11月23日早盘，中字头板块持续活跃，中国交建、中成股份、中国铁物等多股涨停，其中中国交建连续两个交易日涨停。此外，中国铁建、中国中铁、中天火箭等多股涨超5%。
消息面上，11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上特别指出，要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”，中证报则发文援引专家观点表示，国企估值偏低，亟需完善契合国企特点的估值方法。
从估值角度看，当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平附近，显著低于A股总体水平的14倍。由于我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。
针对近日中字头板块的持续行情，多家券商也发表了自己的看法。
中金公司王汉锋团队指出，目前国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，投资者认知有望重构。
从结构上来看，A股估值并不均衡。近十年银行及国有上市公司的估值趋势回落，当前已处于历史区间偏低水平，这与近年中国银行业和国有企业的相对有韧性的基本面形成反差。截至2022年11月21日，上市国企和非国企的市盈率TTM估值分别为11.0倍和34.3倍；其中金融板块的估值更低，当前的市盈率和市净率分别为5.9倍和0.58倍，市净率估值已处于历史最低状态。横向对比全球公司，中国的银行及国有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司。
中金公司认为，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。
此外，申万证券在11月22日题为《承担历史使命，央企价值重估》的研究报告中也指出，在未来科技创新的发展过程中，央企集团是最佳抓手，上市央企则是核心平台，央企有其独特的优势：即人事由中央任命，经营决策符合国家意志，且拥有市场化的组织方式，是大国竞争时代“追赶式创新”的最佳执行者。
针对央企中的选股方法，申万证券指出，首先是低估值、高股息；其次是企业行为上，与市场沟通积极、透明度高；最后在产业方向上，可关注两条主线，即大能源类(石油、煤炭、电力、化工、交运)、大科技类(军工、电信)等。
中信证券则表示，国资委央企在我国经济地位举足轻重。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性，但牛市中估值弹性较弱；业绩稳定且有增长，但市场不愿给高估值，并认为在当前市场环境下，从多方面考虑，上市央企将迎来配置时机：
市场环境方面：央企业绩、分红较好，不确定性下的良好确定性显价值。从宽基指数角度看，今年以来的行情，年初以来红利指数表现大幅优于其他指数，熊市行情中高分红的股票显著受到投资者的青睐。央企股息率较高且估值已处历史最低水平，当前具备长期配置价值。经济增速下行压力下央企业绩的良好确定性预计将助其获得溢价。
持续改革方面：国企主业改革提效率，外延投资拓展新领域。历史上央企难以得到合理的估值，主要原因分别是央企市场化较民企仍有距离、央企与资本市场沟通不足以及央企自身的行业因素。但当前上述三点都在逐步改善。首先7月政治局会议定调国企改革是长期改革，其中资本运作是关键。其次双碳推动下已有超六成央企上市公司披露ESG专项报告，未来在国企改革三年行动方案的指引下，央企料将会更加注重加强与投资者沟通。最后央企从“管经营”向“管资本”转型后，料将会有更多外延投资从而带来估值重塑。
中信证券认为，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题。在上市公司结构与估值问题上，讲话中既提及中国资本市场“多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构”特征，又指出应“深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑”。
本文源自证券之星
