盈利不达标是转板路上最大阻碍，互联网保险销售平台建设亟需长期资本支。
出品｜每日财报
作者｜楚鸢
2020年10月13日，保之家宏大保险销售股份有限公司（下称“宏大保险”）召开2020年第二次临时股东大会，此次大会审议通过了《关于公司申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。
该议案表明，公司摘牌“新三板”是为了配合公司整体战略规划的实施。未来公司将根据所在行业发展状况及自身经营状况，计划在香港联合交易所挂牌上市或登陆海外资本市场。
据《每日财报》了解，宏大保险成立于2011年，于2018年5月14日登陆新三板，是一家经中国原保监会批准成立的，以保险代理销售、保险公估业务及提供互联网保险技术为主营业务，并在全国经营的专业保险代理销售公司。
公司的客户主要为国内各财产类和人寿类保险公司，以取得保险代理佣金为主要营收。
值得注意的是，宏大保险只是年内保险中介机构新三板“出走事件”的一个缩影。今年除宏大保险外，已有安泰保险、众信易诚、汇中保险、汇安保险4家保险中介停牌。
行业竞争激烈，“互联网 ”抬高行业天花板
保险中介是保险业中一个相对独立的子产业，是社会分工精细化的产物，由于它们在某些领域更具专业性、可以显著降低交易成本、提高市场运行效率，在完善保险市场体系、促进保险市场健康发展等方面发挥着日益重要的作用。
经过三十多年的积淀，我国保险中介市场已经有了长足发展，其参与主体逐步多元化、全面化，既包括兼业代理人、兼业代理机构，又包括专业代理人、专业中介机构。
截至2019年底，我国共有5个保险中介集团、1760家保险专业代理机构、496家保险经纪公司和381家保险公估公司。
数据来源：中国银保监会
根据银保监会公开数据显示，2011-2019年我国保险行业原保险保费收入和保险中介保费收入均实现稳步持续增长，从下图变化趋势来看，二者之间存在较强的正相关性。
保险中介保费收入的增长对保险公司保费收入总额的增长起促进作用。保险公司保费的增长和保险产品的不断优化创新又为保险中介经营范围扩张和收入提升创造空间。
数据来源：中国银保监会
从三大类型保险中介保费收入占总保费收入比例分析，2013-2018年间，保险公司营销员渠道贡献最大，兼业代理机构次之，最后是专业代理机构。
但《每日财报》发现，专业中介机构收入占比从2014年开始连续出现小幅增长，在2018年实现较大幅增长。
数据来源：中国银保监会
对比之下，兼业代理机构的收入占比在2018年出现大幅下滑，其下滑部分收入由另两渠道瓜分蚕食。
这主要系原保监会（现银保监会）近年来清理和整顿保险兼业代理渠道，大力推动保险兼业代理人专业化，这使得保险兼业代理机构的业务逐渐萎缩。
未来随着“产销分离”趋势的加速，保险专业中介机构的保费收入占比有望继续保持大幅提升的势头。
随着互联网的普及，人们对保险产品的需求也在不断增加，对保险产品的消费行为及购买方式也不断改变。应运而生的互联网保险模式对传统保险销售渠道的替代效应日益明显。这片“蓝海”迅速吸引了险企对互联网保险的战略布局。
如中国平安与蚂蚁金服等公司共同发起设立了众安在线财产保险股份有限公司、太平财险发起设立太平科技保险股份有限公司。
根据中国保险行业协会公开数据显示，2011-2019年，互联网保险保费收入总体呈增长趋势。2016年之前，增速较快，此后出现负增长，直至2018年才逐渐回暖，而后获得新一轮快速增长，在2019年，互联网保险保费收入2696.3亿元，同比增长42.8%。
数据来源：中国保险行业协会
在此趋势下，保险专业代理机构若不能紧跟行业发展趋势、不断挖掘适合用户需求的保险产品、提高保险代理业务拓展能力，将对自身经营产生影响。
为此，宏大保险于2017年上线试运营“互联网 保险”电商管理平台——“保险之家”电商系统，以满足全国性业务开展需求，加强互联网平台相关建设也是公司登陆新三板的原因之一。
净利持续亏损，融资不易或为转板主因
然而，宏大保险为何在登陆新三板仅两年时间内就意欲摘牌转板呢？
业从新三板获得融资有一定困难，为获得更多融资，尝试转战其他交易所；二是企业自身经营能力不足，中介费较高，为降低经营成本而摘牌；三是需要面临较为严格的信息披露压力，企业更希望自己掌握内部信息披露权。”
《每日财报》发现，宏大保险登陆后两年似乎陷入了业绩亏损的泥潭，根据公开数据显示，2015-2019年宏大保险的营业收入总体上较为稳定，但自2018年开始增速处于低位。
数据来源：东方财富网
如果说营收情况尚能接受，那净利润表现便是差强人意了。2015-2019年公司净利润持续走低，其中2017-2019年净利润分别为－101.9万元、-721.7万元和－466.7万元，而2020年上半年该公司仍亏损114.1万元。
此外，2018年至2010上半年公司的经营性现金流净额也呈负值，分别为－454.2万元、-72.78万元和－131.2万元。
数据来源：东方财富网
显然，宏大保险连续三年内不太好看的业绩表现将成为其转战其他资本市场的“绊脚石”。
据《每日财报》了解，香港主板对内地公司上市的要求主要为“上市前3年合计盈利5000万港元，其中最近1年须达到2000万港元”。
纽交所要求公司必须在最近3个财年里连续盈利，且在最后1年的盈利不得少于250万美元、前2年每年不得少于200万美元或在最后1年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元。
纳斯达克的三条上市标准之一便是“最近3个财年税前总盈利超过1100万美元，最近2个财年每年税前盈利超过220万美元，并且最近3个财年每年税前盈利大于0”。
另外值得注意的是，2019年3月15日，公司召开了2019年第一次临时股东大会，本次会议否决了《关于公司互联网保险销售平台投资项目的议案》，该议案的内容主要是“提议自筹资金，加大对互联网保险销售平台的投资，研发保险商城及后台管理系统，同时扩大品牌推广投入”。
截至目前，公司虽未明确做出互联网相关业务决策，并予以公告。但结合公司今年10月份公布的新三板摘牌理由分析，《每日财报》认为这一系列举动背后的逻辑或许在于，新三板本身流动性不强，导致许多公司融资不易。
公司认为新三板上市得到的好处未达预期，甚至在挂牌后出现了经营业绩持续恶化的负效应，若继续坚守新三板阵地，其沉重的中介费用和信息披露成本将为公司业绩和现金流增长带来巨大压力，故而选择从新三板撤离。
另外，2020年的疫情成功催化了互联网保险行业的发展，一方面对线下渠道有所压制，另一方面催生了居民风险防范意识。让公司再次看到互联网保险行业的潜在回报，于是希望通过转战流动性更强的资本市场寻求长期资本支持。
显然，当前盈利能力不达标是公司面临的最大障碍，在线下业务竞争激烈，线上业务举步维艰的情形下，宏大保险能否突破困局、逆境重生？《每日财报》将持续关注。
