钱坤投资：市场放量暗示A股即将迎来变盘 后市继续围绕三条主线布局
大盘分析
预期之中的继续弱势震荡，下午的跳水看上去有些危险但也没有出现崩盘的情况，收了盘依然处于3500-3575的箱体之内。
维持观点不变，保持震荡即可，并且预计随着本轮主线行情的不断进行，指数往上突破或者往下跌破形成共振的那一天不会遥远。当前只要继续保持这样的震荡就是最好的节奏。
资金流向
今日两市成交额11972亿，无需去猜测是流入还是流出，只需知道两件事：第一，依然在万亿之上，保持住即可。第二，每当出现这种明显放量之后，市场都会迎来一个新的阶段，接下来无论是退潮，还是进入新的行情，我们都要做好准备。
资金风格方面，抱团大票今日涨停与跌停都有，从这种两极分化的表现可以看出当前的结构性特征异常明显，所以旱的旱死涝的涝死，这就是我们一直强调做主线的原因。
题材小票方面，两条主线依然是最的主角，现在就是典型的下半场的持筹者盛宴，但需要提醒大家的是，这种无量的加速阶段是意味着短期的风险系数在迅速上升的，这种板块间的背离加速的情况不会维持太久。
板块热点
下半场的主线行情，机会依然非常多，继续围绕主线：
1、科技：芯片指数目前涨2%，半导体指数目前涨2.7%，芯片半导体涨的是没完没了，这种情况轻易不言顶，只要继续涨，我们就继续看好继续跟踪，更要牢记继续围绕主线进行操作。
今天还出现了另一条线，也是之前提过的，这就是苹果产业链，一方面是昨天美股苹果大涨，另一方面也是因为苹果九月份很可能要退出新的手机。相关个股整体也是处于较低的位置，这个新方向是值得跟踪的。
2、核心资产：指数出现跳水，这个方向内部也是呈现出较为极端的两极分化的情况，涨停和接近跌停的都有，反映出当前整个市场的结构性特征非常的严重。
3、消费：医美与白酒，最近出现了短暂的反弹之后整体再度进入到向下通道之中，两个板块是有濒临破位的风险的，短期是不宜再碰的。
尤其是一些板块内的冷门个股，别看已经跌了很多，还有更大的可能跌的更多。但作为消费赛道，成长性与现金流的太深入人心了，一定是值得长期跟踪的，建议继续关注内部逻辑正宗有行业地位的龙头企业。
后市展望
看空的都是聪明人， 做多的才是有钱人，聪明人最后肯定会对一次，但错过了主线行情的巨大涨幅又有何意义呢，我们来股市不是为了看空，而是为了赚钱的。
所以最近这两个月每天都在不厌其烦的强调围绕科技主线，其它的不用看不用管，说的我自己都觉得啰嗦，主线涨的最多，主线也会结束但是会最后一个结束。为什么很多人会看空？
其实就是怕高，不动其中的逻辑，无论是基本面的逻辑还是技术面的逻辑，这种恐惧作为的理由是根本是站不住脚的，也是一轮主线行情结束后安慰自己的理由。所以每天都在目送，而主线每天都上涨，涨的让看空的人怀疑人生懊悔不已但依然不敢上车，一天又一天。
现在已经进入到主线行情的下半场，两条主线看上位置已经非常高了，确实有危险，但这种时候再提醒一次：相信自己的眼睛，不要相信自己的脑子，记住那四个条件，严格执行，该上的上该撤的撤，知行合一兵贵神速，这一切与勇气无关。
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湘财证券：银行暴跌拖累大盘 双创及时挺身而出！
今日两市股指常规开盘，早晨出现明显的分化走势，双创板块震荡上行并再创新高，而主板各指数则出现震荡下跌的行情；午后股指以震荡整理为主；盘面热点：光刻机、无人机、航空、半导体、工业机械、船舶、OLED概念、石墨烯、锂电池、海水淡化等板块表现强势；总体来说：今日市场呈现分化行情，创业板、科创板强于主板。
强势的品种整体强势，弱势的品种整体弱势，这就是强者恒强、弱者恒弱的道理，这个规律在大盘各主要指数层面也表现的淋漓尽致。双创指数持续强势，即便出现震荡也很容易快速收复失地，而沪指以往表现就如温吞水，之后的表现当然也就没有什么可值得期待的。
有了以上基本的常识性逻辑做支撑，即便在近期市场出现较大震荡的时候，湘财证券樊波也非常坚定的表示率先崛起的必然是双创。而昨日市场短暂企稳后急先锋果然是双创，两大指数比翼双飞暴涨超2%，遥遥领先于主板，与我们的预期完全一致，主线灵魂角色再一次强化。
来看今天盘面，市场出现典型的分化走势，而分化的结果则继续体现了强者恒强、弱者很弱的特点，王者板块双创指数盘中大涨再创年度新高，而本就温吞水一样的沪指在银行股大跌的拖累下再次出现较大调整。所以，继续坚定双创路线，在热点中挖掘创业板、科创板中的滞涨股，是近期的机会方向。
总结一句话：银行股大跌拖累沪指走低，但这并不能阻碍双创组合继续保持强势，A股早就进入了分化格局，锁定双创继续挖掘潜力品种，笃定做多。
和信投顾：科技再度大涨 这波行情还有多远？
指数小幅高开，但随后一路回调，午后多头有过抵抗，但并未奏效，指数在上涨之后又遇大幅调整市场动荡剧烈，情绪极度分化，盘面上科技，军工大幅上涨，尤其是科技，半导体，集成电路，光刻胶，大基金都暴力拉升，军工连续上涨两天，此前调整过多，不够本轮已经修复，跌幅榜主要是医药蓝筹，以及煤炭汽车，技术上指数连续大幅震荡，但支撑尚在，而且目前距离临界尚有空间，暂时不用太过担心，但同时应该时常的控制仓位，等待行情企稳。
对于科技和军工的上涨，希望大家能看到一点别的东西，今天科技涨的很多标的都是此前滞涨的或者涨幅空间较小的，所以资金在科技上挖掘新方向也侧面说明对于高位股即便题材再强也要稍加注意，这一点和军工这两天的上涨形成了鲜明对比，军工本身逻辑性很强，但一直滞涨，这个时候起来毫无违和感，后面可能会有超预期。
另外大家也要注意既然市场资金有意规避高位股，同时挖掘低位滞涨股，那我们就要放大我们的视野，在位置低并且有业绩支撑的方向多多挖掘，军工目前性价比很高，同时昨天涨的稀土永磁今天也是继续拉升，往后农业什么时候启动，还有虽然现在蓝筹普遍回调，大金融也大幅向下，但我们不能放弃这些板块，一旦市场风格再度调整，这些方向都超高的性价比。
和信观点：行情继续两极分化，虽然科技领涨，但上涨的个股明显发生了变化，低位滞涨的开始表现，这可能会给科技带来新的生命力，但也意味着高位股的风险开始释放了，另外军工，稀土这些板块的无声崛起更多的也是位置优势，所以后期个股挖掘上多看看低位绩优股。
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德讯证顾：大盘下跌空间有限 积极调仓换股
大盘小幅高开后阴跌至收盘，科创板表现突出，逆势上涨2.59%。两市全天共计成交1.2万亿元；沪深两市成交额连续第六个交易日突破一万亿元。行情割裂明显，锂电、半导体芯片强者恒强，银行、酿酒、煤炭等权重成杀跌主力。
目前宏观面、流动性、情绪面都难以支持A股向上突破，市场重新寻求确定性。7月A股展开连续调整，市场总体维持宽幅震荡走势，多空双方存在巨大的分歧。A股已进入中报行情披露期，业绩超预期而上半年股价表现不佳的绩优股有望获得补涨机会。
巨丰投顾：什么情况？降准预期下“银行茅”暴跌为何冰火两重天？
观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。
当日，沪深两市双双高开，开盘后震荡走低并翻绿。此后，指数连续下行，呈现单边下跌走势，而昨日一度普涨下，今日表现低迷，市场反复的效应继续体现。盘面上，国防军工领涨，电子、电气设备以及计算机等表现抢眼，而多数板块走低，其中银行迎来大跌，采掘、食品饮料、休闲服务以及交通运输、医药生物等多板块走低。
昨日市场普涨下，重磅会议又传出“降准”的预期，这本对于银行股市潜在的利好，毕竟情绪上看，能降低银行的负债成本，进而对银行股迎来提振。但出乎意料的是，当日银行股反而迎来重挫，并且全市场领跌。具有“银行茅”之称的招商银行，竟然一度大跌超6%，而平安、宁波等也一度大跌超5%。
根据中国基金报报道的有关业内人士的回答中看到：“降准”虽然提高了银行信贷投放的能力，但是二季度的经济数据并不理想，为了在“后疫情时代”更好地支持实体经济的发展，进一步降低中小微企业的融资资本。这意味着银行的资产端会变差、长端存款利率下降，主要靠吃息差的银行的利润增长会变缓。
如此，理论上本该上行的银行股突然下挫，或许对市场情绪有所打压，也造成了市场短期的“冰火两重天”，即锂电池、半导体等成长股继续上涨表现，而银行、煤炭以及医药等行业却迎来资金流出。很显然，板块的轮动以及风格的转换继续在进行当中。
实际上，进入下半年，市场明显发生了很大的变化，其中最大的变化就是不确定性以及担忧情绪在升温，而支撑和提振市场的动力也在减弱，在市场板块轮动之际，实际上操作难度在逐步加大。所以，目前市场的状况下，不宜盲目看空，但更不能肆无忌惮的看多。尤其是在指数大跌之际不恐慌，在指数大涨之际却要保留一份谨慎。
总体上，结合宏观情况以及市场表现，下半年市场系统性风险可能性很低，更多的是风格轮动的结构行情。而在这个过程中，对于消费类品种来说，可能会有贯穿其中的大概率，可以重点关注，但选股难度可能加大，需慎重。此外，经济复苏放缓之下，顺周期类品种最好的投资周期已经逝去，后期反复概率加大，整体配置建议降低仓位。
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源达：结构性机会下注重成长股行情
今日午后市场依旧延续了早盘沪弱深强的分化格局。不过，受阶段性获利盘兑现抛压影响，创业板指数午后整体呈现震荡回落走势。截至收盘，创业板指涨幅收敛至0.62%附近；上证50以及沪深300指数全天跌幅都在1%之上，提示当下市场核心资产价值权重股，已经成为市场最大做空动能。而市场结构性机会还是在以锂电、光伏、稀土、半导体芯片、航天军工等为代表的科技成长股当中。
目前指数所处位置分析
从两市全天460余亿主力资金净流出，以及超3000家个股同步下跌的走势看，当前市场整体仍处弱势格局。预计短线沪深两市将延续震荡行情走势。其中，沪深短线震荡区间将在3520-3500点之间；创业板指数则在3500-3400点区间。另外上证50走出阴包阳的弱势局面；沪深300也临近233日线，重点留意下方支撑。整体看权重股后期表现的强弱也将对指数的表现发挥比较大的影响。另外，值得注意的是，鉴于当下市场板块热点过于集中，且几个成长型赛道行情已经处于持续拉升的高位。所以，市场整体赚钱难度较大。
应对策略及关注方向
操作策略上，建议大家继续控制总体仓位，在锂电、光伏、稀土、军工、半导体芯片几大热门赛道中，把握底部补涨股的机会，毕竟在当前流动性相对充沛以及核心资产不断走弱的背景中，这些具备成长性和行业景气周期的细分领域有望获得资金不断关注；在而对于手中已经进入趋势的品种，可以耐心等待高位顶背驰卖出信号。另外对于回调比较深的核心资产品种还是要有些风险意识，不要着急接回。
百瑞赢：市场承压回落 关注回踩之后的低吸机会
周四，三大指数涨跌不一。上证指数高开低走，全天维持单边下挫态势。板块大面积下挫，煤炭、饮料制造、医疗器械、景点旅游等跌幅居前，仅军工、半导体、化工材料等板块红盘。
截止收盘，上证指数报收3525.50点，下跌28.22点，跌幅0.79%。成交额5269亿。深证成指报收14882.90点，下跌57.15点，跌幅0.38%，成交额6703亿。创业板指报3432.96点，上涨23.37点，涨幅0.69%，成交额2902亿。沪深两市，个股上涨1433只，下跌2930只，涨停85只，跌停11只。
后市展望：
A股三大指数集体高开，锂电概念及稀土延续强势。盘中指数走势分化，半导体、光刻胶等芯片概念股掀涨停潮，军工股表现抢眼，碳中和、环保工程、消费电子短线走高；煤炭、石油、可燃冰等能源股大幅回调，CRO概念、医美、医疗器械等医药股走弱。
午后，指数延续分化，白酒、银行股遭遇重挫，数字货币异动拉升，总体来看，市场情绪仍在缓慢修复，两市逾2900个股下跌，成交额连续第6个交易日突破1万亿元。
技术面上，指数回落考验市场内在价值线3531的支撑性，收于3525点，微微击穿了市场内在价值线，震荡蓄势，结构性轮动成为主旋律，接下来并不排除指数有进一步向下回踩确认3500一线支撑的可能，重点还是关注下方重要支撑区间的承接力度。
从产品指标上看，目前沪指抄底逃顶指标自15分钟到日线级别皆表现为绿柱运行，警示现在市场调整风险并未解除，资金依然偏于谨慎。
策略上，今日赚钱效应很弱，不少个股冲高出货，两市量能放大明显，有资金出逃就有资金入场接手，所以还是可以看做资金调仓换股、高低切换的格局。从外资角度看的话，也是比较缓和，沪股通和深股通都是小幅异动，并没有砸盘的动作，所以整体上来说，指数目前没有问题，今天的调整也算是正常承压回落，如果指数回踩3500点附近，还是寻找低吸的机会。
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容维证券：两市股指走势分化 创业板指表现强势
今日两市三大股指集体小幅高开，随后股指走势分化，金融、白酒等权重板块表现低迷拖累沪指与深成指下行，创业板指高开高走表现强劲，午后主板股指继续调整，创业板指有所回落，但临近尾盘仍维持红盘，最终沪指报3525.50点，跌幅0.79%，深成指报14882.90点，跌幅0.38%，创业板指数报3432.96点，涨幅0.69%。
盘面上看，国家大基金板块领涨两市，半导体、光刻胶、国防军工、芯片等板块涨幅居前，与此同时煤炭、饮料、酒店餐饮、医美等板块跌幅居前。
技术上看，沪指连续调整后，中短期均线已经呈空头排列，目前即将考验60线的支撑力度，后市走势不容乐观。
总的来看，两市股指走势分化，深强沪弱走势明显，创业板指已经创出年内新高，科技股成为主要推动力量，两市成交量维持目前形势的话，创业板仍是走强的主力，操作上，建议关注中报业绩预增的绩优蓝筹。
中证投资：两市成交额连续六日破万亿元 采掘板块回调明显
7月8日，沪指、深指高开后持续走低，创业板指窄幅震荡。数据显示，截至收盘，上证指数跌0.79%，报3525.50点；深证成指跌0.38%，报14882.90点；创业板指涨0.69%，报3432.96点。两市成交额连续第六个交易日破万亿元。
从行业看，28个申万一级行业中，国防军工、综合、电子等板块涨幅居前；采掘、银行、食品饮料等板块跌幅居前。
概念板块中，国家大基金、光刻胶、半导体设备等概念板块涨幅居前；煤炭开采、医疗服务、CRO等概念板块跌幅居前。
中国银河证券认为，近半年多核心资产接连大跌，单纯的自下而上策略面临较大风险，当下经济环境、政策环境和2020年都有显著差异，国内外环境正在发生深刻复杂变化，要积极应对冲击挑战。科技自主创新是国家发展战略，新能源、芯片等核心科技和制造业是战略方向。
（文章来源：东方财富研究中心）
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先稳后攻！头部券商A股中期策略出炉：下半年回避什么？布局哪些？
21世纪经济报道记者李域 深圳报道 2022年行至半程，在经历了剧烈的波动、震荡反弹之后，A股下半年将如何演绎？
对于A股下半年的走势，大部分券商均持较为积极的态度，其中兴业证券表示需要告别熊市思维；中信建投证券预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻；信达证券判断存量资金补仓将带来牛市的氛围；而中信证券更为乐观，认为下半年经济将拾级而上，A股慢牛重现。
值得关注的是，对于下半年的反弹，券商多用“波动中继续修复”、“ 谋定后动”这些表达来描述上涨行情并非一蹴而就。
在投资风格上，券商之间产生分歧。中银证券表示，结合上半年估值挤压和盈利下调的充分定价，成长重新回到了起跑线上。平安证券称，内外周期的错位使得中资资产短期更具有全球吸引力，增量资金的流入不断强化市场情绪的修复，成长景气更高的行业弹性更大。
但是中金公司则认为，市场风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。光大证券表示，下半年在盈利下行的背景之下，预计价值将跑赢成长，消费将跑赢制造。
至于下半年的布局方向，高景气赛道、稳增长板块以及大消费是券商提及较多的布局主线，特别是光伏、新能源整车、一线白酒以及家电等细分板块被重点关注。
在券商看来，2022年下半年A股有望实现拾级而上行情。
中信证券表示，随着积极有利因素逐渐增多，中国经济下半年将会急起直追，预计二季度是年内经济低点，下半年经济将拾级而上，三、四季度单季经济增速水平将重回强势，全年仍有望实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。在市场方面，中信证券预计，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。
在中金公司看来，中国股市当前估值处于 历史 区间偏低水平，具备中线价值，但下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战。下半年市场上行空间需更多积极催化剂支持，中期不宜过度悲观。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言，行业配置上应以“稳”为主，先守后攻。
中信建投证券称，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基本面挑战，投资者需要保持耐心，等待逢低布局，预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。
国泰君安指出，2022年下半年，经济预期好转，风险评价下降，风险偏好回升，上修指数运行区间。
光大证券认为，盈利的不确定性与预期的下调仍然将是市场需要克服的阻力，拐点或许将在四季度。三季度市场可能整体维持震荡，并且有阶段性下行风险。若经济出现好转，市场的拐点将有望出现在三四季度之交，四季度市场指数或许将有更好的表现。不过前期市场低点已提供了较为充分的安全边际。
海通证券判断，市场趋势向上，但仍可能阶段性休整，盈利下修是触发因素之一。尽管A股整体估值不算高，但相比4月底的低点，对盈利下修的缓冲作用可能有所减弱。性质上判断，今年盈利预测下修对市场的冲击，类似2020年7月。
2022年第二季度A股反弹以来，成长股表现出色，站在当前时点，下半年究竟是价值还是成长策略占优，券商机构间看法产生分歧。
招商证券认为，根据A股所处的阶段，下半年将会演绎从流动性驱动到社融驱动的特征，对应的将会演绎从小盘成长到大盘价值的风格演变。
和招商证券一样，光大证券也认为，下半年，在盈利下行的背景之下，预计价值将跑赢成长，消费将跑赢制造。预计消费与稳增长将在下半年有突出表现。同时高股息策略也值得关注。
不过，中银证券、平安证券等多家券商下半年则更看好成长股的表现。中银证券表示，中游制造集聚的高景气成长下半年相对盈利优势仍有望保持在较高水平。结合上半年估值挤压和盈利下调的充分定价，成长重新回到了起跑线上。
平安证券指出，2022年的市场环境中，外有新增的通胀压力，内有短期疫情冲击，政策刺激中稳增长和调结构兼有。本轮市场的选择和2020年更类似，成长仍然是下半年市场的重要配置方向。
国泰君安也认为，随着经济底与市场底确认，稳增长政策落地，投资人从恐慌避险转向适度接受风险，投资风格从仅强调业绩确定性类现金资产转向需求边际改善的盈利高增长板块，看好受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的成长类公司。
在整体配置上，券商多数认可下半年布局“稳增长”、高景气板块与大消费三条主线。
中金公司建议在海外持续加息预期背景下适当减配上游周期，关注三条主线，一是“稳增长”或有政策支持的部分领域，如基建（传统基础设施及部分新基建）、建材、 汽车 等；二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等；三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域，如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。
华泰证券给出的配置思路是，把握二季度后重大边际变化和已有逻辑的交易程度，美债贴现率压力见顶、产业链利润分配压力见顶、当前产业周期、通胀结构、地产宽松的股价隐含预期程度不高，由此，中游制造为首选，必需消费次优。细分品种中，结合自下而上逻辑，中游制造考虑机械、电子、 汽车 、电新、军工。
光大证券认为下半年消费内部有三条细分主线值得关注，一是景气确定性高，基金底仓的白酒与医药；二是受益于促消费政策的 汽车 、家电；三是景气度有望修复的社服、商贸零售。
中信建投证券表示，行业可重点关注军工、光伏、新能源车产业链、 汽车 、食品饮料、煤炭、券商等；主题重点关注数字经济、国企改革等，指数中期战略性关注科创板。
广发证券在行业配置方面，建议拥抱“政策暖风”的中国优势资产，关注疫后修复、“再加杠杆”、通胀链传导三条主线。
首先，关注兼顾内外需的确定性，如光伏产业链、 汽车 及零部件、新能源 汽车 、 汽车 电子，居民补偿性消费方面的零售、 体育 、 旅游 ，以及政策发力刺激的家电、 汽车 。
其次，建议关注居民、企业、政府“再加杠杆”潜在方向，如地产及销售to-C链、互联网传媒、创新药、煤化工、风光等。另外，建议关注上游资源及材料“供需稳态”，如煤炭、钾肥，以及养殖业供给收缩利润改善。
主题投资方面，建议安全与转型诉求兼顾，关注能源安全和国企改革主题。前者如煤化工、油气设备、光伏组件、风电零部件，后者如航空航天、绿电。
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年底科技股高调返场！这三条投资主线守正出奇
任竞辉，枫池资产投资总监。15年证券从业经验，历任中金公司、嘉实基金行业研究员，嘉实泰和嘉实成长收益基金基金经理，华夏基金股票投资部副总经理，华夏大盘精选基金经理等。擅长成长股，有丰富的绝对收益产品管理经验，其管理产品连续多年获得金牛奖、英华奖等多项大奖。
观点集锦
中性看待后市战术层面谨慎操作
采访摘要
中性看待后市战术层面谨慎操作
第一财经薛一婧： 任总好，很高兴您能接受第一财经《投资人说》节目的专访。三季度以来，A股出现了小幅回暖，但并没有实现有效突破。多重消息影响下，市场持续震荡博弈。进入到十一月，您对A股的后市怎么看？
枫池资产任竞辉： 眼前走到这个位置，大家对进一步的利好政策，预期有所保守。所以在这个时候、在这个位置，很多机构选择了获利了结，然后去观察政策下一步的走向，主要是货币政策和财政政策这些对股市影响比较大的政策。我们是比较中性地看待后市。短期内我们觉得，在战术层面的操作要谨慎一些，不要去做追涨杀跌。但是在对于未来，比如说明年一季度，我们认为又孕育着很多机会。
做好仓位控制看好科技股
第一财经薛一婧： 接下来会怎么操作，防守还是进攻？
枫池资产任竞辉： 我们的仓位目前是中性偏低一点，大概是在四成到五成之间，主要是我们在国庆节前后做了一些减仓。前期涨幅较大的，或者我们认为在季报披露季可能会面临考验的一些个股做了减仓。与此同时，我们把仓位留出来，想趁着市场的波动，去把明年看好的一些股票趁着波动时候买回来。我们的策略就是利用年底的这一段时间，利用机构的调仓，我们去找空档，把一些看好的板块和股票，在这个时间积极去做布局。
第一财经薛一婧： 过去一个月来，不少私募和基金公司都发布了四季度的观点策略，大家讲的最多的还是“结构性行情”。您认为，当前市场的机会在哪里，接下来哪些板块值得重点布局？
枫池资产任竞辉： 指数不会有趋势性的大幅上涨，也不会有趋势性的大幅下跌，可能80%的时间都要在结构中去寻找获利机会。当前机构还是比较看好成长类的，一方面大消费，包括医药板块的结构性机会，另一方面来自于科技板块的成长股。在这个时点上，我们更看好后者，我们认为科技股在未来相当长的一段时间内，会跑赢偏防御类的消费板块，这个是我们对未来一段时间的投入重点。
创新驱动和供需周期是科技股的两大驱动因素
第一财经薛一婧： 说到科技股，科技板块的长期逻辑在于全球复杂的经济形势下的技术创新和产业升级。但近期科技股出现了一轮回调，特别是三季报黑天鹅频现，前期大涨的很多科技股成为了杀跌主力。短期来看，科技股会不会出现抱团松动？
枫池资产任竞辉： 科技股本身有两个方面的驱动因素。一方面，它有创新驱动的因素；另一方面，它也有供需周期的因素，这两方面我们都要考虑。前一段时间，尤其是在三季度，市场对于科技创新，尤其是以5G引领下的这种科技创新给予了很高的热情，所以很多高科技类的，比如说半导体行业，它的股价上涨比较多。但是进入10月份的财报季，市场又会转回来，风险偏好降低，又会去考虑业绩的支撑。其实，科技板块内部的轮动也充分反映了投资者心态的变化，我们顺应这种预期的变化减持掉了一些虽然是有科技含量的，但短期内估值偏高的这一类的细分行业的股票。
高ROE是优质科技股的重要指标
第一财经薛一婧： 要找到科技股中的“茅台”，有没有一些细化的选股标准？
枫池资产任竞辉： 科技股跟消费股它们有共同之处，但也有区别。一个有走成蓝筹潜质的公司，我们认为在早期的去判断，首先要看它的行业龙头地位。有了这个地位之后，在初期我们会对它的财务指标的容忍度会高一点，不会刻意去追求它的现金流、它的市盈率。但市值大到一定程度的时候，比如说突破了1000亿以上2000亿以上的时候，这个时候它就已经是一个蓝筹股了，这个时候我们就会对公司的比如说治理结构、现金流、资产负债率等等，就会比较全面地去考察。我们认为一个好的科技类公司，从普通的制造变成高科技的制造，它的ROE水平应该是接近30%或者是30%以上，这个很重要的一个分水岭。它的净利润率应该有能力达到15%到20%的，这个是它区别于传统制造的一个分水岭。
三大投资主线布局科技股
第一财经薛一婧： 我看到近期的一个券商统计，从历年A股日历效应来看，四季度表现较好的行业大多集中在金融、地产、稳定类和早周期板块。科技板块一般在三季度就出现了估值切换行情。接下来，科技板块上涨的逻辑在哪里，年底前科技股还能不能买，投资主线怎么把握？
枫池资产任竞辉： 我们很少参与这种切换，更多地把精力放在寻找成长行业的机会上。在未来的大科技板块里，我们觉得还是要守正出奇，首先立足于景气、业绩有支撑的细分行业，比如说消费电子。消费电子，我们觉得比较好的两点，第一就是智能手机这一块，它是消费电子里占50%以上的权重的，经历了20多个月增速的低迷，现在其实已经进入了一个需求复苏的新周期。如果在明年或者后年再叠加5G拉动的话，我们认为智能手机这个行业即将进入一个很好的景气阶段。所以在产业链上，我们认为大部分的龙头公司都会很好的受益，尤其是像本土品牌华为和苹果这种双巨头的拉动下，如果能横跨这两个品牌产业链的龙头公司，它的增长会更明显。
另一方面，就是电子消费品创新这一块。比如说TWS无线高保真耳机，这一块前几年慢慢萌芽，苹果把它有所放大。现在我们观察到的趋势是，越来越多的电子消费品品牌在加大这一块的投入和开发。我们也观察到，确实是对产业链公司的业绩起到了实实在在的拉动，在财报上已经有所体现。每一个产品的创新都带来一系列公司的快速增长，这是一个很重要的投资线索。现在比较敏感的一些投资者已经开始注意到这个了，但是我们认为真正在市场上会有比较全面的反映，应该是在明年。
第一财经薛一婧： 明年什么时候？
枫池资产任竞辉： 如果快的话，我觉得明年一季度就会成为一个投资很重要的热点和主线。还有5G这一块。5G这一块对电子消费品的拉动，我们觉得它的周期可能会提前。原来我们以为明年是网络建设的元年，消费品或是5G手机的放量在更晚一点的时间。但我们认为会有很多比如说苹果以外的，尤其是中国的本土品牌厂商，他们会抢跑，他们会为了打破手机需求低迷的状态，积极地推出5G手机以夺取市场份额，各个品牌的军备竞赛已经开始展开了。
华为概念股将迎板块分化
第一财经薛一婧： 您刚刚谈到智能手机，谈到华为，华为概念股近期受到各路资金的追捧。华为概念指数年内整体涨幅已经超过60%，超过100只华为概念股年内市值增加万亿，大幅跑赢同期大盘。那么，华为概念板块接下来会存在回调的风险吗？
枫池资产任竞辉： 作为板块整体来看，它肯定很难复制今年上半年的快速上涨，或者是这种比较大的涨幅，接下来一定是分化的。真的能把这种竞争力体现为财报的公司，它的股价持续性会比较强。其它一些炒概念的、或者相关产品不能快速放量的产业链公司，它的股价我觉得会面临比较大的风险。
核心资产动态变化科技股和核心资产将逐步融合
第一财经薛一婧： 您怎么定义股市的核心资产方向，接下来，科技股和核心资产的结构性轮动会不会长期持续？
枫池资产任竞辉： 核心资产我始终认为它是一个动态变化的概念。科技股短期内的表现，是跟核心资产的跷跷板效应，或者是轮动效应。但从更长期来看，我们认为它们并不是一个对立或者是矛盾的概念。很多科技股在经历了时间考验后，其实已经变成了核心资产。反过来，核心资产的内部也有一些公司因为估值太高，或者是因为业绩没有达到预期，逐渐被机构抛弃。所以我们认为，它们之间的轮动或者是跷跷板效应会逐步走弱、逐步融合，尤其是科技股里的大市值蓝筹股本身就会变成核心资产。
四季度是布局科技股的好时机
第一财经薛一婧： 现在是布局科技股的好时机吗？
枫池资产任竞辉： 我们认为四季度是布局科技股的好时机，尤其是为明年一季度布局科技股的好时机。四季度会有一些机构，他们有一些调仓行为，会把获利比较多的一些科技股减掉，然后去布局估值较低的银行股金融股。我们认为这个时候肯定会有一些好的股票，因为羊群效应被错杀，我们现在也在在积极耐心地捕捉这些被错杀的机会，为明年积极做布局。
（文章来源：第一财经）
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