《华夏酒报》首席记者 杨孟涵
随着今年11月底A股上市企业数量正式突破5000家，我国资本市场规模空前，那么，此前被资本看好的白酒股表现如何？在其中重量几何？
北向资金的大批涌入、从地产行业抽身的资本的转投、贵州茅台股价的节节升高，都一度让白酒股整体价值狂飙，成为A股最受瞩目的版块。随着今年11月底A股上市企业数量正式突破5000家，我国资本市场规模空前，那么，此前被资本看好的白酒股表现如何？在其中重量几何？
A股规模空前，白酒业已经止步？
11月22日，矩阵股份、鼎泰高科两股上市，A股上市公司数量正式达到5000家，总市值逼近85万亿元。
从1990年首批上市企业开始算起来，从0突破到5000家，用了32年时间。A股上市企业的数量规模不断创造新高，其破千速度也呈不断加速状态。
2000年9月，A股存量公司突破1000家，这距首批企业上市日期过了整整10年。2010年9月，A股上市公司数量正式突破2000家，这和突破1000家的时间也是相距10年。
此后，这一速度明显加快，“十三五”期间，A股上市企业数量接连跨越3000家、4000家大关，分别用时6年、4年。到今年11月底，再度突破5000家大关，这一次千级规模增加仅仅用时2年。
上市企业数量的增加，相应代表着资本的空前增加——目前A股已是全球第二大市场，其总市值超80万亿元。
规模空前，其结构也日益细化。按产业类型来看，A股上市企业可分为农、林、牧、渔业在内等19个门类，共计90个大类；若粗略来分，则可分为金融、周期、消费和科技四大板块。
“不同产业类型的企业上市数量不断增加，代表着各个产业门类的活跃程度日益增高。”有观点认为，股市的活跃和规模的扩大，代表着其背后不同产业门类经济的活跃程度。
A股总体数量增加的同时，白酒股（仅限于白酒生产企业）却在较长时间内陷入停滞。
1994年，也就是首批企业上市4年后，白酒业出现了第一支上市企业——山西汾酒。此后，泸州老窖、舍得酒业、古井贡酒、水井坊、酒鬼酒、五粮液⋯⋯相继上市，到了2000年，皇台酒业正式上市，在A股企业数量突破1000家之际，白酒上市企业也达到了11家的数量。
2001年，茅台上市，继续带动白酒企业的上市热潮，直到2016年金徽酒正式上市，白酒股定格在19家。
此后，白酒企业的上市之路似乎陷入停滞。2018年后，酱酒热逐渐达到高潮，又引发新一轮上市热，但多家企业的上市之路却因为种种因素而被打断。2021年，国台、郎酒等数家企业先后中止IPO，备受瞩目的习酒同样未能实现上市目标。
业界认为，证监会越来越严格的监管条件，把一大批意图上市的白酒企业挡在门外，与此同时，新兴的科技企业则成为上市的主体。
市值超80万亿，白酒股占4%
实际上，诸多白酒产区所在的地方政府，对于推动白酒企业上市一直抱着很大的热情，但是限于种种条件而未能如愿。
2020年6月28日，贵州省地方金融监管局向社会公布“贵州省上市挂牌后备企业资源库”，首批有110家入选该项名录——其中有2家酒企。
在酱酒热达到顶点的同时，地方政府对白酒业的重视也达到了空前的程度。2021年5月27日，贵州省地方金融监管局再度公布“贵州省上市挂牌后备企业资源库”，入列的白酒企业就达到了11家之多。
随着当年度国台主动中止IPO，白酒企业上市之路日益艰难。其中被广泛提及的一个理由是，很多企业涉及“关联交易”“利益冲突”，这让习酒也走上了与茅台相剥离的道路——业内普遍认为，这是习酒为上市在做准备。
四大名酒之一的西凤酒，多年来同样几番冲击IPO，但最终都折戟沉沙，未能如愿。
“白酒产业并非是国家产业政策的重点扶持方向，再加上更为严格的IPO条件，所以白酒上市企业数量还是偏少。”有业界人士如是分析。
就目前而言，在A股企业数量超过5000家之际，总市值已经逼近85万亿元大关，那么白酒企业的比重有多大？
从个股价值来看，目前在5000家上市公司中，百元股已有166只。白酒行业有1只千元股，即贵州茅台；有7只百元股，分别为酒鬼酒、古井贡酒、舍得酒业、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、五粮液，其中山西汾酒、古井贡酒目前超200元。
按照目前的市值（截至11月23日上午10点），白酒股中最低的*ST皇台达到29亿元，市值最高的贵州茅台达到1.95万亿元。其中，市值过万亿的仅贵州茅台一家；市值在1000亿〜10000亿的共有5家，分别是古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份和五粮液。
整个A股上市公司中市值超1000亿元的达115家，6家白酒企业占比约为5%。目前，19家白酒上市公司的总市值约为37000多亿元，占整个A股市值的4%左右。
投资潮已经退却，白酒业不再是资本的“头号目标”？
除了市值方面之外，从营收和净利情况来看，白酒股在整个A股之中的比重是多少？
数据宝统计，今年前三季度，A股超4900家上市公司实现总营收52.34万亿元，同比增长8.11%；实现归母净利润4.39万亿，同比增长0.93%。与历史对比，A股三季报营收和净利润均创历史新高，其中营收占GDP比例首次突破60%，为历史最高水平。
同期，19家白酒上市公司实现营收总额约为2600多亿元，实现净利润总额约为1000亿元。
这样算来，上市白酒企业今年三季总营收占A股总营收约为0.4%，净利占到2%左右。明显可以看出，净利比值更大，这就意味着白酒业的盈利水平较高。
不过从另一个层面来看，头部白酒企业的营收额更高，盈利能力更强，它们代表了酒业所能达到的高度，却不能代表酒业的整体发展水平。
例如，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒这6家酒企的营收总额为2218.57亿元，在19家白酒上市公司营收总额中的占比高达80%以上，这说明体量规模更多为头部企业所拥有。
从净利角度来看，贵州茅台的净利约占白酒业上市公司总净利的44%左右，接近一半。那么，可以说是茅台整体提高了白酒业的盈利数值。
“无论是针对实体的投资还是针对股市的投资，都已经进入下半场。”有业界人士认为，此前白酒业较高的盈利能力、酱香热带动的热钱，都让白酒投资好生热闹。但是在上市前景收窄、行业强分化的大背景下，游资曾经那种“随便投钱都能赚”的心态已经发生改变。
据统计，5000余家上市公司中，战略性新兴产业的上市公司超过2500家，占比超五成，这些公司中30%都是近两年登陆资本市场，这也说明了国家重点扶持的产业方向所在。
酒业的强分化也意味着投资的机会在收窄。
截至11月22日收盘，A股股价最高的仍是贵州茅台，股价报1539.95元/股。紧随其后的，禾迈股份、昱能科技、奕瑞科技3股股价位列第二到第四，均为科创板个股，股价分别报992.73元/股、603.98元/股、475.33元/股。
可以看出，这些科技股虽然不及一枝独秀的茅台，但表现却好于其他白酒股。实际上，在强者愈强、行业分化的趋势下，游资、个资正失去在行业普遍上升期所能攫取到的红利前景，这将导致他们转投其他方向。
白酒行业财报分析
不读财报就出局讨论小组组长—— 呵呵 著
白酒行业是食品消费行业中非常重要的一个细分行业。A股市场中共有19家白酒企业（见下图）。
一、现金为王
现金是一家公司的命脉，拥有丰厚且稳定的现金流量是公司得以持续发展的根本所在。根据MJ老师的财报理论，我们将现金量作为评价一家公司的第一指标，其量化指标包括：现金占总资产比率、平均收现天数、100/100/10。
1.现金占总资产比率
A股白酒行业的五年财报数据显示，19家上市公司的五年财报数据中现金占总资产比率平均值为23.3%，2017年平均值为25.8%，略高于五年数据。按照五年平均值大于25%的筛选标准，共选出贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘、泸州老窖、金种子酒5家公司（见下图）。如图可知，五粮液的现金平均值最高，比茅台高出3.1%。
现金占总资产比率是“现金为王”的晴雨表，没有丰厚的现金储备公司的经营随时面临大股东与债主（银行等）的掣肘，而且遇到金融危机与银行抽银根的情况，可以通过大量现金迅速占领现金枯竭公司的市场份额，是价值投资的优质标的。
2.平均收现天数
平均收现天数的意义在于观察公司的营运情况，如果指标小于15天，则认定该公司是收现金的公司，具备先天的投资优势（相对）。一般公司的数据为60-90天，为正常水平，故该指标的筛选标准定位小于15天与小于90天。
首先，指标5年平均值为40.0天，说明白酒行业的整体收现天数非常好，介于15天与60天范围内。指标5年平均值在小于15天条件筛选下，共选出7家公司（见上图），说明它们均为收现金公司。通过现金占总资产比率与平均收现天数（＜15天）双筛选，只有今世缘一家公司符合条件。
其次，指标5年平均值在15-90天范围内筛选，共选出9家，占比47.4%。
3.100/100/10
100/100/10分为三个指标，现金流量比率、现金流量允当比率、现金再投资比率。
现金流量比率5年行业平均值为30.8%，其中青台酒业、水井坊、酒鬼酒5年平均值为负数，说明三家公司的OCF不具有完全支付流动负债的能力；青台酒业、老白干酒、金种子酒三家公司2017的数据皆为负数，同样值得投资者注意。贵州茅台的5年平均值最大，为95.5%。
现金流量允当比率5年行业平均值为99.9%，说明行业平均水平基本满足数据条件。筛选大于100%的公司，共发现7家公司（见下图），其中皇台酒业最大，为323.6%，说明公司近5年的OCF足以支付公司成长费用，不需要对外借债融资。
现金流量允当比率5年行业平均值为5.6%，根据数据筛选大于10%的标准，共选出7家公司（见下图）。行业龙头贵州茅台高居榜首，为19.1%。值得注意，青台酒业、泸州老窖、山西汾酒的平均值为负值，说明公司OCF扣除股东现金股利后，成为“赤字”，公司没有现金进行再投资行为。
4.“现金为王”综合评分
根据现金占总资产比率、平均收现天数、100/100/10指标的赋值分数，19家公司的“现金为王”综合得分见下表。
二、经营能力
经营能力是一家公司能够持久稳定运行的保证，通过财报中，总资产周转率、存货在库天数、平均收现天数、缺钱天数等数据的分析，可以有效了解公司的经营能力。
1.总资产周转率
总资产周转率是衡量上市公司经营能力的第一指标，如果其小于1，说明公司是属于资本密集型（烧钱公司），需要进一步判断其现金占总资产比率是否大于25%，所以分析总资产周转率时，应与现金流量表相结合。若小于25%，进一步分析其是否为收现金公司（平均收现天数＜15天）。
19家公司5年平均值为0.60，最大值为老白干酒的0.93，说明白酒行业整体属于资本密集型产业，需要进一步结合现金占总资产比率指标（＞25%）分析。上文分析，现金占总资产比率大于25%的公司为贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘、泸州老窖、金种子酒5家公司，2016-2017年老白干酒、水井坊、顺鑫农业3家公司也连续两年大于25%。其他不满足以上数据水平的公司中，青青稞酒、皇台酒业、洋河股份、金徽酒4家公司属于收现金公司，基本满足拟投资标的。
2.存货周转天数
存货周转天数一定程度代表公司产品的热销程度。白酒行业的平均值为677.12天，接近两年的水平源自白酒的生产周期，3年陈酿、5年陈酿等。贵州茅台的5年平均值为1528.70天，说明一瓶茅台酒平均需要4.2年售出，可见其价值所在。但该指标的判断原则是越小越好，按照筛选金种子酒最小，为254.15天。
3.缺钱天数
缺钱天数代表完成一次完整生意周期，公司处于缺钱状态的时间长度。如果指标为负数，说明属于“空手套白狼”型公司，非常好。
白酒行业5年平均缺钱天数为581.31天。缺钱天数最少的金种子酒为103天。贵州茅台、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业4家公司均超过了1000天。
4.经营能力整体评分
三、盈利能力
上市公司是否拥有好的生意，好的生意是否真正赚钱？这些问题通过财报分析，了解其盈利能力，可以为投资者找到答案。
1.毛利润
毛利润数据代表公司是否拥有好的生意。白酒行业5年毛利润平均值为63.2%，充分说明白酒行业是一门好生意。贵州茅台平均值高达91.7%，顺鑫农业最小，为34.1%。
2.营业利润率
营业利润率数据代表公司真正赚钱的能力。白酒行业5年平均值为16.6%，说明白酒行业整体赚钱能力不足。值得注意，皇台酒业平均值为-90.4%，说明其没有赚钱能力。除贵州茅台一骑绝尘的67.5%，第二梯队成员阵容依旧强大，五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖、口子窖等公司处于30%-40%，赚钱能力强劲。
3.安全边际率
安全边际率代表稳定获利能力。指标大于60%，代表公司拥有较宽获利能力，有效阻抗外部竞争能力。在几千家上市公司中，我们需要寻找拥有双高财报的公司——高现金占总资产比、高安全边际率。白酒行业的5年平均值为16.8%，满足筛选的公司只有贵州茅台、洋河股份2家公司。
4.净利率
净利率数据说明一家公司在税费后是否赚钱与赚钱的水平。由于一般公司在银行体系取得资金成本大于2%，所以上市公司NI至少大于2%，方可投资。白酒行业5年平均值为9.3%。贵州茅台最高，为49.9%。五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖组成第二梯队，介于25-35%之间。值得助于，皇台酒业平均值为-101.1%，水井坊为-21.2%，不值得投资。
5.每股收益（EPS）
白酒行业5年EPS平均值为1.6元，皇台酒业EPS为-0.43元，贵州茅台为15.05元最高，洋河股份紧随其后为4.13元。
6.ROE
ROE是巴菲特看重的投资指标之一，白酒行业5年平均值为15.6%。需要注意的是皇台酒业在ROE指标中最高，并不能代表其报酬率最好，因为构成ROE的支持数据“归属于母公司所有者净利润”和“平均归属母公司股东权益总额”均为负数，且前者远小于后者，故2017年皇台酒业ROE高达383%。排除皇台酒业这种公司，贵州茅台的ROE达到31.0%，名副其实的行业第一。
7.盈利能力综合评分
四、财务结构
财报的财务结构包括负债占资产比率（棒子）和长期资金占不动产、厂房及设备比率（以长支长）。
1.负债比
白酒行业的债务比5年平均值为35.9%。皇台酒业与顺鑫农业2家公司有效抬升白酒行业平均值。2017年皇台酒业债务比为156%，MJ老师提出全球各国数千家破产下市的公司，负债比在破产前最后一年，通常都会≥80%。
2.以长支长
以长支长数据代表公司运用短期融资进行长期投资的概率，如果数据小于100%，发生上述投资的风险正在加大。白酒行业以长支长5年平均值为356.4%，行业表业优秀。唯一没有达到投资标准的是皇台酒业，5年平均值为61.44%。
3.综合评分
五、 偿债能力
1.流动比率
流动比率的筛选标准是近三年均≥300%。白酒行业5年平均值为155.24%，行业整体低于判断标准，只有五粮液满足该标准。
2.速动比率
速动比率代表公司的偿债速度，该指标的判定标准定为连续3年大于150%。白酒行业5年平均值为237.4%。皇台酒业、青青稞酒和金徽酒三家公司不满足判定标准。
3.综合评分
六、加权排名
根据五大数字力的财报重要性排名，将各部分得分进行加权求和，得出白酒行业总得分与总排行。因青青稞酒财报说处于危险状态，故排名予以排除。
加权方法：
A股十年，上市公司数量近5000家，股市对上市公司的帮助有哪些？
A股十年完成跨越发展，上市企业近5000家，A股总的市值80万亿。多层面资产市场精确搭建，股票注册制基本建设有序推进，新证券法等关键相关法律法规逐步完善。“四梁八柱”法纪基本上完工！A股十年跨越发展不平凡惊喜……讲好以后就不要说了。
2022年的生活状态对所有人而言也不会轻轻松松。假如你期待在3个月后完毕痛苦的2022年，你能伤心的，2023年全球经济都不会好太多。此次金融危机和过去有点不一样。以往，美国运用金融危机收种了每个国家我国，它结束，所有人都在从前的经济发展框架内进一步发展。
大家都在说，A股这一只重股权融资不看重回报的市场，比较严重不科学、不合理。的，也确实如此。加上近期市场行情一路下挫，一定是累积了许多委屈和不满意。大家必须宣泄的区域，当然又就是针对全部市场的不当。
我认为，世界和社会发展本身就是不合理，不合理是基础知识。自然，他们也专注于更为有效和公平公正，但人们自古以来勤奋有效解决它，并不是。因而，期待股票市场公平公正更加完善。
我一直认为，若想股市中存活和赚钱，就必须要对股票有深刻认识。就好比你上社会发展一样，想要在现在社会过的好，你还是要了解社会的残酷。可能很多人没注意到这种情况，但是现在你必须意识到了这种情况，因为这个充分准备，想一想怎样在乏力的市场中存活，怎样在乏力的市场中把握住有限的资源机遇获得盈利。
为何需在市场上挣钱？在这样一个市场上，一直极少数人在挣钱，当然如果你想挣钱，你的行为也注定与大部分人不同。次之，需在这一劣势的市场中盈利，最重要的就是要了解自己优势与劣势。认清自己的长处和短处有利于解决困难。吉德林基本定律告诫我们：意识到难题并清晰地表达出来是解决问题一半。假如你没有一定的社会经验，可以试着小资本；假如你不了解项目投资的心理学和人的本性，那你去投资心理学。仅有站在比大多数人更高认知能力上，才可以获得超过多数人的权益。第三，个人资金的可玩性要高出很多，大家来定，我们的钱需要等，并不像投资者。没机会就耐心的等待，还有机会就去做。
