财联社5月9日讯（记者 吴昊）进入5月，受内外部环境影响，A股市场仍在磨底状态，“耐心”与“淡定”成为不少券商策略观点的主题词。
值得注意的是，本周一成交再度低迷，全市场仅成交6713.81亿元，较上个交易日缩量884亿，成交量再创2022年内新低，刚好和去年4月13日的总成交额数据相同，市场历经一年，又宛若回到冰点。
来源：Wind
在磨底状态已成为普遍共识之下，围绕“当前A股是否已见底”的问题，券商分析师却分持两种观点，如中信证券、华泰证券、国盛证券认为，A股市场预期最悲观的阶段正在过去，中期修复行情临近，中信证券更指出修复行情的时间可能从5月开启，并将持续数月；但另一边，国泰君安、国海证券等则表示，当前市场仍需要更多的时间磨底，后续应警惕A股“杀业绩”式下跌再次出现的可能。
在疫情、稳增长政策、美联储这三大因素进一步改善的背景下，针对下半年的修复行情，多位券商分析师一致认为，可重点关注成长风格，另外行业配置方面，传统基建、地产稳需求相关产业链以及消费修复等是可关注的重点方向。
U型磨底，仍需耐心
多位券商分析师均提到，当前A股市场已进入U型磨底状态，如中金公司、中信建投的策略观点中，均不约而同地提到“耐心”这一关键词。
中金公司策略团队王汉锋、李求索、何璐等表示，当前内外部环境仍有较多不确定性，市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态，已经具备中线价值，后续需要耐心等待积极的催化因素。结构上，中金公司认为，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。
中信建投首席策略陈果认为，一方面，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观；另一方面，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，仍需耐心磨底。
陈果表示，就当前而言，国内疫情有所好转但仍复杂严峻，稳增长政策和经济复苏落地仍需等待；海外通胀压力不减，美股巨震美债利率上冲，人民币贬值带来压力与挑战。全球复苏经济周期错位，国内基本面叠加近期疫情扰动，短期出口亦有走弱可能，在中美利差倒挂等情况下，人民币汇率存在调整压力，“U型底”仍需耐心。
“复杂底部的构建很难一蹴而就。”兴业证券在策略观点中谈到，A股已经处于中长期底部区域，但仍需要时间来消耗、震荡、整固。一方面，海外尾部风险仍未完全释放；另一方面，国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。
兴业证券表示，参考历史，大跌之后，除非政策出现系统性的放松，市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。对于本轮下跌，虽然政策放松的方向已经明确，但更多是温和的对冲和发力，因此大概率将构建一个复杂的底部。兴业证券表示，站在当前这个中长期底部区域，面对国内外的不确定性，更应保持淡定。本着价格比时间更重要的原则，以基本面为准绳，寻找、布局盈利确定性强的方向。
A股底部是否已出现？
“磨底”显然已是共识，不过针对后续市场的整体走势，券商分析师则基本分成两个阵营，一部分分析师认为，目前A股市场已见底，悲观情绪充分释放，下行空间不大；另一部分分析师则表示，仍要警惕后续A股“杀业绩”式下跌再次出现的可能。
华泰证券表示，疫情缓和、政策底继续夯实、美联储加息与缩表时间落地的背景下，A股市场预期最悲观的阶段正在过去。中报A股业绩有望见底，三季报、年报或逐季回升，四季度可博弈美联储政策边际变化。
中信证券也认为，国内疫情高点已过，外部压力逐步缓解，复工复产循序渐进，支持政策落地提速，市场极端悲观情绪已充分释放，预计5月将开启持续数月的中期修复行情。
中信证券进一步表示，市场极端悲观情绪充分释放后，盈利预期、指数估值、机构仓位都已充分下修，对负面因素反应钝化，对积极信号更为敏感，A股中期修复行情临近，建议积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
国盛证券认为，从空间上看，A股的底部已经出现。通过编制的修正股权风险溢价（ERP），国盛证券表示，即使以2018年末极度悲观的ERP水平作为参照，下行空间已不大。同时，A股绝地反弹后，当前指数空间上依旧处于底部高性价比区域；基本面环境依旧复杂，宏观预期的扭转不会一蹴而就。“一句话，空间已至 时间未知，当前依旧是左侧底部的布局窗口。”
不过国泰君安则提到，市场底部形成并非在朝夕之间。国泰君安表示，近期的股票市场投资者并没有因为估值低位而对负面信息反应钝化，相反波动率高企表明当前市场仍需要更多的时间磨底。
另外，国泰君安指出，投资者往往忽略的一点在于，估值在时间维度上简单比较的前提，需要宏观预期模式的稳定。而当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿，俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时，新的周期性因素变化下，全球贸易活动开始放缓，国内居民与企业资本开支意愿减弱，地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金，对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高。因此国泰君安建议，投资者应等待更好的时机，尤其是信用路径的明确。
国海证券也表示，当前A股处于业绩空窗期，但考虑到二季度的宏观经济仍较萎靡，企业盈利依旧处于探底途中，且年初至今万得全A跌幅与估值的调整幅度基本相当，表明市场尚未充分计入盈利不及预期对股价的负面抑制作用，后续需要警惕A股“杀业绩”式下跌再次出现的可能。
关注疫情、稳增长政策、美联储三大因素
五一假期后，反弹的亢奋、外围风险的袭扰，市场再度进入大幅波动市。分析当前市场的内外部影响因素，疫情、稳增长政策、美联储这三大因素，仍是关注核心点。
一方面，国内疫情形式整体趋稳。平安证券认为，在总体疫情防控政策背景下，整体经济活动恢复的节奏可能偏缓，但随着疫情形势逐渐好转，基建有望维持高景气，政策发力引导的消费板块有望率先修复。
另一方面，稳增长政策利好持续释放。华泰证券表示，5.5国务院常务会议进一步强调纾困小微企业、保障外贸领域生产通畅、鼓励平台经济发展及稳定产业链物流链的重要性，政策底进一步夯实。
海外方面，兴业证券则谈到，更多是尾部风险的释放，而非系统性冲击。整体来看，尽管美联储加息缩表持续推进，海外市场的波动可能也是阶段性常态，但对A股不构成系统性的冲击。
平安证券则表示，海外方面，美联储推出缩表计划，美国资本市场交易“滞涨”，担忧情绪高企。一方面，地缘冲突反复带来高通胀反复的风险，通胀回落节奏可能偏慢；另一方面，美联储面临通胀和基本面的赛跑，短期就业市场仍然强劲，4月新增非农就业42.8万人，超出市场预期，但紧缩提速和全球供应链问题可能导致经济衰退提前到来。
另外，平安证券认为，受此影响，美联储后续仍有加速紧缩的可能，全球资本市场的波动将加剧。从上次缩表经验看，A股有短期冲击影响的可能性，稳健板块以及超跌板块相对有超额收益。
成长风格或将占优
海通证券通过对比2012年、2016年的风格特征后认为，今年风格特征类似2012年，属于阶段性再平衡。因此，海通证券表示，目前而言，受益于基建、地产等传统板块的稳增长政策发力，今年价值风格的收益已经较为明显，同时成长也有望阶段性占优。
同样表示关注成长风格的还有中金公司，“稳增长主线仍有阶段配置价值，根据全球通胀形势等进展关注成长风格。”
对当前可关注的行业配置方向，中金公司重点提到三个方向：其一是在市场“磨底”阶段，估值相对低的稳增长板块，可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链（地产、建材、建筑、家电、家居等）等；
其二是前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；
其三是制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。
浙商证券则表示，建议投资者淡化赛道、把握确定性，长期确定性看新成长，在“三低”板块里寻找预期差。所谓“三低”即是低持仓、低估值和低位置，换言之，“三低”意味着低预期但高胜率。
浙商证券谈道，针对稳增长，以银行股为代表，特征在于成长性较弱而周期性较强，继而股价走势有两大特征，一是左侧提前演绎，二是走势呈一定脉冲式，因此整体适合逢低布局。展望5月至7月，10年和2年期美债利差倒挂背景下，随着加息和缩表陆续落地，美股或进入波动加大的窗口期，因此稳增长策略执行中适合逢低布局。
针对新成长，以科创板为代表，关注以国产替代为代表的小而美科创板公司，经历了持续调整后，部分公司步入底部区域，预计二、三季度主要是个股机会为主，关注后续财报线索。
此外，中信证券提出四大主线，即现代化基建、地产、复工复产和消费修复。中信证券表示，全年维度，建议围绕现代化基建以及地产布局，基建领域重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施，地产领域重点关注优质开发商、物管和建材。季度维度，建议积极增配复工复产的相关行业，重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备等。月度维度，建议聚焦消费修复相关的航空、酒店、免税、食饮、百货商超，预计在规模性疫情消退、市场主体纾困和消费刺激等一揽子政策下，这些行业也将迎来阶段性恢复。
再现地量！两市成交额创8个月新低 491家公司日均成交额低于千万
8月17日，A股三大股指高开低走，集体创本轮调整以来新低。
截至本周五收盘，上证指数报2668.97点，跌幅为1.34%，盘中最低下探至2665点，两年前的2638点“股灾底”已经岌岌可危；深证成指报8357.04点，跌幅为1.69%，创业板指报1434.31点，跌幅为2.02%。
两市成交额创八个月新低
Choice数据显示， 8月17日沪深两市合计成交金额为2655.09亿元，这一数据创下了八个月以来的新低， 上一次沪深两市成交额低于这一数字还是在2018年2月14日(2017年除夕前一天)，当天沪深两市合计成交2368.59亿元。
(数据来源：Choice数据)
A股成交出现地量不是刚发生的事情。
数据显示，截至到8月17日，沪深两市今年交易了154日，其中成交额低于3000亿元的交易日有10个，除了上述提到的2月14日外，今年第二个成交额低于3000亿元的交易日出现在6月22日，当天沪深两市合计仅成交2992.84亿元。
此外再一次出现成交额低于3000亿元是在7月31日，除了这3个交易日外，其他7个成交额低于3000亿元的交易日均出现在8月，本周(8月13日到8月17日)5个交易日中，仅有8月13日沪深两市成交额超过3000亿元，其他4个交易日两市成交额均在2700亿元左右。
491家公司日均成交额低于千万
Choice数据显示， 8月17日两市成交额不足百万的公司有3只， 成交额不足千万的则多达565只，其中*ST工新当天成交额仅有13.93万元。
8月17日两市成交额最低的前20家公司名单：
(数据来源：Choice数据)
在剔除停牌的公司后，本周(8月13日到8月17日)日均成交额低于100万元的有ST山水和ST长生， 日均成交额低于1000万元的则有491家。
两市个股本周日均成交额最低的前20家公司：
(数据来源：Choice数据)
A股越来越便宜
Choice数据显示，随着近段时间的连续下跌，A股也越来越便宜。
股价方面， 截至8月17日，两市股价在1元以下的有3家公司，股价在5元以下的则多达792家， 而在今年初和去年初，两市均没有低于股价低于1元的公司，股价低于5元的公司则只有274家和145家。
从股价中位数来看， 两市最新股价中位数为8.59元， 而在今年初则为11.66元，去年初则为13.16元。
总市值方面， 截至8月17日，两市总市值在10亿元以下的公司有6家，总市值在30亿元以下的则多达1013家公司， 而在今年初，两市总市值在10亿元以下的仅有1家，去年初则没有。
从总市值的中位数来看， 两市最新总市值中位数为46.72亿元， 而在今年初为64.76亿元，去年初为84.05亿元。
后市怎么走？
随着成交持续低迷，估值继续下跌，那么A股后市该怎么走呢？
巨丰投顾认为，当下，连续调整之后，市场的目光都头投向了2年前的2638点这一阶段历史低点，尤其是在“内忧外患”之下，这种预期或将达成一致。不过， 无论这个点位是短期，还是一段时期之后被刺破，但下周开始暂时不能过于悲观： 一方面，人民币再次贬值后回升；另一方面，北上资金前期连续净流出之后，近两日呈现连续的净流入，蓝筹股的回升可能性增大。
爱建证券认为， 市场资金供求失衡的局面始终没变， 因此在增量资金有限存量资金博弈的大背景下，市场依然缺乏大的趋势性机会，更多地还是体现为板块轮动的结构性行情。从技术面分析，沪深两市本周连续震荡，成交量始终处于年内较低水平，显示出市场信心明显不足；目前沪市股指回到2650-2850的箱体区间，由于受制于周均线和多空分界岭的反压，投资者的做多动力极为有限，预期短期市场弱势不变股指宽幅震荡难免，控制风险把握节奏，控仓精选个股操作。
华鑫证券表示， 目前对市场短期行情持谨慎态度，但从长周期角度而言，利好正在逐步堆积。 首先，随着政策微调，银行端流动性的传导逐步打通，8月社融数据值得期待；其次，财政部要求加快专项债券发行进度，筹集资金用于重点领域和在建项目的建设，投资端基建加码，对A股投资者的风险偏好能够起到一定提振作用；第三，A股纳入MSCI因子调整在即，外资或将提前进场，为A股引来新的增量资金。
A股牛市来了是真的吗？
个人觉得有A股牛市的苗头。随着上证指数站上3100点，A股走出“牛市格局”成了最热话题。实际上，进入7月，市场做多情绪高涨，新增投资者跑步进场。有投资者认为，牛市的号角被券商股吹响，A股又到了一年一度“七翻身”的时刻。
北京时间周一(7月6日)，A股延续上周强势高开，开盘一小时，沪深两市成交额达到6700亿元；沪指早盘重回3200点，创近15个月新高，成功进入技术性牛市。截至午盘收盘，沪指涨5.06%，深成指涨4.00%，创业板指涨2.97%。
随着市场交投情绪日渐高涨，沪深两市半日成交额超9400亿元；其中券商板块半日成交金额达1082.66亿元，北向资金办日净流入逾140亿。从盘面上看，券商板块掀涨停潮，太平洋、国金证券、中国银河等近20股集体涨停；旅游、半导体、保险、房地产、军工、煤炭板块走强。
扩展资料
A股放量大涨的原因
谈及此次A股放量大涨的原因，交银国际研究部主管洪灏在接受凤凰网财经采访时直言A股今日上涨“没有悬念”，“比较出乎意料的是此次A股上涨的幅度非常大，”洪灏说道。值得注意的是，在交银国际4月20日发布的报告《亚洲强国：市场运行至一个历史性转折点；中国将开始长期跑赢》中，其也强调了中国A股市场和香港市场的长期机会。“中国的A股从来没有什么‘慢牛’。”
洪灏告诉记者，“从数据上看，端午节期间央行十年以来首次下调再贷款利率，同时国内通胀压力可能会继续往下走，这样也给央行继续宽松预留了空间，这些都是支持中国股市上涨的因素。”在他看来，信用和货币供应增速回暖以及超预期的新增贷款都是“流动性注入中国股市”的表现。
但同时洪灏也指出，当前信用增速相对于货币增速并没有大幅超前，如果市场太过着急，将这些利好的前景变成“泡沫化”的东西，反而不是一件好事。他表示，此次A股大涨主要受市场交投情绪以及市场资金的进入所致，从目前来看A股市场已经涨了不少，未来投资者需要耐心持股观望，因为很快将进入技术性的阻力位。
参考资料来源：凤凰网—洪灏：A股从来没有什么“慢牛”
