1、《聪明的投资者》第三章，格雷厄姆回顾了从1870-1970近一个世纪的美股历史，总体上股市是一路走高的，首先这个结论肯定能够坚定我们长期持股的信心。
2、但这样的长期增长也不是稳定的一路走高。
按标准普尔指数的前身考勒斯指数，1881年该指数最高到达过6.58点，而1907年该指数也曾到达过6.25的低点，26年后当初持有的人依然还是亏损的；甚至1932年，该指数还曾经到达过4.40的低点，也就是说50年过去了，当初持有的人还亏损了33%。
所以，2007年6124点也不是A股的独一份，对不对？
3、由此可见，在股市投资要从历史的眼光来长远看待。要明白当初的高点，都是大众的狂热情绪造成的。股市投资，即使不是反人性的，至少也需要我们保持一定的定力，坚持最基本的理性、客观。
4、反观我们A股，大致也经历了这么三个阶段：
（1）、诞生前10年的蛮荒时代。最初没有涨跌停的限制，巨大的财富效应，虽然对开户设定了一定的金额限制但是投机风气盛行，暴涨暴跌导致了涨跌停板制度的诞生，这一切伴随着2000年全球互联网泡沫将A股推向了一个阶段高点；
（2）、紧接着随之而来的是一次创纪录的熊市与牛市。2001-2005年，A股经历了漫长的下跌，股市的信心彻底丧失，但投资价值也随之凸显；2006年开始，随着全流通改革的推进，股市的激情又再次被点燃了，虽然政府不断出台政策给股市降温，但是巨大的上涨动能将上证指数最终推向了6124的历史性高点。
（3）、从2007年至2021年这段历史，都可以归结为6124点下跌后的震荡筑底。首先，股市的估值越来越合理，这是对高估值的一个修复；其次，股市的波动性逐渐下降，这是A股市场逐渐成熟的一个标志。最终，我们还是要看到对未来的希望，在不远的将来上证指数肯定会走出对6124的恐高症。
5、回顾历史，是为了更好的总结与复盘，尝试着去理解其中的逻辑，从而更好的去指导我们未来的投资之路。正如格雷厄姆不断的分析比较美股的收益、股息，我们也可以将A股的市盈率，股息率与理财的收益率进行一个比较。
（1）、近年来，管理层越来越提倡上市公司提高分红、回报股东，与此相对应的是银行存款利率、理财利率的不断下降。这一升一降使得股市投资的优势渐渐凸显，这一点也正是投资人未来长期持有A股的最大信心来源。
（2）、但是我们也观察到大量的蓝筹股、白马股的市盈率、股息率都处在合理甚至低估的区间、具有较大的投资价值；而部分质地一般、盈利能力、运营能力不强的股票，仅仅因为盘子小、易于炒作，而存在估值偏高的现象。这说明我们的股市中依然存在着很强的短期投机行为。也许这恰恰是价值投资者的福音，因为当你交易时，你的对手越不理性你投资成功的希望也就越大。
（3）、行政性的干预在A股依然存在。金融服务实体经济的政治任务，使得A股每年IPO数量达到400家左右，还有海量的再融资行为，A股的资金分流现象比较严重。同时、新股高价发行，尤其是以科创板为代表的科技股普遍定价偏高，所以投资者投资时一定要坚守自己的能力圈，而不能赶时髦。
6、我坚信从长期而言，股票尤其是优质股票肯定是投资收益最高的投资品种。但是，我们决不能因此而对股市怀有不切实际的热情，无视估值、失去理性在股市狂热时将大笔甚至全部资金投入股市；更不能在市场行情低落时，忽视投资价值，割肉离场。
7、我们也许永远都无法预判股市的高点与低点，因为高点、低点本身就是非理性行为的结果，是无法预测的。所以，我从不预测市场，只是不断分析、寻找优质标的，然后长期跟踪，等待他下跌到合理价格，具有投资价值时，我再不断分批买入。毕竟在股市里，缺少的从来不是机会，而是耐心。
