进入2022年以来，作为去年A股市场投资主线之一的光伏板块一泻千里，中证光伏产业指数(CSI：931151)在近五个月的时间里跌幅近40%，已经跌回到了2021年上涨前的水平;34家光伏标的2021年高点至2022年低点跌幅中位数更是高达52%，其中跌幅超过70%以上的个股达到7家。
然而，在此期间，光伏行业政策面和基本面却利好频传。政策方面，2022年政府工作报告中提出，要推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力等，“双碳”目标的国家战略地位已经不可动摇;业绩方面，受益于国内外市场需求大超预期，光伏企业2022年一季报捷报频传，70家光伏概念股营收增速和净利润增速中值分别达到40%和18%，多数2021年受硅料价格影响的非一体化电池组件企业均迎来困境反转。
在利好频出且拥有业绩支撑的情况下，光伏板块却迎来了持续数月的深度下跌，主力资金也借利好一路派发筹码。不过，如果仔细分析一下市场宏观环境以及光伏板块的估值水平会发现，这一轮的下跌亦在情理之中(小编的“马后炮”，这里不得不佩服某空仓大佬的果决)。
宏观环境方面，美联储进入加息周期导致人民币贬值、美元回流是A股市场此前持续暴跌的主因，而俄乌局势、地缘政治等因素更是加剧了市场的恐慌。在美联储的加息周期内，成长股通常会面临估值大幅下杀的窘境，其表现往往不及价值股。
估值方面，光伏板块滚动市盈率由2020年上半年最低32倍一路飙升至2021年最高87倍，同期市净率由3.08倍飙涨至13.76倍。要知道，光伏行业并非服务业或者高科技行业，其属于制造业范畴，净利率、ROE水平相对较低。虽然未来拥有广阔的成长空间，但这样的估值水平在短期内显然过高，尤其是在美联储加息周期内。
不过，结合行业基本面来看，短期内的快速杀跌确实存在一定的非理性因素。本轮下跌的低点整个板块的估值水平甚至低于了2021年4月份上涨前的水平，要知道，当前光伏板块整体业绩已经进入高速增长阶段。因此，在4月27日A股市场企稳后，光伏板块也成为了近期反弹行情的主线，期间中证光伏产业指数最高涨幅高达36%，大幅跑赢A股市场。
就个股表现而言，隆基绿能、通威股份、中环股份等权重股涨幅相对有限，而爱旭股份、中信博、亚玛顿、高测股份、固德威等中小市值企业却涨幅居前。虽然权重股涨幅有限，但在前期的下跌过程中，其跌幅同样相对不大。而涨幅居前的标的，大多为前期跌幅较深的个股，超跌反弹意味浓郁。无一例外的是，本文统计范围内的光伏标的还没有一只能够突破前期高点，只有为数不多的企业当前股价接近于前高。
值得注意的是，近期涨幅相对较少的个股多以产业链上游企业为主，其中硅料三巨头位居末尾。可见，虽然目前硅料价格仍然处于高位，但市场对于硅料企业2023年以后的业绩预期相对保守。
需要特别指出的是，美畅股份、帝尔激光、高测股份是仅有的三只前期跌幅较少同时近期涨幅较多的标的。其中美畅股份是全球金刚线龙头，2021年市占率超过60%，净利率和净资产收益率高达41%和21%。2021年，公司营收增速和净利润增速分别达到53%和70%，2022Q1延续增长态势，分别为84%和49%。
帝尔激光是电池激光设备龙头，PERC时代全球市占率超过80%，公司目前在N型电池设备领域已有深度布局，并处于行业领先地位。2021年，公司营收增速和净利润增速分别为17%和2%，2022Q1分别为13%和26%。
高测股份是光伏硅片切割设备龙头企业，受益于硅片环节的疯狂扩产以及大尺寸化所引发的置换需求，公司2021年营收和净利润同比增长110%和193%，2022Q1同比增长103%和173%。同时，公司将业务触角延伸至硅片制造领域，预计2022年末将形成21GW的产能规模。
跌幅最小的晶澳科技和双良节能是少数自去年高点以来维持横盘走势的标的。其中，晶澳科技是全球组件龙头企业之一，组件出货量稳居全球前三。2021年，公司营收和净利润增速分别达到60%和35%，2022Q1更是提升至77%和378%。双良节能是多晶硅还原炉领域龙头企业，市占率常年保持在65%以上。受益于硅料环节的疯狂扩产，公司2021年营收增速和净利润增速分别达到85%和126%，2022Q1更是高达300%和341%。同时，公司20GW硅片产能将于年内达产，二期20GW项目已经开工建设。截至目前，公司硅片订单价值已超700亿元。此外，公司还规划了20GW的组件产能。
可以看出，光伏板块在经过了2021年的贝塔行情以后，随着整体估值水平的水涨船高，目前已经进入阿尔法行情阶段。叠加处于美联储的加息周期内，光伏板块的投资难度愈发提升。那么，接下来投资光伏板块的关键因素有哪些?
综合上述五家股价表现较好的标的来看，美畅股份、帝尔激光、高测股份、双良节能均为各自领域的龙头企业，具备绝对的市场统治力，所在市场竞争格局非常稳定。尤其是相比于竞争日趋激烈、周期性特征较强的主产业链环节，其盈利能力始终保持稳定甚至有所提升，这在光伏板块中较为稀缺。而且，高测股份和双良节能均跨界硅片环节，在销售端也已经与客户达成了长单协议，待产能释放后经营业绩增长预期的确定性极强。此外，帝尔激光虽然业绩增速相对一般，但凭借超强的市场统治力，其在N型时代来临后经营业绩必然爆发，且确定性极强。
晶澳科技是五家企业中唯一一家主产业链制造企业，其凭借稳定的收入结构、一体化产能布局以及规模优势，经营业绩保持稳定增长。尤其是2022Q1，是组件企业中为数不多保持高增长的企业。
由此可见，在阿尔法行情下，市场统治力、盈利能力的稳定性、经营业绩预期的确定性将成为投资决策中的关键因素。虽然光伏行业市场规模保持高速增长，但受市场竞争、周期性特征等因素的影响，个股之间必然出现显著分化。更为重要的是，在贝塔行情结束后，单纯的概念炒作很难再支撑股价的上涨，无论是何种新技术、新产品，最终都要反映到市场份额和经营业绩上。
结合近期中证光伏产业指数的走势来看，目前仍处于下跌趋势中，本轮行情究竟是反弹还是反转，仍有待确认。当然，从长期视角来看，光伏板块的多头趋势不会改变，但对于接下来的阿尔法行情，个股的选择尤为重要。此外，待新冠疫情逐步可控后，旅游、餐饮、酒店、航空等处于低位的困境反转板块势必会成为市场主线，届时对于光伏板块资金的虹吸效应不可小视。
附：光伏行业近期利好
5月19日，欧盟发布涉及未来五年、总投资约2100亿欧元的“RepowerEU”能源计划，旨在摆脱对于俄罗斯化石能源的依赖。计划提出，到2025年，欧盟太阳能光伏发电能力实现翻倍增长;到2030年，可再生能源可以满足欧盟能源需求的45%，其中光伏装机量达到600GW。
5月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部发布《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》。同时，央视新闻栏目报道称，根据国家能源局最新数据显示，截至目前，光伏发电在建项目1.21亿千瓦。今年1-4月，光伏发电新增并网1688万千瓦，同比增长126.7%。预计全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网容量增长95.9%。
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光伏为何大跌
光伏板块大跌，可能和能源局推迟光伏装机计划有关，就是今年的装机指标可以推迟到明年兑现。而背后更直接的原因，则是上游硅料不断涨价，侵蚀中游利润，终端价格下不来，下游发电企业大规模装机的动力不足。【拓展资料】光伏发电系统 （photovoltaic generation system），简称光伏（photovoltaic），是指利用光伏电池的光生伏特效应，将太阳辐射能直接转换成电能的发电系统。定义：光伏，即光伏发电系统，是利用半导体材料的光伏效应，将太阳辐射能转化为电能的一种发电系统。光伏发电系统的能量来源于取之不尽、用之不竭的太阳能，是一种清洁、安全和可再生的能源。光伏发电过程不污染环境，不破坏生态。光伏发电系统分为独立光伏系统和并网光伏系统。光伏发电系统是由太阳能电池方阵、蓄电池组、充放电控制器、逆变器、交流配电柜、太阳跟踪控制系统等设备组成。历史：海因里希·赫兹于1887年首次发现光电效应，阿尔伯特·爱因斯坦在1905年解释了这一现象。光伏(PV)系统正是利用半导体材料的光电效应，直接将光转换为电能。半导体的成分和光伏设备接收的有效太阳辐射的强度和波长都会影响光伏设备的发电量(赫兹，1887；爱因斯坦，1905)。1954年，贝尔实验室的3位研究人员研制出首个实用的“太阳能电池”。该电池可将6％的入射太阳能转换为电能(Pedin，2004)。随着研发不断取得进展，光伏装置的转换效率也随之提高。独立光伏发电系统：独立光伏发电系统由太阳能光伏阵列、蓄电池组、充电控制器、电力电子变换器(逆变器)、负载等组成。其工作原理是，太阳辐射能量经过光伏阵列首先被转换成电能，然后由电力电子变换器变换后给负载供电。同时将多余的电能经过充电控制器后以化学能的形式储存在储能装置中。这样在日照不足时，储存在电池中的能量就可经过电力电子逆变器、滤波和工频变压器升压后变成交流220V、50 Hz的电能供交流负载使用。太阳能发电的特点是白天发电，而负载往往却是全天候用电，因此在独立光伏发电系统中储能元件必不可少，工程上使用的储能元件主要是蓄电池。并网光伏发电系统：并网光伏发电系统由光伏阵列、高频DC/DC升压电路、电力电子变换器(逆变器)和系统监控部分组成。其工作原理是，太阳辐射能量经过光伏阵列转换后，再经高频直流变换后变成高压直流电，然后经过电力电子逆变器逆变后向电网输出与电网电压相频一致的正弦交流电流。
阳光电源利好不断却不停下跌
近来，光伏板块表现突出，跟它有关系的个股涨幅很大，市场上的投资者也开始关注光伏板块了。今天我们就来具体讲讲光伏行业中逆变器的龙头公司–阳光电源。
在没有具体介绍阳光电源前，我给大家推荐一份关于光伏行业龙头股的名单，点击就可以领取：宝藏资料：光伏行业龙头股一览表
一、从公司角度来看
公司介绍：阳光电源是国内最大的光伏逆变器制造商、光伏逆变器的龙头企业，专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务。公司主要产品光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务。
大概地讲解了阳光电源的公司情况后，我们来分析下阳光电源公司有多少亮点，值得投资么？
亮点一：突出的品牌以及研发创新能力优势
阳光电源是国内最早从事逆变器产品研发生产和全球光伏逆变器出货量最大的公司，综合实力居于全球新能源发电行业头等地位，龙头地位稳固，在全球市场中占有较大的份额。在行业内，公司品牌知名度与美誉度较高且持续提升，获得的荣誉可以说是数不胜数。
自成立以来，公司始终专注于新能源发电领域，发展了一支研发经验充足、自主创新能力较高的专业研发队伍，完成了多项国家重大科技计划项目，属于行业内屈指可数的具备多项自主核心技术的企业之一。经过了漫长的努力，公司拥有多种发明专利，在储能变流器、系统集成以及电解制氢和氢储能方面也是相当优异。
亮点二：全面升级全球营销服务体系，助力公司全球市场份额扩张
公司规划了一系列全球发展战略，落实全球营销以及构建渠道和服务网络体系。在海外拥有多个子公司、服务网点、认证授权服务商以及多个重要的渠道合作伙伴，公司的产品已经分批在多个国家和地区出售。公司将在未来持续深耕全球市场，扎实进行业务全球化布局，对全球营销、服务、融资等关键能力进行重点建设，强化全球化支撑能力体系，使得全球影响力得到有效提升。随着全球服务营销体系的不断优化，公司有望开疆辟土、扩张全球市场份额。
由于篇幅不宜过长，还有许多与阳光电源的深度报告和风险提示相关的信息，推荐看下面这篇研报，可以直接点击查看：【深度研报】阳光电源点评，建议收藏！
二、从行业角度来看
在“碳中和”、能源转变的大背景下，新能源的发展越来越快。同时，作为新能源中的关键一部分，光伏行业是一条值得长期投资的优质项目，目前光伏发电还需要更多人加入，未来将成为主流发电来源路线，发展潜力十分大、具有较高的景气度。垄断竞争逐渐开始成为市场的主要结构，拥有越来越好的行业格局以及高集中度，阳光电源的产品溢价逐渐体现。身为光伏行业中逆变器的优秀者，在光伏平价并网的走向带领之下，阳光电源也处于非常好的机遇中，将会率先享受行业发展红利，未来可期。
整体来说，我认为阳光电源作为国内光伏行业中逆变器的龙头企业，在行业变革之际，是很有可能迎来高速发展的。但是文章具有一定的滞后性，如果大家想弄明白阳光电源的未来行情，这个链接对你有所帮助，将会有专业的投顾帮你诊股的机会，看下阳光电源现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测阳光电源还有机会吗？
应答时间：2021-09-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
