封面新闻记者 马梦飞
“冷热酸甜，想吃就吃。”
凭借着这句广告语，“冷酸灵”品牌牙膏可谓家喻户晓，成为牙膏市场的“顶流”之一。“冷酸灵”品牌系列产品，自1986年投放市场以来，深受消费者喜爱和推荐，陪伴着几代人的健康成长。
如今，冷酸灵母公司——重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）准备开启新的阶段。日前，登康口腔预先披露了招股说明书，拟在深交所主板挂牌上市。
值得注意的是，今年初，舒克牙膏母公司已递交招股书。此外，国内牙膏品牌两面针、云南白药已经上市，牙膏市场竞争激烈，但国内口腔清洁护理行业市场增速已经趋缓。
产品过于单一
过半募资用于营销项目
公开资料显示，登康口腔前身为重庆牙膏厂，其发展历史可追溯到1939年的大来化学制胰厂。2001年，登康口腔通过股份制改造新设成立，主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品。
登康口腔旗下拥有口腔护理品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”等。从市场份额看，登康口腔位于口腔清洁护理市场的前五。
公司头部产品冷酸灵牙膏以解决牙齿敏感、增强牙齿对冷热酸甜的耐受力等多种功效著称，到目前为止，冷酸灵仍在抗敏感细分品类中排名第一。登康口腔援引尼尔森零售研究数据称，过去三年冷酸灵在此领域线下市场占比达到60%。
目前，登康口腔对成人牙膏产品的依赖程度依然较高。据招股书显示，成人牙膏产品在2020年和2021年销售额为8.42亿元、8.99亿元，在总营收中占比在82%、79%。虽然近年来，登康口腔也在积极开发新产品，拓展新领域，如儿童口护、口腔医疗美容等，但效果并不显著。
对于此次IPO募集资金的用途，登康口腔表示，募集资金拟投入3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目，占募资总额的56.06%；拟投入2.2亿元用于智能制造升级建设项目；拟投入3500万元用于口腔健康研究中心建设和数字化管理平台建设项目。
IPO募资被指“圈钱”
牙膏市场销量增速放缓
值得一提的是，登康口腔一边在寻求上市募资，但同时又在大额分红，引发“圈钱”质疑。
资料显示，2019年至今年4月底，登康口腔多次进行现金分红。今年5月17日，登康口腔股东大会上就分红了1.01亿元，也是目前分红最多的一次，而近三年来已累计分红约3.3亿元。因此，登康口腔IPO前启动大额分红，被指有“圈钱”嫌疑。
在业绩表现方面，招股书显示，2019年-2021年(报告期)，登康口腔营收分别为9.44亿元、10.30亿元和11.43亿元，净利润则分别为0.63亿元、0.95亿元和1.19亿元。
另一方面，相比同行业平均水平，登康口腔毛利较高。2019年-2021年，登康口腔的综合毛利率分别为42.26%、41.71%和42.1%，高于云南白药、两面针、倍加洁，低于薇美姿、拉芳家化。登康口腔称，主要因各公司产品结构、业务模式、客户结构等方面存在差异。
在当下的牙膏市场中，竞争尤为激烈。云南白药、两面针已是上市公司，两面针更是夺得A股“牙膏第一股”的称号，舒客母公司薇美姿、冰泉母公司也在排队IPO。
在行业竞争激烈的背后，市场增速却在放缓。招股书显示，据尼尔森零售研究数据，2021年，中国牙膏市场整体销售规模为339.80亿元，相比2020年增长0.86%，受疫情影响，牙膏产品整体销售增速放缓。
独立经济学家王赤坤表示，从目前看，中国牙膏经过高速发展，已经高度繁荣，现在处于成熟阶段，行业消费达到峰值，目前行业市场处于存量市场阶段，行业竞争进入白热化。从消费端看，随着人们生活水平的提高，人们已经不再满足基本的牙膏需要，转向更高、更美、更精细、更多样化等消费需求，多元化的消费升级就开始出现。
目前，牙膏市场处于新老品牌激烈竞争的局面，借助此次IPO，冷酸灵能否“老树换新芽”，登康口腔又能否走出一条新路？
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