今天，龙师傅来和大家聊一种金属的产业链及投资机会。
这种金属就是镁，一种质量轻、弹性好的金属材料，在汽车轻量化替代的背景下，镁的未来需要有望进一步提升。
01
投研笔记一
复盘历史上镁的两次大幅提价
2005年至2020年，镁价基本在1.5万元/吨至2万元/吨的区间震荡，至今经历过两次大涨。
第一轮主因是内需急剧扩大叠加生产成本上升，而本轮更多为供给扰动加剧。
2021年，镁价创下历史新高，一度超过7万元/吨，全年看，镁价预计仍然会大幅上移。
回顾历史，第一轮镁价的上涨是2007年至2008年。
2007年，中国汽车、3C处于增长期，原镁消费快速增长，叠加原材料煤炭与硅铁价格上涨，镁锭生产成本上升，长江现货镁价格从07年年初的1.5万元/吨一路突破3万元/吨。
2008年5月镁价达到顶峰38100元/吨，镁铝两种价格的比值一度突破2.5，而后随着金融危机影响加剧，镁需求不振，同时产能过剩，镁价下跌至2万元/吨以下，镁铝比在1至1.5区间长期震荡。
第二轮镁价的上涨是从2021年至今。
2021年9月我国缺电现象严重，各地频发缺电停产。2021年9月13日，陕西省榆林市发展和改革委员会下发了《关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知》，要求自9月起对部分用能企业实施限产、停产等调控措施。
在此背景下，占我国镁产量50%，全球产量40%的榆林府谷县停产。镁价从9月13日的3.2万元/吨，升至9月24日的6.5万元/吨，十天时间价格翻倍，甚至一度突破7万元/吨。
随着开工逐步恢复，镁价回归正常水平。由于镁高耗能及高排放属性，双碳政策及环保督察未来将持续扰动镁供给。
作为原材料的煤炭及硅铁价格继续维持高位，使得镁成本得到支撑。对于镁的定价，龙师傅认为可以参考铝价，两者存在较合理的比值。
镁合金是以镁铝为基础的合金，是设计高强度轻量化产品的优质材料。
镁的下游应用中，汽车占70%，3C占20%，其他占10%。在汽车轻量化进程中，由于镁比铝轻1/3，所以镁价一般是铝价的1.5-2倍，也就是说当铝价2万元/吨时，镁价的合理区间在3-4万元/吨。
目前镁价在3万元/吨左右震荡，随着成本的支撑以及下游需求的增加，预计2022年镁的价格将维持高位，且仍然具有上涨的动能。
02
投研笔记二
上游供给减少，下游需求持续扩大
受供给不稳定性影响，2021年全球镁锭产量为95万吨，同比减少5%。其中我国镁锭产量为80万吨，同比减少10%。
由于上游供给的减少，一定程度上对于镁的价格形成了强有力的支撑。
而与上游供给减少形成鲜明对比的是，下游的需求正在逐步扩大。
镁是一种具有延展性的轻质金属，其性能优异，具备密度低、阻尼性能高、散热效果好等特点，应用领域众多，被广泛应用于交通运输、航空航天、化工等行业。
2021年中国金属镁消费量65.44万吨，其中33.36%用于镁合金加工，16.72%用于镁粉加工。
在镁合金应用方面，2021年中国镁合金消费量达26.98万吨，其中交通运输领域用量为17.24万吨，占比达63.9%。
其中，汽车轻量化趋势加速了下游交通运输领域的需求。
汽车的油耗水平60%以上与整车重量有关。汽车自身的重量每减少100kg，百公里油耗可减少约0.7L，传统汽车自重每降低10%，燃油效率可以提高5.5%，电动车整车重量降低10%，平均续航里程可相应增加5至8%。
可见，新能源汽车对于轻量化的需求更为迫切。
除了减重外，镁合金的应用也能够有效减轻人员疲劳，提高驾驶舒适性。
相比于其他金属材料，镁合金材料具有良好的阻尼性，这使其具备优异的减震效果，能够承受较大的冲击震动负荷，其减震效果相比于铝材料高出约20倍。
03
投研笔记三
云海金属为全球镁生产龙头
回归到投资角度，目前全球最大的镁生产企业，是A股上市公司云海金属。
公司是全球镁行业龙头企业，主营业务为镁、铝轻质合金材料及其挤压、压铸等深加工业务，主要应用于汽车轻量化和消费电子等领域。
目前公司已具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整镁产业链。
上游资源端来看，公司旗下子公司巢湖云海和安徽宝镁拥有白云石矿石的采矿权。
原镁和镁合金产能来看，截至2021年底，公司共拥有10万吨原镁产能20万吨镁合金产能，公司镁合金约占国内市场的35%以上，原镁约占国内市场的10%，具有行业龙头地位。
在下游深加工领域，公司旗下子公司南京云海、巢湖云海精密、荆州云海、天津六合、重庆博奥镁铝已完成精密加工布局。
2022年3月15日，公司发布2021年报。据披露，公司实现营收81.17亿元，同比增长36.5%；归母净利润4.93亿元，同比增长102.2%。
龙师傅预测，公司2022年有望实现归母净利10.26亿元，对应当前股价的PE分别为仅有10倍出头一点，具有较高的性价比。
声明：本文所有的的宏观判断、事件解读、行业分析、基本面研判等，不构成投资操作建议，请大家独立思考，谨慎投资。
