（报告出品方/分析师：华西证券研究所 李立峰）
全球主要指数估值总览
一、A股市场估值水平
1.1 A股绝对估值变化
图表2、3：A股整体PE(TTM)、A股剔除金融和石油石化PE(TTM)
1.2 A股主要股指绝对估值变化
图表4、5：上证指数、沪深300、创业板指等指数PE(TTM)
1.3 A股主要股指相对估值变化
图表6、7：创业板/沪深300相对PE(TTM)、中证500/沪深300相对PE(TTM)
1.4 A股主要指数PE水平和涨跌幅贡献拆分
图表8：A股主要指数PE(TTM)
图表9：2022年以来盈利、估值对指数涨跌幅贡献拆分
1.5 沪深两市股票风险溢价率
图表10：沪深两市股票风险溢价率（%）
二、A股行业估值水平
2.1 重点一级行业估值水平
从PE（TTM）看，电子、有色金属、医药生物等行业当前PE处于历史较低分位，汽车、食品饮料等行业PE处于历史较高分位。
从PB（LF）看，非银金融、银行 、传媒等行业当前PB处于历史较低分位，食品饮料、煤炭等PB处于历史较高分位。
2.2 重点行业估值水平：金融（银行、券商）
图表13：银行、券商PB(LF)
2.2 重点行业估值水平：周期（煤炭、钢铁）
图表14：煤炭、钢铁PB(LF)
2.2 重点行业估值水平：消费（白酒、白色家电）
图表15：白酒、白色家电PE(TTM)
2.2 重点行业估值水平：TMT
图表16、17：计算机、传媒、电子、通信行业PE(TTM)
三、部分机构集中持有个股估值水平
3.1 核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PE水平
图表18：核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PE(TTM)
3.2 核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PB水平
图表19：核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PB(LF)
3.3 核心资产标的组合（一）PE水平
图表20：核心资产标的组合（一）PE(TTM)
3.3 核心资产标的组合（二） PE水平
图表21：核心资产标的组合（二）PE(TTM)
四、港股市场估值水平
4.1 港股主要指数PE比较
图表22：港股主要指数PE(TTM)比较
4.2 恒生指数PE变化
图表23：恒生指数PE(TTM)
4.3 恒生国企、恒生科技PE变化
图表24、25：恒生国企指数、恒生科技指数PE(TTM)
五、港股行业估值水平
5.1 港股行业指数PE比较
图表26：港股行业指数PE(TTM)比较
5.2 港股行业指数PB比较
图表27：港股行业指数PB(LF)比较
六、美股市场估值水平
6.1 美股主要指数PE比较
图表28：美股主要指数PE(TTM)比较
6.2 标普500指数PE变化
图表29：标普500指数PE(TTM)
6.3 纳斯达克指数PE变化
6.4 道琼斯工业指数PE变化
七、中概股估值、中美银行股估值比较
7.1 重点中概股估值（PE）一览
7.2 中美银行股PB比较
风险提示
• 海内外疫情反复
• 企业盈利不及预期
• 海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）
• 政策监管
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与港股美股等比较分析估值水平？
在港美股，评价好公司与烂公司，好主要的标准：
1、公司经营稳健，这类公司长年累月的盈利水平较高，而且波动较小；
2、当前虽未盈利，但公司的远景目标宏大，是革命性的，而且具备相当高的确定性；
3、为了追求安全性，对财务风险控制要求较高，对杠杆率低的公司有较高估值的偏好。可能是源于港美股没有涨跌停板限制和公司破产退市制度较为健全有关，港美股的投资者被那种一天跌幅超过80%甚至90%以上，直至退市的公司吓怕了。哪怕公司看着盈利很高，市场也对之心存芥蒂，不会轻易付出高估值。
上述三类，港美股都乐于给予较高的估值，至少是不低的估值。反之，往往估值较低
