时隔四个月之后，与瑞幸咖啡财务和运营数据造假事件牵扯颇深的分众传媒，终于在收到深交所问询后正面回应了关于该公司“配合瑞幸虚增广告费用”的质疑。
深交所中小板公司管理部在针对分众传媒2019年年报问询函时提到：“我部关注到媒体报道称拟公司可能存在配合客户虚增广告费用的情形”，并未主动点名瑞幸咖啡。
但分众传媒在5月27日晚间回复中直接表示：“公司不存在配合客户虚增广告费用的情形，不存在确认广告收入后又以其他方式返还客户的情形。”
瑞幸咖啡依靠通过分众传媒大量投放广告从而打开知名度，分众传媒曾在2018年年度财报上将瑞幸咖啡列为新兴品牌的客户代表之一。
做空机构浑水在今年1月份针对瑞幸咖啡的做空报告中指出，瑞幸为了抹平2019年第三、四季度单店销售量夸大的数据与实际营收之间的差距，在财务报告中将其广告支出夸大了150%以上，尤其是在分众传媒上的支出。
浑水在报告中推测，瑞幸给分众传媒的广告支出与行业咨询机构CTR跟踪到的分众传媒实际支出之间的差额，高达3.36亿元。
据CTR数据，分众传媒2019年第三季度从瑞幸咖啡所获得的广告收入为4600万人民币，实际只占瑞幸咖啡所有广告支出的12%。
但是，瑞幸咖啡在2019年第二季度财报电话会议中披露的信息显示，该公司2019年第二季度广告支出达2.4亿元，分众传媒占1.4亿元，与监测到的数据比例存在较大的出入。
自该做空报告发布至今，分众传媒成为了神州系之外股价影响最深的企业。明明毛利率高到逆天，但却在瑞幸咖啡自曝财务造假后，创下重回A股以来的最低股价，市值相较于浑水报告发出之前，蒸发147亿元。
对此，分众传媒在回复中出示了历年来与瑞幸咖啡业务往来的情况：2018年、2019年和2020年一季度分别来自瑞幸咖啡的销售收入（含税）为1.67亿元、2.04亿元和6853万元，以及2018年和2019年995万元、1700万元的影院媒体销售收入。
也就是说，瑞幸咖啡自2018年起在分众传媒的楼宇媒体和影院媒体的广告支出共计4.66亿元。
该公司在回复函中明确表示，现已完全收回2018年到2020年一季度内对瑞幸咖啡实现销售收入的全部款项，除此之外，与瑞幸之间没有其他业务合作，也没有除销售收款外的其他资金往来，更不存在确认广告收入后又以其他方式返还瑞幸的情形。
分众传媒还在回复中透露，阿里巴巴系公司第一大客户。
根据此前分众传媒披露的2019年财报，第一大客户销售额为5.63亿元，占该公司全年总营收4.64%。根据其在回复函中提供的信息显示，阿里巴巴在2018年7月通过系列股权交易，间接和直接持有分众传媒7.99%股权，系该公司关联方，双方将在交易后的未来三年内开展总额不超过50亿元的业务合作。
有意思的是，分众传媒与浑水公司有着一段曾经堪比瑞幸咖啡的历史。
2005年7月13日，分众传媒在纳斯达克上市，成为海外上市的中国纯广告传媒第一股。2011年底遭到浑水两度做空质疑报告，直称分众夸大LCD广告牌数量、存在不合理的高溢价收购、股票遭内部人士抛售、存在内部交易使股东蒙受损失等。
被在做空不到一年后，分众传媒就提出私有化要约，2013年5月以37亿美元在纳斯达克黯然退市。2015年底，分众传媒又借壳七喜控股回归A股，市值一度超过2600亿元，是退出美股时的十倍。
分众传媒借壳上市时间在什么时候
七喜控股2015年11月16日发布公告，分众传媒借壳重组方案获得证监会有条件通过。分众传媒将成为首家从美股退市再登陆A股的公司。
根据此前七喜控股公布的借壳方案，分众传媒100%股权作价457亿元，七喜控股拟置出资产作价8.8亿元，置入资产与置出资产两者相差448.2亿元，差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式自分众传媒全体股东处购买。
中国企业为什么要在美国退市，回到国内上市？
最近几年我们发现很多原先在美股退市的中概股陆续在美股退市后，回到A股重新上市，很多投资者表示不理解，美国是全球的金融中心，吸引着全球的资本参与其证券交易，而且各项制度完善，只要公司的业绩较好或者成长性较好都能够得到美股市场投资者认可，比如阿里巴巴在美股上市股价也是一路走高，并且大家讨论最多的也就是拼多多的股价也是一路走高，虽然目前其没有正式盈利。
但股价却是屡创新高，投资者看好的是其的特别的商业营销模式和公司营收情况，包括其客户流量等，看好的投资者不是看好现在的盈利能力，而是其成长性，一旦商业模式成型后和行业地位站稳，公司能够短期快速盈利，通过这类公司的上涨我们能够发现
美股市场的一些投资者包括一些机构投资者投资还是较为理性，如果好的公司能够在美股上市后能够发展和成长的较好，而我们A股主要是题材性的炒作，市场投资者都在挖掘一些短期题材炒作，相比之下美股市场更成熟，长期发展前景较好，为什么很多中国企业还要再美股退市呢，下面我们来重点讨论这类现象的原因。
中概股的不公平待遇很多中概股在美股上市后，都会遭到很多不公平的待遇，再次我们都知道这几年中美关系一直不好，通过政策手段来打压中概股，很多公司的业绩较好公司，却频繁被沽空，认为公司存在财务造假的可能性，我们都知道的美股的交易方式跟A股存在很大的差别，美股是可以通过做空来进行获利，而A股的大多数只能上涨后才能够获利，虽然的我国一直在完善各类交易产品
比如融资融券的方法，但很多投资者没有办法开通融资融券，而且并不是所有股票都可以选择融资融券，即使可以融券，我们很难融到券，所有做空相对受限。但美股可以做空后，很多机构会质疑中概股的业绩和营收情况，并且美股一家专门沽空上市的机构，那就是浑水，浑水公司的专门喜欢挑中概股下手，比如典型的案例就是今年年初的浑水公司质疑瑞幸咖啡造假
但如果真的造假那还可以去理解，但很多公司并未存在财务造假的情况或者虚增营业收入的情况，很多中概股都遭遇浑水的沽空的情况，比如阿里巴巴，分众传媒，新东方等，造成公司的股价的大幅度下跌，其实很多公司并无存在财务方面的问题，一旦股票出现大幅度下跌后肯定对公司的造成较大影响。所以在美股市场中概股股被市场打压的情况较为常见，很多公司的选择在买股退市选择在A股上市。
A股市场的特点第一，上面我们也提到A股市场更注重个股的炒作，特别的是一些科技类的公司涉及的题材较多，市场的投资者都会去挖掘科技股中各类题材进行炒作，很多在美股上市的企业的一般走上较差，短期的波动较小，很少在美股上市公司会出现较大幅度的波动，而且这些企业都是中国一些知名的企业，很多公司规模较小和不知名的企业个股的基本上没有波动，而且没有愿意选择买入，具体我们参考下图案例：
上图为一只中概股的走势，基本上波动较小，而且大部分中概股的走势都是如此，即便是美股市场出现大幅度上涨：
（1）因为很多中概股的走势也是很差，并不是代表这些企业业绩较差，而是美股市场的投资者更喜欢大盘类的个股，一般较为知名的企业，营收较好的企业，市场占有率较好的企业才会会受到机构投资者的青睐，这点跟A股市场存在很大的差别，A股市场上投资者更注重小盘股的炒作，即使走势较差的个股很难出现上图走势一样，波动率如此小，在A股市场上只有少部分的庄股才会出现类似的走势，所以很多中概股想回归的在乎的是A股波动率较大。
（2）因为A股的题材炒作性较好，很多公司业绩即使较差，仍旧会受到资金的大幅度炒作，股票大幅度上涨后，最为受益的就是上市公司的大股东和高管，可以选择在二级市场减持获得高额的收益，而这在美股上基本上不会出现，公司业绩平平，又不是大公司的很难出现较大幅度的减持。
第二，A股的上市公司的融资渠道较为便利，虽然这些融资渠道在美股市场上也有，但是公司经营上存在问题和业绩一般的情况很难完成二次融资，即使给你通过，参与投资者也相对较少，而A股管理层更注重企业融资和上市公司的利益，各项制度都是明显偏向于上市公司，首次IPO上市可以完成一次大规模的融资，上市后可以选择定增，非公开发行，发行可转债，发行企业债等
我们很少看到管理层会否决企业这些融资渠道，所以造成很多的中概股愿意回归A股，注重的是A股上市后融资便利。小结：由于A股的本事的特点，个股注重题材炒作，而且小市值公司更容易受到资金炒作，个股的波动率和活跃度较好，在A股上市的公司每天成交量一两千万都算成交量低迷的股票了，而在美股市场上成交量几万和几十万的都较为常见，具体参考下图案例：
还存在很多个股几千美金成交情况，这在A股绝对是见不到的，只有一字板跌停和一字板涨停才会出现这么低迷的成交量，正常交易下最少都是几千万的成交。再次A股上市融资较为便利，比如在美股退市后回到A股上市的三六零，上市的出现大幅度上涨，而且进行了几十次的定增融资情况，具体参考下图案例：
中国资本市场的逐步成熟和改革这几年中国资本市场在逐步改革，各项制度趋于成熟后，吸引更多的中概股回归，原来我国是实行的核准制的上市制度，很多公司根本不符合A股的上市条件，比如之前阿里，腾讯等都不符合A股上市条件，很多企业是被迫后选择美股上市。
随着资本市场的逐步改革，我们注册制下的科创板在去年已经正式上线，再次创业板也要实施注册制，这让很多原本无法在A股上市的企业，都能够选择在A股上市完成融资，比如国家之前设立的CDR等，也鼓励一些中概股回归A股上市等，目前国内资本市场快速发展，政策红利较多，这就导致很多中概股的回归A股的兴趣，国内条件明显好于美国。总结：以上我们从三个方面重点讲解了中概股选择在美股退市，选择在A股上市的原因，很多中概股企业在美股收到不公平的待遇，再次的A股的特点，中国资本市场的逐步发展，国内上市条件越来越好，市场的活跃度好于美国市场，政策鼓励等感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评。
总结：以上我们从三个方面重点讲解了中概股选择在美股退市，选择在A股上市的原因，很多中概股企业在美股收到不公平的待遇，再次的A股的特点，中国资本市场的逐步发展，国内上市条件越来越好，市场的活跃度好于美国市场，政策鼓励等感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评。
