面值退市股近期数量显著增加，本周一，深交所正式决定*ST雏鹰(002477)终止上市，成为继中弘股份之后的“面值退市第二股”；连续20个交易日股价低于面值的*ST华信，宣布停牌，等待深交所做出决定。另外，*ST华业（600240）、*ST大控（600747）、*ST印纪（002143）等股票目前都在面值之下。
以跌破面值的方式退市，可以说是市场的选择，为什么会出现市场化的退市潮？
PART 1
公司基本面恶化是内因
首先是这几家面值退市公司，本身就是基本面恶化，面临退市风险，即使现在不退市，未来还是可能退市。
以*ST雏鹰为例，公司主要是债务恶化，公司发行的几个债券都出现违约，公司总负债182亿元，资产负债率高达92.68%。公司2018年年报被会计事务所出具无法表示意见的审计报告，这是股票被戴上*ST帽子的原因，如果2019年年报依然出具无法表示意见的审计报告，就将暂停上市。
问题是公司基本面的恶化，并不是今天才发生的，这些问题的暴露至少也有一年时间，但公司并没有多少有力的措施来摆脱这种困境，虽然也有重组方案，但都不切实际，最终都不了了之。债务危机没有什么进展，使得投资者失去了耐心，不断抛售股票导致最终以跌破面值这种方式退市。
*ST华信也有这种情况，公司在股价跌破面值已经10多天情况下，临时抱佛脚推出一个债务重组方案，但依然没有挽救股价持续20个交易日跌破面值，最终股价只有0.61元。
这也给其他基本面恶化公司提了个醒，公司基本面恶化后要尽快拿出解决方案，等待决不是一个办法，因为面值退市这个市场化的退市方式，加快了退市步伐，让你没有时间来等待。
PART 2
退市力度加大，壳资源贬值
其次，市场发生很大变化，退市规定经过不断修改，退市力度大大加强，壳资源已经大大贬值。
上市公司基本面恶化的情况，并非今天才有，沪深股市历史上一直有这类公司，但以前为什么股价没有跌破面值呢？主要是以前大家看重的是壳资源价值，不管公司多烂，但只要重组就会乌鸦变凤凰，于是，博重组成为炒作绩差股的理由。所以，以前即使股票真的退市了，退市前股价也不低，至于跌破面值很少发生。
但是，加大退市力度后绩差股重组难度大大增加，这两年退市的股票最后关头都没有重组成功的案例。而且，随着上市公司数量大大增加，壳资源已经大幅贬值，这次科创板试点注册制，创业板又要创造条件推进注册制，未来沪深股市全面推行注册制是完全可以预期的，那么，借壳上市数量会大大减少，壳资源失去价值。
在政策、市场发生重大变化后，绩差股回归基本面，股价持续下跌也就难以避免，跌破面值的事情自然而然地发生了，事实上，海外股市绩差股都是在低位徘徊的，香港股市仙股数量是非常多的。
PART 3
观念发生变化，绩差股乏人问津
还有一个更重要的原因，就是投资者的观念发生了巨大变化，这个变化非常显著的体现在2015年以来的股价结构上。
2015年6月以来，A股市场已经持续调整了4年，从指数看，上证指数从2015年最高的5178.19点调整到如今的2800多点，跌幅超过40%。但是，这4年股票并不是全线下跌，而是该涨的继续上涨，该跌的大幅下跌。从2015年6月15日至2019年8月20日，超过800只股票是上涨的，就是说，这些股票股价已经超过5000点，其中，像贵州茅台上涨了4倍多，一批股票股价不断创出历史新高，对这些股票来说，完全是个牛市。
当然，下跌股票更多，其中近2000只股票跌幅超过50%，包括*ST雏鹰、乐视网、暴风集团这些问题股，跌幅超过90%。就是说，绩优股继续上涨，甚至可以大涨；绩差股、泡沫股股价大幅下跌，可以一跌到底。
于是，股价结构差异极大，高的像贵州茅台，股价已经超过1000元，虽然目前大盘指数在低位，但百元股依然有30多只。与此同时，低价股数量大幅增加，8月20日，股价低于2元的股票有60多只，是历史上最多的。
跌破面值的股票有5只，其中，*ST雏鹰股价跌破面值20个交易日后于8月2日起停牌，8月19日深交所宣布*ST雏鹰终止上市，公司股票将从8月27日起进入退市整理期，为期一个月，然后股票摘牌。就在同一天，*ST华信因为股价跌破面值已经满20个交易日，从8月19日起停牌，等待深交所做出决定，退市已经不可避免。*ST华信最后一个交易日的收盘价为0.61元。
另外，*ST印纪8月20日股价报收0.92元，股价已经连续4个交易日跌破面值；*ST华业报收0.96元，股价已经连续5个交易日跌破面值，该股7月份以来已经多次跌破面值，好不容易上涨到1元，又再次跌破面值，一直游走在退市边缘，让人捏把汗；*ST大控8月20日报收0.97元，连续13个交易日跌破面值。目前这3只股票跌破面值不多，虽然都有回升到面值之上的希望，但如果不能大幅上涨，退市风险随时都有。
之所以出现大批绩差股股价跌至1元股，是因为投资者观念发生变化，不愿意买这类绩差股、问题股，缺乏接盘使得这些股票很难上涨。这几年，价值投资理念已经被越来越多人接受，无论机构还是普通投资者，都扎堆在绩优股中，绩平股、绩差股乏人问津，即使前几年专门炒作重组股的牛散也撤出了这些股票，造成这些股票成交稀少。投资者不愿买绩差股，那么，这些公司如果不抓紧时间改善基本面，股价上涨难，跌破面值则相对容易，面值退市的股票可能还会增加。
金海岸工作室
作 者 | 连建明
图 片 | 网 络 梁 群
编 辑 | 梁 群
