这两天认真研究了一下A股和港股的指数估值情况。总体而言，并不是像我们一般所说的那么便宜。
我们平时看的指数pe，一般是市值加权的pe，也就是所有指数里的公司的市值之和除以利润之和。比如上证指数这个指标是12.49，恒生指数这个指标是8.34。
如果pe换成平均值，上证是39.43，当前分位点是40%。恒生是16.46，当前分位点是51%。如果pe换成中位数，上证是40.68，当前分位点是59%。恒生是13，当前分位点是30%。
加权市值pe非常低，比如上证是12。而平均值和中位数都是40左右，非常高。
这说明了大市值的公司估值相对便宜。而上证指数里市值占比最大的两个行业是银行和非银金融，有25%的比例。这两个行业和房地产高度绑定，又是高杠杆行业。房地产下行周期，销售数据砍一半，银行不良率升一升，利润就可能灰飞烟灭，即使有了一定厚度的拨备。
所以银行和房地产的pe看起来低，有可能是窟窿。
总而言之，当前全市场的估值水平并不低。
有投资价值的行业并不多，并不是遍地黄金。
相反，有可能遍地是坑，因为大部分行业随着总人口和城市房地产见顶而进入逐渐萎缩阶段。
存量行业需要精挑细选，警惕迅速进入缩量阶段。
