今年整个市场受到多种利空因素的影响出现了比较大的下跌，在市场下跌过程中几乎没有行业、没有板块、没有个股能够幸免于难，基本上都出现了轮跌的现象。而一些传统意义上的白马股也都出现了比较大的杀跌，甚至出现一天杀一个白马的这种现象，这其实并不是说价值投资不适用了，反而证明价值投资的正确性。股票的价格的波动实际上是投票机。而巴菲特曾经说过参与投票的人甚至没有经过资格认证，就是任何人都可以参与短期的这种买卖交易，而这些人他没有定价能力，所以股价短期的波动是和基本面没有什么关系，即使是白马股也有可能在短期内跌50%甚至更多，但是这时候应该是价值投资者的机会，而不是质疑价值投资，因为这个时候正好是低价买入好公司的一个时机。
我们想一下2008年发生次贷危机，全球金融市场出现暴跌，当时很多美国的投行面临着巨大的流动性风险，甚至出现破产倒闭的现象。而巴菲特在整个07年的牛市里面没有买入股票，在08年市场最崩溃的时候，巴菲特出手了，以救世主的姿态去拯救像高盛、通用电气、美国银行等跌幅非常大的白马股，当时很多人为他捏一把汗，以为股神巴菲特虽然经历了多次的危机，但这一次跑不过去了，而且他抄底过早了，那确实他买了之后这些股票又跌了一半，然后巴菲特对媒体说，如果你听到知春鸟叫的时候才知道春天来了，那时候春天已经结束了。也就是说作为大资金左侧建仓，一定是买在了股价下跌的过程中，而不是在上涨的时候，上涨的时候趋势确立之后就不是这个价格了。
后来证明巴菲特的投资非常的英明，他在低位买的这些的股票上赚了很多倍。今年来看，2020年3月刚发生疫情的时候，全球股市出现流动性风险，美股更是出现罕见的两周之内发生了四次熔断，而美国历史上总共发生过五次的熔断，我们有幸见证了四次。有媒体报道，伯克希尔哈撒韦一个月亏损1000亿美元，是全世界亏钱 最多的人。但是巴菲特却非常淡定，他当时回应说，我买的这些公司股份一股没有少，他们的经营都非常正常，所以股价的下跌和我有什么关系，然后他非常淡定的度过了一个月最恐慌的下跌。随后到2020年4月份美联储联合全球央行放水，带动了美股走出一轮大牛市，伯克希尔哈撒韦的股价在两年之内接近翻倍，从低点算起已经翻倍，而他也从浮亏1000亿美元变为盈利1000亿美元。
也就是说对于白马股的下跌，我们不应该看作是你的亏损，如果你没有割肉实际上就只是浮亏，因为好公司最终会通过盈利增长，股价创新高只是时间问题。但是如果你在市场下跌过程中割肉了，并且没有在市场趋势反转之后买回来，你的浮亏变成了真实的亏损。如果你买的是一些垃圾股，下跌了的亏损可能永远都回不来。所以股票的下跌和下跌是不一样的，亏损和亏损之间也是不一样的。大家一定要记住，要通过做价值投资，这样你才能够从长期获得投资的胜利，但是并不代表短期内不会回撤，短期回撤是非常正常的一种现象。事实上即使在美股，每过五年，巴菲特几乎都会遭遇一次信用危机，都会遭遇质疑，这是正常的现象。
而巴菲特他曾经说过在任何市场，价值投资者都是少数派。因为在很多市场里面，大部分投资者都是喜欢投机的，因为投机其实是一种懒惰，是用行动的勤奋掩盖了思考的懒惰。希望通过这种看着K线图，看几条线就能够赚到钱，这本身就是一种缘木求鱼，舍本逐末的行为。所以我们做价值投资者一定要避免被股价短期的波动所干扰，而是要能够从长期来算我们投资的回报，短期内出现浮亏是任何投资者都会面对的。这里我想起了巴菲特说的一句话，如果你不能眼睁睁的看着自己看好的股票跌一半而面不改色的话，你就不适合做价值投资。也许有的人天生是价值投资者，有的人一辈子也很难成为价值投资者，巴菲特也说这是一个很奇怪的现象，有的人可能听你讲几句就理解了价值投资的真谛，而有的人你跟他喊破嗓子他也不可能去接受价值投资的，“佛渡有缘人”，所以不必强求，本身市场就存在各种投资理念。不同理念可能在不同的阶段它的有效性不一样，但是价值投资是长期投资胜利的法宝，而不是能让你短期盈利的，追求短期盈利的投资者，最后从长期来看可能是所剩无几了。
价值投资它是一种普适的投资理念，既适合于美国市场，也适合于中国市场，既适合于股票投资，也适合别的领域的投资。比如说房地产投资。所以价值投资它是一种理念，它的本质就是要买好资产。然后你要用一个好价格来买，并且能够经得起短期的波动，长期来拥有好资产，你就会有长期的好回报。由于美股市场和A股市场，投资者结构不同，发展的时间不同，美股是一个成熟的市场，而A股是一个发展中的市场，美股已经有了一百多年的历史，而A股只有三十多年的历史，也就是说我们只是过了而立之年，美国市场已经是百岁老人了。所以在美股做价值投资的话可能更强调的是买好行业、好公司，然后选一个好价格就好了。但是在A股做价值投资，我们还要考虑到市场容易受到一些政策面、资金面、情绪面的影响出现大幅波动。
所以在A股做价值投资一定要做中国特色价值投资，就是在市场极度悲观的时候敢于左侧建仓，然后在市场出现泡沫的时候，特别是估值创新高之后一定要敢于减仓。到大家一致看多甚至开始讲故事的时候，往往是市场泡沫比较大的时候，可以看一些比较灵敏的指标，比如说新基金的发行量，因为很多A股的投资者是通过买基金入市的，新基金的发行量代表了新资金入场的意愿，可以说是屡试不爽。在市场低迷的时候，投资者入场意愿接近冰点，很多新基金出现发行失败，无法按期募集到最低成立的两个亿，不得不延迟。延迟之后仍然募集不到，并且是远远低于两个亿，这时候就会宣布发行失败。如果出现很多这种新基金发行失败的时候，往往是市场的低点。
大家可以回想一下今年4月份还有10月份这两个上半年的低点和下半年低点的时候发生的情况，也可以回忆一下08年发生次贷危机，市场跌到1064点的时候。以及2018年10月份，市场跌到低点的时候都出现过很多新基金发行失败，这时候都是历史低位。我们再反过来看，如果投资者入场意愿非常积极，新基金的发行异常火爆，甚至出现大规模的比例配售。上百亿的基金一日售罄，甚至有很多热门基金一小时卖完，一个小时卖100亿，这时候就是一个市场情绪的高点，也就是市场阶段性的一个高点，甚至可能是历史高点。我们可以回想一下，当年6000点的时候，5000点的时候，以及2021年春节之前，当时都出现这种百亿基金被秒杀的这种现象，这时候就是一个市场的高点，需要减仓的一个时候。所以做价值投资在A股市场是适用的，这一点毋庸置疑，但是一定要结合A股市场的大起大落的这种特点，敢于在低点左侧建仓，敢于在高点左侧的减仓，不要试图去赚最后一块钱，这是给大家的一个建议。
杨德龙：2022年有望成为价值投资的大年
12月15日周三，沪深两市维持震荡走势，经过一波大幅反弹之后，白酒等消费白马股出现了震荡调整，但幅度不大，整体的趋势仍然是维持上行。这一轮春季跨年度行情是白酒等消费股领涨的，而新能源在近期出现了一定的震荡，后期预计消费和新能源将联袂上涨，一起发力将跨年度行情推向春季攻势，后市依然值得继续看好。
从中长期来看，未来在整体经济增速放缓的情况之下，央行大概率会采取低利率、宽信用的货币政策，这对于资本市场走出慢牛长牛行情是有利的。在2019年初,我就提出A股市场将会开启一轮慢牛长牛的行情，未来十年是A股的黄金十年，现在逻辑已经逐步得到了市场的认可，越来越多的专业人士开始认同黄金十年的提法。在低利率的环境之下配置业绩优良的好公司是抓住投资机会的好的投资策略，因为优质的股票也就是优质的股权，它代表了一些能够为股东创造利润、创造价值的公司。
统计局公布了11月份经济数据，整体来看11月份面对复杂严峻的国际环境和疫情以及多发的局面，我国宏观经济保持了恢复性上涨，稳中有升。在加强宏观政策跨周期调节，持续做好“六稳”、“六保”工作，加大保供稳价和助企纾困等方面的工作之后，国民经济将继续保持平稳增长。我国秋粮再获丰收，产量高达10178亿斤，增长1.9%，全年全国粮食产量再创新高，达到13657亿斤，同比增长2.0%，连续七年保持在1.3万亿斤以上。从工业企业来看，11月份全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，工业生产整体上保持平稳增长。服务业总体恢复，新型服务业出现较快增长，11月份全国服务业生产指数同比增长3.1%，两年平均增长5.6%，比上月加快0.1%。
在消费方面，网上零售依然是比较活跃的，11月份 社会 消费品零售总额同比增长3.9%，比上月回落1.0%，两年平均增长4.4%，比上月回落0.2%。在疫情出现多地爆发的这种情况之下，各地的疫情防控比较严格，这对于线下消费形成了明显的影响，线上消费方面则是保持较高速增长。1-11月份全国网上零售额高达118749亿元，同比增长15.4%，占 社会 消费品零售比重为24.5%，比1到10月份提高0.8%。在固定资产投资方面，固定资产投资增速保持平稳增长，高技术产业投资增长加快。1-11月份，全国固定资产投资同比增长5.2%，比1-11月份回落0.9%，两年平均增长3.9%。分领域来看，1-11月份，技术设施投资同比增长0.5%，制造业投资增长13.7%，房地产开发投资增长6%。从投资增速来看，和以前动辄两位数的增长相比，出现了明显的回落，这也证明我国经济正在转型。以前依靠投资拉动，出口带动的模式逐步让位为消费拉动和 科技 带动，而线下消费则是受到线上消费的替代，出现了明显的转型。
进出口方面，11月份货物进出口总额37164亿元，同比增长20.5%，其中出口增速16.6%，进口增速26%。进出口相抵，贸易顺差4607亿元，进出口方面保持了稳定增长。全国城镇就业不断增加，就业形势总体稳定。在物价方面，11月份CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8%，主要由于猪肉等食品价格环比出现了明显回升。春节之前是传统的消费旺季，食品饮料包括像白酒、猪肉、蔬菜等价格可能还会进一步上升。未来几个月，CPI上升的趋势可能会比较明显。11月份PPI同比上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6%，环比持平，在美联储放水的背景之下，今年PPI持续维持在高位，输入型通胀的压力比较大，在PPI保持上升的情况之下，最终会传导到CPI上。今年由于猪肉价格同比大幅下降，所以CPI体现的并没有很明显。
整体来看，11月份经济保持了恢复的态势，主要宏观指标处于合理的区间，但是仍然要看到消费增速和投资增速都出现了明显的回落。未来， 在“六稳”、“六保”工作与跨周期、逆周期宏观调控政策有机结合，加上适度放松调控政策的情况下，经济运行有望保持在合理区间，经济平稳发展将为资本市场走出慢牛长牛行情打下坚实的基础。
做投资我们要抓住投资的本质，想要获得别人、比市场高的收益，必须具有别人所不具备的思维层次，必须具备别人所不具备的认知。著名的投资大师，霍华德马克思是橡树资本创始人，他在《投资最重要的事儿》中提到了第二层思维的概念并且举了几个例子，我觉得可以给大家分享。第一个例子，第一层思维说: “这是一家好公司，让我们买进股票吧”。第二层思维说: “这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，它可能不是一个好股票，因为它的股票的定价可能比较高，让我们卖出股票吧”。第二个例子，第一层思维说：“将来会出现增长低迷，通货膨胀加重的情况，让我们抛掉股票吧”。第二层思维说: “前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票，买进。”第三个例子，第一层思维说: “我认为这家公司的利润会下跌，卖出”。第二层思维说: “我认为这家公司利润下跌的会比人们预期的少，会有意想不到的惊喜，买进”。
显然，第一层和第二层思维之间的工作量差异是巨大的，能够进行第二层思维的人数远少于能够进行第一层思维的人数，股市中二八现象已经非常清晰的印证了这一点。市场上大部分人只具备第一层思维，包括各大研究机构每天出的上万份的研究报告，都在分析上市公司的各大基本面，财务数据，多数都是第一层思维。当然也有很多散户连基本面都不想看或者无从看，往往听别人一个消息就去买入股票，这些人连第一层思维都不具备，可以称之为第零层思维。无论是零层思维还是一层思维，多数都是股市上不赚钱的大多数人。所以我们要锻炼自己的第二层思维，就是更深层次的进行思考，而不是人云亦云。在做价值投资的过程中，保持独立思考的习惯是至关重要的。
杨德龙2022年“十大预言”正式发布
杨德龙 | 立方大家谈专栏作者
1.欧美疫情形势好转，需求回暖，全球经济继续复苏
2.我国经济转型和产业升级继续推进，GDP增速回落到6%左右
3.大量居民储蓄继续通过基金或直接开户入市加速入场，为A股带来源源不断的增量资金
4.外资继续流入A股优质龙头股，全年流入3000亿左右
5.随着经济复苏放缓，货币政策中性偏宽松，稳增长是央行重要的政策目标
6.财政政策会更加积极，刺激消费政策陆续出台
7.市场分化明显，看好消费、新能源和 科技 互联网三大方向白龙马股，看空周期股和题材股
8.价值投资逐渐深入人心，优质龙头股出现恢复性上涨，再次成为资金配置重点品种
9.美联储逐渐缩减购债规模，2022下半年开启加息模式，美股见顶风险加大
10. A股结构性行情继续延续，赚钱效应提升，上证指数继续向上拓展空间
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 总监:万军伟
