本文来源：时代商学院 作者：徐墨
文章来源 | 时代商学院
作者 | 徐墨
编辑 | 孙一鸣
在宏观经济仍处于复苏态势、消费增速放缓、原材料价格上涨、疫情反复的背景下，2021年我国家电行业的市场表现如何？哪些行业数据需要重点关注？哪些上市公司表现出色？2022年又有什么值得关注的趋势？本报告试图对上述问题进行一一解答。
目录
一、行业重点数据回顾
1. 白色家电：空调遇冷，洗衣机回暖
2. 黑色家电：彩电低迷，智能投影市场需求旺盛
3. 厨电：传统厨电表现乏力，集成灶市场增速大
4. 小家电：厨房小电遭遇“冰点”，清洁小电延续高增长势头
二、家电板块整体表现：远远跑输大市，处于垫底位置
三、A股上市公司表现
1.股价：5家企业涨幅超1倍
2.盈利能力：16家企业三季度ROE在15%以上
3.总市值：美的、海尔、格力高居前三
4.市净率：长虹美菱低至0.79倍
5.融资：9家公司首发上市，IPO数量与上年持平
四、展望2022：新兴品类延续高景气，关注成本上涨风险
图表目录
图表1：2021年空调、冰箱、洗衣机季度销售量及涨幅
图表2：2021年31个申万一级行业涨跌幅对比
图表3：2021年家用电器四大细分行业与沪深300指数涨跌幅对比
图表4：2021年涨幅前10的家电企业
图表5：2021年跌幅前10的家电企业
图表6：2021年三季度ROE在15%以上的家电企业
图表7：截至2021年12月31日总市值排名前十的家电企业
图表8：2021年市盈率和市净率倒数前十的家电企业
图表9：2021年家电企业定增情况
图表10：2021年首发上市的家电企业
一、行业重点数据回顾
1. 白色家电：空调遇冷，洗衣机回暖
综合来看，如图表1所示，2021年二季度，由于全国多地雨水较多、气温较低，空调出现“旺季不旺”的现象，销量比2020年大幅下滑；冰箱市场规模全年各季度发展态势则较为平稳；洗衣机市场逐渐回暖，各季度销量均比2020年有所提升。
空调：2021年，我国空调市场处于低基数下恢复不达预期且量额双降的状态。据奥维云网（AVC）全渠道推总数据（下同），2021年空调全年零售额为1527亿元，同比下降1.2%，零售量为4689万台，同比下降8.7%。
冰箱：2021年冰箱零售量为3188万台，同比下降2.1%，零售额为971亿元，同比增长7.9%。
洗衣机：2021年洗衣机全渠道零售额为766亿元，同比增长7.3%，零售量为3718万台，同比增长0.8%。总体上已经恢复至疫情前的水平。
2. 黑色家电：彩电低迷，智能投影市场需求旺盛
彩电：据奥维云网，2021年彩电市场零售量规模达到12年来最低（3835万台），跌破4000万大关，同比下降13.8%；零售额为1289亿元，同比增长6.6%。
智能投影：据洛图科技研究报告，2021年中国智能投影市场（不含激光电视）销量达到480.3万台，同比增长29%，市场销售额达到116.1亿元，同比增长32.2%。2021年国内激光电视销量达到28万台，同比增长31.9%，销售额为47亿元，同比增长27.7%。两者结合来看，整个智能投影市场板块增幅近3成，销量超过509万台，较2020年增长超过120万台。
3. 厨电：传统厨电表现乏力，集成灶市场增速大
据奥维云网，2021年厨卫市场（烟灶消洗嵌集热）整体规模的零售量为9156万台，同比下滑6%；零售额为1528亿元，同比增长7%。与2019年相比，零售量下滑12%，零售额增长1%。
传统厨电（油烟机、燃气灶、消毒柜）：2021年传统厨电市场整体规模的零售量为5153万台，同比下滑9%；零售额为564亿元，同比增长2%。与2019年相比，零售量下滑15%，零售额下滑6%。
集成灶：2021年集成灶市场的零售量为304万台，同比增长28%；零售额为256亿元，同比增长41%。与2019年相比，零售量增长43%，零售额增长60%。2021年集成灶零售量与油烟机零售量之比约为1:7，2019年为1:12。集成灶零售量与燃气灶零售量之比接近1:8，2019年为1:14。
热水器：2021年，电热水器零售量为2067万台，零售额为254万元，分别同比下降5.6%和3.0%，燃气热水器零售量为1304万台，同比下降1.2%，零售额达到276亿元，同比增长4.7%。可见，热水器规模增长已明显放缓。
4.小家电：厨房小电遭遇“冰点”，清洁小电延续高增长势头
厨房小电：奥维云网全渠道推总数据显示，厨房小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、养生壶、电蒸炖锅、台式单功能烤箱）共计12个品类零售额为514亿元，同比下降14.1%；零售量为23744万台，同比下降13.5%。
清洁小电：2021年，清洁电器全渠道零售额为309亿元，同比增长28.9%；零售量为2980万台，同比增长2.6%。
二、家电板块整体表现：远远跑输大市，处于垫底位置
2021年，沪深300指数下跌5.2%，家用电器（申万一级）指数下跌19.54%，跑输沪深300指数14.34个百分点，在31个申万一级行业指数中处于垫底位置。
从细分行业来看，家电零部件（申万二级）指数上涨30.62%，在125个申万二级行业指数中排第29名；黑色家电（申万二级）指数上涨10.19%，在125个申万二级行业指数中排第52名；小家电（申万二级）指数上涨2.69%，在125个申万二级行业指数中排第76名；白色家电（申万二级）指数下跌20.37%，在125个申万二级行业指数中排第119名。具体如下图所示。
从上图可以看到，2021年，在家电行业的四大子行业中，家电零部件指数年度涨幅最高，领跑家电板块；黑色家电和小家电指数也均跑赢沪深300指数，白色家电指数表现最差，年涨幅为负值且远远跑输沪深300指数。
三、A股上市公司概况
依据2021年新版申万行业分类标准，家用电器行业囊括白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件和其他家电等子行业的87家上市公司。
1.股价：5家企业涨幅超1倍
据Wind统计，2021年，这87家家电企业年涨幅均值为23.37%，其中，有29家上市公司年涨幅均超过均值。时代商学院按年涨幅从高到低进行排名，并整理出年涨幅前十和年跌幅前十的企业列表，如图表2和图表3所示。
从图表2可以看到，2021年股价涨幅逾1倍的企业有5家，分别为德业股份(605117.SH)、盾安环境(002011.SZ)、香农芯创(300475.SZ)、毅昌科技(002420.SZ)、ST同洲(002052.SZ)，它们的年涨幅分别为484.72%、246.84%、189.36%、115.79%和108.57%。
德业股份成立于2000年，并于2021年4月上市。该公司主要从事于蒸发器、冷凝器和变频控制芯片等部件以及除湿机和空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售。德业股份如今已成为美的、奥克斯等知名空调制造商的重要供应商。此外，该公司逐步涉足新能源及储能赛道，其逆变器业务成为新的业绩增长点，这也是其股价年涨幅超400%的重要原因之一。
另外，从行业分布来看，2021年股价涨幅前三的企业均属于家电零部件行业，且从图表2也可以看到，家电零部件领跑家电板块。一定程度上讲，这是由于家电零部件跟新能源汽车零部件存在一定的技术通用性。目前，市场上已出现较多优质家电零部件企业进军新能源行业，与此同时，家电龙头也在产业链上下游不断扩充业务并布局新兴赛道，寻求第二增长曲线。如美的集团(000333.SZ)投资成立汽车零部件公司，格力电器(000651.SZ)入主盾安环境(002011.SZ)。
从图表3可以看到，2021年股价跌幅最大的是小熊电器(002959.SZ)，跌幅为42.69%。该公司主营业务为创意小家电的研发、设计、生产和销售。据三季报，2021年前三季度小熊电器的营业收入为23.65亿元，同比下跌5.32%；归母净利润为1.89亿元，同比下跌41.29%。
此外，2021年股价下跌幅度较大的公司还有新宝股份(002705.SZ)、宏昌科技(301008.SZ)和倍轻松(688793.SZ)，它们的跌幅分别为40.28%、39.59%和38.65%。
2.盈利能力：16家企业三季度ROE在15%以上
净资产收益率（ROE），也叫股东权益报酬率，是净利润与股东权益（净资产）的百分比，反映公司净资产的运用效率。因此，一般来讲，ROE越高，公司运用净资产所产生的收益越高，即投资收益越高。
因此，时代商学院梳理了2021年三季度ROE在15%以上的家电企业，从净资产收益率的角度评估它们的盈利能力。
从上图可见，基于2021年三季报财务数据，ROE排名前三的家电企业分别为科沃斯(603486.SH)、德昌股份(605555.SH)、浙江美大(002677.SZ)，它们2021年三季度的ROE分别为36.33%、35.71%、26.11%。
科沃斯的主营业务是各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售。2021年，该公司成功推出多款家用服务机器人及高端智能生活电器产品，推动两大品牌业务收入实现快速增长。2022年1月22日，该公司发布2021年业绩预增公告，公告显示，预计2021年度扣除非经常性损益的净利润达18.5—19亿元，较上年同比增加248.4%—257.8%。
德昌股份于2021年10月在上交所主板上市，主要从事小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售业务。EPS系统是汽车自动驾驶的基本要素之一，德昌股份从2018年开始大力布局汽车EPS项目，且其在招股书中表示，未来三年（即2022—2024年），公司将进一步扩展EPS产品线，逐步发展成为国内EPS电机的领先企业。据三季报，德昌股份前三季度的营业收入为22.25亿元，较上年同比增加58.98%；净利润为2.2亿元，较上年同比增加13.81%。
浙江美大专注于以集成灶产品为主的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售。据三季报，该公司2021年前三季度的营业收入为15.34亿元，较上年同比增加30.36%；净利润为4.51亿元，较上年同比增加34.5%。同时，报告还显示，公司通过持续加大技术创新、加快新品投产，多元化拓展销售渠道，进一步优化和加强品牌建设，因而实现了营收的快速增长。
值得注意的是，除了上述排名前三的企业外， 2019年、2020年和2021年前三季度德昌股份、浙江美大、德业股份、火星人(300894.SZ)的ROE均高于20%，这在一定程度上反映了上述公司的可持续盈利能力较强。
3.总市值：美的、海尔、格力高居前三
截至2021年12月31日，家电行业中总市值排名前十的企业如图表7所示。排名前三的企业分别为是美的集团、海尔智家(600690.SH)、格力电器，总市值分别为5155.82亿元、2808.92亿元、2190.13亿元。上述三家公司的总市值均高于2000亿元，且远远领先于其他公司。
4. 市净率：长虹美菱低至0.79倍
据Wind统计，2021年市盈率倒数前三的家电企业分别为格力电器（9.75倍）、兆驰股份（11.16倍）、华帝股份（13.71倍）。
2021年市净率倒数前三的家电企业分别为长虹美菱（0.79倍）、长虹华意（0.98倍）、爱仕达（1.12倍）。
5. 融资：9家公司首发上市，IPO数量与上年持平
2021年，家电行业共有4家上市公司实施定增，3家上市公司发行可转债，9家企业首发上市。
实施定增的4家企业分别为海立股份、东方电热、新宝股份、金莱特，具体如图表9所示。定增募资金额最高的是海立股份，为15.94亿元，其中5亿元用于新增年产65万台新能源车用空调压缩机项目，6.16亿元用于海立集团建设海立科技创新中心（HTIC）项目，4.78亿元用于偿还有息负债。
发行可转债的3家企业及其发行总额分别为三花智控（30亿元）、科沃斯（10.4亿元）、华翔股份（8亿元）。其中，三花智控募集资金主要用于年产6500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目和年产5050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目。
2021年，实现首发上市融资的有9家企业，在数量上与2020年持平。这9家企业的上市详情如图表10所示。从上市板块来看，有4家企业在上交所主板上市；从行业分布来看，家电零部件、小家电各占三分之一。
四、展望2022：新兴品类延续高景气，关注成本上涨风险
回望2021年，消费表现不及预期、原材料涨价、海运运力紧张、能耗双控政策的展开等多重因素加剧家电市场的竞争压力，而家电板块整体跌幅居市场首位。
据奥维云网，经济稳定持续复苏已是定局，家电成本压力有望得以改善，无论是对生产端还是需求端均形成利好。且其预计2021全年我国家电零售市场规模达到7622亿元，同比增长4.1%；2022全年市场规模将达7795亿元，同比增长1.6%。但总的来说，行业整体仍难谈高景气。
尽管家电行业整体表现乏力，但从细分品类来看，新兴品类依然保持高景气度。
白色家电方面，双碳背景下，新风净化行业的市场地位呈上升趋势；黑色家电方面，智能投影市场需求旺盛；厨电方面，集成灶、洗碗机等新品类渗透率在不断提升。
与此同时，还有一批家电龙头在向汽车零部件、光伏等新赛道、新领域进发，寻求第二增长曲线。
展望2022年，家电行业可以重点关注新兴品类和高景气赛道，估值有望得到修复，但同时仍需关注宏观经济增速、疫情反复等宏观风险因素，原材料成本、海运成本持续上升风险及新能源等行业补贴滑坡的政策风险。
（全文6540字）
参考资料
《洗衣机年度总结丨升级，升级，还是升级》.奥维云网
《量额双降之下的空调凛冬：2021年中国空调市场年度报告》.上海家电网
《家用投影大屏的新跨越：2021-2022必然不同》.投影时代网
《制造 消费双重视角，产业面临价值重估——2022 年家用电器行业年度策略》.信达证券
《聚焦赛道结构，静待盈利修复 ——家电行业 2022 年度策略报告》.上海证券
《家电行业研究及2022年投资策略：回归内需市场，关注结构性机会》.国泰君安证券
《“无增长的繁荣” | 2021年中国家电市场销售总结及2022年市场展望》.奥维云网
《【年报集合】2021年度奥维云网各品类年度报告汇总》.奥维云网
《家电行业2022年投资策略：寻求业绩增长方向》.天风证券
《家用电器行业2022年投资策略：内外兼修，行业景气度预计回升》.山西证券
《家电行业研究：强调防御属性，看景气优劣》.华泰证券
2021年A股驱动靠业绩 结构性行情仍在
农银汇理基金赵诣：2021年会处于一个疫情的恢复期，由于海外情况仍不明朗，整体来看是一个相对漫长的过程，货币政策边际上不会更宽松，但不会出现“急转弯”，这也意味着市场将从选赛道、提估值回归到业绩的兑现度上来。
诺德基金罗世锋：基于我们对产业链的紧密跟踪以及产业和龙头企业发展趋势的判断，2021年仍然看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等细分领域，这些领域仍然处于高景气度状态，中长期角度看具备较高的投资价值。
广发基金郑澄然：2021年A股预计仍会有结构性行情，但整体估值进一步扩张的空间有限。从企业盈利来看，中性假设下A股非金融的归母净利润有望实现20%左右的增长。受益于经济复苏的顺周期行业，有望在盈利支撑下走出结构性行情。
华商基金梁皓: 中长期角度，以A股各行业核心龙头标的为代表的中国资产将是国内外资金加强配置的重点领域。A股市场增量资金还能否延续2020年相对积极的态势，是2021年影响市场的重要因素。
汇丰晋信基金陆彬：一是看好新能源 汽车 ，行业右侧加速向好，基本面未看到大的风险；二是以化工为代表的低估值周期行业；三是国防军工；四是金融地产方向，以银行保险为代表的大金融行业可能会走出慢牛行情。
2021年，A股市场将如何演绎？哪些赛道可能领跑？市场风险在何方？
从流动性驱动到业绩驱动
赵诣：2021年会处于一个疫情的恢复期。海外情况仍不明朗，经济的恢复会比较漫长。货币政策边际上不会更宽松，但会像经济工作会议讲的“不会出现‘急转弯’”，这意味着市场将从选赛道、提估值回归到业绩的兑现度上来。
陆彬：2021年将是风险与机会并存的一年。首先，从风险的角度来看，当前市场的风险溢价水平在 历史 负0.5倍标准差以下，整个市场存在一定的估值压力。2021年市场主要风险可能来自行业估值的上升。
从机会的角度来看，过去几年少数优质龙头公司的结构性牛市特征非常明显，我们从不少行业仍能找到较多投资机会。目前能够看到的机会既包括一直以来长期看好的成长股机会，如新能源相关行业，也包括制造业和顺周期的机会，例如国防军工和化工行业等。
郑澄然：2021年宏观的主要特征之一是经济复苏叠加再通胀。中国经济的主要驱动力来自三个方面：一、上半年仍存在的供需错配带来的出口强劲，拉动相关制造业投资；二、消费和线下服务业继续修复；三、基建和地产投资走弱，但考虑到地产库存水平仍然较低，在销售维持的情况下，地产投资有望呈现一定的韧性。通胀方面，CPI和PPI会出现一定程度的上行，但幅度可能不会太大。货币政策则会维持当前“温和退出”的基调。
综合经济基本面和货币政策来看，2021年A股预计仍会有结构性行情，但整体估值进一步扩张的空间有限。从企业盈利来看，中性假设下，A股非金融的归母净利润有望实现20%左右的增长。其中，受益于经济复苏的顺周期行业有望在盈利支撑下走出结构性行情。
梁皓：经济工作会议给出了重要指引，保持货币供应量和 社会 融资规模增速同名义经济增速基本匹配，这意味着，相比2020年2%左右的实际GDP增速、13%的社融增速，2021年更高的GDP增速、中枢下行的社融增速可以使杠杆率水平保持相对稳定。在这一定调下，主动的紧信用已经没有特别大的意义，货币政策更多是疫情期间非常规性刺激政策的有序退出，对市场的影响偏中性。
金融条件将确定温和转紧，A股2020年估值大幅扩张的行情面临较大挑战。考虑到全球经济在疫苗落地后逐步复苏、我国产业升级的长期趋势，2021年市场可能更多是结构性机会。
疫情是主要影响因素
郑澄然：如果经济复苏趋势能够延续，上市公司盈利增速预期能够得到兑现，那么A股的估值压力就可以得到释放，这是2021年重要的利好因素。此外，“十四五”规划具体内容逐渐明朗，符合产业政策导向、具有供给壁垒的新兴产业方向需求存在超预期的可能，这是潜在的利好因素。
梁皓：中长期角度，以A股各行业核心龙头标的为代表的中国资产将是国内外资金加强配置的重点领域。国内存款搬家，北上资金卡位核心资产的趋势仍未结束，2019年以来资金的大幅流入直接抬高了A股的估值中枢，宏观流动性温和转紧的环境下，A股市场增量资金还能否延续2020年相对积极的态势，是2021年影响市场的重要因素。
货币政策、经济复苏节奏等
成潜在风险点
赵诣：2019年和2020年公募基金都获得了较好的投资回报，这也意味着往后一段时间出现震荡调整都是 健康 市场所可能呈现的状况。长远来看，随着国内优秀企业不断在国内上市，竞争力持续加强，将有助于市场长期稳定向好。
2021年流动性不会再像疫情期间一样宽松，这对估值的扩张会有一定的抑制，意味着需要通过业绩的持续增长来消化过高的估值。从这个角度看，选股的难度会变大，成长股在2021年相对过去两年会平淡一些，个股的选择更加重要。
郑澄然：潜在风险可能有几个：一是疫情的反复和疫苗接种的效果仍然存在不确定性。目前一致预期是海外能够在二季度实现较大面积的疫苗接种，在此基础上，推演出海外经济2021年二季度之后出现明显修复。如果疫苗接种进度不及预期或者疫情本身出现超预期情况，那么2021年全球经济复苏的逻辑可能会被破坏。
二是全球政治局势的不确定性。拜登上台后，市场预期中美关系可能出现阶段性缓和。如果外部贸易环境发生变化，则可能对 科技 等产业带来影响，这也是潜在的风险。
三是政策和经济可能出现阶段性错位。当前经济复苏趋势较好，政策在温和退出。到2021年二季度之后，如果出现经济复苏放缓，是否会有相应的政策进行应对，可能会阶段性扰动市场情绪。
梁皓：2019年以来市场整体估值水平已经出现了系统性的抬升，部分行业龙头估值处于 历史 高位， 历史 经验看，在较高估值水平下，市场可能会放大宏观、中微观层面的一些利空因素，波动加大，短期跌幅超出预期。站在当前时点，宏观层面美联储对通胀的态度、国内紧信用的进程，中微观层面行业的高频数据、个股的业绩表现都有可能在某个时点成为风险释放的“催化”因素，但站在中长期角度看，事件性的杀估值在短期情绪释放过后或为较好的介入机会。
看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等
陆彬：一是看好新能源 汽车 。行业右侧加速向好，基本面未看到大的风险，在估值较高的背景下，要结合基本面和估值的动态策略体系捕捉机会。二是以化工为代表的低估值周期行业。经济持续复苏，化工行业周期属性在弱化，在供给侧改革的影响以及安全环保等因素多重限制下，行业优胜劣汰加速，集中度进一步提升，壁垒更加坚固，当中可以找到不少估值相对较低、成长性较好的机会。三是国防军工。四是金融地产方向。以银行保险为代表的大金融行业可能会走出慢牛行情。
赵诣：过去两年，“消费+ 科技 ”的成长股表现非常好，随着后疫情时代宏观经济增长的恢复，流动性边际上不会再放松，对成长股高增长的持续性、确定性的要求会更高。
以一个更长维度看，依然非常看好新能源领域。虽然很多人觉得2020年涨幅已经很大，但美、中、欧三大经济体疫情后都在持续加码投入。无论光伏还是新能源车，我国都拥有全球最完整，也最具有竞争力的产业链，将受益于全球的大发展。
郑澄然：首先看好符合当前产业政策方向的行业。“十四五”规划建议稿、中央政治局会议以及中央经济工作会议的产业政策基本围绕“双循环”展开。 科技 创新和内需提振是比较明确的方向，符合产业政策导向的行业包括大消费领域的行业和高端制造以及 科技 创新相关领域。
其次是受益于全球经济复苏的行业。2020年中国经济复苏超预期的点主要在出口，背后是全球的供需错配。中国疫情防控得力，供给快速回复。但海外疫情反复以及财政支持方式不同，消费能力没有受损但供给能力迟迟没有恢复。这种供需错配下，很多中国制造业企业快速抢占全球的市场份额。我们希望找到的是本身就具备全球竞争优势的企业：短期的供需错配会加速其市场份额的获取。而疫情后，海外供给的修复也不会导致其份额回吐。这类行业包括电子元件、化工、家电、 汽车 零部件等。
罗世锋：2021年仍然看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等细分领域，这些领域仍然处于高景气度状态，从中长期角度来看具备较高的投资价值。
梁皓：市场经过两年上涨，整体估值有较大抬升，2021年需要看得更长远一些，优选有长远发展前景、成长性好、有核心壁垒的企业进行配置。虽然短期涨幅较大，但长期来看，这些公司仍然具有创造良好回报的潜力，比如医药、新能源车、食品饮料等领域的一些公司。
“黄金赛道”或出现分化
赵诣：之前消费+ 科技 的成长股与周期+金融的价值股的估值差和涨幅差距较大，随着经济增速的预期变好，市场将进入一个再平衡的过程。
陆彬：2021年我更看好新能源行业。我们通过行业比较，比如从消费电子领域来看，经过过去10年的普及，智能手机的渗透率已经非常高，行业增量很少，更多是通过品类创新来提高盈利能力或者去争夺同行的市场份额来提升业绩。消费板块过去5年持续走牛，市场上很多投资者对这个行业有明显偏好。但从我们的分析来看，某些消费板块的短期业绩爆发力和未来发展的持续性并没有那么明确。
郑澄然： 科技 和消费都经历了一轮估值扩张，估值分位处于相对高位。以过去5年的估值分位数来看，以食品饮料、家用电器为代表的消费类行业估值处于5年来几乎是最高的估值水位。 科技 股内部分化比较明显，通信行业估值已经出现明显回落，半导体相关行业的估值相对较高。
消费和 科技 行业要么是远期盈利确定性高，要么是远期成长空间大，这背后是较好的商业模式和供给壁垒。长期看，这些行业所处的都是相对优质的赛道，虽然短期估值较高，但如果盈利可以兑现或者估值有所回调，配置价值还是比较高，毕竟在经济增速中枢下行的背景下，成长性和盈利的稳定性值得一定的估值溢价。
梁皓： 科技 和消费是承载中国未来经济发展的两大引擎。过去5-10年A股中正是消费和 科技 两大行业长周期跑赢了市场。
消费的细分行业很多，有两块特别重要——食品饮料和医药。先来看食品饮料，国内高端白酒行业空间持续快速增长，竞争格局非常稳定，龙头公司有很强的品牌溢价，护城河不断加强，且这个格局短期看不到发生改变的可能。而医药板块涉及的领域特别广，既有消费属性又有 科技 属性。随着中国人口老龄化比例的逐步提升，以及消费升级带来的一些诸如身高干预、医美之类的新需求，医药一些细分子行业的龙头有望持续跑赢市场。
科技 板块，如电子、半导体、新能源车等，都是符合国家 科技 战略升级方向的行业。我们正处于新一轮产业技术周期的起点，5G和AI等领域的技术进步将切实改变我们的生活方式，将为高端装备制造、新材料和新能源车等众多行业带来巨大的投资机会。
用长维度来投资
赵诣：在“房住不炒”的大前提下，居民的个人资产配置权重在发生变化。公募基金良好的业绩表现吸引着投资者个人资金转移。二者互为因果促进了权益基金的发展。从本质上来看，公募基金是普通投资者资产配置中优质的投资产品，建议投资者以一个更长的维度来投资基金。很多统计结果都得到类似的结论：持有周期越长，越能赚取相对更丰厚的回报。
无论什么类型的基金，都不意味着这些基金产品会一直只涨不跌。投资者如果投资的时间较长，就能够在出现波动时拿得住，涨起来的时候真正获取行业上涨带来的收益。希望投资者可以和我们一起，以一个长期维度来投资，共同见证中国资本市场的成长。
罗世锋：近两年随着理财刚兑打破，居民财富配置开始逐步向权益基金转移，同时权益基金也给投资者带来了较好的投资回报。从收益率来看，近几年公募权益基金的收益率整体较高，大幅超越大盘指数的涨幅，财富效应也进一步强化了居民资产配置的趋势。背后的原因是我国资本市场不断走向成熟，机构投资者的比例逐年提升，同时外资持续流入国内市场，使得A股整体投资理念也逐步向价值投资回归。未来这些趋势仍有望延续，权益基金的蓬勃发展大概率将是未来相当长时间的主要趋势。
梁皓：居民存款搬家，理财方式相对有限是权益基金爆发的一个重要因素，但背后更核心的背景是过去几年A股市场涌现出了一批行业格局不断改善，公司研发、治理水平非常突出的优秀公司，在科创板、注册制推出后，A股市场的“优质供给”不断丰富，这和十年甚至五年前的市场局面有着天壤之别。在优质供给的吸引下，考虑到我国居民资产中权益资产的占比仍然较低，有理由相信目前这一趋势仍可持续。
陆彬：首先是权益型基金业绩整体表现出色，而这背后是整个A股市场较好的表现，虽然指数涨幅不高，但呈现出了结构性牛市。而且资本市场改革推进，A股的好公司越来越多，居民资金也开始越来越多地入市，这都造成了2020年精彩纷呈的行情。
其次，“炒股不如买基金”的理念越来越深入人心，基金经理的专业能力得到更多投资者的认可。投资靠的是对行业的深度理解和前瞻把握，我们去年三季度对新能源行业做了很多调研，认识到行业基本面并没有问题，而且即将迎来改善，基本面和价格之间存在很大的预期差，最后比较好地把握了新能源的行情。
未来，我们非常看好优秀的主动管理人给投资者带来的价值。希望投资者相信长期专业的力量，选择好的基金产品、好的基金管理人来帮大家做投资。
本文源自中国基金报
未来几年中，A股市场有哪些板块是适合投资的？
2021年A股总体会以牛市行情为主，且会比今年表现更好。2020年的牛市行情是小荷才露尖尖角，明年的牛市会进入牛市中期。结合现阶段国家的政策角度、2021年的行业发展预期和A股总趋势来看，个人对2021年看好的板块有科技板块、油气板块和金融板块。
科技时代科技股为王
从政策角度来看，十四五规划明确提出了新一轮科技革命和产业变革深入发展的主题，这说明国家的信息时代即将进入智能时代，科技板块绝对是一个重要的投资机会。回望过去，每一轮A股的牛市都有3G/4G的热点存在，到如今已经发展为了5G，如果大盘走势向好，5G板块也会有不错的表现。
同时，在十四五规划建议稿中，将人工智能排在了重要前沿领域的首位，人工智能市场的规模预计增速将达到30%以上，因此预判牛市加速行情中，题材股会以科技为首。
油气板块触底反弹，回调可期
2020年因为疫情的影响，全球的航空业、交通业面临巨大挑战，油气企业的效益暴跌，再加上美俄两国之间的石油战冲突，全年油价更是几度跌破低点，大量油气企业面临倒闭。
2020年全年石油板块的股票下挫严重，比起下半年A股整体的向上走势，可以说是惨不忍睹。2021年随着国际疫情的逐渐控制，各国的疫苗也已经研发出来，全球的交通也都在复苏，油气企业的营业收入将持续回升。
鉴于油气属于一个国家特殊的行业，要考虑到国家的储备、开采成本、政治影响等一系列的因素，油价不会无止尽地下跌，一定会在一个平衡点企稳并回归到成本线以上。现在A股油气板块的价格已经跌了近50%，2021年随着经济形势的好转，大概率会触底反弹，故而看好油气相关个股的未来走势。
金融业发展迅猛，独占鳌头
金融业的发展连年迅猛，未来金融市场取代房地产市场也是大势所趋，因此未来几年里，大盘牛则金融牛，券商、保险板块会受益颇大，并且金融板块的股票市值都很大，与大盘走势的关联度更高。
过去A股市场里每轮牛市里金融股都会有不俗的表现，而近两年里A股的金融板块一直较为平稳，比不上科技类、创新板块的很多股票，因此等到2021年进入牛市以后，银行、保险类的金融板块一定会在资金的推动下有所表现。
要抓住下一个牛气板块甚至下一个牛股，选对行业是一方面，同时选择行业中业绩增长确定性高的龙头公司，在股价相对处于低位时入场，可以取得稳健的收益。
