家人们，近期茅台的大跌引发市场热议，持有白酒基金的小伙伴们很受伤。价值投资的标杆跌成这样，到底是什么原因？白酒行业的投资逻辑还靠得住吗？今天黑马给大家深入解读一番，看完本文你就心里有数了。
白酒板块的大跌完全在黑马意料之中，七八月份的解盘中有明确提示。10.6日的长文中明确预判它要创新低：先睹为快！A股本轮熊市调整结束的五大标志，中线走势三大预判
一、茅台暴跌的深层次原因
1.业绩增速下滑
进入10月份，股价坚挺的茅台终于挺不住了，一口气跌了25%。很多持有白酒基金的小伙伴直呼：跌麻了，再也不相信价值投资了[笑哭]还有股友戏称它为：茅崩崩、酒爹爹（跌跌）[捂脸]
来，咱们先看看茅台的财务数据，从根源找原因。
三季报营业收入同比增长16.57%，净利润同比增长19.14%，超越70%的A股上市公司，有3400多家公司净利润增速落后于茅台。再看茅台444亿元的净利润，在A股4860多家公司中，差不多能排能在前20名左右。
从成长性和盈利能力来看，茅台无疑是非常优秀的，可为什么股价却“雪崩”了呢？
咱们看问题要看本质、看实质，思维要有逻辑性、发散性，既要横向比较，也要纵向比较，不能只看表象。
横向比较中，感觉很良好；纵向一比较，你就发现问题的关键所在了。
大家看一看2003-2012、2017-2018这些年份，茅台营收和净利润增速，简直牛上天，动不动就是超过30%、50%的增速，这样的业绩，股价想不涨都难。2013-2015业绩增速表现比较平淡，但不是茅台自身的原因，是外部因素导致的，具体原因大家都知道，不多讲了。
2019-2021茅台业绩增速骤降，开始走下坡路，可是茅台股价一直在高位运行，为后市补跌埋下了伏笔。
今年前三季度，茅台的业绩增速在不断下台阶，10.21日三季报公布当天，茅台放量大跌7.56%，成交202亿，外资及机构疯狂出逃。原因是第三季度营收及净利润增速进一步降低，机构投资者因失望而抛盘。
2.外资及机构扎堆抛盘
自10.11日以来，茅台连续13个交易日遭北上资金净卖出160多亿元。
外资买卖茅台金额
美联储持续加息，美元升值，本币贬值，资金出逃，打压虚拟资产和泡泡资产，高价股、高位股就会成为资金抛售的对象。于是就形成了一套负反馈链条：
美元升值→本币贬值→资金出逃→外资砸盘→股价下跌→机构抛售→股价大跌→基金亏损→基民购回→基金卖出→股价杀跌。
最近持续杀的不只是茅台，一大批白马股（伊利、海尔、海天味业、格力、美的、招商银行等等）都是在这一负反馈的作用下直线杀跌。大白马的杀跌，又会带着上证50和沪深300走弱。
二、白酒行业投资逻辑深度解析
白酒行业在前面二三十年，伴随着我国经济社会的蓬勃发展，行业也迎来了高速发展，但在风光的背后，如今已暗藏隐忧，行业投资逻辑也发生了重大变化 ，且听我细细道来。
市场需求的萎缩，对白酒行业的长远发展是不利的。关于白酒行业的投资逻辑，我们要重点考察以下五大方面：
1.消费习惯。提起酒，大家都会说中国有五千年的酒文化，历史传承下来的消费文化不会轻易改变。可事实上，年轻一代对酒的热爱程度和老一代相比是大大降低了。很多90后、00后对酒已经没有了“发自骨子里的热爱”。
老一辈人的饮酒习惯也在改变，随着社会的发展，人们的健康观念越来越强，对用酒的克制也大大提高。
记得在我小的时候，每到春节期间，父辈们招待亲戚朋友时，以把对方喝倒为标准。母亲从大早上开始张罗，客人到齐就开席，能从上午一直喝到太阳落山，直到全桌人喝好喝倒。现在想想，挺怀念那个年代所体现出来的浓浓亲情乡情。那时候大部分家庭都很穷，但父辈们从来不会去计较酒菜品质的高低。亲人们聚在一起，男人们划拳喝酒，女人们端茶倒水，兴致很高张，气氛很热烈。现在的酒席饭局已经没有那个年代纯朴的情趣了。所谓应酬，其实就是应付[捂脸]唉呀，额滴个神！一不小心，扯远了[大笑]
现在人们的饮酒习惯已经文明化、理智化，不再刻意“缠酒”，不再攀着对方多喝酒，甚至还要想着不能让对方喝高了。毕竟，亚健康的人太多，不敢劝酒啊。
2.人口基数。人多力量大，庞大的人口数量带来的是潜力巨大的消费市场，为消费行业长期发展奠定坚实的群众基础。但我国现在面临着人口拐点问题，这对大消费行业来讲是不利的。
从上图可以看出，我国人口自然增长率连续5年加速下跌，2021年人口净增长只有区区48万，2022年大概率要负增长。
2021年新生儿数量只有1062万，连续4年创历史最低记录；生育率仅1.12,世界倒数第二名,比日本还低，仅高于韩国。
人口拐点已经形成，人口数量的下降，短时间内对白酒行业影响不大，但长时间来看会消弱市场需求容量。市场普遍认为白酒没有天花板，那是错误的观点。在人口数量上升期，这一观点没毛病。但在人口数量进入衰减期后，它的天花板就出来了。只是现在来看，天花板的位置比较高而已，未来十年不一定能“触顶”。
我们研究问题要入木三分，同时还要与时俱进。因为社会在发展，形势在改变，不能总是以老眼光看新问题，这样就会犯逻辑性错误。
3.人均收入。人均收入影响的是居民购买力，购买力越强，消费的欲望就越强。近两年，大家应该都有明显感受，消费的欲望降低了，原因地球人都知道。茅台业绩增速下降，在一定程度上也是受到了疫情的影响。
但从长远来看，中国经济发展势头良好，疫情消退后，很快我们又会步入发展的快车道，人均收入也会再次增长，居民的消费能力也会大大提升，这对白酒行业是有利的。
5.政策影响。政策对行业的影响是巨大的。对白酒行业来讲，如果出台诸如“限酒令”、“奢侈品消费税”等政策，将会对整个行业带来深远影响，届时就要对行业长线投资逻辑进行重新定位与评估。
当前白酒板块的大跌更多是杀估值及资金出逃所致。至于是不是存在着我们所不知道的利空，这不能妄加猜测。
一句话来总结：白酒行业未来5–10年仍将保持着良好的成长性，至于10年以后的发展潜力如何，我不能妄加推测和断言，毕竟太遥远的预测并没有太大实际意义。
原创作品，辛苦码字三个小时，有请大家给黑马顺手点个赞，给个鼓励[比心][玫瑰]
贵州茅台为什么突然大跌？
茅台的大跌，我认为有以下方面因素。1白酒本就是弱周期行业，有7年周期的规律。2价值投资的高估阶段，一个企业未来3年每年增长30%，难道长期可以给于60-100倍的市盈率？3主流媒体出来喊话，4市场资金在预期资金由平衡转化微缩 。
1。万物皆周期，白酒这个行业是弱周期的行业。茅台的周期性是由茅台的产量+ 社会 上囤货量（里面包含个人囤货量+经销商囤货量+黄牛囤货量），和茅台每年的消耗量来决定的。茅台的每年产量是大概率是可以算出来的，他是由前5年或者前10年的基酒算出来。现在主要是 社会 上的个人囤货量我估计占市场消耗量的15%，中国人好面子北上广深吃饭不拿茅台都感觉没有面子，而且茅台的酒越放越好越值钱，而且价格每年都涨价，已经有金融属性在里面了，就和房子一样本来是拿来住的，有人发现可以赚钱，就搞成炒房团，茅台也一样。我估计经销商囤货量要占市场消耗量的20%，黄牛囤货量也要占15%。茅台的周期和白酒的周期是同部的，都是7年一个周期，茅台是2003年上来，拿时正是白酒低迷期到2010年茅台高潮期，用了7年，2010年到2012年白酒就的2-3线股是涨的最好的，到酒鬼酒2012的塑化剂的白酒崩盘，2012年到2014下跌筑底，这就是在消化2003年到2010年的 社会 囤货量，在消化完 社会 囤货量后，茅台的上涨从2014年到现在，可以大概率判断茅台是高位横盘，而且去年低3线白酒和黄酒都大涨，也代表白酒的周期性见顶的信号，现在就缺一个像2012年塑化剂的事例，然后就是多米洛骨牌一样。
2.价值投资是底估买入，长期持有，高估卖出。茅台也不例外，A股的有一些行业龙头，也就是基金说的核心资产，都是这样的，比如爱尔眼科未来3年20%增长，给60-100倍，这不是高估是什么，我估计还有这样的核心高估要杀下来。（小心调味品，创新药。。。）
3。主流媒体的喊话，茅台的消费主体就是商务系列·，主流媒体的喊话代表茅台一线白酒的价格上涨，有了天花板。一线白酒无法上涨，就拉不开空间，2线和3线白酒就无法提价，这让股价的上涨没有了基础。
4，市场的总体资金在由平衡转化微缩，那么一些高估的资金抱团的，大家都预期一致的品种就会瓦解。市场资金会去找还在底部的，有分岐的品种买入（这上半年化工和有色，下半年估计是石油和化肥）
茅台的大跌，只是市场在牛市转为熊市的品种的高底切换，市场永远都是找底估的品种买入，高估的品种卖出，这才是市场的本质 。茅台的下跌只是市场的一个点，他代表白酒的这条线周期性到来这是市场的一条线，还要看到他代表的大消费里整体高估值品种的倒下，这是市场的一个面，转换成底估值的周期资源品倔起，这是市场转换结果的面，然后组成了市场的点，线，面，体的四维市场结构。
贵州茅台突然大跌主要是由于以下几大原因所致：
第一，因为贵州茅台遭到机构减持，出现逢高套现，真正是大资金趁机高位套现茅台，资金出逃才是贵州茅台突然大跌的真正原因。
第二，因为A股市场风格转换，抱团股集体下跌，白酒是重灾区之一，其他军工、 旅游 、工程机械、新能源、医药等等，这些抱团股集体瓦解，自然贵州茅台也难免大跌。
第三，因为市场超大资金已经不看好高估值股票，其中春节之后超大资金主要是炒作一些低估值的股票，高估值的股票都出现不同下跌。
而贵州茅台高位处于60多倍市盈率，同样处于被高估状态，贵州茅台突然大跌必然是由于市场杀跌高估值股票。
第四，因为贵州茅台补跌，贵州茅台近几年持续上涨，尤其是去年强者恒强，新高持续被刷新。
在股票市场永远都要记住，股票有大涨就有大跌，茅台股票也是一样的，不可能会只会涨不会跌的。
总之贵州茅台突然出现大跌，并非是某个原因导致大跌的，主要由于以上四大原因导致贵州茅台突然大跌。
一点都不突然吧？茅台涨了四年多，白酒板块估值严重偏高，如果不是因为去年特殊导致消费股被热炒而接力的话，2019年底就应该结束行情了。
虽然茅台是白酒行业的龙头，是暴利行业，但毕竟整个行业的受众面在偏移，年轻人喝白酒的越来越少，白酒从日常消费端变成了宴席标配，未来也会从中低端消费品转向中高端消费品。单利润看似增长，但是年利润可能会打折扣，而且随着受众面偏移会倒下一大批酒企。若不是机构抱团炒作，不是茅台被中间商炒作，哪来的抢购之说？哪来的几倍乃至十几倍的市值涨幅？说白了，此前的抱团已经透支了白酒行业未来多年的业绩预期，很多业绩不佳的都跟着茅台滥竽充数。现如今连茅台的估值都严重偏高了，整个板块还好得了吗？记住一句话，覆巢之下无完卵。
此次大跌之前，一个茅台市值堪比整个 科技 板块市值总和，一个白酒板块相当于2300只个股的市值总和，这种情况如果再不大跌，白酒的流通盘将越来越少，基金可以用越来越简单的方式和更低的成本继续拉升，试想市场会怎么样？其他版块还有生机吗？净利润十几亿的 科技 股屡创新低，利润一两亿白酒跟风上涨，长此以往A股还有人相信价值投资吗？整个2020年下半年，全都是白酒、新能源拉动指数，个股几乎全都在下跌，白酒带来了基金的火爆，却让整个A股人心涣散、死气沉沉，散户陪的惨不忍睹，大盘竟然创出2015年牛市之后的新高。在这些前提之下，茅族们能坚挺到现在已经是奇迹了，比预计时间晚跌了至少半年，现在的下跌还能叫突然吗？去看看2015年牛市当中几只大妖股的断崖式下跌，那才叫突然。
茅台股价大跌，发生大跌的原因主要是什么？
主要是因为茅台酒的估值太高了，以至于这个估值已经远远超过了茅台的实际价值，所以当茅台大涨这么多见以后也会出现相应的回调现象，我觉得这种现象是市场的一种正常行为，也不需要过分解读。
很多小伙伴都特别关注茅台酒，不仅会关注茅台酒本身，也会去关注茅台的股价。比如现在的茅台股票已经成为了A股最大的一个股票，同时很多小伙伴也特别看好茅台酒，认为茅台酒的效益特别好，同时也有非常好的投资价值，很多信奉所谓价值投资的小伙伴都会把茅台酒当成一个优秀的产品。
茅台股价大跌是怎么回事？
从年后开始，基本上茅台酒的价格就出现了连续下跌的情况，本来很多小伙伴都指望在年后会有新的大涨，但是真实的情况正好相反，茅台酒目前已经跌破了几乎20%个点，这对于很多年前上车的小伙伴来讲是一个沉重的打击，很多人都被套在了山顶，这个时候想出手也没有办法，因为现在出手就等于说是在认亏。有些小伙伴可能搞不懂为什么茅台的股价会大跌，因为他们都听别人说茅台是一个很好的价值投资产品。
为什么茅台的股价会大跌？主要原因是什么？
正如我在上面所提到的那样，茅台的股票确实是一个非常有价值的投资产品，但是即便是这样的一个产品，它也不可能一直处在上涨的趋势，毕竟一个产品的估值是有限度的，目前茅台酒的估值已经连续几个月创下新高了，在这样的一个情况下，茅台酒的估值和实际的市值是产生了很大的差距，所以市场做出适当的回调行为也是非常正常的，不可能每个人都去追高。从短期来看，茅台的股价很可能还会出现连续几个月的震荡甚至横盘，但是从长远的角度来看，随着茅台企业慢慢消化掉这些泡沫，以后茅台酒的估值会回到一个相对比较稳定的状态。
我对茅台股价的个人看法是什么？
在我个人看来，如果你真的是一个价值投资者，其实完全不用纠结茅台股价的短期涨跌，因为这样的涨跌对于你来说没有任何意义，没有任何人可以随意控制市场，与其去纠结这些短期的涨跌，不如把目光放得长远一些，相信只有坚持的人才能够取得最后的收益。
