封面新闻记者熊英英
2020年12月31日，被称为“史上最严”退市新规发布，并自发布之日起正式施行。
如今，退市新规落地即将满一年，A股市场迎来了哪些变化？又有哪些公司黯然离场？未来A股退市制度改革又将走向何方？
年内A股已有20家公司离场
据同花顺iFinD统计，截至12月24日，A股年内已有20家公司退市。其中，7家公司为财务类退市，6家为面值退市，3家因被吸收合并退市，2家因重大违法强制退市。此外，还有1家选择主动退市，1家申请恢复上市未被受理。
由于退市金钰、退市刚泰在退市新规生效前，已连续20个交易日收盘价低于1元，所以新规落地后首家“撞线”面值退市的其实是*ST宜生。今年1月19日至2月22日，*ST宜生连续20个交易日每日收盘价均低于1元。3月15日，上交所正式决定终止公司股票上市。
4天后，*ST秋林（现“退市秋林”）发布公告称，公司股票被上交所终止上市，成为今年首家财务退市类公司。
*ST秋林原本是一家百年历史的东北老牌百货公司，前身是始创于1900年的秋林商行，是我国第一家百货商店。2011年，公司主营业务变更为黄金首饰批发，商品零售业务渐渐被削弱。2018年之后，公司经营问题日益暴露，最终因触及“净利润为负、净资产为负、被出具无法表示意见”等三项退市指标作别A股。
而除了上述已退市的20家公司，ST平能日前发布公告，宣布将自12月17日起开始停牌，此后将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易，直至实施换股后，转换成龙源电力在深交所上市及挂牌交易。预计截止到年底，A股退市股将增至21家。
这些退市股也曾是行业“第一股”
记者梳理发现，今年退市的企业中不少都曾拿下行业“第一股”的名号，经历辉煌时刻。
1997年6月登陆上交所的东方金钰（现“退市金钰”）主要从事珠宝首饰产品设计、采购和销售，经营产品包括翡翠原石、翡翠成品、黄金金条、黄金（镶嵌）饰品等等，被称为“翡翠第一股”。
而它另一个为人所熟知的原因是“徐翔概念股”。2016年8月，东方金钰曾在关于问询函的回复公告中自曝，公司股东朱向英在瑞丽金泽投资管理有限公司所持有的股份，系徐翔出资。
据媒体报道，徐翔曾在2014年、2015年间，与时任东方金钰董事长赵兴隆合谋，通过参与定增、上市公司释放利好、二级市场拉抬股价等操作，获得巨额利润。2015年8月，徐翔在二级市场全面抛售东方金钰，获利近10亿元，参与定增的账面浮盈达到17.9亿元。
长城退（原“长城影视”）也曾有着“影视借壳第一股”的称号，公司出品过《红日》、《武则天秘史》等知名影视作品，并于2014年借壳江苏宏宝上市。此后其实控人赵锐勇凭借资本运作拿下长城动漫、天目药业两家上市公司。不过好景不长，2018年公司陷入资金泥潭后逐步走向衰落。如今，长城影视已然退市，另两家企业也已“披星戴帽”，游走在退市边缘。
未来退市制度改革将走向何处？
11月19日，沪深交易所分别发布营业收入扣除指南，明确将非正常交易合并取得的收入进行扣除。行业人士表示，新的指南的出台，也使得上市公司保壳更难了。
回顾这一年，A股退市制度正在不断完善，但从实际情况看，退市企业数量却并未出现明显增长。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示，因为才刚刚落地一年，触发新规的上市公司并不多，一些公司也会通过调节财务指标等方式规避退市。“明年退市企业数量应该会有所增长，对于业绩本就不好的公司，撑一年可以，两年估计很难。”
杨德龙指出，虽然当前退市制度相比之前已经有了比较大的改进，但在具体的退市条款上还需要进一步严格和细化，这样才能更好地引导投资者注重对上市公司基本面的研究、主动价值投资，改变“炒小炒差”的市场风气。
“退市新规是和注册制是密切配合的，通过严格执行退市制度，让绩差公司及时退市，通过注册制让符合经济转型的一些公司上市，协同优胜劣汰，提供源头活水，A股市场才会有更多的发展的空间。”杨德龙说。
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A股迎来年报季，最严退市新规下，这些上市公司突然变危险了
2020年12月31日晚，沪深交易所分别正式发布退市新规。与征求意见稿相比，退市新规重点对此前市场质疑较多的重大违法“造假金额+造假比例”退市指标等做出完善。多项退市新规形成“合力”之后，已经有了强大的“组合拳”效应，不少上市公司一夜间退市风险陡增。
退市新规打“组合拳”
高危公司增多
此次退市新规进一步完善了退市标准和退市程序，形成了财务类、交易类、规范类和重大违法类四类退市情形。与之前的征求意见稿相比，退市新规的正式稿在指标设置上更加严格，主要调整和优化了三方面内容：
多项退市新规开打“组合拳”之后，导致很多上市公司一夜走向危险时刻，甚至有问题公司同时涉及了多项违规。红星资本局经过梳理，已有超百家上市公司或面临退市风险。
退市新规下
危险个股划重点
1、1元退市。
面值退市的标准明确为“1元退市”，即连续20个交易日收盘价低于1元。因为A股中有特例紫金矿业（601899.SH）面值不是1元，而是0.1元，其H股每股面值为0.1港元，当年基于“同股同面值”考虑。
红星资本局统计：*ST刚泰（600687.SH）、*ST金钰(600086.SH)均已连续20个交易日收盘价格均低于1元，退市已成定局。*ST天夏（000662.SZ）、*ST宜生(600978.SH)股价均已连续12个交易日低于1元，距离退市已近在咫尺。*ST富控（600634.SH）已经暂停上市，*ST长城（002071.SZ）刚刚滑入1元生死线。
在1元退市线边缘挣扎的还有：ST庞大(601258.SH)、*ST环球（600146.SH）、*ST金洲（000587.SZ）、*ST同洲(002052.SZ)、*ST中绒(000982.SZ)、*ST新光（002147.SZ）、*ST赫美(002356.SZ)、ST东网(002175.SZ)、*ST宏图（600122.SH)等股票。
此外，截至目前还有逾40只个股低于1.5元，且亏损、连续亏损的ST类个股占了大多数。
2、市值退市。
连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元，将被市值退市。
红星资本局统计：目前A股暂无总市值低于人民币3亿元的个股，市值最低的*ST成城（600247.SH）市值为3.9亿元。市值在5亿元左右的个股还有：*ST环球、*ST天夏、*ST长城、*ST中新（603996.SH）、*ST赫美、*ST长动(000835.SZ）等，这些均为亏损垃圾股，投资者应当主动远离。
总市值3亿元的退市指标，也被各方认为是否标准太低？甚至有呼声建议提高至5亿元，以杜绝壳公司炒作。不过，考虑到“市值退市”与“1元退市”已经形成组合拳效应，这类公司往往总有一个指标达到退市标准。
3、扣非前/后净利润为负+营收低于1亿元。
新规落地后，最容易触发退市条件的其实还是财务问题。扣非前/后净利润孰低者为负值，且年营业收入低于1亿元，将被实施退市风险警示（ST），连续两年则终止上市。
红星资本局初步统计，截至今年前三季度，至少有超过50家公司扣非前/后净利润为负，且营收低于1亿元。若第四季度无法扭转局面，或有终止上市风险（以年报数据为准）。
在去除里面的1元退市个股后，其他较危险的个股包括：*ST节能（000820.SZ）、*ST海创（600555.SH）、 *ST斯太（000760.SZ）、 ST天首(000611.SZ)、 ST云网(002306.SZ)、 ST昌鱼(600275.SH)、*ST群兴（002575.SZ）、*ST科林（002499.SZ）等，以绩差亏损的ST类个股最多。
部分个股一年的营收只有区区几百万元，甚至只有十来个员工，几乎快要沦为“僵尸企业”。在退市新规下，这些公司面临着越来越大的保壳压力。
不过，更具迷惑性的则是许多非ST类个股，也发出了危险警报。包括览海医疗（600896.SH）、邦讯技术（300312.SZ）、丰华股份（600615.SH）、绿景控股（000502.SZ）、园城黄金（600766.SH）、吉艾 科技 （300309.SZ）、北京文化（000802.SZ）等个股，今年前三季度营收均低于1亿元，且扣非前/后净利润为负。
眼下即将进入年报季，如果上述公司经营继续恶化，导致2020年全年营收和利润不达标，很可能被实施退市风险警示。
4、财务造假退市。
2020年的最后一天，豫金刚石（ST金刚，300064.SZ）重大财务造假被坐实，已经连续几年虚增利润好几亿元，实控人违规占有23亿元。其系统性造假被证监会认定，涉案金额巨大，违法性质严重，恰遇退市新股，导致其成为“2021年第一雷”，目前已被ST。
红星资本局不完全统计，多家上市公司连续多年有财务造假行为被调查，包括：*ST康得（002450.SZ）、ST康美（600518.SH）、*ST航通（600677.SH）、獐子岛（002069.SZ）、天翔环境（300362.SZ）、*ST新光、*ST辅仁（600781.SH）等。
此外，还有多家上市公司披露已经收到立案调查通知书，这里面如果涉及重大财务造假，很可能也要面临退市风险警示。
5、董事不保真也有退市风险。
新规增加了规范类指标，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正，以及半年报或年报不保真等，先停牌实施退市风险警示，仍未改正将终止上市。
红星资本局不完全统计，以上市公司董事认为财报“不保真”为例，仅2020年就有*ST鹏起(600614.SH)、天翔环境、*ST众泰(000980.SZ)、*ST勤上(002638.SZ)、*ST天夏、ST科迪（002770.SZ）等,上市公司多名董事对公司财报“无法保证真实、准确、完整”。
6、被出具“非标”审计报告
2020年有一大批上市公司年报，被出具“非标准审计意见”的审计报告，包括否定意见、无法表示意见、保留意见、带解释性说明段的无保留意见等。这里面有部分上市公司因受去年疫情等不可抗力因素，或涉及海外资产审计困难等，从而导致了“非标”审计增多。
红星资本局在尽可能排除上述特殊情况之后，发现仍被出具非标审计报告的公司还有不少，包括：*ST富控、泰禾集团（000732.SZ）、天泽信息（300209.SZ）、孚日股份（002083.SZ）、红太阳（000525.SZ）、ST威龙（603779.SH）、*ST瀚叶（600226.SH）、*ST金正（002470.SZ）等。
华泰证券报告指出，相比美股，当前A股退市率仍有较大提升空间，未来被动退市数量有望逐步增加。退市新规的实施有望发挥市场化退市功能，助力A股实现“良币驱逐劣币”，叠加注册制的全面推进，股票市场资产质量有望进一步提高。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这次退市新规去除了一些不太合理的规定，同时新增了一些退市指标。比如对市值的要求，对营收的规定，可以打击一些“恶意保壳”的行为。总体来看严格执行退市制度，让绩差公司、不再符合上市条件的公司及时退出市场，从而让A股市场成为源头活水，实现优胜劣汰，让整体上市公司质量有所提升。
年报季即将拉开
业绩预喜公司表现亮眼
红星资本局不完全统计，目前已有70多家上市公司预计2020年实现净利润超过1亿元，科大讯飞（002230.SZ）、东山精密(002384.SZ)、好想你（002582.SZ）、鱼跃医疗(002223.SZ)、大北农(002385.SZ)、达安基因(002030.SZ)等公司预计全年净利润超10亿元，比亚迪（002594.SZ）预计全年净利润超过42亿元，立讯精密(002475.SZ)预计全年净利润超过70亿元。
在业绩预喜公司中，天赐材料（002709.SZ）预计全年净利润超过6.5亿元，同比增幅38倍以上，暂为年报“预增王”。此外，达安基因、之江生物（688317.SH）、海欣食品（002702.SZ）、星网宇达(002829.SZ)、好想你等预期全年净利润最大增幅超过1000%。
与此同时，初步统计到春节前(2月12日)，将有34家公司率先公布2020年年报。A股历来有“靓女先嫁”的传统，率先公布财报的上市公司往往业绩靓丽，相关公司股从此也容易受到资金追捧。而业绩差的公司往往“交作业”拖拖拉拉，甚至抵着年报的最后截止时间才出年报。
业绩预喜公司增幅排名（动态）
率先公布财报的公司时间表
编辑 邓凌瑶
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"史上最严"退市新规落地满月，执行力度如何？
执行力度很大。A股市场“史上最严”退市新规落地已满月，有进有出、优胜劣汰的市场生态逐渐形成。仅1月份，A股市场中有4家上市公司面临退市。其中，*ST天夏、*ST长城触发“一元退市”标准，已停牌；*ST金钰进入退市整理期；*ST航通选择了主动退市。中山证券首席经济学家李湛在接受记者采访时表示，“一元退市”和主动退市的公司数量有所增加，这是退市制度不断优化的结果，资金不断流入绩优公司，远离绩差公司，可以畅通A股退出渠道，进一步促进上市公司的优胜劣汰，完成市场自净。退市新规落地一个月，对市场的影响已逐渐显现。在此轮退市制度改革中，沪深证券交易所全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，退市效率得到有效提升。
退市新规在“十四五”开局之年正式实施，建立常态化退市机制成为下一阶段资本市场制度建设的关键抓手。今年以来，监管部门也多次强调“建立常态化退市机制”，例如：1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《建设高标准市场体系行动方案》提出，建立常态化退市机制。
进一步完善退市标准，简化退市程序，畅通多元化退出渠道。严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。1月28日召开的2021年证监会系统工作会议强调，统筹抓好进一步提高上市公司质量意见和退市改革方案落地见效，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道。
针对目前退市制度的现状，可着重从以下三个方面优化：第一，完善退市制度，强化股价、股东人数、市值等因素在退市制度中的权重，丰富市场类指标在退市中的作用，均衡市场与行政退市条例的比例；第二，继续完善多层次资本市场结构，建立高效顺畅的转板机制。中国虽已建立沪深主板、中小板、创业板、科创板、新三板等多层次的资本市场，但部分市场存在流动性较差等问题，有必要建立灵活、切实可行的转让系统与转板退市机制；第三，继续优化与推行投资者保护机制。对投资者而言，强制退市、转板退市以及并购重组退市等都意味着利益损失，建议在完善退市制度的同时强化投资者保护机制，保障投资者的合法利益。
