10月29日晚间，十九届五中全会公报发布，提出了重大的愿景目标。大会公报全文内容较长，接下来我们不妨挑选一些投资人关心的方面进行重点解读。
1、经济增长好于预期
公报原文这样写道：疫情防控工作取得重大战略成果，三大攻坚战扎实推进，经济增长好于预期，人民生活得到有力保障。
预计2020年的经济总量将突破100万亿元，实现正增长。这在全球经济比烂的大背景下，可谓取得了举世瞩目的成就。中国率先控制住新冠疫情，并且及时出台宽松的货币政策和财政刺激政策，稳住了大盘，经济实现了较快的修复和增长，实属不易。今年一季度下滑6.8%，二季度实现正增长3.2%，三季度增长4.9%，华丽V型转身。
公告中直言“经济增长好于预期”，可见高层对于经济的恢复增长总体是满意的。那么，这也意味着逆周期调节经济的政策要逐步退出。
事实上，央行早就在行动，逐步撤出疫情期间实施的尤其宽松的货币政策。看看10年期国债收益率，已经从4月底的2.5%快速攀升至当前的3.213%，早早回到了疫情之前。
（来源：英为财情）
7月和8月的M2数据已经下滑，9月扰动了一下，但未来继续下滑的趋势已经比较明显了。9月19日，央行的马俊就曾向市场放风：经济复苏的任务或将在明年一季度基本完成，宏观政策也将在那时回归常态。
另外，经济基本面相对海外主要经济体要惊艳太多，但三季度增速还是略微低于市场特别乐观的5.2%的预期，尤其是固定投资中的地产和基建增速斜率放缓，边际拉动效应会越渐乏力。
两方面决定了今年A股不太可能有大涨、普涨行情了，我们需要精选板块和个股。
2、创新与科技自立
全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。
注意关键词——“核心”、“科技自立”，说明未来中国经济仍会继续调整结构，而不是一遇到增长挑战，就像原来一样抛房地产这把夜壶。
未来，中国经济增长点在科技新经济领域，包括当前火热的5G、新能源汽车、芯片、光伏、人工智能、医药等行业。不管你未来是就业，还是投资，都尽量要往这些新兴领域去靠拢，才会有大机会。
而过往的老路——房地产不再是未来经济增长重要的拉动马车，会逐步告别暴利，未来的经济增长潜力在于创新科技行业。
近期，万科掌托人郁亮在发布会上直言：“（房地产）一度（2003年）被定位为国家的支柱产业，承担了很多重任，现在回归成一个普通行业。”
其实，A股资本市场早就给出了答案。最近2年，5G、新能源汽车、芯片等新兴行业板块一轮又一轮的暴涨。而房地产企业的股价表现要死不活。比如，万科2018年1月创下历史最高37.68元，快3年时间了，股价累计暴跌23%。市场给的估值也很低，仅有8倍左右。
（来源：Wind）
不管是投资地产实体，还是公司股票，最好的时光已经过去。过去闭着眼睛买房暴赚的时代真的过去了。未来的大机会在A股，在科技、医药等新兴行业上。
3、国内大循环为主体
公报这样写道，加快建设现代化经济体系，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
要构建强大的国内市场，就需要破除要素流动的障碍，包括户籍制度、资本市场制度、土地制度，并且要想方设法加居民收入降低居民负债。这样才能拉动消费强劲增长，构建国内大循环的基础。
并且，要实施国内大循环，宏观杠杆率不能上升太快，居民和企业的负债率不能太高。
2006年1月到2015年1月，居民杠杆率从11%左右上升到36%，然后用了5年多时间，居民杠杆率就从36%上升到61%，2020年斜率明显又变陡峭了，表明居民在加速加杠杆。
非金融企业部门，2017年开始提出的去杠杆，企业部门的杠杆率一度让其下行，但2020年一场疫情，这个部门的杠杆率迅速抬升，达到新高123%。
截止到2020年8月，政府合计债务为75.98万亿元，预估2020年经济总量为100万亿，大致可测算出政府宏观杠杆率将近80%。
三个部门叠加，整体宏观杠杆率为264%，达到了历史新高。这也是为何央行前些日子要向市场释放直白信号：允许宏观杠杆率阶段性上升（已经取得成效），也为未来更好的保持合理的宏观杠杆率创造了条件。
总之，公报全文指明了未来的投资大方向，别选择错大类资产。对于当下A股，仍需多一些谨慎。
