12月19日晚间，A股四大快递企业顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份公布了11月经营简报。从三大指标来看，几家公司均有亮眼的成绩，但仅申通实现全面增长。
在快递业务收入方面，仅申通实现同比增长，其余3家同比下降；业务量方面，顺丰、申通同比提升，其余2家则同比下滑；单票收入方面，除顺丰同比下降外，其余3家均有所提升。
截至12月20日午间收盘，顺丰控股跌1.54%，股价报57.4元，总市值2810亿元；韵达股份跌1.12%，股价报14.12元，总市值409.8亿元；申通快递涨0.37%，股价报10.88元，总市值166.6亿元；圆通速递跌1.02%，股价报20.38元，总市值701.2亿元。
顺丰、申通业务量增长 通达系单票收入齐升
具体来看，顺丰11月速运物流业务实现营收157.19亿元，同比下降3.24%，仍居榜首；圆通快递产品收入44.26亿元，同比下降1.91%；韵达当月快递业务收入为42.62亿元，同比降幅为4.72%，降幅最大。相较之下，四家公司只有申通实现增长，11月份实现快递收入同比增长8.89%，收入金额为31.65亿元。
业务量上，顺丰和申通在11月份保持了增长态势，分别录得10.57亿票和12.08亿票。而韵达、圆通业务量同比表现不尽如人意，11月份业务量分别为14.8亿票、16.28亿票，同比降幅分别达21.4%、6.74%。但从数据来看，圆通的业务量领先较多。
再看单票收入指标，除顺丰外，其余3家公司同比均有所上升。其中，韵达单票收入为2.88元，以21.01%的同比增幅领涨；圆通、申通单票收入分别为2.72元、2.62元，同比增长5.17%、6.5%。而顺丰单票收入为14.87元，虽在绝对金额上远超其他公司，但同比却下滑6.01%。
顺丰在公告中表示，12 月以来至公告日，随着国家防疫政策调整和公司网点运营恢复，速运物流业务营业收入同比增速较快。
数据显示，受“双11”网购促销影响，11月1日-11日，快递包裹处理量达42.7亿件，日均处理量达3.88亿件，是日常业务量的1.3倍，但同比下降10.6%；11月11日当天，共处理快递包裹5.52亿件，同比下滑20.7%。11月下旬，疫情多点散发，对行业在生产端的揽收和消费端的派送带来较大压力，快递业务量降中趋稳。
行业有望迎来较快复苏 快递板块仍具备成长空间
值得注意的是，当前，伴随疫情防控政策优化，叠加传统旺季渐近，行业有望迎来较快复苏。此外，国家近期也出台了一系列相关政策，全力实现交通物流保通保畅，包括优化防疫通行管控措施、保障重点物资安全有序运输、确保交通物流网络稳定运行、强化交通物流从业人员服务保障等。
国家邮政局监测数据显示，11月27日以来，全国快递日均业务量连续稳步上涨，特别是12月2日至4日，连续三天日均超3亿件，实现了迅速反弹。另有数据显示，“双十二”期间（12月1日-12日），全网揽收量约为43.03亿件，同比增长5.6%。12月12日当天，全国邮政、快递企业共揽收邮（快）件4.53亿件，与2021年“双12”当天基本持平。
另一方面，海通国际研报指出，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，但长期出清仍然需要较长时间；长期来看，规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间。
11月快递数据点评：如何看当前阶段快递行业的需求趋势？
邮政管理局公布2018年11月年邮政行业运行情况：11月业务量同比增长24.4%，业务收入同比增长14.6%。同时，11月韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股业务量同比增长44.85%、31.76%、30.54%、14.04%。
商务件数据验证经济走势持续较弱 。以顺丰控股为例，时效件与经济件票数占比在90%左右，今年前9个月业务量增速达32%，但是10月、11月增速仅有18%、14%。我们判断在四大新业务票数继续保持高增长的背景下，时效件与经济件业务量增速均出现放缓迹象。回溯到需求端，顺丰控股的时效件主要以商务件为主，经济件上半年实现53%增速的主要动力则来自于中高端电商件业务。因此从10、11月份顺丰数据可以继续验证，宏观经济仍然比较疲弱，可选消费增速同样呈现下滑的态势。
电商件数据继续验证淘宝件、拼多多件需求具有韧性。 1-11月业务量同比增长26.3%，从快递主要需求端来看，1-11月实物商品网上零售额同比增长25.4%，其中吃类商品同比增长36.3%，增速低于快递业务增速的背后则是平均客单价的下降。以11月为例，平均客单价从去年同期的159.4元下降至149.2元，下降幅度达6.4%。我们认为客单价持续下降的背后，反应的是电商消费结构的变化，在经济下行和消费放缓的预期下，需求具有韧性的淘宝件、拼多多件拉低了整体客单价。而以淘宝件、拼多多件为主要业务来源的圆通速递、韵达股份、申通快递，从10月、11月业务量增速的数据来看，基本在前三季度增速的区间之内，也同样能够验证当前阶段淘宝件、拼多多件需求的韧性。
总部单件收入均出现环比提升，反应的是旺季总部控量的策略。 以韵达股份为例，11月单件收入跌幅收窄至2.5%，环比提升14.8%。同样将圆通速递的单件收入还原至可比口径，同比跌幅仅有1.6%，环比提升4%。从历史数据来看，往年的11月上市公司单件收入均会出现环比上升的情况，背后实际上隐含了旺季加盟快递公司经营上的策略，即从保证全网服务品质的角度以及控制旺季边际成本的角度考虑，基本上会对网点施行控量的政策，同时价格政策也会收紧，因此总部单件收入基本会出现环比提升的情况。行业终端价格方面，11月同城件与异地件综合均价是7.58元/件，与10月几乎持平，没有出现明显环比提升应与相对低价的电商件占比提升有关，而几家上市公司的月度数据同样能够验证这个变化。
投资建议： 中短期成本管控能力仍然是加盟快递公司的核心竞争力，这也是二三线快递公司加速离场的主要原因。但是考虑到通达系公司始终处于一个相互学习的过程，中通快递已经验证了通过自动化分拣、自有车辆投入来降成本这一路径的有效性，而圆通速递、申通快递在这方面的投入已经开始加快，因此暂时单件成本的劣势仍然有机会实现快速的追赶。总体来看，在经济下行周期和消费整体疲软背景下，土豆效应使得相对价格较低的淘宝件、拼多多件仍然保持较快增速，我们看好需求具有韧性的电商件快递，标的首选电商件快递公司，包括圆通速递、申通快递、韵达股份。
核心假设风险： 行业增速不及预期，激烈的价格战。
（文章来源：申万宏源）
申通掉队，警报再响？
申通，需要跑起来。
继半年报不尽人意后，申通第三季度的业绩同样令人叹息。
10月19日，A股四大快递公司接连发布9月经营数据。
从收入上看，顺丰9月速运业务收入以134.46亿元一骑绝尘，同比去年增长36.07%；圆通9月快递产品收入26.50亿元，同比增长19.58%；韵达9月快递业务收入31.43亿元，同比增长13.38%；而申通9月快递业务收入仅18.71亿元，同比下降8.59%。
收入和单量成正比，从业务量上看，韵达9月业务完成14.63亿票，圆通完成12.17亿票，申通为8.60亿票，仅比高于顺丰的7.28亿票，但后者18.47元的单票收入是前者的近9倍。
9月业绩的不佳表现也是申通第三季度的缩影，回顾第三季度前两个月，申通的快递收入也一直呈下降趋势，7月为16.67亿元，同比去年减少6.31%，8月为16.61亿元，同比减少10.95%。
在利润方面，根据申通15日发布的2020年前三季度业绩预告显示，2020年第三季度，申通快递预计净亏损4067.78万元至7067.78万元，去年同期为盈利2.73亿元。
结合上半年看，申通预计前三季度盈利0万至3000万元，去年同期为盈利11亿元，同比下滑97.29%至100%。
2019年5月31日，申通总裁陈向阳在“年中工作会议”上提出“用三年时间实现复兴”，目标“日单5000万、行业排名回到前三”。如今，时间过去了近一半，申通离目标反而越来越远了。
01
“稳扎稳打”的2020？
事实上，在去年3月得到阿里巨资入股后，申通2019年业绩还是值得肯定的。快递业务收入226.8亿，归属于上市公司股东的净利润14.08亿，市场占比达到11.6%，完成了预期目标（11.5%）。
同时，随着“一盘棋”战略的推进，申通也在不断加速中转直营化和提升末端服务。
阿里的技术加持和自身的努力让申通在1月的“2019年终总结和部署新年的工作会议”上，有底气喊出“助力申通实现伟大复兴”、“要在变革中实现蜕变和逆袭”等口号。
进入2020后，申通的步伐也没有减速，2月底，申通分别以3040.89万元和3946.40万元收购了济南申鑫快递有限公司拥有的中转业务资产组和重庆申重速递有限公司拥有的中转业务资产组。
6月10日，申通入股“溪鸟物流”，布局农村物流市场；而在末端方面，还推出自有快递柜品牌“喵柜”，切入末端配送。
此外，在国际业务也着重发力，6月29日，申通国际总部项目奠基仪式在桐庐举行。申通方面称，项目建成后作为申通快递未来全球化业务重要战略运营中心，将有力支撑申通国际未来发展目标的实现。
多线并举，稳步前进，从经营者的角度看，申通2020走的并无不妥，但新闯入者让2020的快递市场竞争不同以往。
02
闯入者引发的价格战
回看近几年的快递市场，价格战从未停止过，从最初的降中转到降面单，再到降派费，价格战不断升级。
随着快递市场的集中程度提高，二三线快递出清，相关分析人士指出，2019年头部企业中大都实现了业务量超出行业平均水平15+pcts的增速业绩，其份额的提升几乎全部来自中小企业的退出。
在此背景下，申通2019年完成了44.2%的业务增长，以价格换市场，先拿到量再说。但随着分蛋糕的人增多，接下来的日子可就不太容易过。
今年3月，极兔快递在中国发力起网并迅速起量。据媒体报道显示，5月全网日均业务量突破100万件，7月全网日单量已超500万单，目前极兔日单已经超过700万。
不到半年就达到如此体量，抢占市场的办法就是烧钱。
据业内消息显示，坐拥100多亿元现金的极兔速递，在七八月“市场冲刺期”，每天都要烧掉近1亿元。在9月初，也有消息传出极兔速递正开启新一轮融资，融资规模在百亿级别。
对此，各快递企业也纷纷反击，以申通为例，7、8月份，申通的快递单票收入为2.12元、2.11元，同比去年下降24.29%和23.55%。
对此，申通也在预告中表示，本报告期市场竞争激烈，公司在此期间进一步推进了网络扁平化，为维持网络 健康 发展，公司加大了市场政策扶持力度。
除了外界不断施压，申通自身的问题也没有解决。
以转运中心为例，圆通有自营枢纽转运中心73个，申通只有64个，而韵达早就在2018年就完成了转运中心100%自营。无论是中转，还是干线，申通和其他通达系快递比都是落后，在价格战之下，也就处于劣势。
对此，申通也做出应对，9月10日，申通以8245.03万元收购西安融亦申通快递有限公司拥有的中转业务资产组，继续推进“一盘棋”战略。申通在季度报中也表示，本报告期公司加大了市场拓展力度，使得公司的销售费用有所增加。
8月底，申通发布公告，拟以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股用于股权激励或员工持股计划。本次回购的资金总额不低于2亿元且不超过3亿元，回购价格不超过24.50元/股。希望通过这种方式，重振市场信心。
这也是财报预告中提及的，本报告期公司支付银行短期借款及公司债券的利息有所增加，导致财务费用有所增长。
03
接下来怎么干？
董事长陈德军在调研网点时曾指出，要提高操作效率，降低运营成本；要加强技术创新，提升快递时效，提高客户的满意度。“快递公司不能仅仅依靠派费生存”。
总结而言，就是要向 科技 物流企业转变，通过技术和服务抢回市场。
9月21日，申通控股股东德殷投资及实际控制人与阿里签订《经修订和重塑的购股权协议》，根据该协议，阿里巴巴投资32.95亿元，间接获得申通快递10.35%的股份，累计间接持有申通快递上市公司25%的股份。
弹药补足，接下来就要上战场。9月29日，申通快递召开2020年“双11”保障动员大会暨网络管理大会，陈德军表示，要通过产品创新、末端布局和技术升级布局长远发展，重塑申通在行业的竞争力。
在扩充产能方面，申通全网40余个转运中心将在10月底全面完成升级和优化，整体产能提升近30%。通过智慧运营，实现快递全链路的可视化、透明化、数据化，提升产能输出的质量。
在服务方面，申通表示，为提升消费者体验，预计将拿出超过3000万元，用于奖励末端网点和快递员。
在产品上，通过技术创新和迭代，实现申通数字化运营1.0向2.0升级。通过菜鸟裹裹、闪电寄、云仓等产品创新，满足不同消费者需求。
5月中旬，在“申通快递2019年度网上业绩说明会”上，陈德军表示，希望2020年的市场占有提升到12.6%以上，而根据半年报显示，申通当下的市场份额仅为10.38%，想用两个月冲击2%的业绩增长，申通，需要跑起来。
来源/物流指闻（ID：wuliuzhiwen）
