本文是十贰生成员的一篇佳作，头条ID号道氏资本，雪球星计划成员。12年投资经历，5年择时价投。期权、期指、商品程序化交易者。致力于行情分析相对性理论的创建，并据此进行资本市场趋势拐点预判。
团队寄语：巴菲特曾说，一家公司的股票在今天、明天、下周或是下一年卖多少钱，这并不重要，重要的是这家公司在未来五到十年会有怎样的表现。而如何挑选和有效识别价值股，是做好价值投资的第一步。
道氏今天和朋友们一起来分享一下价值投资的流程问题，也就是当我们面对茫茫股海的时候，如何走出价值投资的第一步，然后按部就班地将价值投资进行下去。这些内容，是我在过去十二年的投资经历的一些经验总结。算是抛砖引玉吧，拿出来和大家一起探讨、交流。希望我们在价值投资的大道上，越走越顺，越走越远，收益长红。
在开始讲价值投资流程前，我们先简单谈一谈价值投资的历史背景。价值投资作为一种投资流派由来已久，国人知道到她并开始学习价值投资方法，跟一个人功不可没，他就是股神巴菲特。其实，大家知道巴菲特的时候，他已经运用价值投资大法在美国资本市场游刃近20年了，之所以要提20年这个时间，我想给大家提一个也许很少被人触及的问题，那就是，为什么20年后大神才被人们发现并开始广为传播？
我也想了想，个人判断应该是复利游戏在开始的几年总是那么微不足道吧。还记得国王给农民发米的故事吗？第一天一粒，第二天两粒，第三天四粒……，前面的收益毫不起眼、微不足道，但是没过几十天国王破产了。
与之相似的是股市投资20年后，当巴菲特取得了超过百倍的收益后，他几十年来稳定的高收益，以及庞大的资金规模开始被全世界的投资者所知晓。
而50年后，已近90岁高龄的巴爷，取得了近十万倍级的收益，这才是复利游戏的可怕之处。巴菲特90%以上的收益是60岁以后的事情，他现在一年的收益，超过他开始做投资以来30年的收益总和。这就是价值投资的神奇之处，让我们来一起尝试接近并了解它。
做好价值投资，识别价值股是价值投资的第一步。
什么是价值股，即它们具有什么样的本质属性，下面我们从以下三个层次来探讨。
第一层次，价值股的财务属性
价值股必须拥有长期稳定的超额利润，这是价值股的必要条件，也是最根本的属性，价值股如果没有了超额利润，就失去了它的存在意义。长期稳定超额利润会使得这家公司走上超凡脱俗之路。
利润=收入-成本。从这个简单公式出发我们可以大致清楚一家公司超额利润的来源。
（1）、收入端：产品单价高。比如格力，一台空调就是多卖1000。这个专业术语应该叫定价权吧，一个公司有了这个玩意，那真是印钞机，茅台，片仔癀，欧派都如此。要么市场占有量大。比如美的，拥有绝对市场占有率。还有其他如海天、伊利等。
（2）、成本端：规模效应，降低成本。这和量大有关系，没量怎么上规模。
但是规模也有边际效应，这词高大上吧，跟书上学的，其实大家都能明白怎么回事。有些公司市值太大了，超额利润反而就降低了，边际效应算一个原因。一流团队。这也许是最重要的，一个优秀公司，背后一定有一流的管理团队。小天鹅交给美的，立马起飞，变成一只大肥鹅。优秀的人和团队，赋予了公司灵魂，华为没有上市，它要上市一定也是绝对价值股，它的团队太棒了。
我们在选择看公司财务属性的时候，不仅要关注高收益，还要注意“长期稳定”四字，收益不稳定的话，说明公司产品话语权一般，因为我们是长期持股的，所以门槛要设置的很高。可以多关注几年的财务数据，多关注百年老店式的公司，也可以设置公司存续十年以上，上市五年以上等，这样的条件来排除确定性不足的公司。
第二层次，价值股的学霸属性
班里的学霸基本上成绩稳居前茅，偶尔会有落后，但是长期你是干不赢学霸的，无论你怎么努力…。价值股就是市场上某一领域的学霸，这种学霸大家习惯叫龙头地位。
（1）价值股肯定是市场龙头。
它的盈利足够稳定。管理团队一流，且形成优秀的文化，具有十年二十年三十年长期的市场龙头地位。它的盈利足够超群。每年都能保持二位数以上的增长，从市场上获取大量的现金。
（2）价值股是龙头，但龙头不一定是价值股。
一些夕阳产业，低毛利率产业，如电视机行业等，电视机龙头已经不再是价值股。它的毛利率已经不能支持其获取超额利润。一些龙头，盈利不够稳定，呈现周期性，那它也不在价值股范畴
对了，我们可以常常用龙头地位来排除一些假学霸，也许一两次的成绩单可以作假，通过作弊蒙混过关，但是你只要在班里问问他的同学和老师，就会知道他到底是不是学霸。正如学业地位是一次次课堂表现和考试换来的；龙头地位也是残酷的竞争中市场给予的，这是不会作假的。
第三层次，价值股的股价气质：永不言高
底部不断抬高，不断创新高，永不言高是价值股股价的独特气质。
整个资本市场，充斥着大量业绩平平或者周期性的公司。我们不能说这种公司不好，它们在牛市表现突出，甚至往往跑赢价值股。但是，它们不是我们的标的，因为价值投资的长期持有要求我们必须选择底部一轮熊市不会被打回原形的价值股。
当我们无法分辨牛熊的时候，持有其他公司，将有可能在熊市抹平我们所有的收益，而价值股有一定的纠错能力，即使看错，时间也会将这种错误纠偏。
以上三点是我个人认为的价值股最根本的一些属性。根据以上这些特点，结合一定的财务数据和技巧，我们可以筛选出自己的价值股池。在每一个行业板块里面，精选出几个来。其实不用太多，宁缺毋滥，有30只左右足矣。
本文小结：有了价值股池，就完成了价值投资的第一步，接下来我们就要寻找所谓的低估，价值投资一定是在低估位置才可以大开杀戒的。那么，在下一次手把手教你价值投资之二里，再和大家一起来探讨如何寻找和定位低估吧。
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