中国基金报记者 曹雯璟 张燕北
8月31日“A股”又跌上热搜。
A股三大股指今日继续震荡下跌，上证指数收跌0.78%，收盘险险站住3200关口；创业板指收跌1.6%，创两余月新低；科创50收跌1.96%。资金面上，两市成交额有所放量，为10022.9亿，北向资金逆势净流入79亿。
今日领涨板块为食品饮料( 2.02%)、银行（ 1.63%）、非银金融（ 1.03%）；领跌板块为电力设备（-4.78%）、汽车（-4.31%）、有色金属（-3.50%）
8月结束，中报季落幕，A股在颠簸中走向新一轮博弈。A股市场调整何时结束？9月行情是否可期？哪些投资机会值得关注？对此，中国基金报紧急采访到了中欧、前海开源、信达澳亚、平安、创金合信、诺德、兴业、长城、中信保诚、西部利得、鹏扬等十多家基金公司。
多家基金公司认为，8月最后一个交易日A股调整，主要是由于巴菲特减持的消息再度导致比亚迪大跌，叠加光伏逆变器的负面消息，新能源赛道再度集体下挫，进一步影响了市场情绪。
展望后市，金九银十旺季将至，地产、消费、基建均有看点，有望迎来类似于今年6月经济的环比改善，海外经济下滑放缓，外需压力目前不大，也提供了经济边际改善的契机。
赛道股暴跌拖累A股
对于今日调整，前海开源基金表示，整体来看，近期成长赛道下跌、市场风格变化，背后一方面是4月底以来成长板块超额收益已然显著，另一方面是，近期美债利率上行带动人民币汇率快速贬值、外资大幅流出，以及中报披露期，共同导致市场风险偏好出现收缩。此外，近期“稳增长”政策呵护力度增强，也导致市场开始出现风格切换的声音。带动部分资金分流至金融地产等低估值板块，以及此前调整显著的消费。
信达澳亚基金认为，从内部环境来看，底部磋磨。政策端正继续加码（尽管没有太多超预期），高频数据环比上周有所回升（尤其是票据利率）使得货币市场利率出现大幅跳升，流动性阶段性对中小盘不利，资产荒有所松动；但中期趋势仍然可以判断，经济低位W型下的利率回升持续性较差，距离打通信用重新扩张——经济大幅回升仍有最后一里路（仍需降息），从基本面与流动性的平衡来看，市场最多再有3%下探空间。
外围环境的复杂性正在定价，预计下本周后几个交易日即完成定价：鲍威尔在Jackson Hole会议称需要抗击通胀且“下次会议时再来一次不寻常的大幅加息可能是合适的”使得过早交易“美国衰退——美联储宽松”遭遇回撤，当前市场预期已经有所改变。不仅9月可能有75BP加息，还可能明年持续维持3.5%以上的“新中性利率”一段时间，这意味着高度依赖贴现率假设的核心资产并没有持续上行基础；同时我们看到，港股由于过高做空比例（25%）有可能上演short squeeze（大盘股有阶段性避险价值）。
长城基金表示，从昨日今日的表现看，市场隐隐有“热切冷”、“高切低”的动作。成长风格连续两日遭受调整，昨日市场题材股表现活跃，今日食品饮料、房地产等价值板块以及此前比较落寞的CRO板块有所表现，都反映出市场在中报结束后有切换的动作。但这一轮的切换动作的持续性有待观察，资金出于防御考虑进行暂时调整，还是对三四季度有新的布局方向仍需进一步观察。
除中报季告一段落以外，步入9月市场环境也发生了新的变化，给市场创造了新交易空间。
首先，三季度走向最后一个月，市场有可能在9月开启针对2023年的估值切换行情。
第二，近期国内疫情再度呈现散点反复态势，部分地区防控比较严格，对于消费、制造等行业的正常生产运行造成一定压力，疫情如何演绎对于即将到来的中秋、国庆等消费旅游旺季也至关重要，市场围绕这一主题进行博弈。
第三，今日8月PMI数据发布，制造业PMI值49.4%，低于临界点，月环比增加0.4个百分点，制造业景气水平回升微弱。非制造业PMI为52.6%，较上月下降1.2个百分点，连续2个月环比下降，且降幅较上月有所扩大。总体来看，8月疫情、高温等因素导致生产经营活动受到一定冲击，经济复苏节奏比较迟滞。
第四，中期维度上，杰克逊霍尔会议等重大会议的走向也带来了新的不确定性，宏观环境进入了新一轮的消息密集期。
中欧基金表示，今日市场继续震荡走弱，午后一度有所恢复，但最终反攻无力。风格上看，大盘权重表现好于赛道成长，赛道股也延续了此前的回落态势。正如我们此前提到的，部分赛道板块已经较为拥挤，使得一些资金存在获利了结压力，但并不能据此判断市场风格切换，投资中仍需保持定力，业绩的相对表现仍是观察核心，从中报数据来看，科技成长的业绩表现依然相对靠前。
平安基金基金经理刘杰表示，回顾近期市场，欧洲能源危机延宕，美联储继续加息及国内疫情反复等因素，导致市场主线凌乱，但随着中报陆续披露，前期表现较好的绩优个股部分出现获利回吐现象。
鹏扬基金表示，今天价值风格占优，反映出投资者对稳增长政策加快落地见效的预期增强，对流动性的预期转为偏谨慎，但市场对于优质成长行业的前景依然普遍看好，回调仍是投资机会，这样的博弈局面可能会持续一段时间。
市场有望迎来企稳信号
对于后市展望和看好板块，前海开源基金表示，往后看，短期内市场风格大概率仍将收敛，消费、金融地产有望阶段性修复。但在国内经济复苏乏力、货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，市场风格也很难出现系统性切换。
中长期内，景气的相对强弱、业绩的相对变化仍将是决定市场风格的核心。而从中报及预期三季报业绩来看，以“新半军”为代表的科技成长仍是业绩确定性强、且景气优势延续的方向。
信达澳亚基金表示，以3年为维度来看，我们已经位于新一轮牛市的起点（2863不会再跌破），右侧的回调是布局机会。1000/2000/科创将是超额收益的来源（小盘股的回调不改变中长期趋势）。我们认为上周至今新能源赛道的下跌与去年九月底煤炭股的下跌有相似之处（1000欧元/兆瓦时的电价与去年3000元/吨的动力煤一样是经济体不可承受之重，市场对于高气价/高煤价预期过高之下难以抵挡预期下修的风险）。
总体结构仍然建议在风/光/储/车/半导体/药等创新成长行业中进行轮动，贵金属/农业/稀缺资源/船舶等也受益于不确定性持续上升（进攻买成长，防守买周期将会是未来三年的常态）。
长城基金表示，就目前来看，国内经济方面，国常会政策重心重回稳增长，但现有政策作用暂时有限，还没有见到能够刺激到需求端的措施，因此经济复苏节奏还需要观察，主要取决于已经实施的政策有无实质性进展，以及未来是否会有超预期政策出台。如有，则稳增长板块以及受经济环境影响比较直接的消费、文旅等板块可能会有估值修复和困境反转。目前比较容易确定的是流动性宽裕格局，因此受益于宽松流动性的成长板块有望表现出韧性，可理性认知阶段性调整。
创金合信基金表示，市场展望方面，美联储鹰派表态和国内市场利率向政策利率收敛表明，流动性最宽松时刻已经过去。短期内市场大概率继续呈现震荡走势，整体机会有限，但交易机会仍然存在。板块方面看好消费复苏和高端制造，其中消费复苏看好高端消费率先复苏，比如高端白酒、医美等；另外消费电子行业悲观情绪达到极致，随着库存消化、新产品推出和换新机需求恢复正常，优质公司的业绩和估值都有一定的弹性。
建议战略性布局高端制造、白酒等高景气板块
具体到投资方向上，中信保诚基金表示，随着中小市值股票整体短期涨幅过大以及大宗商品再次上涨的预期来临，市场阶段性或继续震荡的态势，仍然维持指数箱体震荡的预期。在指数不存在明显风险的情况下，中报业绩较好以及三季报指引乐观的板块及个股存在超额收益的机会。
平安基金基金经理刘杰表示，市场风格阶段性可能将趋于均衡。中短期内，我们判断前期调整较多的大消费与大金融将有所修复；而长期来看，消费、医药、新能源以及科技行业中的核心资产仍将是我们长期看好并关注的市场主线。
新能源为代表的成长板块在海外需求强劲及汽车等行业刺激政策下虽短期涨幅较大但基本面有望继续强势。而随着疫情防控更加灵活有效，以及稳增长政策不断落地，消费及大金融等板块预计也将出现基本面改善及股价的修复。
鹏扬基金表示，展望后市，流动性整体上还会维持较为宽松的局面，即使收紧节奏也大概率会较为缓和，这是政府部门加杠杆、私人部门修复资产负债表阶段的一个客观要求，因此对股市来说还是一个适宜的环境。当前需求侧政策刚刚开始逐渐加码，利好价值板块，关注超额流动性阶段性收敛和私人部门信贷需求回升的可能性。如果未来经济企稳兑现，需求侧政策触及约束边界，流动性再度转为边际宽松，则成长股可能会重新占优。
西部利得基金表示，虽然短期市场或有反复，但从中期维度看，国内稳增长的政策力度和执行效果将逐步显现，另一方面海外衰退预期有所缓解，我们对后市保持乐观。建议关注受益于稳增长和通胀交集的上游周期板块，以及受益于政策催化的地产、汽车等相关产业链，同时关注疫情修复预期下的消费板块。另外，仍需警惕中报低预期的板块。
兴业基金表示，今日新能源板块全线下跌，板块近期面临较深的调整，电力设备行业近两周跌幅超10%。分析来看，原因主要有三：一是前期涨幅积累过大，交易层面有风险释放需求；二是龙头权重个股中报业绩超预期，但在资金博弈的影响下开启深幅调整，进一步伤及投资者情绪与信心；三是市场对中期基本面的担忧开始增加，如新能源车渗透率过高带来的增速放缓、硅料价格持续高企对下游需求的抑制等。
站在当前时点，我们认为不应该过度悲观，经历调整后的新能源赛道投资价值提升，且基本面依然优秀，建议投资者长期布局。具体来看：
第一， 新能源车板块，尽管中国和欧洲的最新渗透率已超25%，但全球维度下渗透率不到10%，且美国市场将迎来渗透率快速提升的阶段，行业基本面依然强劲；
第二， 双碳背景下，光伏板块的十四五CAGR（复合年均增长率）预计达30%，风电板块预计超10%，该两种可再生能源的经济性不断显现，尽管阶段性受价格与事件冲击，行业基本面长期向好的态势维持不变；
第三，储能赛道的调整受欧洲气价波动与出口海外逆变器数据事件等传闻影响，但该赛道的渗透率低、增速快的特点依然不变，调整后的配置价值将重新凸显。
诺德基金基金经理朱明睿则提到，目前医药板块下跌空间比较有限，主要原因如下：第一个原因是药品集采与耗材集采等政策基本已经落地，在相关上市公司的业绩端和市值上已得到反馈；第二个原因是医药板块中现存许多上市公司的业绩和医保基金的使用基本无关，比如医疗新基建赛道与出口比例较大的医疗器械、医疗耗材公司等，其中不少公司的基本面依旧呈现高景气态势；第三个原因是疫情对于医药消费带来的负面影响总体在逐渐减弱，社会对于疫情的应对能力也在逐渐增强。
总体而言，个人对后市呈较乐观的态度。契机方面，个人认为有如下契机：一是医保相关政策的边际放松；二是头部公司实现出海并快速放量；三是疫情得到进一步的控制。
编辑：舰长
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