买入恐惧，卖出贪婪—— 拉里康纳斯
今天和大家聊聊VIX指数，一个做投资必懂的指标。
计算方法比较复杂，简单说下：
将标普500指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。
简单说，它就代表了市场对未来30天标普500指数期权波动率的预期。
咱们如果把历史上从1990-2022年的VIX统计汇总一下，会发现它的平均值是19.5，中位值是17.5。
数据越高，意味着预期未来股指波动越大，越为恐慌，反之，数据越小，意味着预期未来股指波动越小，越为乐观。
如果恐慌指数在十几，甚至在十左右位置长期运作，就代表市场非常乐观，股市风平浪静，不过呢，因为这时市场非常自满，也要随时担心崩盘的风险…
而当有紧急事件发生时，VIX就会开始飞涨，比如00年互联网泡沫，08年次贷危机，15年股灾，20年疫情，都毫无例外的站上了40 。
不过危机往往伴随着机会，当恐慌到达顶峰的时候，市场基本也已经见底了，所以恐慌指数在投资里较为常见的一个作用就是用于反向抄底。
历史来看，如果恐慌指数持续大于40，这时基本都是出现了什么黑天鹅，股市暴跌，也意味着抄底机会逐渐出现。
之前几次美股危机时，VIX峰值时对应标普500的后续走势如下：
2002年8月5号，互联网泡沫过程中，VIX去到了45.0。
随后一年，标普500涨幅11.7%；
2008年11月20号，次贷危机时，VIX去到了80.6。
随后一年，标普500涨幅35.0%；
2011年8月8号，美国主权债务危机爆发，VIX去到了48.1。
随后一年，标普500涨幅16.9%；
2015年8月24号，由A股史诗级股灾引发的VIX去到了41.3。
随后一年，标普500涨幅10.4%；
2020年3月16号，疫情爆发，VIX去到了最高的82.7。
随后一年，标普500涨幅46.2%；
这五次都有一个共同特征，就是VIX暴涨到峰值的时候，股指往往也迎来了一波暴跌，且基本都是大底附近，随后标普500都迎来了大反弹。
所以VIX指数的作用在于，可以作为一个投资决策的辅助指标。
如果光看估值，有时未必有用，甚至会掉入估值陷阱，这时我们如果能结合VIX，便能做出更好的判断。
那有人要吐槽了，你取的都是VIX峰值的时候，如果我在VIX半山腰的时候抄底，岂不是套牢在半山腰上了？
的确，VIX有时候飙到40、有时候飙到60、80，很难拿捏。
那么这时可以设置个趋势的跟踪法，比如当VIX5日均线首次超过35，且5日均线再次回落到35以下时，再考虑买入。
这个方法呢，我又再次回测了一下：
2002.7.31：9.7%；
2009.4.17：37.8%；
2011.8.8：19.9%；
2020.3.16：47.1%；
这个业绩也不错，不比在VIX顶部买的差。
那么根据VIX恐慌度来买入美股基金，有没有什么风险呢？
当然了，风险是有的，就是当黑天鹅事件连续出现的时候，就扑街了…
我举个假设，比如金融危机爆发之后，隔几个月又爆发了一场全球疫情，那么这种情况，你在第一波金融危机抄底，搞不好就抄到了半山腰。
其次就是市场低估了事件风险性的时候，比如07年港股第一波暴跌，虽然引起了恐慌，但风险却还没结束，平稳一段时间后，结果又迎来了第二波暴跌。
不过因为人性的缘故，在极度恐慌时，往往股市都会超跌，所以目前来看，恐慌指数飙升到高位后，市场迟迟不反弹的情况，比较少见。
好，和大家聊了标普500VIX恐慌指数，其实呢，只要把标普500替换成其他指数，就变成了其他市场的VIX恐慌指数~
接下来我也讲讲一些相关的运用。
这个指标，和VIX同理，代表恒生指数未来30天的预期波幅。指数越大，代表港股预期波动越大，市场越为恐慌；越小，代表港股预期越平稳。
将恒生指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。
它和恒生指数也是典型的反指~
蓝线为恒生VIX，红线为恒生指数
它的运作区间也和标普VIX差不多，平时都在20左右，但在00年互联网泡沫，08年次贷危机，15年股灾，20年疫情，22年两波中概股危机，也是毫无例外的站上了40 。
08年更是一度破百，比标普500更猛。
咱们假设和标普VIX采取一样的策略，也是在“每次恒生VIX五日均线跌破35之后，开始买入”，来看看三个月后的表现。
Ps：注意，这里我用的是三个月而不是标普的一年，其实主要是因为标普指数比较慢牛，其实标普500换成三个月也是一样OK，但因为恒生指数震荡居多，所以拉长到一年以上效果就差了。
数据截至2022.12.23
总的来说，恒生波指效果还不错，买入后大多时候不久都反弹了，只是涨幅不太大。
不过也要理解，恒指从2001年到现在仅仅涨了15.5%，算是个业绩非常差的指数，能有这个表现也算还行~
但你们也看到了，利用恒生VIX抄底，在07年也有巨亏的时候，在07年-08年。当时港股经历了两轮股灾，第一轮股灾时，恒生VIX也飙升到了60多，指数从3万跌到2万。
结果反弹了一点点后，紧接着又出现了第二轮股灾，恒生VIX再次飙升到100 ，指数又从2万跌到1万。
也就是说第一波如果抄底，虽然短期反弹一波，不过紧接着第二次黑天鹅，会导致再次被深套！
这也说明哈，恐慌指数更偏向于预测中短线，比如几个月或者更短的走势，但拉长不好说。
因此建议除了恐慌指数，最再结合市场估值来判断。
比如当时恒指跌到20000点，但还是一个相对偏高的16倍市盈率，再加上前两年涨幅巨大，并不便宜，那么这时抄底还是需要适当斟酌一下的。
好，你们会发现，其实不管是标普VIX还是恒指VIX，这俩用法都差不多，当VIX涨到35以上并回落，说明极度恐慌的情绪开始散去，往往是一个不错的切入点。
不过恒指VIX因为受中美政策共同的影响，所以蹦迪的机会比标普多很多。
比如像2022年因为国内一些不可描述的原因，就出现了两次40 ，而标普却是一次都没出现过。
最后做个总结，恐慌指数在投资中的运用，不管是对A股、港股还是美股，基本都是有效的…
因为人天生对未知的恐惧和回避，导致交易人性这招，一直都管用。
即便投资者再聪明，也抵不过人性的弱点。
可它的缺点恰恰也是，太过于逆人性了。
这玩意飙升，基本意味着不是发生了金融危机，就是有疫情和战争，你对股市没点信仰，还真执行不了。
此外还有一个毛病，它提示机会的次数并不多，可能几年，甚至十年来就那么一次。
这过程要先饱受踏空之苦，再考验人性的恐惧。
总之VIX策略，说起来容易，执行还是难，我建议这个策略和其他投资策略结合起来使用更佳。
比如一部分仓位作为长线投资，一部分仓位，等人弃我取，极度恐慌的时候进场。
ps：巴菲特就是这么干的….
另外其实关于沪深300、中证500这些品种，部分期货平台也设计了对应的VIX恐慌指数~
不过因为数据太少，我不好做历史回测。
但基本能确定，这个指标还是挺通用的，因为人性投资，原理上是一样的，买入恐慌，卖出贪婪。
那么VIX怎么查询？
可以通过部分财经网站或金融app查到，标普VIX代码为VIX.GI ，恒生VIX代码为VHSI.HI。
什么是VIX恐慌指数？
恐慌指数= 芝加哥期权交易所VIX指数（CBOEVolatilityIndex）。
VIX是由CBOE（芝加哥期权交易所）在1993年所推出，是指数期权隐含波动率加权平均后所得之指数。
注：恐慌指数=芝加哥期权交易所VIX指数（CBOEVolatilityIndex）。
隐含波动率微笑（VolatilitySmile）的形成是因为平价序列的波动率会较价外序列低，同时由于市场参与者在指数下跌时较在指数上涨时更有规避风险的意愿。因此在指数下跌时，买进看跌期权的避险需求会增加，同时也推升了深度价外看跌期权的隐含波动率，VIX反映了期权市场参与者对于大盘后市波动程度的看法，因此便常被利用来判断市场多空的逆势指标。
当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈同时也反映其不安的心理状态；相反的，如果VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态，也因此VIX又被称为投资人恐慌指标（TheInvestorFearGauge）。在指数下跌时，通常VIX会不断升高，而在指数上升时，VIX会下跌。若从另一个角度来看，当VIX异常的高或低时，表示市场参与者陷入极度的恐慌而不计代价的买进看跌期权或是过度乐观而不作任何避险动作，而这也往往是行情即将反转的讯息。
VIX指数编列的方式主要以S&P500指数期权权利金价格反推所得的隐含波动率，并利用插补法的方式将买看跌期权以及近远月份等波动率编制而成，由于隐含波动率主要反应市场投资人对于未来指数波动的预期，这也意味着当VIX指数越高时，表示投资人预期未来指数波动将加剧。反之，当VIX指数走低，这也表示投资人预期未来指数波动将趋缓，指数也将陷入狭幅盘势格局，VIX也因而不仅代表着市场多数人对于未来指数波动的看法，更可清楚透露市场预期心理的变化情形，故又称之为投资人恐慌指标。
在过去的学者曾针对VIX指数与指数之间进行研究，并从中获得两项特性：
第一、VIX指数具有回复特性，第二、VIX指数的动态与S&P指数报酬率呈现正相关走势。而从2003年至今超过的过去资料显示，S&P500指数报酬率与VIX指数之间的相关系数确实存在着正关连性。
VIX指数到底要如何有效的解读，从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。据观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指标，而对于卖出讯号则是落后指标。
股票指数的走势并无存在着一定的轨迹，但藉由VIX指数所存在的特性，搭配上当时的消息面及其他技术指标，提高了预测未来指数走势型态的机率，操作上的绩效也将获得提升。
有时我们会发现到VIX指数和S&P500指数走势并非完全相反，那是为什么呢？
我们先回到定义上：
恐慌指数VIX是「S&P500指数未来30天的隐含波动率」。
可以从S&P500指数期货期权的价格上去计算出来。根据以往的走势，恐慌指数在某种程度上反应了市场对未来股市"波动率"的预期。所以当股市受到利空消息影响而"急跌"时，恐慌指数（也就是预期波动率）会快速上升。但是若我们拿来每天的对照，是没办法把股市每天的走势和恐慌指数的走势在当天之内完全对应的，因为依逻辑其间也没有必要完全对应，所以会出现"有时候股市涨跌跟恐慌指数走向差异蛮大"的现象。
因为股市和期权并不是同一个市场，有关系但不会一对一亦步亦趋的对应。
也因此，恐慌指数也只能在较长时间内去观察当参考，或在有突发消息或事件时拿来当市场（严格来说应是期权市场）对此消息或事件预期的反应程度。
恐慌指数vix是什么
VIX全名是芝加哥期权交易所波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以衡量S&P 500指数未来30日的预期年化波动率，通常可使用S&P 500指数的近月及邻月认购/认沽期权价格计算得出。2015年6月26日，上海证券交易所发布了中国自己的VIX指数——中国波指(iVIX)，编制方法与VIX相似。拓展资料：VIX 指数 (Volatility Index) 即「波动率指数」，也被人们称为“恐慌指数”(fear index，或investor fear gauge)。是由芝加哥期权交易所【Chicago Board Options Exchange (CBOE)】在 1993 年推出，用以反映 S&P 500 指数期货的波动程度测量未来三十天市场预期心理的变化情形。 VIX 指数每日计算，根据传统的SPX指数期权价格和其隐含波动率的水准计算的，计算方法十分复杂。因为VIX指数可以衡量市场情绪，评估未来风险，市场也称它为「恐慌指数」，了解VIX指数与标普500指数呈相反表现的原因是很重要的。 VIX指数在熊市环境有上行的倾向，在牛市则倾向下跌或维持稳定。这是因为VIX指数是根据隐含波动率计算的，在长期看涨的股市中，其隐含波动率低。 当期权需求强劲时，隐含波动率就会上升，这通常发生在标普500指数下跌的期间；看涨的投资者会迅速为其投资组合买入看跌期权。 当标普500指数走高时，期权的需求下降，VIX指数受此影响下行。但近几年VIX指数从一项衡量市场波动性的指标变成一项可以通过期货、股票和期权交易所交易的资产类别，而交易VIX指数期货本身将令其波动加剧。看出标普500指数和VIX指数之间存在着强烈的负相关关系。股市暴跌导致VIX指数飙升。在过去10年中，两者的负相关性超过-70%。 投资者可以用VIX指数识别市场的变化，尤其是VIX交投在底部的时候。当股市逐步走高时，VIX指数将逐渐下行至整固状态，此时VIX指数处于非常低的水准，因投资者认为没必要通过期权对冲来减少损失，暗示市场处于自满的状态；但是这种状态可以持续很长的时间，所以用VIX指数处于低位作为卖出信号基本无效。 然而，当标普500指数下跌时，投资者会迅速买入看跌期权，推高了VIX指数。一般而言，当市场下跌时投资者往往会反应过度，因此VIX指数被称为恐慌晴雨表。
