本报记者 邢萌
近年来，“A拆A”风潮兴起，终止案例逐渐增多。11月16日，比亚迪终止分拆子公司比亚迪半导体上市一事引发市场关注。
记者据同花顺iFinD和上市公司公告综合梳理，自2019年发布境内分拆规定以来，截至11月17日，已有15家上市公司“A拆A”计划搁浅，主动终止子公司分拆上市事宜，主要原因包括上市公司业绩不达标、拓展新业务等。
此外，记者注意到，6家公司在决定终止此次分拆上市时，也明确表示待条件成熟时将择机重新启动分拆上市，已有公司在推进中。
终止案例逐年增多
业绩不达标成为一大原因
相关数据显示，前述15家终止分拆上市的上市公司中，6家于2021年终止，9家于2022年终止。从“A拆A”启动到终止，普遍历时较长，15家中9家在1年半以上，占比60%。
“近两年，受到复杂严峻的国内外环境影响，上市公司经营压力增加，净利润指标又是需要满足的硬标准，这也是导致终止分拆情况频发的主要原因之一。”中国人民大学重阳金融研究院副研究员陈治衡对《证券日报》记者表示。
记者观察到，大多数终止分拆的子公司IPO项目已获交易所受理，在审理中主动撤回申请。终止原因不一，包括母公司业绩不达标、拓展新业务、同业竞争、控制权变更等，另也有部分公司表明是出于综合考虑结果，并未明确具体原因。
业绩不达标成为主要原因之一，如，2家上市公司分别由于2020年度、2021年度净利润指标不达标、未满足分拆上市条件而终止计划；拓展新业务也是重要原因，如，上海建工因子公司培育、发展新兴建材业务而终止分拆；另外，也有部分公司表示因存在同业竞争或处于控制权变更中而取消计划。
“分拆上市的业务主要基于上市主体内部孵化的业务,该业务部分由于存在依赖于母公司,与母公司关联交易较多或与母公司存在同业竞争问题,不满足分拆后业务具有独立性的要求。”联储证券投资银行部执行总经理郑侠对《证券日报》记者表示。
“除了同业竞争、关联交易问题外，分拆上市过程中可能还存在内幕交易、利益输送等问题。”沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景对本报记者表示，分拆上市具有一定的风险，为避免企业盲目追逐潮流，监管部门也在加强对分拆行为的全流程监管力度，严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象以及内幕交易、操纵市场等违法违规行为。
另外，终止分拆上市的相关公司纷纷表示，终止此次分拆上市不会对公司造成实质性影响，不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成不利影响，也不会影响公司未来的发展战略。
6家公司表达重启意愿
有公司已先行一步
“A拆A”的一时搁浅并不一定意味着就此终结。多家公司表达了择机重启意向，并已有公司先行一步。
谈及部分公司重启分拆上市的动力时，郑侠认为，上市公司若孵化的业务具有竞争力、估值高于原有母公司业务，分拆上市则可明显提升子公司业务估值和公司整体估值，从而也利于股东财富增值。
“实际上，分拆上市相当于二次融资，如果分拆上市获得高估值，母公司分拆子公司上市将募得更多的资金。分拆出去的子公司独立融资，将会有更多的融资渠道来解决资金压力。”陈治衡表示。
记者梳理发现，前述15家中，中天科技、安琪酵母、上海建工等6家公司在分拆上市终止公告中明确表达了再度启动的可能性。如安琪酵母表示，待条件成熟时，后续公司将择机重新启动分拆上市工作；上海建工表示，待子公司建材科技培育、发展新兴建材业务后，公司将依照分拆上市相关法律法规及规范性文件的规定，另行筹划其上市方案。
记者进一步发现，今年7月底，由于自身发展战略及上市规划的考虑，美的集团子公司美智光电申请撤回了分拆至创业板上市的申请。然而，8月底，美的集团董事会通过了继续推进美智光电分拆上市议案，延长分拆上市有效期的相关议案也于9月中旬获股东大会审议通过。
陆景分析称，伴随A股市场多元化经营公司逐渐增多以及市场交易环境逐步成熟，在宏观经济逐步恢复向好及企业自身实力进一步巩固的基础上，越来越多的企业有望重启分拆上市进行资源配置和资产重组，实现企业价值最大化。
图片 | 站酷海洛 包图网
制作 | 刘睿智
审核 | 谢若琳
编辑 | 白宝玉
终审 | 张歆
目前中国股市有主板上市公司1拆多的呢
自2021年2月首只“A拆A”上市股诞生以来，至2022年3季度末，当前A股市场已有18只分拆上市股，其中今年通过“A拆A”上市的有9只。从当前发布“A拆A”计划的上市公司来看，分拆上市的子公司多聚焦于计算机、电子、生物医药、机械设备等热门赛道，科创板、创业板以及北交所成为A股公司分拆上市的主要目的地。
以Wind分拆上市指数为例，该指数成份股覆盖了历史上曾公告过拟分拆上市的A股上市公司。截至10月19日，该指数共有103只成份股，对应103家A股上市公司，上述A股上市公司有意分拆112家子公司上市。
其中，部分企业正在筹划或已完成了分拆两家及以上的子公司分拆，如中集集团先后分拆了中集车辆、中集安瑞科，还将分拆中集天达、中集安瑞环科、中集世联达等；大族激光在成功分拆大族数控在深交所创业板上市后，还计划分拆旗下另一家子公司大族光电；海康威视则分别计划分拆旗下萤石网络至科创板上市，分拆旗下海康机器人至创业板上市。
股市A拆A是怎回事对股民有啥影响？
这是根据上市公司的经营需求，把一部分非主业子公司分拆出去或合并控股，一般来说都是为了未来能更有效的生产经营并提高业绩，大多可以算作利好。
