9月11日，上证指数盘中刷新年内新低，一度跌至2652.70点，击穿前低2653.11点，距离2016年1月的“股灾底”2638点仅不到15点差距，同时沪市成交量再度跌破1000亿元，刷新逾32个月新低。
2018年以来，股市已连绵下跌8个月之久，指数不断新低，与“底部”相关的验证也层出不穷，但投资者始终未见真正的底部来临，恐慌情绪和被动抛售反而加剧了跌势。
那么，当前市场究竟有哪些底部特征？投资者何时才能迎来转机？
政策底
自6月以来，监管层和国家调控政策先后密集出台，从多个角度释放了维稳权益市场的信号。
6月，央行没有被动跟随美联储加息释放了“宽货币”信号；
7月国常会与政治局工作会议正式确立政策基调由“宽货币”转向“宽信用”；
8月政策延续连贯性，8月14日财政部“加快地方政府转向债发行和使用进度”，8月21日央行“调低银行购买地方债的风险权重由原来的20%降为0”，8月22日国常会在2014年之后再次提出“提高存贷比指标容忍度”；
一系列举措继续夯实市场对“政策底”的预期。
总体而言，政策的转向一方面表现在经济周期将进入“宽货币” “宽信用”阶段，社融和M2同比增速的回升后续有望看到；另一方面，制约大盘的核心变量信用利差已经出现了持续回落的态势，“社融同比大幅回落”与“信用利差大幅飙升”这两座压制股市的大山将会被移去。
数据来源：东方财富Choice数据
估值底
目前全部A股PE已达到14.3倍的历史底部区域，中小板PE26.4倍，创业板PE44.5倍。
数据来源：东方财富Choice数据
1990年以来A股经历了五轮牛熊周期，用上证指数刻画，前四次市场底部分别是1996年1月19日512点、2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点。
分别来看，第一次低点形成始于1993/2/16日的1558点，累计跌幅-67%，历时3年，全部A股PE降至16.6倍；
第二次低点，下跌始于2001年6月15日的2245点，累计跌幅-56%，历时4年，全部A股的PE降至18.4倍；
第三次低点，下跌始于2007年10月16日6124点，一路下跌1年，累计跌幅-73%，全部A股的PE最低降至13.8倍；
第四次低点，下跌始于2009年8月4日3487点，累计跌幅-47%，历时近4年，全部A股的PE在14年5月最低降至11.5倍；
而这轮调整从2015年6月12日5178点以来最大跌幅-49%，截至目前已持续3年多时间，全部A股PE降至最低14.3倍，已落入前4次市场底部的估值区间（11.5-18.4倍）。
市场底
除了大盘指数的绝对值逼近2016年1月的2638点以外，多项数据显示市场底部特征愈发明显。
首先，成交金额降至“冰点”。8月沪市成交金额不到3万亿元，约28730亿元，创下近4年新低水平。其中，8月22日沪市成交额跌破千亿，仅984.64亿元。上一次发生还是在2016年1月7日，受熔断影响，当日交易时间不足20分钟，成交额仅799.82亿。如果剔除这一特殊情况，前次还要追溯到2014年8月底。
其次，个股破净数量创下新高。截至周一收盘，沪深两市共有267只个股股价跌破每股净资产，在所有可交易股票中占比近8%。主要集中在银行（61.5%）、房地产（25.9%）、采掘（22.03%）和钢铁（21.9%）等四个行业，破净股占行业成份股总数比例均超20%。在28个申万一级行业中仅国防军工没有破净股。
最后，越来越多的上市公司发布回购计划，截至9月11日，今年累计有286家公司发布310次回购方案，远超2017年的数量。其中，6月之后的股票回购共170次，占比约55%，理由多为上市公司股价下跌、维护投资者利益等。
数据来源：东方财富Choice数据，不含股权激励回购
资金底
尽管市场短线成交疲弱，呈现出参与者的恐慌心理，但也不能掩盖长期资金已经开始布局的事实。
海外资金方面，在6月1日A股正式纳入MSCI以来的66个交易日里，北上资金单日净流出的交易日只有12天，合计净流出156.55亿元；剩下的54个交易日里，北上资金累计净流入1185.21亿元，汇总净流入超过千亿元。
同时，8月产业资本在A股二级市场净增持20.1亿元，而2018年7月则为净减持64.6亿元。从今年前八个月的情况来看，8月的单月净增持金额，仅略差于今年2月。产业资本入场为市场注入增量资金，将有助于市场阶段性底部的确立。
此外，14只养老目标基金FOF已获得批文，进入发行阶段，而这部分资金将渐进式地为市场带来长线资金。参照海外成熟市场经验，国内养老目标基金未来的市场需求将会在万亿规模以上。
总的来看，虽然短期资金还在恐慌性卖出，但长期资金参与市场的积极性正在增强，也从资金面的角度为市场走出底部形成有力支撑。
综上，政策底通常要先于市场底，政策的调控和直接影响较难对市场起到立竿见影的效果；市场底的特征显现也是一个不断积累悲观情绪的过程，见“底”之后还有新底恐怕是投资者最为担心的一点；估值与资金方面，3500余家上市公司或有值得买入的标的，但各路资金的流入与行情反复均不足以导致整体的反转趋势。
最终的底部何时才能形成，或许要等待两个时机成熟。第一时机是等待市场下落尾声“强势股补跌”的自然出清，第二时机即等待政策效果的实质落定。强势股的补跌通常是“最后一跌”并伴随市场真正见底；而政策落定的催化剂会进一步夯实“市场底”。
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