各公司财报速读
1. 苹果&特斯拉
苹果当前市值2.65万亿美金，是全球市值最高的公司，PE是27x，本季度收入830亿美金，净利润194亿美金。可以看到苹果的这个赚钱能力是极强的，Q1就能赚差不多200亿美金，而且这还不算很高的一个季度。Q2苹果的收入还是超市场预期的，主要是因为供应链中断的影响比之前管理层预警的要小，而且Iphone的需求还是非常的强劲。
这其实蛮有趣的，因为它一定程度上说明了：就算有上海那种程度的供应链冲击，中国制造的供应、回血能力还是比市场预期的要强，这也同样体现在了特斯拉的生产爬坡上。
但是这次财报，苹果给市场留下了一个隐忧，就是管理层并没有像以往一样对Q3的收入有明确的指引，而是给了很模糊的表达。所以大家会有一点点担心，是不是Q3、Q4的业绩会爆雷？
特斯拉的市值8900亿美金，Q2收入169亿美金，净利润23亿美金。特斯拉的财报还是一如既往的稳，收入符合预期，同时赚钱能力非常强，毛利率、利润均超过预期。
2. 两家公司对比
如果我们把这两家公司摆在一起看其实也是蛮有趣的对比。因为我们经常会觉得像苹果、特斯拉这种公司是卖硬件设备的，相比一个纯做软件的科技公司没有那么sexy，感觉增长比较慢，跑不出指数型的增长。但是看这个季度的数据，当整个宏观大环境遇到一些问题的时候，我们会发现苹果、特斯拉这种有品牌壁垒的头部硬件公司不管是营收还是利润都非常强，而且整体抗风险能力也很强。
以上是一个大的概览，这个季度几家科技巨头的财报普遍还是蛮不错的。
苹果 vs 特斯拉：从智能手机，到智能汽车1、苹果：宇宙第一大公司为何如此值钱？
先看苹果，前面有提到苹果是宇宙第一大市值公司，一度市值超过三万亿美金，那苹果是怎么炼成的呢？大家可能都听过红衣教主的三级火箭理论，其实在我看来，苹果就是非常典型的三级火箭。
第一级是Iphone这个在智能手机时代统领全球的超级产品。第二级是Iphone带来的苹果生态带动的其他的硬件产品的销售，包括mac、ipad、airpod等等。到这里都还是一个硬件的钱，但30% 的硬件的毛利率已经非常高了。第三级是庞大的苹果生态建起来的壁垒，让苹果能够收到“苹果税”，是软件服务费。软件服务费就是一个毛利非常高的业务了，苹果的软件收入的毛利高达72%。
这一切造就了苹果的整个营收的能力，年销售额近4000亿美金，年利润近1000亿美金。1000亿美金/年的净利润是什么概念？我特意查了一下2021年A股所有上市公司的总盈利，折成美金大概就8000亿。也就是说整个中国的A股上市公司一年赚的钱也就是八个苹果。所以苹果作为宇宙第一大市值公司当之无愧。
2. 很贵的苹果，更贵的特斯拉
不过苹果现在的估值真的挺贵。上图是2008年至今苹果的PE和标普500PE的走势对比。可以看到从2008年到今天，苹果和标普500的PE是很接近的，大概都是19倍的水平。但是当前苹果的估值在27倍，比历史平均值高了30%。当然，说是苹果贵，特斯拉的PE今天是100倍，所以特斯拉的估值水平是苹果的三倍多。但是如果我们去把增长也加进来，去看PEG，也就是考虑增长率之后的一个PE水平之后，就会发现特斯拉其实还没有苹果贵。
看上图会发现，特斯拉的估值好像还挺合理，甚至比它过去几年的平均值还低一点。所以今天市场对特斯拉股价的支撑，对它看好的核心就是增长。其实之前我们有办过一场估值分享会，当时有朋友问过，说为什么特斯拉对标苹果？这是因为今天我们在去看特斯拉的时候，核心思考的问题是智能汽车到底是不是下一个智能手机，智能手机创造了苹果这样一个全球第一大市值的公司，那智能汽车呢？
当然，我对这个问题是没有答案的，但是我们可以试图从几个维度来思考一下这个问题。
3. 关键问题：智能汽车是不是下一个智能手机的机会？
首先，智能汽车是不是一个大的机会？我认为是的，这个应该大家也不会怀疑。上图蓝线展现了新能源车的增长，过去几年的增速都是非常高的。电动化常常被认为是智能化的一个前置条件，所以电动车对智能汽车来说是一个极佳的爆发的土壤。
第二个问题，特斯拉是不是智能汽车的领导者？这一点毋庸置疑，特斯拉今天占据了所有的新能源汽车14%的全球市场份额，排名第一。
下一个问题是，特斯拉今天是市场第一，但未来它到底能吃掉多少智能汽车的市场份额？要回答这个问题，我们可以参考传统汽车市场的集中度。汽车领域过去十几年不变的王者是丰田，而丰田其实一直都保持着10%左右的市场份额，没有什么突破也没有下降。所以我们可以得到一个信息：传统汽车中市占率最高的品牌，旗下的所有品牌揉在一起，也就占据了全球10%的市场份额。如果对比手机就会发现苹果的可怕之处，因为如果按照收入来看市场份额，苹果牢牢占据着整个智能手机市场40%多的份额，苹果加三星两家直接吃掉了整个市场60%的份额。
所以结合起来看，可以说智能汽车是一个确定性的事情。但是，智能汽车市场的老大会不会像智能手机的老大一样享受高度头部集中，赢者通吃的结果，这其实是一个不那么确定的事情。
而且我们不能单纯去考虑卖车，类比看苹果不能只看硬件收入。今天给苹果估值，其实不是单纯的用硬件的思路去看的，大家是看苹果的活跃设备数跟ARPU。这个也挺有意思的，苹果是一家硬件公司，但是大家愿意去看它的活跃用户，以及每一个活跃用户可产生的收入，来给苹果的未来做预判。
上图是2017年到2022年苹果的活跃设备数，可以看到是逐年增长的，从2017年的7亿多到2022年Q2达到11.3亿。所以整个苹果的ARPU中，除了iphone，其他设备和服务也贡献了一半的ARPU，而且比例越来越高。
那特斯拉会不会适用这个逻辑呢？这是一个很重要的问题，因为如果适用的话，我们就可以非常有野心的把今天特斯拉的汽车销售额乘以2。我们先稍微对比几个数字，来看看新能源车是一个多大的市场，从设备量上来说是一个什么量级的数字：
今天全球新能源汽车的保量是2000万辆，到2025年一些预测机构估的是7100万辆，而今天全球特斯拉的保有量大概是300万辆。不过马斯克提出了一个非常有野心的目标，就是在未来几年保持50%的增速。我们就假设他可以实现这个flag，那2025年乐观预计全球特斯拉的保有量会到900万辆。
这个数字跟手机对比是什么概念呢？我们先看手机的设备数。苹果到2022年6月活跃设备数是11.32亿。而全球所有的汽车，包括新能源汽车、传统汽车的保留量是1.45亿。就算乐观估计，到2025年全球特斯拉的保有量是900万辆，这还已经带着它接下来三年都以50%的增速去卖车这样一个很大的假设。这个900万跟11.32亿还是差了好几个数量级的，这是从用户数上看。
第二是看人均的使用时长。今天智能手机的人均使用时长已经达到5小时42分钟。然后说实话我不知道今天车的人均使用时长，但我觉得一个小时应该差不多吧？
然后苹果的主要营收贡献来自于iphone，但是iphone同时也带动了100美金的其他设备APRU，然后64美金的软件服务APRU。那特斯拉能到多少呢？这得先打一个问号。
单纯去看卖车的话，最新一个季度特斯拉的平均销售价格是大概5.4万美金。假设用十年的话，一年就是5400美金。这个看起来还行，是苹果的差不多十倍。
那除了卖车，特斯拉还有没有其他的想象力呢？其实我觉得还是有的。我们也经常跟很多朋友讨论，包括科技行业出来的，大家也都非常喜欢特斯拉这个公司。现在大家讨论比较多的几个相对明确可以延展的方向：第一是软件，做自动驾驶。第二是马斯克其实也提过很多次的机器人，特斯拉如果延伸去做机器人，我觉得很有可能是work的。
但是，特斯拉是否真的能像苹果这样估值了？它能不能建立起一个垄断的生态？这都还是一个不确定的事情。
4. 结论：增长、盈利、估值
所以我们回头来看这两家公司：
苹果其实没什么好说的，预期非常明确，一家赚钱能力超强的好公司，而且今天看不到什么理由可能导致它明天忽然就不赚钱了，或者忽然手机就卖不出去了。但是它今天的估值其实是很贵的，甚至是太贵了。
特斯拉的话，我会认为特斯拉还是一家未来无限的好公司，但是今天的估值已经少了很多想象力了。按照今天的股价，市场其实已经认为特斯拉能够在接下来的三年实现每年50%的增长了。所以今天买特斯拉是一个乐观共识下的高风险、高收益的游戏。你有可能会赌中下一个智能汽车的超级大的机会，赚到一个极高的回报，也可能有共识崩塌或者是信仰崩塌的风险。这里说的崩塌其实不需要特斯拉真的出什么问题，只需要大家变得没有那么乐观了，或者大家开始觉得现在是不是过于乐观了，开始对这个信仰产生一些怀疑，可能特斯拉的估值就会剧烈波动。这一点我们也可以从过去一段时间特斯拉的股价上看到。
所以这个是我对苹果和特斯拉的一些看法。
然后，最后在我的部分结束前发一点感慨。之前创业的时候读了一本书叫做从零到一，它大概有一句话是说商业的本质是建立垄断。当时没有特别的感觉，但是今天我们真正去看这些美国的科技巨头，就会发现他们真的是在自己的核心业务上建立了垄断的高毛利，从而得以享受资本市场的如此追捧。相比而言，今天我能够想到的中国能够享受到这种垄断高毛利的公司真的是想不出来几个。
