曾经神话频出的A股游戏板块，如今已成为暴雷的重灾区。
近日，曾大手笔收购点点乐、虹软协创、拇指游玩等游戏公司的ST天润公告称，公司实控人赖淦锋因涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案。
值得一提的是，在今年5月份，因涉嫌信披违规，ST天润及公司多位高管被处罚，实控人赖淦锋被给予警告、罚款60万元，并被采取10年市场禁入措施。
从1989年成立到现在，这家上市超15年的老牌企业曾踏足山巅，也曾进入低谷，但结局很可能是以退市收场。
如今，摆在ST天润面前的难题，除了实控人被证监会立案，还存在着业绩巨额亏损、多次信披违规、违规担保等情形。
01
花费8亿元跨界并购
公开资料显示，ST天润成立于1989年4月，2007年2月上市，全称为湖南天润数字娱乐文化传媒股份有限公司，公司原主营业务为物业租赁。
2010年9月，资本大鳄赖淦锋实际控制的恒润华创以2.43亿元受让21.45%股权，成为上市公司控股股东，赖淦锋成为实控人。当时赖淦锋实际掌控有广州润铠胜、广州润盈投资、广东恒润华创、广州恒润互兴等多家公司。
由于此前ST天润经营不佳，在资本市场长袖擅舞的赖淦锋入主后便开始筹划转型。
2016年，ST天润以8亿元的交易价格、逾26倍的高溢价成功收购上海点点乐，转型为一家以移动互联网游戏开发与运营为核心业务的公司。
伴随着高溢价，汪世俊等原点点乐股东也和上市公司签下了对赌协议。承诺2015年度、2016年度、2017年度实现的净利润分别不低于6500万元、8125万元、1.015亿元。
2015年和2016年，点点乐基本完成业绩承诺，然而2017年点点乐扣非后的净利润只有2697万元，完成比例仅为26.58%。
根据当时的收购协议，汪世俊等原点点乐股东不仅需要面对几千万元的净利润补偿，还需补偿上市公司的商誉减值损失，共计约合4.5亿元。除去未支付的7000万元交易对价，点点乐最终的业绩补偿额为3.8亿元。
面对天价业绩补偿款，点点乐当然不乐意。之后经过一系列的谜之操作，到了2019年，ST天润声称已失去了对点点乐的控制，对其相应的股权与商誉进行全额计提，并将其踢出了2018年年报的合并范围之内。
ST天润收购点点乐这桩生意算是两败俱伤。汪世俊等原点点乐股东创业多年，本想投入上市公司怀抱实现财务自由，最终却落得个净身出户的下场。ST天润花费高价收购所带来的利润贡献微乎其微，并且由此形成6.6亿元的商誉也为日后的溃败埋下祸根。
02
连番高溢价收割游戏公司
彼时A股市场对游戏公司相对宽松，且一款热门游戏就能带来上千万的利润。
据“斑马消费”报告，2014年-2016年正值游戏公司的资本化热潮，昆仑万维、电魂网络、吉比特先后直接IPO，三七互娱、世纪华通、完美世界、巨人网络、游族网络等明星选手争相以并购重组的形式借道进入A股市场。
在这样的背景下，即便收购点点乐没能尝到甜头，ST天润依然相信通过资本运作在游戏行业能实现一番大作为。
2017年11月，ST天润又收购了虹软协创100%股权和拇指游玩100%股权，且均是高溢价收购。其中拇指游玩作价10.9亿，并表时可辨认净资产2.01亿，产生商誉8.89亿;虹软协创作价6.25亿，可辨认净资产8595万，产生商誉5.39亿。
然而大规模收购并未让ST天润吃到游戏行业的红利，拇指游玩、虹软协创同样未能完成业绩承诺，由此形成的商誉已让ST天润难以承压。到了2018年上半年，公司商誉总额高达16.33亿元，占总资产的近50%。
受此影响，2016年-2019年，ST天润的营收虽然均保持在10%以上增速，2016年和2018年增速分别达到594.61%和154.95%，但净利润却节节下滑。
财报显示，2017年、2018年，ST天润实现归母净利润分别为538.7万元、-3.78亿元，扣非净利润分别为-3.42亿元、-3.83亿元；2019年因对商誉计提减值，以及因控股股东及其关联方占用资金、违规担保计提损失，直接导致2019年归母净利润巨亏21.49亿元。
2020年，公司实现的净利润为2.78亿元，实现了扭亏为盈，但扣除5.23亿元的非经常性损益后，仍然亏损2.45亿元。2021年，公司再次亏损，亏损金额为3.23亿元。2018年以来，ST天润累计亏损26.12亿元。
03
多家A股游戏公司退市或濒临退市
可以说，ST天润的转型是一塌糊涂。而控股股东一系列的违规操作更是将上市公司推入万丈深渊。
早在2018年，就有传闻称ST天润的大股东资金链已断裂。2019年2月，ST天润公告称自查发现存在未履行审议程序的对外担保事项，违规担保的对象多为公司实控人赖淦锋控制的公司。且该等担保导致公司被债权人起诉，进而导致公司存在银行账户被冻结、募集资金被强制划转等情况。
根据证监会调查结果显示，在2016年至2018年期间，ST天润为控股股东及其关联人违规担保的总金额超24亿元；2018年公司控股股东恒润互兴及其关联人非经营性占用公司超4亿元。ST天润已然被掏空了。
从出具警示函、公开谴责、监管关注到立案调查等，近年来监管对ST天润及赖淦锋的监管不断升级。
如今，ST天润营业收入降至1亿元左右，扣非净利润连亏五年半，股价仅1.32元，公司已到退市边缘。
值得一提的是，2022年以来，A股游戏板块频频暴雷。4月28日，曾推出过现象级手游《英雄战魂》的*ST艾格被深交所正式摘牌，成为今年首个退市的游戏股，也是整个A股市场中2022年首只“面值退市”股。
5月25日，被戏称为“不死鸟”的*ST游久收到上交所的股票终止上市决定公告，其证券名称也变更为“退市游久”。
2022年以来，A股市场有40余家上市公司退市，其中至少有5家为游戏公司。
这些公司退市的直接原因各不相同，但其历程与成因却是相似的。例如均以违背客观情况和市场规律的超高溢价，并入上市公司并完全替代了原始主业。后续经营中却荒废业务发展，不断进行高价并购，甚至在市场上进行一系列违规操作。
但靠资金运作终究无法在行业立足，退市只能是这些公司唯一的宿命。
