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在全球能源价格高涨，通胀压力持续高压的背景下，周期股表现优异。wind数据显示，截至2022年8月9日，过去250个交易日（对应过往1年），锂矿指数、ICE布油期货、南华焦煤指数分别上涨70.08%、50.66%和35.10%，在各类产品中处于领涨地位。
同期，一批涨幅靠前的基金，主要集中于周期或新能源领域，但是在取得靓丽业绩的同时，不少基金的最大回撤超过40%，持有体验偏差。
但是，也有部分基金，较好平衡了业绩和回撤，表现平稳。
例如wind数据显示，截至2022年8月9日，李淑彦掌舵的信澳周期动力混合A（010963），自2020年12月30日任职以来累计收益率为80.64%，在同类1529只基金中排名第二，超越业绩基准76.45%。期间最大回撤为24.84%，卡玛比为1.79，表现优异。
数据来源：wind，取数时间：2022年8月9日
这类基金非常稀缺，我们今天就聊聊该基金的基金经理——李淑彦，看看他如何进行平衡收益与风险。
李淑彦，北京光华管理学院金融学硕士，9.5年证券从业经验，先后在博时基金、永赢基金担任研究员，2015年5月加入信达澳亚基金，历任研究员、基金经理助理，现任副总经理、转户投资部总监、研究咨询部负责人和基金经理。
目前，李淑彦掌舵1年以上的公募基金为信澳周期动力混合A（010963）和信澳匠心甄选两年持有期混合（010363）均取得不菲的收益。其中独立掌舵的信澳周期动力混合A的基金业绩评价中，选证能力、择时能力、稳定性、抗风险和收益率等评价均较为优异。
体育界有个称呼力量、速度、技巧、发球、防守、经验等六个方面均较为完美的运动员——六边形战士。对比下，李淑彦可以称得上是基金界的“六边形战士”。
数据来源：天天基金，截止日期：2022年7月29日
李淑彦是如何做到的呢？今天就来聊一聊。
一是投研经验丰富、全面。台上一分钟，台下十年功，这一点用在李淑彦身上，非常恰当。
入职证券行业的10年以来，李淑彦一直深耕于投研领域并不断突破自己的能力圈，他的研究领域涵盖了机械、钢铁、煤炭、有色、军工等多个周期行业，并在一家基金公司担任过固收业务的投资管理岗位，对债券、宏观策略也有深厚的研究和投资经验。
系统、扎实、深度的学习和投研经历，为其在周期板块的布局和投资打下了坚实的基础。
二是擅长把握周期拐点。李淑彦擅长自上而下进行分析，结合行业景气和行业周期进行投资。
在最近的一些资料中，他谈到，如果分析周期股的周期内涵，可以做进一步的划分，周期股可以根据驱动因素分为与宏观经济相关性强的顺周期、弱顺周期、逆周期，与行业相关性强的偏成长周期、偏消费周期，与自身业务相关性强的独立周期等等。
其中顺周期指与宏观经济景气度正相关的行业，包括钢铁、煤炭、有色大部分等，这些行业在经济向上阶段容易获取较高的收益；逆周期指的是与宏观经济景气度负相关的行业，类似于地产、火电，在经济环境不好时反而容易取得超额收益；偏自身产业周期的锂电池和光伏等，则会在行业景气阶段取得高收益。
善于把握上述周期性，可以在较低波动的基础上，享受行业周期阶段向上带来的成长红利。
例如2016年和2017年的房地产行业去产能，带动了钢铁、煤炭等黑色产业链持续景气，棚改政策促进了房地产行业的阶段景气。
三是系统支持和勤奋研究。具体投资中，李淑彦采用自上而下加自下而上方式投资。
先通过自上而下宏观和行业分析两大维度挑选处于周期正向反转的行业重点配置，再通过信达澳亚的QGV（质量、增长和估值）框架自下而上挑选公司。
其中Q指的Quality，就是研究商业模式的好坏。G指的Growth，就是公司的竞争力、技术实力、管理水平等景气度情况。V指的Valuation，就是估值。
李淑彦曾与冯明远一道管理信澳匠心臻选两年持有期混合，两人的分工是冯明远负责TMT，李淑彦负责新能源、军工和周期等先进制造和周期。
两人搭配默契，截至2022年8月9日，基金累计盈利54.13%，在同类基金中排名靠前。
谈到成绩的背后，李淑彦概括为六个字“专注、聚焦、积累”。
他称，信达澳亚基金经理是研究带头人，与研究员一起分工开展研究，每个人都尽量聚焦于某一到两个领域，通过勤奋调研、深入分析和持续积累，挖掘超额收益。
例如冯明远一年调研个几百场，80%以上为TMT领域；李淑彦则主攻先进制造和周期，均高度聚焦。
过往的业绩也证明，李淑彦的专业能力，贡献了显著的超额收益，以在管基金信澳周期动力为例，2021年半年报前推六个月数据显示，超额配置的基础化工（磷化工为主）持仓43.94%，贡献了38.18%的收益，此外配置较多的汽车、石油石化和有色金属等，也提供了正收益，行业周期把握能力突出。
数据来源：同花顺 iFinD 取数时间：2022年8月9日
2021年年报前推6个月进一步显示，三四季度减持顺周期，转移到稳增长板块，回避了顺周期的下跌。其中超额配置的机械设备、国防军工等分别贡献了15.62%和7.94%的收益。
数据来源：同花顺 iFinD 取数 时间：2022年8月9日
四是重视估值保护，尽量控制组合回撤。对于成长股的投资，与很多人重视商业模式和行情景气有区别的是，李淑彦更加重视估值保护，在达到合理估值区间时，会逐步卖出控制回撤。
例如2020年在半导体投资过热时，李淑彦开始逐步退出，在2021年三季度顺周期过热时逐步退出，事后证明卖点把握的非常精准。
查看基金的重仓股会发现，李淑彦持仓最多的个股权重不超过5%，日常基金投资的个股大约在70-80只，其中30-40只偏重仓，整体较为分散，也能分散个股黑天鹅。
小结下：李淑彦是位将自上而下分析和自下而上选股结合非常融洽的基金经理，擅长先进制造业和周期行业投资，重视估值保护，能够在较低回撤的基础上，实现不菲的超额收益。
近年来，信达澳亚基金公司不断加强投研体系建设，公司多个产品的中长期业绩表现优异。在十七届中国基金业明星基金奖中，该公司荣获“2021年度明星基金公司成长奖”，信澳新能源产业股票荣获“五年持续回报股票型基金明星基金奖”。上述大奖也是对公司为持有人不断创造回报的认可。
近期，李淑彦掌舵的信澳匠心严选一年持有混合基金（A类016372，C类016373）发行，该基金会聚焦于先进制造和周期板块，并能借助一年的持有期，帮助投资人管住手，在稳健的基础上，创造更多的收益，感兴趣可以关注。
备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。
