当代东方（000673.SZ）7月16日晚间发布重组公告，公司拟以发行股份方式购买永乐影视100%股权，交易价格不超过25.5亿元，发行价格为11.96元/股。公司称，通过本次交易，注入盈利能力较强、发展前景广阔的电视剧制作与发行资产，使标的资产与公司现有产业链形成协同。
这是永乐影视2013年以来第五次冲击上市，此前四次分别牵手华谊兄弟（300027.SZ）、中昌海运（600242.SH）、康强电子（002119.SZ）和宏达新材（002211.SZ），均告失败。其中，有三次重组失败均因永乐影视业绩未达标所致。此次永乐影视牵手当代东方能否如愿？
永乐影视成立于2004年，总部位于杭州，成立以来出品了《武神赵子龙》、《隋唐演义》、《战神》、新《水浒传》、《十二生肖传奇》、《雷锋》、《梦回唐朝》等共计30余部电视剧，总数量1200余集。从市场反馈来看，永乐影视作品“爆款”并不多。
永乐影视冲击A股开始于2013年，这也是传媒行业并购兴起之年。这一年，华谊兄弟耗资2.52亿元拿下了张国立所在影视公司浙江常升70%股权后，打算用3.978亿元收购永乐影视51%的股权。
永乐影视此时拿出的业绩承诺为2013年至2016年净利润分别不低于6500万元、8450万元、1.1亿元、1.43亿元。但2014年永乐影视净利润未完成业绩承诺，实现净利润8340.37万元，低于业绩承诺的8450万元。永乐影视第一次冲击A股市场最终不了了之。
此时永乐影视估值为7.8亿元。
2014年，中昌海运筹备并购永乐影视，但并购细节尚未披露具体，就有消息指出永乐影视开价过高，收购价格双方无法谈妥。此次短暂的资本运作宣布终止，估值数据未知。
2015年5月，永乐影视迎来当时大热的“徐翔概念股”之一的康强电子，永乐影视欲借壳康强电子上市，康强电子向永乐影视全体股东发行股份及支付现金购买永乐影视100%股权，作价27.8亿元。另外，募集配套资金8.5亿元。2015年11月，因“发生双方无法预测及避免的客观事项”康强电子公告称收到永乐影视发来的终止合作函，此次重组终止。
另一方面，永乐影视也并未完成此次重组的业绩承诺。2015年-2018年，永乐影视承诺净利润分别不低于2.2亿元、2.9亿元、3.7亿元和4.12亿元。而经审计，2015年永乐影视实现净利润为1.8亿元，并未完成2.2亿元的当年承诺。
2016年3月，永乐影视拟作价32.6亿元借壳宏达新材再次冲击A股。根据重组报告书，永乐影视承诺2016年-2018年扣非后净利润分别不低于2.43亿元、3.33亿元和4.23亿元。然而，最终宏达新材公告因“永乐影视经对2016年公司业绩估算后发现与已公告的2016年承诺业绩存在一定差异，各方经协商一致决定终止本次重大资产重组事项”。
虽然此前所说的业绩承诺屡屡不达标，但永乐影视的估值较2013年已上升了4倍有余。
此次与当代东方的重组交易价格不超过25.5亿元，已较去年下调了8亿元。同时，永乐影视此次的业绩承诺为2017年度不低于2.15亿元，2018年度不低于2.95亿元，2019年度不低于3.65亿元，2020年度不低于4.20亿元。
值得注意的是，在与宏达新材的业绩承诺里，永乐影视2017年净利润不低于3.33亿元，2018年净利润不低于4.23亿元。一年后，当代东方重组中，永乐影视对2017年业绩承诺不低于2.15亿元，2018年则不低于2.95亿元。同样的资产，一年时间前后，存在近1亿元的业绩承诺差距。
华谊兄弟被强制执行3亿，华谊兄弟如今的困局与什么有关？
他们做这个，做那个，哪个赚到钱了？都没有！电影是他们主要业务，自从前任3以后。就基本上没有好片了。全剧终
IPO首发多少比例的股份,有没有上限规定。如发行前股本4亿，可不可仪IPO发行1个亿股本？还是只能发10%以上
首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）：是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。
通常，上市公司的股份是根据相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。
一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前，应先变更为股份有限公司。
另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。
这些股份被认为是“自由交易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。 大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。
扩展资料：
首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。
通常，上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前，应先变更为股份有限公司。
估值模型
就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。较为常用的估值方式可以分为两大类：收益折现法与类比法。
所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值，如最常用的股利折现模型（DDM）、现金流贴现（DCF）模型等。
贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司未来的现金流和折现率，而这正是体现承销商的专业价值所在。
所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率（P/E即股价/每股收益）、市净率（P/B即股价/每股净资产），再结合新上市公司的财务指标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。
市盈率法的适用具有许多局限性，例如要求上市公司经营业绩要稳定，不能出现亏损等。而市净率法则没有这些问题，但同样也有缺陷，主要是过分依赖公司账面价值而不是最新的市场价值，因此对于那些流动资产比例高的公司如银行、保险公司比较适用此方法。
在此次建行IPO过程中，按招股说明书中确定的定价区间1.9～2.4港元计算，发行后的每股净资产约为1.09～1.15港元，则市净率（P/B）为1.74～2.09倍。除上述指标，还可以通过市值/销售收入（P/S）、市值/现金流（P/C）等指标来进行估值。
通过估值模型，可以合理地估计公司的理论价值，但是要最终确定发行价格，还需要选择合理的发行方式，以充分发现市场需求,常用的发行方式包括：累计投标方式、固定价格方式、竞价方式。
一般竞价方式更常见于债券发行，这里不做赘述。累计投标是国际上最常用的新股发行方式之一，是指发行人通过询价机制确定发行价格，并自主分配股份。
所谓“询价机制”，是指主承销商先确定新股发行价格区间，召开路演推介会，根据需求量和需求价格信息对发行价格反复修正，并最终确定发行价格的过程。一般时间为1～2周。
例如此次建行最初的询价区间为1.42～2.27港元，此后收窄至1.65～2.10港元，最终发行价将在10月25日前确定。询价过程只是投资者的意向表示，一般不代表最终的购买承诺。
参考资料：百度百科-首次公开募股 （IPO）
