少，但疫情反复、国内外经济环境不稳定等都给经济复苏进程带来了较大不确定性，还是希望大家保持耐心，用定投方式布局相关主题。
定投特有风险提示：定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，定期定额投资不能保证投资人获得收益。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
国庆假期媒体实探上海楼市，纵观全市的楼市，金九银十还存在吗？
房地产行情基本上已经不存在这个概念了。
之所以这样说，主要是因为全国上下的房地产行情并不好，甚至很多地方的房价已经出现了多年阴跌的情况。对于很多城市来说，我们可以看到很多城市会推出各种鼓励买房的措施，但很多城市的房地产行情并不好，甚至有些地方的房地产交易量已经萎缩了80%以上。这是一个非常夸张的概念，当买房的人越来越少的时候，我们根本就没有必要指望房地产行情出现所谓的金九银十，以后的房地产行情也会相对比较冷淡。
房地产行情已经不存在这个概念了。
如果我们用过去的眼光来看待房地产行情的话，我们就会发现9月份和10月份是房地产交易量最多的1月份，很多人也会选择在这两个月份买房。但经过了多年发展之后，我们会发现很多城市的房地产行情基本上已经到了发展饱和的程度，这也意味着很多地方的房地产行情非常冷淡，同时也不存在所谓的销售旺季。
以后的房地产行业会变得越来越难做。
以我个人来看，我们最需要关心的是很多地方的房地产泡沫问题，同时也需要关注很多地方的房价是否会出现大幅下跌的情况，所以根本就没有必要去关注所谓的房地产行情的销售旺季。当很多地方的住房收入比进一步提高的时候，能够买得起房子的人就会变得越来越少。特别是当年轻人的收入水平降低的时候，即便很多年轻人掏空家里的积蓄，年轻人也没有办法在自己工作所在的城市买房。在这种情况之下，以后的整体房地产行业会变得越来越难做，甚至很多房地产企业会因此而出现不同程度的债务问题和经营问题。
7月房价下降城市数量略增，“金九银十”是否可期？
我觉得大家最好不要抱着“金九银十”的态度都来买房，盲目鼓吹“金九银十”的人基本上也只有房地产从业人员了。
以我个人来看，不管一个人是否是刚需购房者，我们根本就没有必要着急买房，特别是在全国主要城市的房价相继降低的情况下，很多地方的房价会一路下探，整个房地产行情也不会存在所谓的“金九银十”。因为高房价的问题已经捆绑了很多人的幸福生活，很多地方也严重透支了居民的购买力，所以很多城市根本就没有办法支撑当地的高房价，高房价的问题也会一去不复返。
全国房价下降的城市数量相应增加。
虽然很多城市出台了一系列的鼓励买房的措施，但全国房价下降的城市数量在7月份依然相应增加。之所以会出现这种情况，主要是因为各个城市已经没有办法维持当地的高房价了，很多地方的房地产行情已经变成了有价无市的市场，普通购房者对此颇感无奈。
我们没有必要去期待所谓的“金九银十”。
之所以这样讲，主要是因为各个城市的居民购买力严重有限，能够买得起房子的人的数量并不多。不管房地产行业是否进入到9月份和10月份，这两个月份都不会成为各个地方的房价提高的基础。我们要知道很多城市的房价已经达到了历史顶点，发达国家的住房收入比的比例只不过是6~10倍而已，而我们的很多小县城的住房收入已经达到了30倍以上，这也意味着我们普通人根本就没有办法负担得起当地的房子，所以大家更不用期待房价继续上涨了。
总的来说，房价上涨的时代已经一去不复返，我们需要用审慎的眼光来看待购房问题，更没有必要盲目期待房价继续上涨。
