昨日，美股再次暴跌，这是美股连续第三个交易日下跌了。目前的点评都集中在通胀，认为美联储加息将导致美国在2022年大部分时间里经受通胀、利率和衰退冲击。然而可笑的是，在美联储上周宣布加息和缩表之后，当天股市可是大涨的。时隔几天，美国股民们的看法为什么会出现这么大的变化呢？
说实在的，美股是一个泡沫资产，这点几乎是全世界公认的。但这个泡沫什么时候破掉，没有人知道。毕竟，自2008年全球金融危机以来，美国就开始了史无前例的印钞大狂欢。为此，学界居然提出了‘财政赤字化’这种搞笑的理论依据。利用美国在全球的优势地位，把多余的流动性撒向全球。诸位想想简单的道理，货币印多了，以货币为标价的资产价格能不起来吗？美国的优质资产是股票，中国的优质资产是房产，都因此变成了只涨不跌的不败神话。
印钞-资产价格上涨-继续印钞-资产再涨，这个循环什么时候会打破？目前还没有一个成体系的理论来解释它，只有索罗斯提出来一个实践性很强的观点，可以部分解释。他的观点是市场并不是总是理性的，甚至说市场总是不理性的。在市场上遨游的每一个人都是被市场裹挟着前行的，即反身性。因此，他的结论是，资产泡沫破裂的前提不是价格高到哪个数据标准，而是正反馈到达尽头，负反馈开始。
从这个观点，我们来看美股，它经历了几十年的牛市周期，伴随着的经济的发展和资产证券化的制度改革，本来是健康而优质的资产。但自2008年以后，这个优质资产就变了味，开始出现正反馈，因为投资者们认为，货币的贬值将加剧资产价格的上涨，即使这类资产内在价值并没有这么大的提升。渐渐地，正反馈加剧，即使货币的贬值速度慢慢变慢，甚至逆转，即使资产的内在价值随着经济衰退正在下降，投资者们也相信，美股才是所有坏消息下唯一的亮点，甚至是救世主。
泡沫的终结始于负反馈的开始，或许是美元的快速升值，或许是美市场广谱利率快于美联储基准利率的上行，或许是通胀的抑制难度高于人们想象，或许是经济衰退来的更猛烈，总之，一两个投资者的观点逐渐被更多人认同，形成了猛烈的下跌。
我的浅见，当负反馈开始，泡沫越大，下跌的势头越难以抑制。今年内，美股的底不炒也罢。
A股的情形完全不同，自2008年全球大放水之后，A股从6000多点，一路调整到现在。目前还在进行3000点保卫战。诚然，这里有制度性因素，也有流通股扩容的因素等等。然而，它毕竟属于受法律保护的，制度上不断优化的，流动性极强的大类资产类别。跌到极致，自然有人会改变观点。或者因为经济见底，或者央行连续降准，或者因为各地方房地产政策松动，或者因为城镇大规模基建的启动，或者因为…
但到底跌到哪里才是A股的极致？每个人心中，有每个人的答案，但我要说，中国具有完全不同于资本主义国家的制度优越性，索罗斯的反身性理论借鉴意义不强。
或许，“3000点保卫战”这个说法，更有借鉴意义？
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