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来源：老邓的财经茶馆（laodeng-caff）
作者：邓元杰
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众所周知，今年A股可谓相当惨淡，连基金都亏损，而且平均亏损30%多！11月9日A股继续下跌，所有板块都是绿的。
按理说股市已经跌了这么多，估值应该很低了吧？
没错，A股的平均市盈率已经相当低了。邓元杰始终认为，考虑到过去二十多天国家的各种行为，股指已经跌无可跌了。下面肯定是进一步刺激经济，郭树清也说要加大银行对民企的贷款力度，央行甚至定了定量指标，要求银行把1/3或2/3（根据是国有还是民营银行而定）的新增贷款给民企。可以这么说，为了刺激经济，国家正在采取越来越猛的措施。我对A股的信心始终坚定不移！
我认为，即使钟镁关系仍有波折（必然），但是国内会推出一波又一波的猛烈措施，加上高达五万亿的质押盘决不能爆仓，因此我坚信股市应该是跌无可跌了，而且总体估值也比较低。比如上证，目前的平均市盈率是13.09。
深成指稍高，平均市盈率21。
从估值来看，基本上都处于历史底部区域。
但是，和港股相比还是有些高估。
恒生指数的平均市盈率，只有10.9左右。
从市盈率走势来看，恒生指数也处于历史上的底部区域。
港股比A股便宜？没错。不信的话，我们可以看看那些在A股和港股（H股）都上市的股票情况，下表是截止到2018年11月9日的部分数据。
可以看出，同股同权的港股基本上都比A股便宜，打个六、七折很正常，甚至有些港股的股价只有A股的不到30%！请注意，上述比价中，尚未考虑 人民币和港币的汇率。
那么，为什么同股同权的港股（只有中国联通除外，原因后面说）会比Ａ股便宜，甚至便宜那么多呢？
有以下几点原因。
1、两地制度不同。
2005年A股股改时，B股和H股股东没有送股；A股还有很多限售的流通股，没解禁的股东一大堆，而H股是全流通的。
2、两地利率不一样，也就是投资者的机会成本不同。
香港几乎是零利率，而大陆的资金成本有些高，虽然现在北上南下都通了，但每日拆借的年化利率也有1～2%。
3、投资者不同。
港股的投资者大部分都是国际机构，散户只占较小的一部分。而A股的散户还是非常多。大陆的机构投资者与散户投资者的比例与国外成熟市场正好相反，大陆是3:7，散户占大头；国外7:3，机构占大头。
4、股息分红税率不同，导致同股不同价值。
比如香港的股息分红税率在20%左右，而内地的分红税率则为持有1个月以内20%、1个月到1年为10%、1年以上为5%。因此如果长期持有内地股票，可以少缴纳分红税，这让同样的A股，如果从分红角度开率，总体上应该比港股贵10%左右，或者港股应该比A股便宜10%左右。
5、打新效应导致内地股票价值更高。
在目前的新股申购政策下，只有持有A股的一些股票才能申购新股，而新股上市则几乎不可能破发。因此机构和散户为了打新，就会持有相当数量的A股。基本上，如果持有一定的A股并留一些资金打新，每年至少几个点的无风险收益是肯定有的，运气好的话可能会超过20%。而在香港，这种效应则完全不存在。这也让A股比港股贵一些。
6、内地资金相对更充裕。
也就是说，由于国家控制资金的流动，内地市场的资金抽逃问题比较小，而港股市场更看全球流动性松紧的脸色，更加注意美国的一举一动。
除了这些 ，还有一些别的原因，比如两地律法不同以及历史遗留问题等等，这就不多说了。
这里顺便解释一下“同股同权”，也就是同一公司的AH股，应该享受同样权利。在A、H上市的股票基本上都是同股同权的，但中国联通除外，因为港股中国联通是大陆联通出资一部分，经过多次借壳重组后在香港上市的，因此两个股票业绩不同，分红也不一样。
其他的A、H股，都是同股同权。
港币和人民币不同，它和美元是联系汇率，过去七年的走势如下。
请注意，上图是港币兑美元过去七年的走势，貌似幅度不小，但请仔细看左边的坐标，港币兑美元基本上在7.74～7.85之间变动，幅度很小，在2%以内。不像人民币兑美元，可以从8:1升值到6.4:1，然后又贬值到将近7:1。以后怎么样还不知道呢，呵呵。
综合来看，考虑到各种情况，一个公司的A股比H股贵15%以内，应该是合理的。但如果超过15%，说明A股太贵，或者说H股比较便宜。所以现在虽然A股处于底部区域，但是H股同样处于底部区域，而且比A股更便宜。
那么，一个合理的想法就是：如果要买股票，是不是可以到港股去买？
比如，中国中车，A股8.57元，港股7.08港币，考虑到汇率，大约相当于6.265元，比A股便宜26.9%。
又比如，中国石油，A股8.23元，港股6.09港币，考虑到汇率，大约相当于5.39元，比A股便宜34.5%。
所以，或许买港股是一个不错的选择？
但是我们知道，港股有很多老千股，中介也未必令人放心。这没关系，可以躲开不熟悉的股票。
港股和Ａ股还有以下不同。
1、T 0机制，不设涨跌停板。当然，这既可以放大收益，也可能放大亏损，所以关键看自己怎么做。
2、港股普遍重视派息和分红。
选择港股最重要的原因不是上面两条，而是它的低估值。当然另一方面，如果“风”来了，A股可能会更加疯狂。所以还要看个人怎么选择。但是，不把鸡蛋放在同一个篮中，也是投资时必须要考虑的一个重要因素。
从这个角度出发，选择价值高地的港股市场，进而进行全球资产配置，是一个分散风险的重要选择。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）
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港股与A股差价为什么那么大？同样的股票买哪个？
在这个市场上有一些让人无法理解的事实，比如同股不同价，同样的股票A股是股则只要相差两块钱，加上货币换算的差价，溢价率超过73%，这是什么原因导致的？这个价差会不会被填平？会以什么方式填平？对投资者来说机会体现在哪里？
主要原因流动性
流动性是AH溢价的主要原因，A股参与者众多，上市公司数量有限，港股却相反，且A股属于比较封闭的市场，资金流入流出都受监管，A股投资者想要去交易港股，则必须要开通港股证券账户和银行账户，将人民币换算成港币才能够进行交易。即便港股通实施之后，AH溢价问题仍然没有解决，因为门槛还是偏高。供求关系是流动性的核心，当供大于求时，形成卖方市场，价格相应会低；而当供小于求时则是买方市场，价格会高点。
流动性是相对需求者来说的，同样一个苹果，在机场和在菜市场的价格就有一倍之差，对买者而言，这种需求偏好对应购买难度的增加，当然给予一定的溢价。
市场规则
A股是单边交易规则，有涨跌停、T+1等的限制，而港股却不一样，是双向的交易规则，没有涨跌停等限制，这些制度放在A股对投资者有一定的保护作用，从而会有溢价，而在港股则没有，所以要有折价，以对冲风险。
投资理念
A股是个人投资者居多，而港股则以机构投资者为主，港股大盘蓝筹溢价明显低于小盘，原因就在于投资理念相差巨大。
总之，不管是否是这些原因导致的，AH溢价如铁一般的事实存在着，至于未来将会怎么发展，只能交给时间给予答案。
港股为啥和A股价钱不一样
有这么几个主要原因。 首先是A股市场的主导力量是国内资金，而港股的定价权在外资手里，外资对国内的企业相对来说不够了解，同时外资的风险偏好和估值方式和国内有一定差别，导致了同样的企业往往有不同的估值。 其次是分红税的影响，A股长期持有分红没有太多的税，但是港股的税率则要高得多：如果是用沪港通的内地资金，如么要交20%的分红税，如果直接在香港券商开户，那么也要交10的红利税，相反在A股，持有一年以上的投资者是免税的。 第三点是汇率问题，从长期看，人民币有升值压力，而港币是锚定美元定价的，如果人民币升值，那么股价的差值就会减少。 最后一点是流动性的问题，交易过港股的都知道，同样的股票，A股的成交额是非常多的，流动性非常好，港股很多小票一天可能就十几万的成交额，这在A股是不可想象的，更高的成交量会支持更高的价格，这就是所谓的流动性溢价。拓展资料:港股相比A股要便宜许多的原因如下： 1、稳定派息的大型企业，比如华能国际，宁沪高速。这为什么他们是没有成长性的。估值的唯一依据就是与两地的利率水平有关。以宁沪高速为例，目前a股价格5.5，港股价格8.8左右，相当于人民币7块左右 。2013年每股派息是含税0.38元。扣掉10%红利税税的话对应的a股股息率是6.2%，港股股息率是 4.9% 可以看到投资者认可的股息率水平比a股低多了。这是为什么呢？就是的无风险收益率比内地低。这一个原因，那边利率很低，并且长期保持在低的水准，所以一年5%的股息率已经是很好的回报了。另外一个原因，很重要，就是内地的无风险收益率水平在过去两三年有一个提升。 2、以海螺水泥，中国神华，鞍钢股份为代表的周期性行业的龙头企业。我们知道这些行业现在在a股不好，预期非常悲观，估值水平相当低。但是投资者反过来，这些企业是龙头 它们已经证明了在这个行业里面的优秀地位，我们知道这个行业以后不好，会倒闭一批企业，那么这些龙头企业肯定是整合后的赢家，利润水平会向他集中，海螺水泥的盈利已经证明 2013年盈利能力应该是仅次于2011年的 所以投资者可能给与它们比a股高很多的估值，这也反映了那边非常重要的特点喜欢大的企业，排斥小型企业。大企业会在行业饱和后进行整合，结构性成长的赢家。3、品牌消费的高估值：青岛啤酒。这个就是消费类高估值的体现。蒙牛也比伊利大概估值高了20%。像成长性并不良好的康师傅控股和维他奶国际的估值都很高，动态30倍市盈率都是很正常的。品牌消费也高，比如普拉达，欧舒丹都很高。估值区间变化不大，不随着成长速度下降而下降。再说青啤，啤酒行业机构期待整合以后费用下降，目前前五市占率70% 但是促销费还是很厉害，很多都是买断费，说明啤酒品牌能力不够 出去喝啤酒不像白酒葡萄酒这么重视品牌 。
