1月25日A股市场再度大幅下跌，且呈现为个股普跌，仅200多股上涨，其中上证指数下跌2.58%，沪深300下跌2.26%，创业板指下跌2.67%，年初以来创业板指已下跌超10%。
两市成交额较上一日有所放大，但仍位于万亿以下，北向资金在连续净流入数日后转净流出。对此，招商、长城、创金合信、景顺等七家基金公司认为A股市场调整或预示着市场风格的内在变化，成长风格可能将受到抑制。
最新的公募基金四季报显示，公募基金整体仓位偏高，虽然对于部分热门赛道有所减仓但整体仓位仍然偏重，摩根士丹利华鑫基金公司认为，机构持仓集中地“制造成长”领域，虽然经历一定调整，但股价及估值相对高位的问题仍未明显解决，短期缺乏催化剂，在市场整体风险偏好较低的背景下，仍有调整压力。
招商基金：向下空间有限，节后可能有戏
招商基金认为，近期A股市场持续下跌在于随着中央经济工作会议带来的正向驱动逐渐弱化，市场在海外流动性冲击、地产信用风险等众多负面因素影响下，市场持续调整。当前市场在海外情绪传染下加速下探，回落至阶段低位。
同时，负面因素汇聚叠加海外扰动，A股持续承压。今年1月以来，市场在两方面负面因素影响下，估值持续承压。一方面，海外加息缩表预期提前，实际利率快速攀升。随着全球流动性拐点已至，从资产配置的角度对国内流动性预期带来边际波动。另一方面，国内地产信用隐忧、新冠疫情波折等持续压制风险偏好。近期乌克兰局势扰动亦对全球权益市场带来显著扰动，A股在海外传染下风险偏好亦受冲击。此外从交易层面来看，2022年春节时间较早、节前赚钱效应差以及净值波动下市场交易活跃度持续回落。
展望后市，在节前市场快速回落后，对节后市场行情或更为乐观。预计春节后，一方面，积极因素将逐步向上修正。当前实体融资需求好转尚未验证，结构性宽货币和总量宽货币或将并行，央行将继续积极“靠前发力”。同时随着地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，基建与制造业投资有望加快发力。另一方面，负向因素将加速收敛。海外流动性预期的冲击将逐步消化，同时地产信用风险亦将逐步暴露消化。整体来看，当前投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限，春节后随着积极因素的上修市场将逐步回温。
关于A股结构布局上，将把握大盘价值与稳增长主线。2021年大盘价值个股表现并不占优，主要在“盈利下行（但仍正增） 信用扩张 货币趋宽”的环境下，盈利弹性特征的中盘蓝筹表现更好。一方面高盈利增速具有稀缺性的优势，另一方面信用货币趋宽的环境使成长性与盈利增速更受益。但立足当下，2022年寻找具备明显高景气优势的行业将更为困难。同时，随着稳增长主线浮出水面，盈利结构的再分配以及中下游的修复将成为价值提升的重要线索。
创金合信基金：估值有支撑，过于悲观胜率不高
创金合信基金首席策略分析师王婧向券商中国记者表示，A股市场下跌的主要因素是今年受高通胀持续影响，以及美国加息和缩表的影响下美股的持续走弱，同时也受国际军事冲突可能发生的影响，欧美市场均出现巨大波动。从基金公司的观察来看，在疫情进入尾声，充分就业和高通胀的环境下，美联储加息和缩表的条件越来越成熟，全球风险资产正在对此进行重新定价。
对应A股，全球流动性收缩是外部压力，但国内稳增长政策对冲了部分影响，预计我国经济会实现软着陆，盈利周期下行速度会趋缓。货币政策方面，中美利差尚有100bp，人民币汇率处于高位，宽松有余地，这对于估值也是有一定支撑，所以当前A股出现持续系统性风险不大，但是一定有波动。短期稳增长政策出台和落地的力度和节奏，对市场短期走势和投资者预期都会有很大的影响，对政府稳增长依然充满信心，外围冲击反映过后，预计A股将迎来回暖。
今年是宏观因素各种矛盾交织的一年，市场在政策与基本面的时间差中反复波动，过于乐观或者过于悲观的策略可能胜率都不高。当前市场，建议股债均衡，市场低迷的时候可以乐观点，亢奋的时候谨慎点，配一些稳健类低波动的权益资产，或者固收 类的产品。
景顺长城基金：“稳增长”风格有利
景顺长城股票投资部认为，市场异动下跌，为国内外因素共同导致，具体包括：
1）近期美股市场连续下跌，临近1月27日FOMC会议，市场担忧美联储货币政策过快收紧，甚至暗示在3月开始加息。
2）地缘政治风险发酵，乌克兰局势一度紧张，市场恐慌能源价格上涨导致货币政策收缩，从而制约经济复苏，由此引发欧美股市盘中出现巨震，成为进一步打压风险偏好的直接导火索。
3）市场担忧稳增长政策力度面临较多约束，不及预期，或时间点比预期的晚。虽然近期各部委在稳增长方面明显发力，但是在社融、信贷、地产和基建等前瞻指标未有明显改善之前，市场在情绪惯性下可能仍然相对悲观。
4）“制造成长”领域虽然经历一定调整，但股价及估值相对高位的问题仍未明显解决，叠加当前机构仓位不低，短期缺乏催化剂，在市场整体风险偏好较低的背景下，仍带来一定的调整压力。
显然，市场对于政策预期仍有分歧。景顺长城认为，开年以来A股市场持续震荡调整，核心原因仍然在于市场对于“稳增长”政策的力度、方式及时间仍然有所分歧，同时海外货币和财政政策收缩带来的投资者风险偏好及资产价格波动对于国内仍然有些边际影响，近期国内的疫情反复也边际上增加了投资者对于经济增长的担忧。
上述基金公司指出，近期央行使用的降息降准等政策工具、同时相关官员的讲话也显示了“稳增长”的信心和迫切性。伴随着市场的“情绪底”和经济的“增长底”逐渐到来，“稳增长”风格可能会持续，伴随着经济数据企稳、政策细则持续出台，相关的板块可能仍然会有明显的超额收益，而成长风格估值虽然有所消化但仍在相对高位、仓位仍然不低，短期缺乏催化剂，可能相对受到抑制。但全年来看，中下游的制造成长和消费仍然是值得重点关注的方向，长期来看有望获得好的超额收益。
摩根士丹利华鑫基金：风格或将转向
摩根士丹利华鑫基金认为，导致A股市场调整的因素复杂，其中包括：
1）市场担忧美联储货币政策过快收紧，甚至暗示在3月开始加息，与此同时媒体报道乌克兰局势紧张，成为进一步打压风险偏好的直接导火索，北上资金也开始转净流出。
2）市场担忧稳增长政策力度面临较多约束，不及预期，或时间点比预期的晚。虽然近期各部委在稳增长方面明显发力，但是在社融、信贷、地产和基建等前瞻指标未有明显改善之前，市场在情绪惯性下可能仍然相对悲观。
3）最新的公募基金四季报显示机构整体仓位偏高，虽然对于部分热门赛道有所减仓但整体仓位仍然偏重，“制造成长”领域虽然经历一定调整，但股价及估值相对高位的问题仍未明显解决，短期缺乏催化剂，在市场整体风险偏好较低的背景下，仍带来一定的调整压力。
4）本周即将迎来业绩预告密集发布期，部分业绩不佳的公司可能集中披露业绩预告，结合四季度的经济情况，A股盈利预期可能面临较大的下修压力。
展望后市，市场在见顶回升的周期往往依次经历“政策底、情绪底、增长底”，摩根士丹利华鑫基金认为“政策底”在去年9月30日到12月中央经济工作会议之间已确认，“情绪底”可能会在近期至一季度前期左右，而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。在2014年底、2018年底和2020年初三轮明显的“稳增长”发力过程中，初期市场由于情绪惯性原因而表现不佳，成长风格明显下跌，在社融、信贷、基建和房地产等相关前瞻指标有所修复后，市场悲观情绪改善后往往表现较好。
预计临近春节前述情绪因素仍可能抑制市场表现，但未来伴随“稳增长”政策细节持续出台、前瞻指标可能改善和国内增长逐步企稳，市场情绪也有望修复。风格方面，“稳增长”仍是未来的阶段主线，而成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，“稳增长”风格可能会持续到一季度末左右，届时可能是风格更明显地回到成长风格的转折点。
融通基金：调整处于尾声，后续或将反攻
融通基金认为，市场下跌主要原因是由于美联储会议召开在即，加息/缩表预期持续升温，全球流动性担忧浮现，叠加近日国际地缘政治冲突升级，海外市场大幅调整，一定程度打击了A股市场交投意愿。
展望后市，尽管临近春节长假，存在持股过节还是持币过节的权衡，但国内并不存在明显的利空因素。业绩下行已经成为市场一致预期，较难成为主导市场的核心因素，当前国内政策也处在持续宽松阶段。随着降息和LPR的下降，近期票据利率明显上行预示着信用逐步企稳回升，市场或已处在调整尾声阶段，不必过于悲观。
总体上看，历史上地缘政治对全球风险偏好影响并不持久，随着美联储加息/缩表的预期逐步趋于稳定，海外市场也将逐步企稳。融通基金认为，随着海外不利因素的解除，叠加国内政策友好环境，A股市场或迎来由守转攻的阶段。
永赢基金：短期情绪脆弱，耐心等待指标好转
永赢基金认为调整原因包括外地缘政治风险，国内稳增长预期偏弱。1）海外方面，隔夜欧美股市显著波动，其中纳斯达克指数调整超过5%后有所企稳，但25日盘中美股股指期货仍在调整，情绪上影响国内市场，北上资金净流出。原因主要有两个，一方面，俄罗斯与乌克兰局势紧张引发的地缘政治风险迅速打击了全球股票市场情绪；另一方面，周四凌晨，美联储即将召开议息会议，态度上能否缓和仍存不确定性。2）国内方面，稳增长政策预期转弱，可能担心政策力度面临较多约束，时间上可能延后。虽然近期各部委在稳增长方面明显发力，但在社融、信贷、地产和基建等前瞻指标未有明显改善前，市场情绪仍较脆弱，特别是在春节前交易往往下降，未来需要等待指标转好后的信心提振。
永赢基金对后市不悲观，将等待春节后国内进一步的宽松政策。
1）海外方面，地缘政治风险的冲击影响往往呈现脉冲式，影响偏短期，很难形成长时间的市场压制因素。另外，经过美股调整以及美国经济数据开始转弱，预计美联储态度可能阶段性缓和。
2）国内方面，鉴于国内经济下行压力，政策大概率将继续维持宽松，但不排除稳增长信号可能出现阶段性不足带来的波动。在应对策略上，以半年维度来看，稳增长为主线的确定性较大，稳增长相关板块估值较低且能较强抵御外部风险，同时也符合政策阶段性支持方向，需等待政策发力后的数据验证信号。不过，对当下而言，考虑到稳增长逻辑已经演绎较多，春节前后可能也很难再出现更明显的稳增长信号，若春节后出现货币宽松信号，成长风格或将迎来阶段性反弹，需要注意的是窗口期可能在3月中下旬之前，未来一旦美联储开启加息周期，全球风险资产价格或将再次受到波及。
近期如下因素需要关注：1）美联储加息甚至缩表的进展；2）国内财政提前发力的节奏；3）观察国内产业政策，包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。
长城基金：外围影响A股有限，军工或有独立行情
长城基金认为，本周以来市场成交量较上周已经有所收窄，连续三日成交额低于万亿，春节临近导致资金观望、热点题材缺乏等因素均导致交投降温。在此背景下，市场情绪受到外围股市表现与事件冲击比较容易过度反应。客观来看，一方面美股昨夜的V型反转在某种程度上体现了投资者恢复理性后认为本次黑天鹅事件影响有限；另一方面，乌克兰总统快速发声表示要积极促进局势缓和也意味着事态发展有待观察。综上，当前A股的下跌情绪面因素更甚，事件本身对于A股的实际影响不大。
2022年国内的宏观环境向好确定性较强，自去年末中央工作经济会议提出“稳”字当头后，今年以来稳增长主线持续明朗；开年以来接连降息也清晰体现了中央对国内流动性环境的呵护。海外方面，市场的一致重点自然在美联储加息，鉴于市场对3月份加息的充分预期和中央对国内流动性的呵护，预计至少在短期美联储加息对A股不会有很大冲击。总体而言，当前的流动性环境为A股的后市发挥留下了充裕安全的空间。目前市场的情绪和政策均在底部徘徊，会是比较煎熬的时期。但是伴随上市公司年报进入密集披露期以及全国两会召开，基本面和政策面都会为市场带来更多确定性，届时市场有望柳暗花明。
值得关注的是军工板块的表现。在市场全线持续下滑的大势下，军工一度逆市活跃。相对于诸多显著受到宏观环境与政策驱动的行业来说，军工板块具有强计划性与独立性的特点，是震荡环境中具有相当性价比的选择。开年以来，军工板块调整为主，主要原因在于跨年时期板块估值切换完成，行情告一段落，且估值处于较高分位。从周期视角看，军工仍处于行业周期起点阶段，景气度上行趋势毋庸置疑。以三至五年为维度，军工行业基本面整体持续向好，在行业快速成长、格局持续优化的过程中，将会有一系列成长性良好、估值吸引力强、具备市场预期差的标的带来优质投资机会。
责编：战术恒
A股市场处于“上下可控”状态 基建产业链聚集赚钱效应
昨日上证指数下跌1.27%，报收2744.07点。创业板指数下跌2.14%。盘面上，除去钢铁、石油等周期品种，其他行业板块大多飘绿。而白马权重股也未能延续周二大涨态势，继续回调。
分析指出，当前市场处于“上下可控”状态。一方面，估值水平、政策预期改善趋势等提供底部支撑，指数快速杀跌、强势股持续补跌等，也表明悲观情绪在加速出清。另一方面，从历史看，市场情绪修复、风险偏好提升等都需要较长过程。短期市场将在消化部分不确定因素过程中继续震荡磨底。
强势股处补跌格局
强势股补跌往往被认为是市场的最后一跌。7月底以来，前期的强势品种如贵州茅台、风华高科、恒瑞医药等都呈现出单边下跌态势。格力电器股价已跌入去年7-10月的平台整理区间，青岛海尔股价也基本回到去年10月时水平。
“以历史上三轮熊市的最后一年为分析区间(2004-2005年、2007-2008年、2011-2012年)，强势股补跌的现象在历次熊市尾声均存在。”中信证券分析师秦培景表示，熊市最后一年的前三季度涨幅居前的40只个股的平均涨幅分别是52%、81%、62% ，这批股票在熊市最后一个季度平均跌幅分别为19%、52%、21%，相对上证综指超额负收益分别为0.3%、14%、16%。
那么本轮强势股补跌到了哪个阶段？广发证券表示，历史强势股的调整幅度看，行业指数和强势个股的补跌幅度通常在20%-30%之间(2008年市场持续走熊使行业调整幅度超过40%)，本轮白酒和家电指数自6月中旬起的调整幅度已在20%上下，可见未来继续下跌的空间亦有限。
也有分析人士指出，“强势股补跌”传递出两层意思，一是市场悲观情绪加速出清，二是打破市场原有运行风格特征，防御策略的思路将从行业属性(典型防御行业如消费)转化为真实的安全边际(估值底线)，因此短期市场风格多会切换。
需经济数据验证
在政策利好刺激下，上证指数7月20日-24日收出逐级放量的三连阳走势，而进入8月份以来指数却有面临二次探底的风险。
另一方面，尤其是随着前期强势股的持续下跌，市场的整体估值水平不断向下。政策面也不断传来积极信号。市场为何迟迟不涨？
“目前A股市场的投资氛围与2012年有一定相似性：一是全年‘淡化风格’；二是没有‘板块效应’；三是‘紧信用’环境在下半年逐步变‘宽’。2012年A股市场体现出了明显的政策调整领先于市场底的情况，政策在年中就已经出现了较为明显的边际转向，但是在年中经济数据偏弱的背景之下，市场整体表现仍然较弱，直到2012年底前后的经济数据与预期的提升之下，最终市场才迎来了明显的反弹。”一市场人士指出。
长江证券策略研究小组表示，市场未来还需要数据的持续验证，而接下来的经济旺季或许就是第一个值得关注的验证时期。从PMI和目前的高频数据来看，经济整体目前仍然处于短期景气之中，7月份PMI的回落具有一定的季节性。同时，工业企业盈利仍然保持高位，预示着中报增速可能仍然处于较高水平。分结构来看，需要密切关注出口数据与投资数据的变化情况。从中观数据来看，目前经济数据仍然存在着不确定性。此外，流动性未来几个月也将进入到数据的验证期。目前整体流动性并不紧张，长债收益率与银行间收益率均处于较低位置，市场更需要关注信用端的变化情况，尤其是社融数据未来几个月的变化情况。
秦培景表示，近期部分消费数据不佳，经济后周期消费走弱的预期被强化，前期强势的消费和医疗股出现明显补跌，加剧市场忧虑情绪。
关注顺周期行业
近期，政策面预期改善为市场提供博弈机会，基建产业链品种持续活跃，聚集了当下市场的主要赚钱效应。那么，市场短期还有哪些博弈机会？中期又该如何布局？
广发证券表示，伴随政策边际变化，下半年改革提速预期增强，建议关注以下三条主线：一是，国企重组整合主线。二是，国企混改主线。重点关注盈利迫切性较高的铁路、军工等领域。三是，国有资本投资、运营公司平台主线。国务院《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》出台意味着国有资本投资、运营公司试点数量将扩围，重点关注江苏、广东等近期组建动作较大的地方国企。
长江证券表示，从短期博弈市场反弹的角度来看，顺周期行业值得关注。由于目前市场的主要机会是来自于对政策预期改善的博弈，因此受益于此的顺周期无疑会是逻辑上阻力最小的方向，前期市场表现也印证了这一逻辑。同时，周期行业短期景气也同样处于高位，根据目前的中报披露情况，钢铁、轻工、化工等行业业绩增速环比上行，同时从绝对增速角度，周期行业表现更为突出。从目前估值的角度来看，顺周期的板块也大多处于底部位置。周期板块目前估值要显著低于历史平均区间，虽然近期相对市场有一定表现，但是距离均值恢复还有相当的距离。分行业来看，目前采掘、钢铁、建材估值相对较低。大金融板块作为顺周期板块中的配置品种，目前估值也同样处于低位，适合作为底仓品种配置。
从中长期的视角来看，从产业生命周期的角度来看，转型制造业值得关注。从历史数据来看，在一个中长期的时间维度上，投资于正在成长中的行业，其平均回报与获胜概率都要显著高于其他行业，因此对于投资者而言，找到一个正在成长的方向，才是中长期最值得关注的事情。展望未来，在政策大力推动之下的经济转型，将继续是中国下一阶段经济发展的重点方向。而新制造在这一进程之中，也将伴随着经济一起成长，或许仍然将是下一阶段最值得关注的成长方向。
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十大券商展望2022年：A股至少不是熊市，上半年机会较多
A股2021年正式收官。上证综指时隔28年年线三连阳。
2022年即将到来，A股将作何走势，又该如何投资呢？
中信证券认为，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
国泰君安证券同时表示，2022年A股或呈现横盘震荡，先上后下的格局。其中，坚决看好2022年的春季行情，夏季投资者则应该做好防守。
兴业证券认为，虽然2022年A股市场，整体上难有大行情，更多是结构性行情。但增量资金仍然汹涌背景下，市场至少不是熊市。
配置方面，大盘蓝筹获得多家机构的看好。
中信证券认为，2022年增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权将明显增强。因此风格上，蓝筹是贯穿全年的投资主线。
海通证券同时指出，风格方面综合来看，2022年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。
中信证券：2022年上半年机会较多
整体来看，2022年上半年机会较多，下半年相对平淡。
其中，2022年A股运行可划分为两个阶段：上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多。下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。
配置方面，上半年政策重心在稳增长，建议聚焦优质蓝筹崛起。下半年，建议聚焦相对景气的板块。
2022年仍将处于疫情冲击下大波动后的“余波”期，全球部分经济体疫后超常需求刺激政策带来的增长及物价“大起”与随后潜在的“大落”，因此对应的政策应对是分析2022年资产配置的重要考量因素。
对未来12个月市场持中性偏积极看法，整体是危”中有“机”，有“惊”无“险”。
节奏上，当前仍处于增长放缓与政策托底预期的交互期，指数机会可能偏平淡，建议投资者重结构，均衡配置。
中信建投证券：2022年市场或呈现宽幅震荡格局
展望2022年，中国经济平稳运行，流动性维持中性偏宽松的状态。整体而言，市场或与2021年市场表现类似，呈现出宽幅震荡的格局。
板块方面，2022年景气程度表现优秀的行业将表现优异。其中，电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线。国防军工、工业母机、新能源 汽车 产业链等高端装备制造行业是2022年的第三条主线。
市场风格来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。
国泰君安证券：2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下格局
对2022年的A股市场策略，可以总结为四句话：春季进攻无碍，夏季防守在怀。成长机会仍在，价值重回舞台。周期盛极而衰，消费否极泰来。制造盈利向好，拥抱科创时代。
其中，坚决看好2022年的春季行情，夏季中投资者则应该做好防守。同时，风格方面，2022年应该说大股票和小股票都是有机会的，关键看投资者个人的风格。
同时，2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下，因此建议投资者积极布局跨年行情，看好春季躁动接棒跨年行情。
海通证券：2022年A股指数振幅或变大，大盘和价值略占优
展望2022年，A股市场指数的振幅变大是大概率的事情。2021年市场的振幅处在 历史 极低位，因此2022年指数振幅向 历史 均值回归是大概率的事。
同时，2022年我国通胀仍面临PPI和CPI两方面的压力，涨价仍是宏观维度关键词之一，需警惕通胀压力。从时间来看，本轮通胀上行周期还未走完，当前这轮通胀周期中，CPI低点是2020年11月-0.5%，PPI低点是2020年5月-3.7%，截至2021年11月仅分别上行12个月、18个月。
风格方面，2022年大盘和价值风格或略优。回测结果显示，虽然2022年年初的跨年行情仍值得期待，但跨年行情结束后在利率制约估值和盈利下行的双重压力下，A股市场或将迎来休整， 历史 上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。
因此，综合来看2022年整体上大盘和价值有望略占优，同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。
兴业证券：2022年至少不是熊市
2022年的A股市场，整体上看难有大行情，更多是结构性行情。其中，指数可能是“螺蛳壳里做道场”的状态。
不过，2022年A股增量资金方面仍然汹涌，因此市场至少不是熊市。微观流动性方面，首先，即便外资流入可能会边际放缓，但预计仍将有2000亿元至3000亿元的量级。其次，公募基金经过过去几年持续高速发行，只要2022年不发生系统性的风险或波动，大概率将维持2万亿元左右的增量。再次，随着保费收入的逐步回升，险资入市规模较今年也会有边际改善。同时，私募也会成为市场非常重要的增量资金来源。
因此，在银行理财维持千亿级别流入，社保、养老、年金等加一块也将达到2000亿元左右增量的背景下，2022年仍将是增量资金汹涌入市的年份。增量资金加起来有望达到3万亿元左右的量级。这一体量的增量资金带动下，2022年A股市场至少不是熊市。
配置方面，2022年A股主要的投资机会，在当前环境下建议投资者还是要在小盘偏成长的领域里挖掘，聚焦“小高新”，即小市值、高增速、新增量的板块，将是下一步市场超额收益的重要来源。
广发证券：2022年可增配中下游
2022年，A股盈利将大幅回落，而分母端难以形成有效对冲，A股将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。配置上应从2021年的“买上游”，转向2022年的“增配中下游”。
具体而言，2022年，海外将由复苏转向滞胀，由此带来美联储政策收缩的节奏加快。国内方面，经济下行风险有限，政策缺乏想象空间，整体将以稳定为主。
从估值连续两年扩张之后的收缩看，今年是比较温和的，这意味着2022年估值难以扩张。目前，整个A股的估值和结构性的估值应该是中性偏贵的，尤其是A股的龙头股还是偏贵的。
配置方面，2022年小盘股的表现，大概率会从今年的上涨转向下跌。同时，PPI和CPI的剪刀差将有所收敛，这将带来两个配置机会：一是PPI下行成本压力缓和的 汽车 、电机、白电，二是CPI传导提价兑现的食品加工、农业。
华泰证券：看多2022年A股市场
展望后市，看多2022年的A股市场，同时，A股2022年后三个季度的行情，或更为扎实。具体而言，2022年即使美联储鹰派，对A股估值影响也很小。同时，国内经济并未衰退，业绩显示制造业能屈能伸。
预计2022年A股非金融净利润同比增速4.7%，乐观有望实现8.0%、悲观预期下或为1.3%，积累趋势呈“U型”，中报是年内低点、年报是年内高点。基准情形下，结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断，我们预计全A年度收益为正。
配置方面，全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下，预计2022年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。
具体而言，2022年A股投资主线为能源与芯片的增长闭环。行业配置上，将以储能电力为盾、以硅基需求为矛。此外，碳达峰行情或刚行至三分之一，“泛电力链”行业轮动大概率仍是2022年市场主线。
上海证券：2022年看好沪深300、A50指数长期上行
2021年，市场资金整体充裕，中国为应对通胀减少投资，使得传统行业盈利增速下行过快，部分周期性贝塔很强的行业，如碳中和、具备成长属性的新能源光伏等行业，表现出很强的配置力量，市场资金由阿尔法偏离至贝塔特征明显。
2022年，伴随非市场化调节的逐渐退坡，在强调“稳字当头”的主基调下，我国经济总量将保持稳定，传统行业盈利或将全面恢复，利润分配将回归正常。在此环境下，今年偏低估值的阿尔法公司，大概率会迎来“盈利+估值”的双升。
同时，相对确定的是，当前贝塔行情已经行至尾声，2022年将进行阿尔法行情切换。指数上，看好沪深300、A50指数及港股互联网 科技 、纳斯达克100的长期上行。
国联证券：2022年成长风格有望占优
2021年，“复苏”是全球经济的主旋律，主要体现在主要国家利率上行、物价上涨、股指上扬等方面。在此背景下，2022年应选择业绩敏感度相对较低、但对估值和政策敏感度相对较高的行业进行配置。整体上，成长风格有望占优。
其中，大金融方面，无论是从 历史 角度还是横向对比看，其估值目前都处于非常低的位置。重点推荐具有成长空间的券商板块。
中游困境反转方面，受上游大宗商品涨价压制，2021年中下游普遍艰难。但2022年物价有望回落，也有望为中下游带来反转机会。重点推荐 汽车 及零部件、畜禽养殖两个行业。
校对：张艳
