来源:经济参考报
5月以来部分超跌行业出现明显回暖 数据来源：Wind
5月11日，时隔23个交易日后，A股市场成交额再度突破万亿元大关，北向资金也结束了连续两日净卖出，转向净买入态势。5月以来，部分超跌宽基指数和行业已出现明显反弹。市场成交额、北向资金买入额、两融余额等多个市场高频数据显示，A股市场正在进入较为关键的阶段。
机构人士普遍认为，尽管各类风险因素尚存，市场运行的坚实基础依然存在，我国资本市场长期向好的大趋势不变。从近期来看，随着多个利空因素加速消化，投资者情绪回暖，A股“市场底”正在加速筑牢。
多个高频数据显现回暖迹象
5月11日，A股市场全天保持强势，三大指数悉数收涨。截至当日收盘，上证指数收涨0.75%，报3058.70点，盘中一度回到3100点上方；深证成指收涨1.80%，收报11109.48点；创业板指大涨3.07%，收报2346.15点。个股涨跌互现，逾2100只个股收涨，多只权重股涨幅居前。
值得注意的是，近段时间，包括市场成交额、北向资金、两融余额等多个高频数据显示，A股市场正在进入较为关键的阶段。
5月11日，A股市场成交金额为10783.93亿元，相比前一交易日的8469.81亿元大幅放量超2300亿元。这是时隔23个交易日后，A股市场成交金额再次突破万亿元大关。4月1日至5月10日，A股市场日成交额始终保持在万亿元以下，最低下探至5月9日的6716.54亿元。不过，5月以来，市场成交额整体呈现回暖态势。
北向资金结束了连续两日的净卖出，转向净买入态势。5月11日，北向资金全天净买入22.28亿元，其中沪股通净买入3.59亿元，深股通净买入18.69亿元。若以周频作为观察时点，自3月5日到5月6日，北向资金共有四个交易周为净买入态势，五个交易周为净卖出态势，且净卖出金额缩减趋势明显，依次为363.20亿元、166.92亿元、127.79亿元、65.57亿元和23.62亿元。
从两融数据来看，今年3月至今，两融余额自高点17316.96亿元震荡走低，4月29日达到今年以来的最低点15120.42亿元。5月以来，两融余额整体呈现上涨态势。截至5月10日，两融余额合计为15221.21亿元，占A股流通市值2.47%，连续三个交易日上涨。
部分宽基指数和超跌行业也明显反弹。科创50指数、中证1000指数月内涨超4%。截至11日收盘，科创50指数重回1000点上方。行业方面，以申万一级行业指数为例，今年以来跌幅居前的电子、国防军工、传媒、机械设备、电力设备和汽车等行业，5月以来均出现明显涨幅。截至5月11日收盘，电子行业年内跌逾33%，5月以来涨近3.4%；国防军工行业年内跌逾30%，5月以来涨超5%；电力设备行业年内跌近27%，5月以来上涨5.18%，涨幅位列31个申万行业之首。
资金层面，Wind数据显示，截至5月11日，5月以来的五个交易日中，股票型ETF规模从8304.87亿份增长至8401.77亿份。总体来看，年内共有505只基金成立，发行份额3759.28亿份，公募基金仍处净申购状态，没有出现集中赎回。
市场稳定运行存坚实基础
今年以来，受内外部多重因素影响，我国资本市场波动加大，市场稳定运行面临挑战。不过，多方人士一致认为，尽管各类风险因素尚存，市场运行的坚实基础依然存在，我国资本市场长期向好的大趋势不变。
日前，证监会副主席王建军再次表示，各类风险因素对A股市场的影响是客观存在的，但影响是可控的，市场稳定运行是有坚实基础的。
王建军进一步指出，从政策面看，“稳增长”的效应正在加速显现，房地产、平台经济、规范和引导资本健康发展等方面的积极信号，有利于稳定各方面预期。从资本市场自身看，上市公司复工复产进度加快，业绩稳健增长。A股市场估值总体低于境外市场，沪深300的股息率达2.8%，与10年期国债收益率相当。更为重要的是，在党中央、国务院坚强领导下，近年来资本市场全面深化改革不断推进，市场生态在改善，市场活力在增强，经受住了各种内外部超预期冲击，展现出较强韧性。
展望后市，A股“市场底”或正在筑牢中。“市场波动让权益资产整体的吸引力进一步提升，投资性价比更高。”中庚基金副总经理丘栋荣日前表示，权益资产吸引力的提升，主要有三个方面原因：首先，市场的下跌和调整幅度较大；其次，伴随利率水平的下降，权益资产的相对吸引力进一步提高；第三，市场对盈利预期的调整已经到了相对高的程度。
中信证券在5月策略报告中表示，政治局会议释放了极为强烈的稳增长信号；美联储5月加息即将落地，全球流动性预期最紧的时刻或将过去；从估值和投资者行为来看，当前A股估值已接近历史底部。市场有望阶段性走出阴霾，开启由价值和成长共振的中期修复。
山西证券也表示，在充分消化短期内的海内外利空因素后，政策底不断夯实，情绪底已现，短期市场底部基本形成，并开始向中期反弹演变。
连续万亿成交量无法推动A股，是什么力量压制A股上涨？
是市场流动性紧缩，对大盘上涨造成了影响。这段时间以来，A股市场连续出现多个交易日成交过万亿的现象，但大盘指数却依然保持稳定，没有太大的上涨幅度。收盘之后，不少人也在发问就是是什么力量的阻碍着大盘上涨。有业内人士分析指出，随着国际经济回暖，央行的流动性开始收紧，市场不可能在像去年那样，流动性充裕了，所以大盘上涨的动力也非常有限。
其实这也要从两方面来评估，一方面央行货币政策确实出现了紧缩，但另外一方面外资流入的速度也在加快。
早前沪指还突破了3600点，市场行情还是在不断向好的，只是短期震荡还没有结束。有知名机构研究人员指出，下半年A股有望冲击4000点，因为政策确定性不断提高，全球经济也在不断恢复，社会流入股市的钱不断增加，无论是外资还内资这一点都十分明显，未来A股震荡行情不会持续太久，下半年有望迎来上涨行情。
而且从基金的发行来说，市场的信心也十分充足，多只新基金发行顺利，“日光基”再度出现，基金公司加仓趋势明显。从行业来看，白马股有望重新回到巅峰，大家知道年初的一波抱团瓦解，导致部署不少白马股市值大跌。但经过这段时间以来的调整，这些白马股市值已经回到正常状态。
包括白酒板块茅台已经回到两千块价位以上，而新能源龙头宁德时代更是直接突破了万亿市值，虽然市场对宁德时代普遍看好，但这么快就突破了万亿还是让不少人感到吃惊的。其他热门板块，光伏，医药等也都呈现上涨行情。
其实市场普遍关注的还是央行货币政策的变动，大家知道去年A股的好行情，基本是依赖于央行宽松的货币政策，今年央行表示不会急转弯，那就意味着货币政策短期内应该不会发生太大的转向，这也给市场带来了不小的信心，尤其是年初一波的调整，基本把高估值的公司调整到了合适的规模，现在买入已经是最好的时机了。
整体上来看，近期资本市场的监管层出台了一系列对于资本市场战略发展的政策变化，因此，也使得相关的资本市场有关的金融机构迎来了比较好的发展预期，因此也使得增量资金对这些大金融板块的持续净流入，从而造成了市场连续两天的放量上涨。
A股成交量连续破万亿，为何会“有量无价”呢？
A股上证指数始终都是保持一个区间震荡，总体运行在200个点的空间已经折腾有一段周期了。A股成交量持续放大，连续突破万元成交，已经达到上一轮牛市的量能，但让人费解的事A股会出现万亿量来了，价起不来呢？
其实股民投资者都会懂一个道理，股市就是一个资本市场，完全都是靠资金在运转的，不管是涨是跌，背后都是由资金来推动的。而A股市场量起来了，已经连续28个交易日破万亿，就昨日周五A股沪深两市达到1.34万亿，而股市并没有波动，全天维持弱势整理，并没有赚钱效应，反而大部分个股下跌，提高亏钱效应。
至于A股成交量起来了，但价没有起来，不管是大盘指数还是个股的股价都涨不动？为什么会出现“量价背离”的现象呢？其实造成A股万亿成交量都无法涨起来的真正原因有以下两个。
原因一：因为新股发行数量太多，新股发行速度太快了，这是A股当前最大的病根，也是A股市场始终涨不起来的最大不利因素。
近几年A股市场新股已经成常态化，平均下来平均每个交易日都是有新股发行；随着新股数量的快速增加，会对二级市场造成重大负面影响。
比如发行一只新股就会从股市抽离一些资金，同时也给二级市场增加暴雷的风险，最可悲的是给A股新增一台散户收割机，有多少散户的钱就是给新股发行圈走的。
要知道上一轮牛市A股市场股票数量只有2600多家，时隔几年后A股股票数量已经达到4400家了，股票数量已经同比之前为增加1800多只股票，随着股票数量增加，需要的成交量也是会增加的，才能支撑股市。
所以按此进行推算，现在A股4400家股票成交量破万亿，也就是相当于上一轮牛市的7000亿左右的成交量，7000多亿的成交量还无法支撑A股走牛；当下A股随着股票数量增加，最起码要达到1.8万亿~2万亿的量才能支撑并刺激A股上涨，所以这是A股28个交易日破万亿，始终无法支撑A股上涨的最大根源。
原因二：因为A股破万亿的量并非是来自场外资金的增量资金，而且通过大权重板块贡献出来了，说白了就是这些成交量都是由于在底部筹码发生交换提高的。
比如A股一直都是提倡价值回归，让优质股票体现它的价值，从而近些年A股市场白马股都飞天了，各大机构扎堆炒作优质白马股。随着这些股票已经涨天上了，监管层意识到这样炒作太疯狂了，必须要去估值，把抱团资金打散，从而抱团股全面熄火了。
随着抱团股熄火，已经严重被低估的金融股和周期股成为超大资金焦点，金融股和周期股得到超大资金的青睐。前期哪些抱团资金开始调仓换股，从抱团股逢高套现，随后把资金又低吸进入金融和周期股潜伏。
这些超大资金一卖一买，1元的量变成2元的成交量，A股总体成交量必然会出现明显的放大，这就是为何近期A股成交量持续破万亿，但股市却涨不起来的第二大因素。
综合通过上面分析得知，A股虽然连续二十几个交易日破万亿，只能说这些量是虚的，量能来自新股贡献和抱团股资金对倒贡献的，也是由于新股发行太多，以及超大资金还在吸筹等因素导致A股起不来，出现量价背离的行情。
