投资要点
1、2003年“非典事件”时间线回顾回顾2003年的非典时间线，我们认为，非典疫情的爆发可以分为三个时间段：SARS疫情扩散期（2002.12-2003.3）、SARS疫情快速爆发期（2003.4-2003.5）、疫情合理控制及治疗收尾期（2003.5-2003.8）。2003年3-5月是“众志成城，抗击非典”的攻坚期，从疫情舆论的回顾来看，大家对疫情扩散期的认知“不太重视”，而对疫情爆发的认知又“过于恐慌”。1）2002年12月至2003年3月，SARS疫情扩散。2002年11月16日，广东佛山发现第一例SARS疫情病例。2003年，2月10日，广东境内报告确诊305例，死亡5例。2月开始SARS疫情蔓延至东南亚国家，随后3月15日世界卫生组织改称为“严重急性呼吸系统综合征（SARS）”；2）2003年4月至5月，SARS疫情快速爆发期。2003年3月6日，北京首例输入型非典病例出现，全国范围的疫情开始爆发。4月20日以后，北京的非典确诊病人开始成倍增加，疫情公布的公告改为每日公布，非典疫情的控制开始得到监管部门的大力度防护。3）2003年5月至8月，疫情爆发数量减少。2003年5月，隔离控制及集中治疗的小汤山医院开始设立，北京新增病例数首次减至50以内。5月中旬，疫情爆发数量开始减少。6月13日，世界卫生组织宣布解除到中国河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市的旅游警告。
2、从主题投资的角度看，疫情爆发期的医药板块“独树一帜”根据丁香医生及网易新闻制作的实时更新的“疫情地图”来看，2020年的春节期间，属于本次武汉新型冠状病毒的“疫情快速爆发期”。按照我们的划分，医药、公用事业、化工、食品饮料等板块在疫情爆发期的表现较好。其中，医药板块在疫情爆发期（2003/04/16—2003/04/30）的相对累计超额收益率最高，为7.21%，远超其他消费板块。医疗板块的内部细分来看，从非典事件首例披露后，化学原材料药剂子版块表现最好。在非典爆发期，其累计超额收益率为17%。同时，生物制品及中药在爆发期的也有短期的强势表现。背后或在于非典防控时期，以板蓝根、口罩等作为居民认为的基本防控病毒措施受到市场热销有关。
从主题投资细分方向和标的选择看，2003年SARS时期，大众防护（口罩等）、医用人员防护（医用口罩、手套等耗材）、疫苗、治疗药物包括：激素治疗（糖皮质激素）、抗病毒中药（如：板蓝根）等的需求均会在病毒传播量显著放量，相关公司在资本市场上也均受益于SARS主题的轮动。
3、“历史不会重复，但是会押着同样的韵脚”——主题投资驱动下的行情表现考虑到本次肺炎的病毒分子结构与2003年非典具有高同源性，但与人体细胞关键点位结合的亲和力较SARS稍弱，但感染能力仍相对较强的特征。意味着人体感染后，无明显发热症状的潜伏期或更长，平均无症状期长达14天以上。且恰逢春运人流高峰，这意味着，感染人群确诊并公告的边际增速最快时点或在节后出现，因此，从主题投资延续性看，目前时点仍是布局相关公司的较好时机。目前A股涉及该主题的上市公司包括：大众防护类（龙头股份、泰达股份、金鹰股份、申达股份、常山北明等），醋（恒顺醋业），医用防护耗材类（振德医疗，英科医疗、奥美医疗、蓝帆医疗），疫苗类（康泰生物、华兰生物），诊断检测（华大基因）、糖皮质激素（现代制药、仙琚制药）、抗病毒药物（莱茵生物）、中药（白云山，以岭药业、香雪制药）等，我们认为：考虑到大众防护类的低门槛性，目前对于本次病毒尚无特效疫苗和抗病毒特效药，中药及醋疗效不高等原因，我们建议关注：针对SARS和本次肺炎等抗病毒标准化治疗过程中用量最大的一线用药：糖皮质激素类作为本次肺炎疫情主题的龙头细分，重点建议关注：仙琚制药。
4、疫情对本轮行情与市场风格偏好的影响由于2005年的股权分置改革后，A股市场生态发生较大的变化，因此，一定程度上2003年“非典”期间的市场表现不一定能反映当下市场。仅从主题角度来看，我们认为疫情的爆发短期可能会对股票市场预期形成冲击(宏观经济因此受到影响)，短期内对交运，社会服务等消费人群聚集的行业产生情绪上的波动。然而这种预期将强化市场对逆周期操作的信心，全年继续推荐高成长、高弹性、高估值的硬科技和新消费。
风险提示：本次武汉新型冠状病毒的疫情快速爆发大超预期，海外市场波动率上升，国内宏观经济超预期下行。
一 2003年“非典事件”时间线回顾
回顾2003年的非典时间线，我们认为，非典疫情的爆发可以分为三个时间段：SARS疫情扩散期（2002.12-2003.3）、SARS疫情快速爆发期（2003.4-2003.5）、疫情合理控制及治疗收尾期（2003.5 -2003.8）。2003年3-5月是“众志成城，抗击非典”的攻坚期，从疫情舆论的回顾来看，大家对疫情扩散期的认知“不太重视”，而对疫情爆发的认知又“过于恐慌”。
1、2002年12月至2003年3月，SARS疫情扩散
2002年11月16日，广东佛山发现第一例SARS疫情病例。2003年，2月10日，广东境内报告确诊305例，死亡5例。2月开始SARS疫情蔓延至东南亚国家，随后3月15日世界卫生组织改称为“严重急性呼吸系统综合征（SARS）”，并于4月16日确认为新的冠状病毒。
2、2003年4月至5月，SARS疫情快速爆发期
2003年3月6日，北京首例输入型非典病例出现，全国范围的疫情开始爆发。4月20日以后，北京的非典确诊病人开始成倍增加，疫情公布的公告改为每日公布，非典疫情的控制开始得到监管部门的大力度防护。4月21日至4月底，仅北京每天新增病例达150人，对非典疫情重点区域采取隔离控制措施。国务院取消五一长假，民航总局等交通部门开始大力度配合疫情控制的采取交通管制措施。这一阶段属于疫情的快速爆发期，国内各部门联合配合采取措施有力防控病毒传染。
3、2003年5月至8月，疫情爆发数量减少2003年5月，隔离控制及集中治疗的小汤山医院开始设立，北京新增病例数首次减至50以内。5月中旬，疫情爆发数量开始减少。6月13日，世界卫生组织宣布解除到中国河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市的旅游警告。6月15日，全国范围内已无新增的SARS病例，24日，世界卫生组织宣布北京的非典型肺炎疫情明显缓和，从非典疫区名单中排除。直至8月16日，“抗击非典”的工作收尾，卫生部宣布零非典病例。
二
从主题投资的角度看，疫情爆发期的医药板块“独树一帜”
1、医药板块在爆发期的相对收益亮眼按照我们的划分，医药、公用事业、化工、食品饮料等板块在疫情爆发期的表现较好。其中，医药板块在疫情爆发期（2003/04/16—2003/04/30）的相对累计超额收益率最高，为7.21%，远超其他消费板块。与其他板块相比，医药板块受疫情爆发期的市场上流传的各种“病毒防控手段”的“认知”，受到短期主题性的投资资金追捧。
2、医药内部的细分板块受疫情舆论较快轮动
医疗板块的内部细分来看，从非典事件首例披露后，化学原材料药剂子版块表现最好。在非典爆发期，其累计超额收益率为17%。同时，生物制品及中药在爆发期的也有短期的强势表现。背后或在于非典防控时期，以板蓝根、口罩等作为居民认为的基本防控病毒措施受到市场热销有关。从主题投资细分方向和标的选择看，2003年SARS时期，大众防护（口罩等）、医用人员防护（医用口罩、手套等耗材）、疫苗、治疗药物包括：激素治疗（糖皮质激素）、抗病毒中药（如：板蓝根）等的需求均会在病毒传播量显著放量，相关公司在资本市场上也均受益于SARS主题的轮动。
3、“以史为鉴”-目前武汉爆发的新型冠状病毒正处于“疫情爆发期”
根据丁香医生及网易新闻制作的实时更新的“疫情地图”来看，2020年的春节期间，属于本次武汉新型冠状病毒的“疫情快速爆发期”。根据我们对2003年SARS疫情的阶段划分，及2003年SARS期间，相关概念股的走势与人们对疫情的恐慌程度，即：疫情公布的边际强度（每天公告的感染、死亡人数等边际变化）呈正相关。从春运情况反馈来看，热点中心城市的口罩有轻微“脱销”现象，互联网等及时的实施疫情公告一定程度上放大春运潮的恐慌情绪，预计春节后的相关概念股被市场预期有所影响。
三
“历史不会重复，但是会押着同样的韵脚”——主题投资驱动下的行情表现
考虑到本次肺炎，病毒分子结构与2003年非典具有高同源性，但与人体细胞关键点位结合的亲和力较SARS稍弱，但感染能力仍相对较强的特征。意味着人体感染后，无明显发热症状的潜伏期或更长，平均无症状期长达14天以上。且恰逢春运人流高峰，这意味着，感染人群确诊并公告的边际增速最快时点或在节后出现，因此，从主题投资延续性看，目前时点仍是布局相关公司的较好时机。
从轮动顺序看：防护类公司、抗病毒中药，甚至食用醋等由于在疫情的初期会出现抢购，容易成为初期的龙头，但这类公司往往门槛不高；真正业绩显著受益的属于SARS治疗过程中药物大量使用的上市公司，如：糖皮质激素等，这其中特效药物或疫苗弹性更大，如：SARS时期的达菲等，这类上市公司在SARS时期往往会迎来估值与业绩双升的戴维斯双击。
沿着上述思路，从本次肺炎情况看，目前A股涉及该主题的上市公司包括：大众防护类（龙头股份、泰达股份、金鹰股份、申达股份、常山北明等），醋（恒顺醋业），医用防护耗材类（振德医疗，英科医疗、奥美医疗、蓝帆医疗），疫苗类（康泰生物、华兰生物），诊断检测（华大基因）、糖皮质激素（现代制药、仙琚制药）、抗病毒药物（莱茵生物）、中药（白云山，以岭药业、香雪制药）等；
上述标的作为本次肺炎主题整体股票池或都均会受益。这其中，我们认为：考虑到大众防护类的低门槛性，目前对于本次病毒尚无特效疫苗和抗病毒特效药，中药及醋疗效不高等原因，我们建议关注：针对SARS和本次肺炎等抗病毒标准化治疗过程中用量最大的一线用药：糖皮质激素类作为本次肺炎疫情主题的龙头细分，重点建议关注：仙琚制药。
四 疫情对本轮行情与市场风格偏好的影响
由于2005年的股权分置改革后，A股市场生态发生较大的变化，因此，一定程度上2003年“非典”期间的市场表现不一定能反映当下市场。仅从主题角度来看，我们认为疫情的爆发短期可能会对股票市场预期形成冲击(宏观经济因此受到影响)，短期内对交运，社会服务等消费人群聚集的行业产生情绪上的波动。然而这种预期将强化市场对逆周期操作的信心，全年继续推荐高成长、高弹性、高估值的硬科技和新消费。
之所以我们认为疫情爆发短期可能会对市场预期形成冲击原因如下：
1）本次疫情爆发的时点较为敏感。本次疫情的突然爆发和扩散发生在春运高峰之前，未来若因人口大量流动而出现扩散超预期的情况，则会对企业的生产活动、居民的消费活动，甚至宏观经济的短期走势，乃至企业盈利预期的担忧会大幅上升，这种恐慌情绪对股票市场走势形成压制。
2）历次大规模疫情爆发后，股市普遍出现一定程度回调。我们回顾了历史上SARS、甲型HIN1、H7N9禽流感等疫情从开始关注到得到控制的这段期间股指变化，数据显示，主要指数如上证综指、深证成指、沪深300均出现不同程度回调，尤其是与疫情关系密切的交运、旅游、餐饮休闲等板块。
之所以我们并不改变对股市看法的长期判断，主要原因如下：
1）本次冠状病毒疫情可能弱于2003年的非典。本次社会对疫情的关注与防护工作启动更为及时，且经验更为丰富，检查方式更加先进，这些都有利于控制疫情的传播速度与范围。未来若一旦得到控制，市场在短期的恐慌后，将很快的恢复理性。
2）历史上疫情的爆发可能会形成A股较好的入场时点。以2003年的SARS为例，疫情没有对市场走势形成实质性影响，而是经济过热导致政策收紧造成市场的大幅下跌。
3）全年来看，我们认为主线依旧是经济下行压力下，以流动性和风险偏好的推动而产生的结构性行情。由于驱动股市的因素不会因为短期扰动而发生明显变化，因此，我们在风格选择上，仍以以高成长、高弹性、高估值的硬科技板块和新消费板块作为“进攻”方向。
风险提示：
本次武汉新型冠状病毒的疫情快速爆发大超预期，海外市场波动率上升，国内宏观经济超预期下行。
仅供投资者参考，不构成投资建议
国内A股的运行趋势受哪些因素的影响？
我们国内A股的运行趋势，它会受到哪一些因素的影响呢？接下来我就给大家分享一下我的一些经验。
一.资金流动
首先A股的运行趋势最直接的影响，就是因为资金的进入和流出，导致上涨和下跌。就像是在牛市的时候所有的人都知道牛市来了，然后大家纷纷往里面充钱，那这样子就会导致我们A股的资金越来越多，那A股的股价也就会越走越高，指数越涨越狠。在熊市的时候大家都知道现在行情很差很难赚钱，那么退出的人就会越来越多，随着退出的人越来越多，那么里面的资金也一直在持续不断的流出，那么股价也就会持续的下跌，指数也就越跌越狠。这就是A股运行趋势的本质原因。
二.权重板块
对于我们指数影响比较大的就是权重板块，那哪些是权重板块呢？就是那些流通市值比较大的板块。比如说白酒，银行，保险，证券这些板块就是属于权重板块。4个如果全部一起拉，那直接能够把指数给带起来。 A股的上证指数主要的一些成分板块就是这几个，算是上证指数的几个巨头。它们的上涨和下跌，对于我们A股上证指数的运行走向，有着举足轻重的作用。
三.宏观情况
第3个就是宏观的市场情况。比如说我们国家的经济情况，或者说是一些其他的重大事件，都是会影响A股的走向的。就像是在去年疫情刚刚爆发的时候，就导致我们A股直接一轮暴跌千股跌停，当时的市场是非常惨烈的一种状况。还有在2014年和2008年的时候，金融板块也是爆发，就会带着指数大幅度的上涨。
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影响A股市场运行趋势，一般都有哪些因素？
个人认为影响股市涨跌的原因比较多，那么具体分析有几大类：
第一个因素就是国内宏观政策对于股市的影响，国内宏观政策以及经济政策适度的宽松，那么对于股市来说就是利好。往往这种正这种宏观因素以及货币政策的影响，会推升股市不断的创新高或者是？逐步攀升，如果经济政策以及宏观政策偏紧，那么对于股市的上涨是非常不利的，会起到抑制股市上涨或者是下跌的作用。
第二个因素就是受到外围股市的影响，比如国际股票市场都处于下跌状态，那么对于国内股票市场上涨也将起到不利的因素。这会造成国内股票的下跌。对于中国股市影响较大的就是美股的走势，如果没有美股市上涨，那么我国股市会跟随上涨的概率要大一些。反之，如果美股市下跌，那么我国股市有可能跟随下调或者是盘整。
第三个因素就是中外之间的贸易也会对于股市产生不产生影响，我国与国外的贸易情况常常会导致我国股市以及国外股市走低或者是盘整。反之如果中外之间的合作越来越多，那么市场的预期会趋于好转，这对于股市的上升也会起到推升作用。
第四个因素就是突发的一些公共事件，比如战争。以及前些日子日子发生的新冠疫情，都会对于股票市场起到到。上涨或者是下跌的作用，在前些日子发生的。新冠疫情以来，美股更是跌幅惨烈，这都是对于突发发事件对于股市产生剧烈影响的典型表现。
第五个因素就是影响股市的影响就是突就是金融危机所带来的股票下跌，这个影响也比较大，那么突发的利好也比也比较多，比如全球经济迅猛上涨带动的全球资产的逐步升高。
以上就是我认为影响股市的几个因素。
