2022-2025年预估净利润为1.22、1.92、2.62、3.37亿元。截止4月18日收盘，市值18.51亿元，对应2022-2025年PE分别为15.2、9.7、7.1、5.5倍。
绿岛风四大看点：
1、隔离酒店病毒二次传播引发的新风系统刚性需求，及可能出台的强制安装政策；
2、行业市场空间未来两年翻倍，地产后周期的困境反转；
3、新风系统唯一上市公司，收入占比70% ，享受新风行业高速增长红利和行业集中度提升优势，业绩两年翻倍；
4、破发次新股，绝对低位，筹码干净，市值看到42-48亿元。
一、事件：
1、4月14日，北京丰台：集中隔离点山西大厦陆续发现阳性人员，拟提升改造通排风系统
2、3月11日，上海：境外输入病例携带的病毒污染环境，由于管理疏漏引发本土感染并导致传播。据《经济观察网》报道，被征用为隔离酒店的华亭宾馆使用的是大体量空调，且开了大循环，其内部的通风系统全建筑仅一个通风道，无症状感染者通过风道传播了病毒，造成多人感染。
酒店宾馆采用的集中空调系统大体分为两种：客房部分的风机盘管加新风系统和公共区域的风管送回风全空气空调系统。
简单来说就是客房的新风是不混合的直流方式，而公共区域的全空气系统中是互相混合的。
华亭宾馆的空调系统是使用回风 新风混合进行空气调节，病毒通过空气循环在公共空间内传播，导致的大范围疫情传播。
自2020年武汉方舱医院开始，目前全国新建的方舱医院均配备新风系统，防止病毒在室内的二次传播。未来，医院、酒店、机场、车站、商场、学校等公共场所将有配备新风系统的刚性需求。
政策方面，多地已明确出台支持新风系统的住宅标准，预计本次公共场所病毒二次传播后，将出台针对医院、学校、酒店的新风系统升级要求。
二、绿岛风看点
1、新风系统唯一上市公司
绿岛风作为A股唯一新风系统上市公司，于2021年7月上市，新风设备收入占比超70%。
根据绿岛风公众号信息，绿岛风已支持包括上海、深圳、广州等超23家方舱医院的新风系统建设，充分说明了其专业能力受到医疗系统肯定。
上市公司明确表示：公司新风系统产品能有效改善室内空气质量，部分品类的新风系统产品通过内置的活性炭过滤网、HEPA滤网等多重过滤系统，阻隔了灰尘、颗粒物、有害气体、细菌等；新风系统可以使室内外空气循环流通，室内空气集中处理、有序排放，有益于室内空气质量的改善，有助于疫情的防控工作。2020年疫情以来，公司主动承担企业社会责任，为疫情防控工作提供了力所能及的支援，公司被列入广东省级新冠肺炎疫情防控重点保障企业名单，其新风系列产品已供货多家医院。
目前绿岛风亦支持52座高铁站的新风系统建设，在公共设施建设领域项目经验丰富。
2、财务指标掠影
选取A股市场上和绿岛风同属大通风行业的亿利达、南风股份、金盾股份作为可比公司。2017-2020年，公司主营业务毛利率由36.6%提高至37.0%，高于行业平均水平。2017-2020年，公司新风系列产品毛利率由35.2%提高至36.5%。
近年公司期间费用率维持在18%左右，低于同行业可比公司的平均水平。
2017-2020年，公司的加权平均净资产收益率在25%以上，远高于同行业可比公司。（IPO后ROE短期会有所摊薄）
3、前景判断
目前制约绿岛风发展的主要原因是新风产品产能不足，2020年公司新风类产品的产能利用率为107.1%，处于饱和状态。本次IPO募集4亿元，用于年产新风类产品30万台建设项目、研发中心扩建项目和营销网络建设项目。年产新风类产品30万台建设项目将大幅提升公司新风类产品的生产能力，解决公司产能不足的问题。
根据安信证券判断，预测未来5年新风系统整体市场规模的CAGR为27.3%，2025年新风市场规模将达到643亿元。从新风行业各细分市场占比来看，2025年存量住宅新风市场的占比超过30%，商用新风市场和精装房新风市场的占比超过20%。从2021-2025年新风行业各细分市场的增速来看，存量住宅新风市场的CAGR最高，达43%；商用新风市场和毛坯房新风市场的CAGR在20%以上。
上述数据安信证券较上文今年数据保守，本文采用安信证券较为保守数据计算。2020年，绿岛风新风收入2.86亿元，市场规模192.5亿元，市占率约1.5%，且上市后在资金、产能上将有显著优势，考虑到未来行业有集中化趋势，市占率提升后，预估市占率2022-2025分别为1.5%、1.8%、2.1%、2.4%。则新风收入分别为5.58亿元、8.78亿元、11.98亿元、15.43亿元，净利率（全产品）取过去4年均值15.28%，则新风部分贡献净利润为0.85、1.34、1.83、2.36亿元。考虑新风收入占比，则净利润简单估计为1.22、1.92、2.62、3.37亿元。截止4月18日收盘，市值18.51亿元，对应2022-2025年PE分别为15.2、9.7、7.1、5.5倍。
考虑到绿岛风将充分享受新风行业高速增长红利，和行业市占率提升优势，这个PE对应未来4年CAGR40%，不能说是便宜，只能说翻个倍也不贵。对应2022年35-40倍PE，则市值对应42.7-48.8亿元。
4、市场分析
4月15日跌破发行价，目前市值18.51亿元，处于底部超跌区间。
股东人数快速下降，从1.7万下降到1万，截止21Q3尚未看见机构投资人，筹码很干净。
