作者：李兴然
近期，A股在3000点左右运行，但对于后市怎么走，多空双方其实分歧较大，很多散户投资者的情绪被“市场先生”牵着鼻子走。
在近期的“2022中国私募峰会”上，代表买方的几位私募基金经理都表达了相对乐观的看法，而卖方的代表李迅雷则表示A股投资价值已非常明显。
李迅雷：A股投资价值已非常明显
李迅雷表示，全球经济缺少新的接棒者，而中国经济增长模式需要改变。
处于百年未有之全球大变局，当前世界外部环境和趋势也不利于我国持续增长。中国的经济增长也到了一个新的阶段，过去的高增长已难以为继。
要迈向中国式现代化，经济增长模式需要从过去的投资拉动主导转向消费拉动。因为消费拉动模式是一个可持续的、健康的经济增长模式。
要清醒地认识到，房地产长达20多年的上行期基本上结束了。
换句话说，过去靠投资拉动的，无论房地产加基建，或者单独列出来，都会发现增速在逐步下降。房地产增长模式不可持续，所以中国经济转型也是不可逆转的。全球都遇到过这类转型问题，而经济转型带来的机会非常多。
从资产配置讲，在房地产长周期拐点出现之后，资产配置也要转变。以美国为例，美国房地产资产比重不到30%。因此，即便我国居民家庭的房地产配置从60%降到50%，也有10个百分点。这10个百分点对应的几十万亿元资金大概率会被配置成金融资产，这对金融市场的影响是非常大的。
作为资产主要配置的房地产转向后，会给财富管理行业带来增量资金。这非常有利于资本市场，也对“提高直接融资的比例”有促进作用。
而A股投资价值已非常明显。从市盈率、市净率角度来讲，目前A股估值水平处在一个合理甚至偏低的位置。A股市场的投资价值已经非常明显，甚至出现了过度低估的状态。这个状态不可能长期持续。根据历史经验，A股的估值水平处在历史低位的时间并不多。如果到了低位，应该会有一个估值水平上升的空间。在这种情况下，投资投向在哪里呢？
根据大会的内容，我们要建设制造强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字经济等，在这些领域的投资机会比较多。
根据9月份数据，汽车、石油制品的消费明显超过8月份。在这些数据中，新材料、新能源、半导体、军工等领域的赛道成长空间会更大。
随着人口老龄化，大消费领域的发展空间也很大。比如与老龄化相关的医疗服务、机器人、旅游休闲等需求也会增加。
从投资角度讲，应当重点配置中长期景气度向上的行业。
投资的特性是要买未来，投资的思维不能够停留在对当下形势的评估。如果因为觉得当下经济存在诸多问题而不敢投资，我们在资产配置上就难有大作为。当居民部门大量资金流入银行存款，大家要思考一下，如何避免这种羊群效应，如何在这个阶段增强信心。
私募大咖相对乐观
几位参会的私募大咖也表达了相对乐观的态度。
在圆桌论坛上，由望正资产董事长王鹏辉主持，参与讨论嘉宾有聚鸣投资董事长兼投资总监刘晓龙、中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志、相聚资本总经理梁辉、远望角投资创始合伙人兼投资总监曾实。
刘晓龙认为，市场现在进入了一个比较好的布局的阶段。刘晓龙表示，最近算了一下9月30日的全A的估值，跟18年2450点的全A的估值基本上是一样的。历史上这样低的估值其实只出现了5次，再之前是12年11月，还有08年，以及05年的998点。其实就整个全A来看，估值水平是到了历史极低的位置。因为A股就30多年历史，按照这个来看的话，整体的市场估值位置应该是一个非常好的布局位置。
对于港股市场，从中长期看，港股的预期回报的空间比A股还要大。具体而言，刘晓龙更看好调整时间较长的资产，比如医药行业。
吴伟志指出，当下市场在“春夏秋冬四季投资配置模型”中属于典型的春季特征，更关注的是外部环境能否支持中国的股市逆势上行。吴伟志认为，整个港股市场已经逐渐A股化，“只要是好的公司，只要吸引力凸显，在哪都可以投。”吴伟志表示，这个阶段要更加立足于找一些阿尔法，尤其是中小、中等市值体量的阿尔法。
梁辉表示，短期内考虑到阿尔法机会以及贝塔的机会，更倾向于A股未来的机会。
梁辉认为，现在这个阶段结合低水平的估值，这个时点作为中期布局还是不错的。从短期反弹角度来看，力度会比4月份要小，那个时候是从极差转向中性，现在并没有说是极差，因此市场不一定具备V型反转的条件。但就中期来看是一个很好的布局的点，最终还是要选择一些比较好的结构性机会。
当下市场的估值和债券的相对估值比值正处于历史上极低的位置，如果持有的时间在半年以上，历史上正收益的概率非常高，这也是中期看多的核心理由。展望未来，梁辉指出，新能源、电动车、半导体都是不能忽视的方向。
曾实认为，在今年这样的市场环境下，首先要在不确定中寻找确定，其次当行业的长逻辑被打破时，中短逻辑会被市场更充分地演绎。对于港股市场，虽然短期来看仍面临不少压制因素，但从中挑选一些长期优质标的已具备较好的安全边际。曾实指出，当前赛道股在已经历三轮大幅涨跌后，整体赛道的贝塔已经挖掘的相对充分，未来会更多关注个股阿尔法的机会。
