两个月前再融资新规的落地，让定增市场在一季度创下惊人记录，新发定增预案（剔除定增重组后）共146个，计划募资合计达到2188.50亿，比去年同期大增345.51％；从再融资新规落地到4月14日，已经公布的上市公司定向增发预案共计224单，与去年同期相比增加134单，预计募集资金上限3373.47亿元，同比增长约67.1％，不少大单更是引发市场高度关注。（来源：《券商中国》，2020-04-14；《经济日报》，2020-04-16）
对于定增，很多小伙伴可能不太了解。小夏今天就跟大家聊一聊，定增是怎么回事？跟咱们普通投资者有什么关系？
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增发与定增
定增，是“定向增发”的简称。在了解定增之前，首先要科普两个词：再融资和增发。
通常来说，企业上市、发行IPO是第一轮融资，上市后在证券市场上直接融资的行为是第二轮融资，又称“再融资”。
增发，是上市公司上市后再次发行股份募集资金的融资手段，是被广泛采用的一种再融资方式。按照增发对象的不同，增发分为公开增发和定向增发两种。公开增发是面向所有股东，人人都有机会参与；而定向增发则是面向特定对象发行股票。简单来说，增发是上市公司再融资的一种手段，而定向增发又是增发的主要形式。
为什么要增发？一般是为了项目融资、收购资产、补充流动资金、资产注入、配套融资、壳资源重组、引入战略投资者、整体上市等目的，企业需要更多资金，于是向投资者再融资。
既然是非公开买卖股票，那么肯定会有相应的规则来规范双方行为。根据再融资新规，当前定增主要有三大限制：
一是发行对象不能太多，不得超过35人；
二是定增价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的8折；
三是锁定期内不得卖出。投资者买了打折股后，6个月内不能卖；如果买多了、一不小心成了控股股东或实际控制人，那就18个月内不能卖。（数据来源：中国证监会官网，2020-2-14）
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定增对公司和投资者有什么影响？
发行定增对上市公司和个人投资者都有什么影响呢？
对于上市公司来说，企业稳步扩张、补充流动资金甚至还债等一系列举动都需要稳定的资金来源。定增是最主要的再融资方式之一，通过向外筹集资金，对上市公司的发展起到较大的推动作用。虽然上市公司融资的方式有很多，包括发债、配股等等，但定增的主要优势在于门槛低，对上市公司的要求比较少，包括利润分配、融资规模、发行频率的要求都比较宽松。（来源：《经济日报》，2020-04-16）
对于投资者而言，由于定增发行价格一般比实际股价要低，很多投资者会因此参与定增，希望能够获得一定收益。但也有部分投资者认为，定增股份毕竟会稀释投资者手中的原有股份比例，部分低价增发也不排除可能会存在利益输送的嫌疑。投资者需要认真审视上市公司定增的实际情况。
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再融资新规激发企业定增积极性
那么，最近上市公司定增为何如此火热？主要原因之一就是今年2月14日出台的再融资新规给定增市场带来了机遇。此次再融资新规从发行对象、定价条件、锁定期等多个角度放宽了上市公司及发行对象的约束条件，其中，发行底价从原来的90％降低为80％，发行对象从5名扩大到不超过35名，同时还扩大了发行规模上限、缩短了锁定期等。（来源：《经济日报》，2020-04-16）
既然定增为上市公司稳定发展及业务扩张提供了强大的动力，那么，个人投资者是否能够投资上市公司的定向增发项目呢？由于参与定增的门槛相对较高，个人投资者很少会直接参与，一般都是通过机构，比如公募基金来参与其中。当前A股市场估值相对较为合理，大部分定增方案发行折价率比较高，为参与者提供了较好的套利空间。不过，定增市场仍然具有一定风险，大家对缺乏经营和业绩支撑的企业定增也要保持谨慎哦！（来源：《上海证券报》，2020-04-20）
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证监会再融资新规对私募定增业务会带来哪些影响
第一，新规对再融资这个品种的影响是挺大的，未来再融资品种应该会衰落了。
市价发行是最大的影响，以后再融资没有折价了，还有锁定期，投资者看好公司完全可以从二级市场购买，且无需锁定，再融资的发行将会困难重重。
第二，关上一扇门，打开一扇窗。看可转债的发行条件会不会放松，三年平均不低于6%的净资产收益率对很多公司来讲是个大的门槛，把很多公司拦在发行可转债的门外，未来如果能对这个条件松绑，可转债有可能成为上市公司融资的新的主流品种。
第三，重组办法没有修订，发行股份购买资产不受影响，但是配套融资适用非公开实施细则，受到再融资新政影响。配套融资是并购重组交易各方利益均衡的重要筹码，这块受影响将导致未来在并购重组交易方案设计上会受到一定的限制。
真正对并购重组有大影响的是IPO提速，很多标的公司一看现在的IPO排队速度，直接掉头去做IPO了，不卖了。
什么是定向增发?
什么是定增？
定增是定向增发的简称，在说定增之前，首先要先了解什么是增发。增发就是上市公司在上市后再次发行股份募集资金的融资手段，通常来说新股是第一轮融资，而增发就是第二轮融资。假设上市公司股份有10000股，出于融资需要，上市公司向市场发放更多的股份，比如增加4000股，就有14000股了，这就是增发。定向就是针对特定人群，是非公开的。已经上市的公司在证券市场上直接融资的行为被称为再融资，定向增发就是被广泛采用的一种再融资方式。
按照增发对象的不同，可分为公开增发和定向增发两种。公开增发是面向所有股东，人人都有机会参与；而定向增发则是面向特定对象，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。通俗一点理解就是，上市公司向部分符合条件的有钱人“偷偷地”发行股票，本质上就是将股票打折卖给那些有钱的投资者。除了定向增发外，私募排排网上不收认购费的私募基金产品，也是众多高净值人士的一致选择。
既然是非公开买卖打折股票，那么肯定会有相应的规则来规范双方行为。上周，时隔将近3年，定增新规迎来了大修改，根据新规的规定，首先，发行对象，也就是最终参与定增人数不得超过35人；其次，发行价不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，也就是说，打折不能打得太厉害，要适可而止；第三，发行股份6个月内（认购后变成控股股东或拥有实际控制权的18个月内）不得转让。也就是说，投资者买了打折股后，6个月内不能卖；如果你买得多，一不小心成了控股股东或实际控制人，那就18个月内不能卖。
打折股票很多人都想买，那么应该如何购买呢？与公开增发发行不同，定增是非公开的，定增的发行方式分为两种：竞价发行和锁价发行。竞价行就类似于拍卖，谁出价高就卖给谁。比如某A上市公司要定增1亿股，便开始“招标”，你8块1，我就8块2，价高者得。锁价发行就是以事先确定好的价格卖给参与定增的投资者，这个价格是由上市公司或定增企业的董事会确定好价格，提前“锁”定，然后发行。
定增的收益与风险有哪些？
定增人数不超过10人，且定增金额动辄几亿十几亿，平均每人出资额都是千万级别的，所以这也就注定定增市场基本为机构市场，个人投资者也是非富即贵，这也是为什么大家常说定增是土豪的游戏。像这样“批发式”买股票，再加上数额巨大，定增市场也被业内称为一级半市场，既能像一级市场那样买打折股，又能在二级市场上变现，平均收益远超大盘指数。
定增收益由折价收益、绝对收益和相对收益组成。折价收益就相当于内部价，折扣越大，收益越大，买到就是赚到；绝对收益就要看定增标的公司股价的表现了，显然，在A股这种新股被疯抢的市场，绝对收益完全不同担心；相对收益就是跑赢大盘的收益，本质来自于市场波动，在牛市行情中十分可观。
在2006年，定向增发市场回报投资者300%以上的收益率，2007年至2010年，市场每年的回报在50%以上。2010年到2015年，5年以来二级市场定增的收益率情况也可以看到，每年定增市场定增标的的平均收益率，可以跑赢市场30%到40%之间。不过近几年来，定增的收益有所缩减，破发率也随之走高。
当然，既然作为一种投资方式，在具有高收益的同时自然也会承担相应的风险，定增的风险主要具有三个：第一，破发和定增失败风险。具体就是上市公司本身或其选择的项目不被看好，发行后就跌破了发行价。第二，流动性风险。主要体现为因参与增发获配股票数量较多，可能造成解禁后短期内无法抛售，给定向增发资金带来流动性压力。第三，市场风险。定向增发获配股票有锁定期，流动性较弱。若一年后大盘估值重心下移过大，将给解禁股票带来较大的下行压力。
小结
定增作为二次融资的一种非常有效的方式，已经被越来越广泛的使用，企业上市本质的目的是为了获得资本的支持，而定增是资本支持的最大来源，作为上市公司的主要融资方式，定增对A股股价的影响非常大。定增类基金，也曾经火爆整个基金市场，一度出现份额难求的局面，现在再融资政策再放开后，投资者可适当进行关注。
